TVL quỹ token hóa của JPMorgan tăng vọt 250% trong một tháng, dòng vốn tổ chức đang coi Ethereum là lớp nền mặc định
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
TVL quỹ token hóa của JPMorgan tăng vọt 250% trong một tháng, dòng vốn tổ chức đang coi Ethereum là lớp nền mặc định
Tin tốt liên tục, nhưng giá ETH không tăng. Thêm ảnh bìa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Claude, TechFlow
TechFlow Dẫn đọc: Nếu bạn vẫn đang giữ Ethereum, giá năm nay đã giảm hơn một nửa, bạn có thể muốn biết ai vẫn đang tham gia ở vị trí này.
Câu trả lời là dòng tiền bảo thủ nhất trên Phố Wall. Một quỹ tiền tệ token hóa có tên JLTXX của JPMorgan, quy mô trên chuỗi sau bảy tuần ra mắt đã tăng từ 200 triệu USD lên gần 700 triệu USD, tăng khoảng 250% trong một tháng, và chỉ chạy trên Ethereum. Cùng tuần đó, BitMine do Tom Lee cầm lái đã mua thêm khoảng 73 triệu USD ETH trong một tuần, tổng vị thế chạm 4,8% nguồn cung lưu thông của Ethereum. Giá ETH đang giảm, nhưng các tổ chức đang tích lũy, hai điều này đang xảy ra cùng lúc.
JPMorgan không ồn ào nhiều, nhưng đã biến một quỹ token hóa thành một trong những sản phẩm tăng trưởng nhanh nhất những năm gần đây.
Theo báo cáo từ truyền thông tài chính crypto The Defiant, Quỹ thị trường tiền tệ token thanh khoản trên chuỗi (OnChain Liquidity Token Money Market Fund, mã JLTXX) của JPMorgan đã tăng khoảng 250% quy mô quản lý trên chuỗi trong tháng qua, dữ liệu từ nền tảng phân tích blockchain Token Terminal. Quỹ này chỉ hoạt động trên Ethereum.
Bảy tuần từ 200 triệu lên gần 700 triệu, JPMorgan dùng vốn tự có để khởi đầu
JLTXX ra mắt vào ngày 13 tháng 5, JPMorgan trước tiên đã đầu tư 100 triệu USD vốn tự có làm vốn hạt giống, tổ chức lưu ký Anchorage Digital cũng tham gia đăng ký đợt đầu, tổng lượng khóa trên chuỗi trong ngày đầu ra mắt khoảng 200 triệu USD. Theo một tổng hợp tweet từ ethereuminsti, bảy tuần sau con số này đạt 695 triệu USD, tăng 248%, cơ bản khớp với con số khoảng 250% mà Token Terminal đưa ra.
Những thứ quỹ này đầu tư không hề mạo hiểm, tất cả đều là trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn và thỏa thuận mua lại qua đêm được thế chấp đầy đủ bằng trái phiếu kho bạc hoặc tiền mặt, giống hệt loại tài sản ổn định nhất trong các quỹ tiền tệ truyền thống. Điều thực sự khác biệt là nơi nó chạy. JPMorgan có một mạng lưới thanh toán riêng gọi là Kinexys, nhưng JLTXX và quỹ token hóa đầu tiên MONY của ngân hàng này ra mắt tháng 12 năm ngoái, đều chọn mạng chính Ethereum công khai, thay vì chuỗi riêng của họ. Một ngân hàng có cơ sở hạ tầng blockchain riêng lại đưa sản phẩm lên chuỗi công khai, lựa chọn này chính là một tín hiệu.
Đối với những người đang giữ ETH, ý nghĩa ở đây là: Ethereum đang dần chuyển từ một tài sản đầu cơ trở thành sổ cái nền tảng để vận hành các sản phẩm tài chính tuân thủ trong mắt các tổ chức. Nhu cầu này không liên quan nhiều đến biến động giá ngắn hạn của token, nhưng sẽ tích lũy thành khối lượng sử dụng mạng lưới dài hạn.
Đằng sau sự tăng trưởng là nhu cầu dự trữ của stablecoin
JLTXX tăng trưởng nhanh, một phần lý do là nó được dùng làm dự trữ cho stablecoin.
Theo tiết lộ từ tài khoản phân tích Dune, quỹ này đã được thêm vào pool tài sản dự trữ của stablecoin USDG, cùng pool còn có BUIDL của BlackRock và STBXX của Superstate. Động thái này chỉ ra một nhu cầu đang lớn dần: các tổ chức phát hành stablecoin cần phơi nhiễm trái phiếu kho bạc Mỹ có thể nắm giữ trên chuỗi, tuân thủ quy tắc của "Đạo luật GENIUS". "Đạo luật GENIUS" là luật lập pháp stablecoin được Mỹ thông qua năm 2025, quy định các điều kiện mà tài sản dự trữ của stablecoin phải đáp ứng, và quỹ tiền tệ trái phiếu kho bạc Mỹ token hóa vừa khớp vào vị trí này.
JPMorgan thiết kế JLTXX để có thể đăng ký bằng tiền mặt hoặc stablecoin, đồng nghĩa với việc đặt quỹ này ngay tại giao điểm giữa tài chính được quản lý và cơ sở hạ tầng crypto nguyên bản. Trong lĩnh vực này nó không chạy một mình, BlackRock đã nộp hồ sơ lên SEC cho hai sản phẩm tiền tệ token hóa, trong đó một sản phẩm token hóa một lớp cổ phần của Quỹ thanh khoản trái phiếu kho bạc chọn lọc hiện có trị giá 6,1 tỷ USD của ngân hàng này lên Ethereum. BUIDL thuộc BlackRock hiện là quỹ token hóa lớn nhất thế giới, quy mô quản lý đầu năm 2026 đã vượt 2,8 tỷ USD, trải rộng trên tám chuỗi.
Những người muốn tham gia có thể đọc ra hướng đi từ đây: dự trữ stablecoin là một miếng bánh chắc chắn đang lớn dần, và các tổ chức hầu như nhất trí chọn Ethereum làm lớp nền tảng cho miếng bánh này.
BitMine mua thêm 73 triệu USD trong một tuần, vị thế tiếp cận 5% nguồn cung lưu thông
Trong khi tài chính truyền thống đang tiếp cận Ethereum từ phía tài sản, thì phe tích lũy token trên chuỗi cũng không dừng lại.
Theo cập nhật vị thế do BitMine Immersion Technologies (mã NYSE BMNR) công bố hôm thứ Hai, công ty kho bạc Ethereum này do Tom Lee của Fundstrat làm chủ tịch, đã mua 42.197 ETH trong tuần qua, tính theo giá khoảng 73 triệu USD tại thời điểm đó. Vụ mua này đẩy tổng vị thế ETH của BitMine lên 5.742.237 ETH, chiếm khoảng 4,8% nguồn cung lưu thông của Ethereum. Sổ sách của chính BitMine liệt kê tổng giá trị tài sản crypto và khác là 11,1 tỷ USD, trong đó vị thế ETH được định giá 1.800 USD mỗi đồng, cùng với 206 BTC, cổ phần 180 triệu USD tại Beast Industries và 71 triệu USD tại Eightco Holdings, cũng như 527 triệu USD tiền mặt và chứng khoán.
Có một chi tiết đáng để những người nắm giữ lưu ý: số lượng ETH staking của BitMine dừng ở 4.879.157 đồng, ngang bằng so với tuần trước, nghĩa là số coin mới tăng thêm trong tuần này không được đem đi staking. Mục tiêu công khai của công ty này là kiểm soát 5% tổng nguồn cung Ethereum, cách mua tích lũy theo tuần đang tiến gần đến ngưỡng này.
Ở đây cần đưa ra một cảnh báo rủi ro: giá trị vị thế của BitMine phụ thuộc cao độ vào giá coin, trong sổ sách của họ ETH được định giá 1.800 USD, trong khi tính đến ngày 6 tháng 7 giá giao ngay ETH khoảng 1.747 USD, đã thấp hơn mức định giá cơ sở của họ. Tháng 6 năm nay cũng có người nội bộ cảnh báo công ty này tồn tại khoảng cách tiền mặt khoảng 30 triệu USD, Tom Lee khi đó đã công khai bác bỏ tin đồn khủng hoảng tài chính. Đối với những người theo dõi các công ty kho bạc này để mua lên ETH, đòn bẩy kép từ giá cổ phiếu công ty và giá coin là một con dao hai lưỡi.
Giá đang giảm, tổ chức đang mua, đọc sự phân kỳ này thế nào
Ghép hai manh mối lại với nhau, sẽ thấy một bức tranh khó xử: các tổ chức đang đẩy nhanh tốc độ tham gia, nhưng giá coin lại đang đi xuống.
Ethereum năm nay trải qua rất khó khăn. Theo dữ liệu giá từ nhiều nguồn, ETH đã giảm hơn 50% từ mức cao lịch sử khoảng 4.900 USD vào tháng 8 năm 2025, ba quý đầu năm 2026 liên tiếp ghi nhận ba nến quý giảm, đây là lần đầu tiên xuất hiện ba nến giảm liên tiếp trong lịch sử. ETF Ethereum giao ngay trong tháng 6 còn ghi nhận dòng tiền ròng âm. Hoạt động trên chuỗi cũng đang giảm, theo dữ liệu từ Glassnode, giá trị trung bình 14 ngày của địa chỉ hoạt động đã giảm từ khoảng 795.000 vào đầu tháng 2 xuống còn khoảng 420.000 vào tháng 6, giảm khoảng 46%.
Vì vậy, quy mô quỹ của JPMorgan, sự tăng trưởng vị thế của BitMine và giá coin trên thị trường thứ cấp đang kể hai câu chuyện khác nhau. Các tổ chức mua vị thế dài hạn của Ethereum như lớp thanh toán và nền tảng tài sản tuân thủ, cược vào dòng dự trữ stablecoin và tài sản token hóa; thị trường thứ cấp bán thanh khoản ngắn hạn, cảm xúc và dòng tiền ETF. Hai điều này có thể phân kỳ dài hạn, chưa có kết luận ai sẽ hiện thực hóa trước.
Đối với những người đang nắm giữ hoặc muốn tham gia, ý nghĩa thao tác ở đây là: việc các tổ chức tích lũy coin và câu chuyện token hóa là những thay đổi cơ bản đang thực sự xảy ra, nhưng nó không tạo thành mức đỡ giá ngắn hạn. Trong lịch sử, việc những người nắm giữ lớn mua tập trung không phải lúc nào cũng là tín hiệu mua sạch sẽ, sau đợt cá voi tăng cường vị thế vào tháng 2 đã theo sau là một đỉnh cục bộ. Có thể coi việc các tổ chức tham gia là logic dài hạn, nhưng cần thận trọng khi coi đó là cơ sở cho thời điểm đáy.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
