Bitcoin giảm xuống 95.000 rồi mua vào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitcoin giảm xuống 95.000 rồi mua vào?
Hiện tại nhu cầu giao ngay trung tính, hợp đồng vĩnh viễn thiên về xu hướng giảm.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Bitcoin đang giao dịch gần mức 111.000 USD, kiểm định vùng hỗ trợ then chốt 107.000–108.900 USD. Đà phục hồi lên 113.600 USD có thể đối mặt áp lực bán tiếp diễn, trong khi nguy cơ giảm sâu hơn hướng đến mục tiêu tiềm năng 93.000–95.000 USD. Hiện tại, mức lỗ chưa thực hiện vẫn còn nhẹ, nhu cầu thị trường cơ sở trung tính, hợp đồng vĩnh viễn nghiêng về xu hướng giảm nhưng diễn biến ôn hòa.
Tóm tắt
-
Bitcoin đã điều chỉnh về mức 111.000 USD, với điểm tựa được neo ở cụm chi phí nền tảng (cost basis cluster) 93.000–110.000 USD. Nếu phá vỡ dưới mức 107.000–108.900 USD, khả năng mở rộng đà giảm sẽ xuất hiện, hướng đến mục tiêu 93.000–95.000 USD.
-
Các nhà đầu tư ngắn hạn vẫn chịu áp lực, do đó bất kỳ đà phục hồi nào lên 113.600 USD đều có thể gặp kháng cự, vì họ có xu hướng bán ra khi giá tăng trở lại.
-
Lợi nhuận và thua lỗ chưa thực hiện vẫn ở mức thấp, còn cách xa cực trị của các thị trường gấu trước đây, cho thấy hành động bán tháo cho đến nay là hạn chế.
-
Nhu cầu thị trường cơ sở đã trở về trạng thái trung tính, trong khi hợp đồng vĩnh viễn nghiêng về xu hướng giảm, tỷ lệ tài trợ (funding rate) cho thấy trạng thái trung tính mong manh.
Điền vào khoảng trống giá
Thị trường bước sang tuần thứ hai kể từ đỉnh cao lịch sử 124.000 USD, đặt ra câu hỏi: liệu đây chỉ là sự tạm dừng ngắn hay khởi đầu cho một đợt điều chỉnh sâu hơn? Để trả lời câu hỏi này, chúng tôi chuyển sang các mô hình giá, bắt đầu với bản đồ nhiệt Phân bố Nền tảng Chi phí (CBD).
Bản đồ nhiệt CBD cung cấp hình ảnh trực quan về mật độ cung ứng ở các mức giá mua khác nhau, làm nổi bật những phần quan trọng nơi token được giao dịch lần cuối. Mỗi dải màu đại diện cho các khu vực dày đặc nền tảng chi phí, thường đóng vai trò như các vùng hỗ trợ hoặc kháng cự tự nhiên.
Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch gần mức 111.000 USD, dao động phía trên mép dưới của "khoảng trống giá". Đợt điều chỉnh mới nhất cho phép phân phối lại nguồn cung với giá rẻ hơn, dần dần lấp đầy khoảng trống. Đáng chú ý, từ tháng 12/2024, một cụm cung dày đặc đã hình thành trong vùng 93.000–110.000 USD, dần trở thành một đáy tiềm năng.
Sự tích lũy này giúp giải thích sự kiên cường hiện tại trên mức 110.000 USD, cho thấy rằng để điều chỉnh sâu hơn cần phải có áp lực bán ngắn hạn đáng kể, hoặc thiếu hụt nhu cầu kéo dài đủ lâu để khiến những nhà đầu tư này từ bỏ và bán tháo.
Kiểm định sự kiên nhẫn của người mua mới
Để đo lường tốt hơn tâm lý thất vọng trong thị trường, chúng tôi chuyển sang nền tảng chi phí của các nhà đầu tư gần đây. Chỉ số này phản ánh giá mua trung bình của những người nắm giữ gia nhập thị trường trong vòng 1–6 tháng qua, đóng vai trò như một mốc tâm lý. Khi thị trường giao dịch dưới các mức này, thường cho thấy người nắm giữ mới đang rơi vào trạng thái lỗ chưa thực hiện, tình trạng này có thể kích hoạt áp lực bán ra.
Hiện tại, Bitcoin đang giao dịch dưới nền tảng chi phí của nhóm nắm giữ 1 tháng (115.600 USD) và 3 tháng (113.600 USD), khiến những nhà đầu tư này chịu áp lực. Do đó, bất kỳ đà phục hồi nào cũng có thể gặp kháng cự, vì những người nắm giữ ngắn hạn tìm cách thoát ra tại điểm hòa vốn.
Quan trọng hơn, nền tảng chi phí 6 tháng nằm ở khoảng 107.000 USD. Việc liên tục giao dịch dưới mức này có thể gây ra nỗi sợ hãi, đẩy nhanh đà giảm, hướng đến mép dưới của cụm hỗ trợ cung mà bản đồ nhiệt CBD đã nhấn mạnh.
Rủi ro trung hạn
Nếu sự suy yếu hiện tại tiếp diễn, giá duy trì giao dịch dưới mức 108.900 USD – gần nền tảng chi phí của nhà đầu tư ngắn hạn, lịch sử cho thấy cần thận trọng. Trong các chu kỳ trước, sự phá vỡ như vậy thường báo hiệu khởi đầu giai đoạn giảm giá kéo dài vài tháng, khi các nhà đầu tư mới bán tháo do thua lỗ chưa thực hiện gia tăng.
Dựa trên dải thống kê 4 năm để xác định rủi ro này, các đợt điều chỉnh giảm trước đây thường kết thúc ở mức đáy gần một độ lệch chuẩn dưới nền tảng chi phí của nhà đầu tư ngắn hạn. Với chu kỳ hiện tại, mức giới hạn này ước tính khoảng 95.100 USD. Do đó, nếu Bitcoin không thể lấy lại mức trên ngưỡng 107.000–108.900 USD, vùng đáy trung hạn tiềm năng có thể nằm trong khoảng 93.000–95.000 USD, phù hợp với cụm hỗ trợ dày đặc đã được nhấn mạnh trong bản đồ nhiệt CBD.
Các thị trường gấu chu kỳ trước
Để đánh giá đúng mức độ khó khăn hiện tại, chúng ta có thể so sánh cấu trúc thị trường ngày nay với các cực trị chu kỳ trước. Lịch sử cho thấy thị trường gấu gắn liền với các đợt điều chỉnh nghiêm trọng, có thể định hình lại điểm cân bằng trung hạn hoặc là các sự kiện bán tháo toàn diện.
Cho đến nay, đợt giảm gần đây xuống 110.100 USD đại diện cho mức điều chỉnh khoảng 11,4% từ đỉnh cao lịch sử 124.000 USD. So với các thị trường gấu trung hạn trước đây (thường vượt quá 25%) hoặc các đáy chu kỳ sâu (lỗ lớn hơn 75%), đợt giảm hiện tại rõ ràng ôn hòa hơn nhiều. Trong bối cảnh này, cường độ đợt điều chỉnh hiện tại vẫn còn tương đối nhẹ, chưa đạt đến mức căng thẳng như các cực trị lịch sử.
Đo lường nỗi đau bằng thua lỗ chưa thực hiện
Một cách khác để đánh giá đợt điều chỉnh hiện tại là thông qua thua lỗ chưa thực hiện tương đối, đo lường phần trăm thua lỗ tổng cộng so với vốn hóa thị trường. Chỉ số này làm nổi bật quy mô áp lực mà nhà đầu tư đang trải qua so với các chu kỳ trước.
Kể từ tháng 11/2023, thua lỗ chưa thực hiện tương đối phần lớn thời gian duy trì dưới mức -0,5 độ lệch chuẩn, khoảng 5%, chưa bao giờ tiến gần đến mức sâu như trong các thị trường gấu dài hạn 2018–2020 hoặc 2022–2023.
Hiện tại, Bitcoin giao dịch gần 111.000 USD, chỉ số này chỉ ở mức 0,5%, xa dưới mức thua lỗ thường liên quan đến giai đoạn thị trường gấu sâu (trên 30%). Góc nhìn này củng cố kết luận trước đó: mặc dù đợt điều chỉnh gần đây khiến các nhà đầu tư ngắn hạn thất vọng, nhưng mức độ tổn thương chưa thực hiện trên toàn thị trường vẫn còn rất xa so với các cực trị lịch sử.
Áp lực bán đã thực hiện
Mặc dù thua lỗ chưa thực hiện cung cấp góc nhìn về áp lực nhà đầu tư, điều quan trọng không kém là theo dõi xem bao nhiêu trong các khoản lỗ kế toán này thực sự được hiện thực hóa trên chuỗi. Tỷ suất lợi nhuận chi tiêu (SOPR) cung cấp cái nhìn sâu sắc này bằng cách đo lường giá bán token so với chi phí mua vào. Giá trị trên 1 nghĩa là đang hiện thực hóa lợi nhuận, trong khi giá trị dưới 1 cho thấy token đang được bán lỗ – dấu hiệu của việc bán tháo.
Hiện tại, trung bình di động 7 ngày của SOPR đã điều chỉnh (lọc bỏ các giao dịch nội bộ) nằm gần mức trung tính 1. Điều này cho thấy đa số nhà đầu tư hoạt động không hiện thực hóa lợi nhuận đáng kể cũng không hiện thực hóa thua lỗ, là dấu hiệu của sự bất định.
Trong lịch sử, các đáy chu kỳ chỉ được xác nhận khi chỉ số này dưới 0,98, đánh dấu việc bán tháo lan rộng toàn thị trường. Việc thiếu tín hiệu như vậy hiện tại cho thấy, mặc dù lo lắng gia tăng, thị trường vẫn chưa trải qua mức hiện thực hóa thua lỗ sâu đặc trưng cho đáy thị trường gấu thực sự.
Thị trường cơ sở trở về trung tính
Sau khi thiết lập ranh giới thống kê cho các kịch bản giá tiềm năng thông qua phân tích on-chain, chúng ta có thể chuyển sang dữ liệu off-chain để đánh giá tâm lý từ góc độ sổ lệnh sàn giao dịch. Một góc nhìn hữu ích là Chênh lệch Khối lượng Tích lũy (CVD), theo dõi sự chênh lệch ròng giữa các giao dịch do người mua và người bán khởi xướng, sau đó tổng hợp sự mất cân bằng này thành một tín hiệu tích lũy.
Để đo lường sự thay đổi hành vi thị trường cơ sở, chúng tôi so sánh trung bình di động 30 ngày của CVD với trung vị 180 ngày của nó. Tại các sàn chính như Coinbase và Binance, cũng như luồng giao dịch tổng hợp, sự thiên lệch này gần đây đã hội tụ về 0. Đây là sự thay đổi đáng kể so với áp lực mua mạnh mẽ quan sát được vào tháng 4/2025, đã thúc đẩy đà phục hồi từ mức 72.000 USD. Mặc dù mức tăng nhẹ dương trong tháng 7 đã góp phần đẩy đà phục hồi lên 124.000 USD, xu hướng rộng hơn hiện nay phản ánh sự trung tính hóa tâm lý cơ sở, cho thấy niềm tin của người mua tại các mức giá hiện tại đã suy yếu.
Hợp đồng vĩnh viễn nghiêng về xu hướng giảm
Ngược lại với nền tảng trung tính của thị trường cơ sở, tình hình hợp đồng vĩnh viễn đã chuyển hẳn sang xu hướng giảm. Kể từ tháng 7, thiên lệch CVD tại Binance, Bybit và các sàn tổng hợp đã giảm xuống vùng âm, cho thấy sự mất cân bằng ngày càng tăng về áp lực bán. Điều này cho thấy các nhà giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (thường là phần mang tính đầu cơ hơn trong thị trường) có xu hướng mở vị thế bán khống trong đợt điều chỉnh gần đây.
Tuy nhiên, chỉ số này biến động mạnh, thường xuyên rơi vào các cực trị mua/bán trong ngắn hạn. Mặc dù xu hướng hiện tại làm nổi bật xu hướng bán ngày càng tăng, cần theo dõi chặt chẽ để xác nhận liệu sự tiêu cực này có phải là xu hướng bền vững hay chỉ là một biến động tạm thời trong hợp đồng vĩnh viễn.
Trung tính mong manh
Để xác nhận tâm lý rộng hơn của thị trường vĩnh viễn, chúng ta có thể kết hợp phân tích CVD với tỷ lệ tài trợ, theo dõi chi phí giữ các vị thế mua và bán. Tỷ lệ tài trợ trung bình di động 7 ngày tại các sàn giao dịch chính hiện nằm gần mức 0,01%.
Mô hình này cho thấy mặc dù một số nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy đang cố gắng mua đáy, nhưng hoạt động mua của họ chưa đủ mạnh để thay đổi cán cân tổng thể. Thay vào đó, thị trường vẫn ở trạng thái trung tính nhưng mong manh, một sự gia tăng vừa phải về áp lực bán có thể nhanh chóng làm chuyển tâm lý sang xu hướng giảm.
Kết luận
Việc Bitcoin điều chỉnh về 111.000 USD đang đưa thị trường vào kiểm định một phạm vi then chốt. Nền tảng chi phí của nhà đầu tư gần đây trong vùng 107.000–108.900 USD là điểm hỗ trợ quan trọng, nếu mất đi sẽ mở đường đến vùng 93.000–95.000 USD, nơi cụm cung dày đặc có thể tạo đáy trung hạn. Đà phục hồi lên 113.600 USD là khả thi, nhưng có thể gặp kháng cự do các nhà đầu tư ngắn hạn chịu áp lực sẽ bán ra khi giá tăng mạnh.
Đồng thời, thua lỗ chưa thực hiện và đã thực hiện vẫn còn nhẹ, SOPR chưa phát tín hiệu bán tháo trên diện rộng. Về phía off-chain, nhu cầu cơ sở đã trung tính hóa, trong khi hợp đồng vĩnh viễn nghiêng về xu hướng giảm và mong manh. Tóm lại, so với các chu kỳ trước, đợt điều chỉnh hiện tại là ôn hòa, nhưng niềm tin mua đã suy yếu, khiến thị trường đang cân bằng giữa sự kiên cường và nguy cơ giảm sâu hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@glassnode
