Đối thoại Ray Dalio: Từ phân bổ tài sản đến kế thừa của cải, 10 nguyên tắc tài chính dành cho bạn bè Trung Quốc
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đối thoại Ray Dalio: Từ phân bổ tài sản đến kế thừa của cải, 10 nguyên tắc tài chính dành cho bạn bè Trung Quốc
Về dài hạn, tiền mặt là một khoản đầu tư rất tệ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện & biên dịch: TechFlow
Khách mời: Ray Dalio, người sáng lập Bridgewater Associates
Người dẫn: Vương Lực Vi
Nguồn podcast: Tiên Thanh
Tựa đề gốc: Lần đầu tiên Ray Dalio ra mắt podcast bằng tiếng Trung: Cổ phiếu và trái phiếu tách biệt, 10 nguyên tắc quản lý tài chính dành cho bạn bè Trung Quốc
Ngày phát hành: 20 tháng 8 năm 2025
Tóm tắt nội dung chính
Đối thoại độc quyền cùng người sáng lập Bridgewater Associates, thị trường chứng khoán A tăng nóng, quỹ trái phiếu "khóc ròng", tài sản của chúng ta nên phân bổ thế nào? Vì sao dạy con cháu hiểu về tài chính lại nên tặng tiền vàng thay vì đồ chơi?
Những ngày gần đây, thị trường chứng khoán A tăng mạnh, trong khi thị trường trái phiếu giảm sâu, đã có chuyên gia tư vấn đặt ra câu hỏi then chốt: Có nên chuyển quỹ trái phiếu sang quỹ cổ phiếu không?
Gần đây, Dalio cũng thường xuyên xuất hiện trước công chúng, một là do ông vừa ra mắt cuốn sách mới: “Quốc gia tại sao phá sản”. Đến cuối tuần trước, thông tin Bridgewater thoái toàn bộ cổ phiếu Trung Quốc niêm yết tại Mỹ (trung概股) lại thu hút sự chú ý lớn. Hôm qua vẫn có bạn hỏi: Bridgewater đã bán sạch mọi cổ phiếu Trung Quốc chưa?
Thực tế, báo cáo 13F của Mỹ không phản ánh danh mục nắm giữ tại thị trường Hồng Kông và A (thị trường trong nước). Chỉ xét riêng thị trường trong nước, các quỹ do Bridgewater phát hành tại Trung Quốc đại lục, sau khi quy mô vượt 40 tỷ NDT từ năm ngoái, với mức tăng trưởng hơn một năm qua, hiện quy mô quản lý ước tính đã đạt khoảng 60 tỷ NDT, chiếm gần một phần mười tổng tài sản quản lý toàn cầu của Bridgewater.
Tôi theo dõi Dalio đã gần mười năm, nhân dịp ra mắt sách mới, tôi đã có cuộc trao đổi trực tiếp với ông. Trước tiên là nói về cuốn sách mới và những tranh luận liên quan dưới góc nhìn vĩ mô (bạn đọc có thể tham khảo bản viết trên Tuần san Tài Tân); sau đó, từ góc độ cá nhân, chúng tôi đã hệ thống hóa lời khuyên đầu tư mà ông dành cho bạn bè Trung Quốc — đây cũng là lần đầu tiên Dalio tham gia một podcast trong nước để trò chuyện cởi mở về đầu tư.
Theo ký ức của tôi, Dalio rất hiếm khi sẵn sàng công khai đưa ra lời khuyên cụ thể về đầu tư. Đặc biệt là những lời khuyên nhắm đến tình hình Trung Quốc thì càng ít hơn nữa. Tuy nhiên hiện nay, nhà đầu tư Trung Quốc đang đối mặt với một môi trường đặc biệt. Một mặt, thị trường chứng khoán sôi động; mặt khác, trong môi trường lãi suất thấp, việc duy trì mức sinh lời ổn định không hề dễ dàng. Ngay cả trong bối cảnh thị trường tăng điểm gần đây, vẫn có người nói rằng tính toán trong ba năm qua thì thực chất lợi nhuận chẳng đáng là bao; còn quỹ trái phiếu – nơi nhiều người kiếm được lợi nhuận tốt trong hai năm qua – mấy hôm nay đã khiến bạn bè phải làm thơ than: “quỹ trái phiếu khiến muôn nhà lệ rơi”.
Trong bối cảnh lãi suất thấp hiện nay, làm thế nào để ứng phó với biến động lớn của thị trường? Khi thị trường tốt, có nên đa dạng hóa tài sản và khu vực địa lý không? Dalio bi quan về trái phiếu và đồng đô la Mỹ, liệu ông có bi quan luôn về thị trường chứng khoán Mỹ không?
Nếu bạn quan tâm đến đầu tư tài chính và an toàn tài sản, chắc chắn bạn sẽ thu được nhiều điều hữu ích từ cuộc đối thoại này.
Tóm tắt các quan điểm nổi bật
-
Khi một số thị trường tăng giá thì những thị trường khác lại giảm, phản ánh các điều kiện kinh tế khác nhau. Bằng cách cân bằng các khoản đầu tư này, có thể giảm biến động chu kỳ của danh mục đầu tư, từ đó giảm rủi ro đồng thời đạt được lợi nhuận tốt.
-
Xét về dài hạn, tiền mặt là một kênh đầu tư rất tồi tệ. Thử thách mà Trung Quốc đang đối mặt là nhà đầu tư thường nắm giữ lượng lớn tiền vào bất động sản hoặc gửi tiết kiệm, đây không phải là một danh mục đầu tư đa dạng tốt.
-
Hiệu suất của mọi tài sản thường gồm hai phần: biến động giá và lợi tức. Khi lợi nhuận chủ yếu phụ thuộc vào tăng giá chứ không phải vào lãi suất, thì cần phải cảnh giác.
-
Nhà đầu tư cần tái cân bằng danh mục định kỳ. Nếu không có quan điểm rõ ràng về thị trường, có thể áp dụng chiến lược tái cân bằng đơn giản: khi một loại tài sản tăng giá, bán bớt một phần vị thế và chuyển vốn sang các loại tài sản khác để duy trì sự cân bằng dài hạn cho danh mục.
-
Dù ở thời điểm nào thì đa dạng hóa đầu tư cũng là lựa chọn tốt, cá nhân và nhà đầu tư phải hết sức thận trọng khi cố gắng phán đoán thời cơ thị trường.
-
Đa dạng hóa đầu tư và cân bằng rủi ro là phương tiện quan trọng để nâng cao lợi nhuận và giảm rủi ro.
-
Không nên cố gắng dự đoán xu hướng thị trường, việc bắt đáy, bán đỉnh về bản chất là một trò chơi zero-sum.
-
Không nên xem xét từng phần riêng lẻ trong danh mục đầu tư, mà cần xem xét cách chúng kết hợp với nhau như thế nào để tạo thành một danh mục đầu tư đa dạng tốt.
-
Nợ là tiền, tiền là nợ.
-
Vàng là đồng tiền dự trữ thứ hai, đứng đầu là đô la Mỹ, thứ hai là vàng, thứ ba là euro, thứ tư là yên Nhật.
-
Vàng hấp dẫn tôi hơn. Tuy nhiên, tôi vẫn nắm giữ một lượng nhỏ Bitcoin như một lựa chọn thay thế.
-
Ổn định tỷ (stablecoin) có ưu thế rõ rệt trong giao dịch, đặc biệt được ưa chuộng bởi những người không quá quan tâm đến lãi suất, họ sẵn sàng từ bỏ lãi để đổi lấy sự thuận tiện trong giao dịch. Nhưng stablecoin không phải là công cụ lưu trữ của cải tốt.
-
Trái phiếu chỉ số lạm phát là công cụ tuyệt vời để lưu trữ tiền. Nó có thể bù đắp theo tỷ lệ lạm phát, đồng thời đi kèm một lãi suất thực nhất định. Tài sản này rủi ro thấp, là lựa chọn đầu tư lý tưởng.
-
Mọi người đều cần nhận thức được tầm quan trọng của tiết kiệm. Tiết kiệm mang lại nền tảng và cảm giác an toàn, cảm giác an toàn này đem lại tự do.
-
Việc đảm bảo an toàn tài chính cơ bản cho cá nhân và gia đình là cực kỳ quan trọng. Để đạt được điều này, việc học kiến thức đầu tư và phân bổ tài sản hợp lý rất quan trọng.
-
Chỉ sau khi đảm bảo mức sống cơ bản, mới nên cân nhắc chấp nhận rủi ro cao hơn để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn.
-
Mỗi dịp sinh nhật và Giáng sinh, tôi đều tặng mỗi đứa trẻ trong gia đình một đồng tiền vàng. Tôi nói với chúng rằng, các con không được phép bán đồng tiền này. Các con chỉ được truyền nó cho thế hệ tiếp theo vào ngày hệ thống tiền tệ sụp đổ.
Chiến lược đầu tư trong môi trường lãi suất thấp
1. Trong môi trường lãi suất thấp, có thể đạt lợi nhuận ổn định? Logic của chiến lược "toàn thời tiết"
Người dẫn:
Hiện nay, Trung Quốc đang trong môi trường lãi suất thấp, điều này thường đồng nghĩa với việc khó đạt được lợi nhuận đầu tư lý tưởng. Tuy nhiên, tôi nhận thấy quỹ "Toàn Thời Tiết" của Bridgewater tại Trung Quốc trong vài năm qua thể hiện rất nổi bật, hầu như hàng năm đều đạt lợi nhuận trên 10%, đồng thời mức giảm sâu trong biến động thị trường cũng tương đối nhỏ.
Xin ông giải thích, trong môi trường lãi suất thấp như vậy, Bridgewater đã làm thế nào để đạt được hiệu suất ổn định như vậy?
Ray Dalio:
Rất vui khi bạn đặt câu hỏi này. Hiệu suất của Bridgewater trong sáu năm qua thực sự rất ổn định, năm tệ nhất cũng đạt từ 10% đến 14%, tôi không nhớ rõ con số chính xác, nhưng lợi suất trung bình khoảng 16%. Vậy chúng tôi đã làm được điều này như thế nào?
Trước tiên, mấu chốt nằm ở việc cân bằng danh mục đầu tư thông qua đa dạng hóa tài sản hợp lý. Khi một số thị trường tăng thì các thị trường khác lại giảm, phản ánh các điều kiện kinh tế khác nhau. Ví dụ, khi thị trường chứng khoán giảm thì thị trường trái phiếu tăng, thị trường vàng hay tài sản phòng hộ lạm phát cũng tăng khi tiền tệ mất giá. Bằng cách cân bằng các khoản đầu tư này, có thể giảm biến động chu kỳ của danh mục, từ đó giảm rủi ro đồng thời đạt được lợi nhuận tốt.
Kim chỉ nam đầu tư của tôi là sở hữu 15 dòng thu nhập không tương quan trở xuống. (Ghi chú TechFlow: Dòng thu nhập không tương quan nghĩa là hiệu suất sinh lời giữa các tài sản khác nhau không có mối liên hệ trực tiếp, nhờ đó có thể phân tán rủi ro hiệu quả.) Ví dụ, trong môi trường giảm phát chậm, cổ phiếu có thể hoạt động kém, nhưng lợi nhuận trái phiếu lại có thể tăng. Còn nếu trong nền kinh tế có hiện tượng in tiền quá mức, tài sản phòng hộ lạm phát (như vàng) thường sẽ hoạt động tốt. Thông qua sự cân bằng tài sản như vậy, có thể đạt được lợi nhuận hấp dẫn ở mức rủi ro thấp – đó chính là "trò chơi" đầu tư.
Xét về dài hạn, tiền mặt là một kênh đầu tư rất tồi tệ. Thử thách mà Trung Quốc đang đối mặt là nhà đầu tư thường nắm giữ lượng lớn tiền vào bất động sản hoặc gửi tiết kiệm, đây không phải là một danh mục đầu tư đa dạng tốt. Do đó, chiến lược nắm giữ danh mục tài sản đa dạng thay vì tiền mặt là rất hấp dẫn. Đây là chiến lược cốt lõi của chúng tôi – đa dạng hóa mà không bị ràng buộc bởi tài sản truyền thống, đồng thời điều chỉnh chiến thuật theo điều kiện thị trường hiện tại để đạt được sự cân bằng.
Như tôi đã nói, mục tiêu hiện nay của tôi là truyền đạt những nguyên tắc này. Tôi 76 tuổi, đang lên kế hoạch ra mắt một khóa học đầu tư, giảng dạy những nguyên tắc này. Tôi hy vọng có thể cung cấp miễn phí hoặc chi phí thấp những kiến thức này tới mọi người Trung Quốc, giúp họ hiểu cách đạt được sự cân bằng. Vì vậy, tôi rất khẩn thiết muốn truyền đạt cụ thể cách thức vận hành của quá trình này. Nhìn chung, như tôi đã mô tả, phương pháp này là hiệu quả.
2. Bài toán nan giải khi đầu tư trái phiếu: Khi lợi nhuận chủ yếu đến từ tăng giá chứ không phải lãi suất, bạn nên "sợ hãi"
Người dẫn:
Hiện nay, Học viện Quản lý Tài sản Singapore đang tiến hành một số nghiên cứu, chúng tôi hy vọng những nghiên cứu này có thể được ứng dụng tại thị trường Trung Quốc.
Trong môi trường lãi suất thấp,trái phiếu dài hạnthường hoạt động tốt, do đó nhiều nhà đầu tư Trung Quốc đã đổ xô vào lĩnh vực này trong năm qua. Tuy nhiên, khi xuất hiện một số dấu hiệu phục hồi kinh tế, trái phiếu dài hạn lại giảm sâu mạnh, giống như tình trạng vài ngày gần đây. Ông có cho rằng có phương pháp nào tốt để nhận diện những dấu hiệu này và kịp thời điều chỉnh chiến lược đầu tư không?
Ray Dalio:
Tôi muốn làm rõ một điểm, lợi nhuận của bất kỳ tài sản nào thường gồm hai phần: biến động giá và lợi tức. Trong chu kỳ đầu tư, đôi khi xảy ra tình huống – các tài sản lãi suất thấp bị đẩy giá lên cao, trở nên rất đắt đỏ. Lúc này, lợi nhuận của nhà đầu tư chủ yếu đến từ tăng giá tài sản chứ không phải từ lãi suất. Khi điều này xảy ra, dù ngắn hạn có vẻ sinh lời, nhưng lợi suất tương lai sẽ rất thấp. Chính lợi suất thấp này thực chất là tín hiệu cảnh báo quan trọng, cho thấy trong tương lai có thể xuất hiện rủi ro lớn hơn. Vì vậy, khi bạn thấy lợi nhuận chủ yếu phụ thuộc vào tăng giá chứ không phải lãi suất, thì cần phải cảnh giác.
Để ứng phó với tình huống này, nhà đầu tư cần định kỳtái cân bằngdanh mục. Nếu không có quan điểm rõ ràng về thị trường, có thể áp dụng chiến lược tái cân bằng đơn giản: khi một loại tài sản tăng giá, kịp thời bán bớtmột phần vị thế và chuyển vốn sang các loại tài sản khác để duy trì sự cân bằng dài hạn cho danh mục. Ví dụ, chính nhờ chiến lược cân bằng động này mà quỹ Bridgewater đã đạt được lợi nhuận đầu tư ổn định. Bằng cách điều chỉnh định kỳ danh mục tài sản, có thể hiệu quả giảm rủi ro đồng thời duy trì sự ổn định cho danh mục.
3. Đa dạng hóa khu vực và bẫy chọn thời điểm: Từ bỏ dự đoán thị trường
Người dẫn:
Tôi cho rằng trong môi trường lãi suất thấp, một phương pháp đầu tư tốt là đa dạng hóa theo khu vực địa lý. Bridgewater đã làm điều này trong nhiều năm. Tôi nghĩ Nhật Bản cũng đã làm được điều này thông qua chương trình NISA của họ. Gần đây, Trung Quốc cũng đã cấp thêm hạn ngạch QDII cho nhà đầu tư trong nước.
Một số người Trung Quốc cho rằng thị trường chứng khoán Mỹ đang ở mức cao kỷ lục, quá đắt; thị trường chứng khoán châu Âu cũng ở mức cao kỷ lục. Ông có cho rằng đa dạng hóa khu vực là quan trọng không? Có phải bây giờ là thời điểm tốt để thực hiện đa dạng hóa khu vực không?
Ray Dalio:
Tôi cho rằng bất kể lúc nào cũng là thời điểm tốt đểđa dạng hóa đầu tư. Cá nhân và nhà đầu tư phải hết sức thận trọng khi cố gắng chọn thời điểm thị trường. Họ nên trước tiên giả định rằng mình không thể dự đoán chính xác xu hướng thị trường, rồi tự hỏi bản thân, nếu tôi không có quan điểm gì về thị trường, thì danh mục đầu tư của tôi nên như thế nào? Danh mục này nên là một danh mục đa dạng cân bằng, bởi vì đa dạng hóa có nghĩa là nếu bạn không biết một tài sản nào đó sẽ diễn biến ra sao, thì duy trì một danh mục cân bằng là lựa chọn tốt nhất, cá nhân không thể thành công trong việc chọn thời điểm thị trường.
Không nên dựa vào việc thị trường chứng khoán Mỹ có đang cao hay không để quyết định danh mục đầu tư, mấu chốt là duy trì sự cân bằng. Tôi khuyên bất kỳ nhà đầu tư nào cũng nên cân nhắc để một nửa vốn ở thị trường nội địa, nhưng trong danh mục đầu tư đa dạng, áp dụng phương pháp danh mục "toàn thời tiết". Danh mục "toàn thời tiết" bao gồm vàng,trái phiếu, và phân bổ vào khoảng 10 thị trường khác nhau. Nhưng cần biết cách cân bằng, bạn muốn cân bằng rủi ro, chứ không chỉ là đô la Mỹ hay bất kỳ đồng tiền nào khác.
Đa dạng hóa đầu tưvà cân bằng rủi ro là phương tiện quan trọng để nâng cao lợi nhuận và giảm rủi ro. Nói đơn giản, nếu tôi đưa vào các tài sản không tương quan, giả sử tôi có một tài sản, rồi thêm tài sản thứ hai, thứ ba, chúng không tương quan nhưng kỳ vọng lợi nhuận tương tự, thì tôi có thể giảm rủi ro khoảng một phần ba. Nếu đạt được 10 đến 15 tài sản không tương quan, tôi có thể giảm rủi ro 60% đến 80%, đồng thời duy trì lợi nhuận như cũ. Điều này có nghĩa tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro có thể tăng gấp 5 lần so với ban đầu. Nói cách khác, bạn có thể đạt được lợi nhuận kỳ vọng như cũ nhưng chỉ chịu một phần năm rủi ro ban đầu. Đó chính là "trò chơi" đầu tư.
4. Nghệ thuật mua vào: Ngoài (định kỳ) đầu tư định mức?
Người dẫn:
Ông từng nói không nên cố gắng dự đoán thời điểm thị trường. Vậy phương pháp đầu tư đúng đắn là gì? Chẳng hạn như đầu tư định kỳ(DCA) có phải là lựa chọn tốt không? Hay còn phương pháp tối ưu hơn?
Ray Dalio:
Khi đầu tư, trước tiên cần làm rõ rủi ro mình chịu, chứ không chỉ tập trung vào số tiền đầu tư. Ví dụ, biến động của cổ phiếu khoảng gấp đôi trái phiếu. Vì vậy, để đạt được sự cân bằng danh mục, cần điều chỉnh trọng số theo mức độ biến động của từng tài sản, nhằm cân bằng rủi ro tổng thể. Nếu có thể thiết kế hợp lý sự cân bằng rủi ro này, thì có thể đạt được mục tiêu đầu tư mong muốn. Điều này nghe có vẻ phức tạp, nhưng đầu tư định kỳ thực sự là một cách hay, vì nó tránh được rủi ro đầu tư một lần, đồng thời có thể tích lũy tài sản dần dần. Tuy nhiên, mấu chốt là hiểu cách xây dựng một danh mục đầu tư "trung lập" cân bằng, tức là một danh mục có thể vận hành ổn định trong các môi trường thị trường khác nhau.
Nhấn mạnh lại, không nên cố gắng dự đoán xu hướng thị trường, bởi vì chọn thời điểm thị trường về bản chất là một trò chơi zero-sum. Mỗi giao dịch đều có người mua và người bán, và trong thị trường luôn có những nhà đầu tư thông minh. Giống như chơi bài poker, bạn cần tự hỏi: đối thủ của tôi là ai? Chỉ có một số rất ít người có thể thực sự thành công trên thị trường. Bridgewater mỗi năm đầu tư hàng trăm triệu thậm chí hàng tỷ đô la để nghiên cứu thị trường, nhưng dù vậy, chúng tôi thấy rằng trong sáu năm qua, hiệu suất thị trường tổng thể khá kém. Vì vậy, nếu bạn muốn đạt lợi nhuận ổn định và tốt, tôi khuyên nên áp dụng phương pháp đầu tư dựa trên cân bằng rủi ro, chứ không cố gắng dự đoán thị trường.
Một lần nữa, tôi nhấn mạnh đừng cố chọn thời điểm thị trường, bởi vì bạn phải hiểu rằng chọn thời điểm thị trường là một trò chơi zero-sum. Mỗi người mua đều có người bán, và còn có những người thông minh. Giống như ngồi vào bàn poker, bạn có biết mình đang đấu với ai không? Chỉ một phần rất nhỏ có thể thực sự làm tốt. Chúng tôi mỗi năm đầu tư hàng trăm triệu, thậm chí có thể lên đến một tỷ đô la để thử chơi trò này. Ngay cả khi bạn xem xét lịch sử các nhà quản lý đầu tư trong sáu năm qua, hiệu suất thị trường nói chung đều rất tệ. Vì vậy, nếu bạn muốn đạt được lợi nhuận tốt và nhất quán, tôi khuyến khích áp dụng phương pháp cân bằng này.
Người dẫn:
Vậy, ông có đề xuất một danh mục đầu tư "toàn thời tiết" mặc định nào cho thị trường Trung Quốc không? Tôi nhớ năm 2014, ông từng cung cấp một phiên bản dựa trên thị trường Mỹ cho Tony Robbins. Với nhà đầu tư Trung Quốc, ông sẽ đề xuất tỷ lệ đầu tư như thế nào?
Ray Dalio:
Các nguyên tắc này áp dụng cho mọi quốc gia, không phụ thuộc vào quốc gia, mà chỉ phụ thuộc vào các công cụ đầu tư sẵn có. Trên thị trường Trung Quốc, chúng ta cũng có thể sử dụng các công cụ nội địa để đạt được sự cân bằng rủi ro. Quỹ tôi đề cập là một quỹ nội địa, có thể làm được điều này. Tôi muốn nhấn mạnh rằng trên thị trường trong nước có các công cụ có thể đạt được mục tiêu này.
Ưu nhược của các loại tài sản lớn
5. Vàng: Cách nhìn nhận việc phân bổ tài sản "không sinh lãi" này
Người dẫn:
Vàng là một loại tài sản mà ông rất coi trọng. Trong năm qua, hiệu suất của nó khá tốt, và xét về dài hạn 20, 30 năm, hiệu suất cũng rất ấn tượng. Tuy nhiên, nhiều người có xu hướng đầu tư vào tài sản sinh lời, chúng ta nên suy nghĩ hoặc thuyết phục bản thân như thế nào để đầu tư vào tài sản phi sinh lời như vàng?
Ray Dalio:
Vàng là một tài sản phi sinh lời, giống như tiền mặt. Nếu bạn để tiền vào tiền mặt, nó cũng không sinh lời, hai thứ này rất giống nhau. Vì vậy, bạn cần xem vàng như một loại tiền tệ. Đặc điểm chính của nó là một tài sản đa dạng hóa hiệu quả, khi tiền tệ hoạt động kém, vàng thường hoạt động tốt.
Tôi nghĩ đa số mọi người đánh giá danh mục đầu tư và chi phí từ góc nhìn tiền tệ của họ, góc nhìn này có thể dẫn đến sai lệch, vì họ không nhận ra tiền tệ của mình đang mất giá. Họ thấy các tài sản khác tăng giá, ví dụ như vàng hay các tài sản khác tăng giá. Nhưng nếu bạn nhìn nhận điều này bằng đô la Mỹ đã điều chỉnh theo lạm phát hoặc tiền tệ đã điều chỉnh theo lạm phát, đó mới là góc nhìn đúng. Trong thời gian dài, vàng luôn là tiền tệ, có lẽ một số tiền kỹ thuật số cũng được coi là tiền tệ thay thế. Tổng thể, nợ cũng là tiền tệ, và nợ quá nhiều.
Tôi muốn nói rằng, trong giai đoạn này, giá trị tiền tệ thực sự đã giảm. Tôi nhấn mạnh rằng, khi tôi đề cập đến vàng, không có nghĩa là bạn nên nắm giữ vàng vượt quá tỷ lệ đa dạng hóa phù hợp. Tôi nói là trong một danh mục đầu tư tối ưu, tỷ lệ vàng thường khoảng 15%. Nhưng dù là 10% hay 5%, vàng đều có thể đóng vai trò đa dạng hóa cho các phần còn lại của danh mục. Vì vậy, phải xem nó như một công cụ giảm rủi ro, để đối phó với tình huống tiền tệ mất giá nghiêm trọng, vì in nợ và in tiền quá mức. Do đó, vàng nên là một phần của danh mục đầu tư. Nhưng tôi nhắc lại, không nên xem xét riêng lẻ từng phần, mà cần xem xét cách chúng kết hợp với nhau như thế nào để tạo thành một danh mục đầu tư đa dạng tốt.
6. Đô la Mỹ và trái phiếu Mỹ: Vì sao bi quan
Người dẫn:
Nếu chúng ta nhìn vào giá trị tiền tệ, ví dụ như đô la Mỹ, tôi nghĩ gần đây ông từng đề cập kinh tế Mỹ tương đối tốt, trong khi kinh tế toàn cầu tương đối suy yếu. Tình hình này dường như có lợi cho sự mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ. Nhưng theo ông, liệu đồng đô la Mỹ có đang đối mặt với xu hướng giảm cấu trúc không?
Ray Dalio:
Tôi muốn nhấn mạnh đến mối quan hệ cung cầu của nợ, mà nợ chính là tiền, tiền cũng chính là nợ. Nợ là một cam kết, cam kết cung cấp cho bạn một lượng tiền nhất định. Vì vậy, nợ có thể coi là tiền chưa thu hồi. Khi bạn lưu trữ tiền, bạn đang lưu trữ nó trong nợ. Đó là điều tôi gọi là "nợ là tiền, tiền là nợ".
Khi nợ quá nhiều và tăng trưởng quá nhanh, sẽ phát sinh vấn đề nợ. Trong trường hợp này, cách xử lý các vấn đề này không thể tránh khỏi phải lựa chọn: hoặc bạn chọn tiền cứng, khi đó quan hệ cung cầu sẽ thay đổi, lãi suất phải tăng, điều này sẽ khiến nhu cầu giảm, từ đó khiến thị trường giảm; hoặc là phát hành thêm tiền để giải quyết vấn đề nợ. Trong môi trường kinh tế hiện tại, lựa chọn này là vấn đề then chốt.
7. Bitcoin và vàng: Quan điểm đầu tư của Dalio
Người dẫn:
Vừa rồi ông đề cập đếntiền kỹ thuật số. Tôi nhớ rằng những năm gần đây ông cũng nắm giữ một ít Bitcoin. Vậy ông nhìn nhận giá trị đầu tư của Bitcoin như thế nào? So với vàng, nó có ưu và nhược điểm gì?
Ray Dalio:
Tôi đã nắm giữ một lượng nhỏ Bitcoin trong vài năm nay, và duy trì tỷ lệ này không đổi. Tôi xem Bitcoin như một công cụ đa dạng hóa đầu tư, so với vàng, nó là một lựa chọn đa dạng. Đồng tiền đáng tin cậy nào mới thực sự lưu trữ của cải? Bitcoin chắc chắn rất phổ biến, nhưng tôi nghĩ nó có một số nhược điểm, ví dụ tôi không nghĩ ngân hàng trung ương sẽ nắm giữ Bitcoin.
Vàng là đồng tiền dự trữ thứ hai, đứng đầu là đô la Mỹ, thứ hai là vàng, thứ ba làeuro, thứ tư làyên Nhật, v.v. Ngân hàng trung ương sẽ nắm giữ vàng. Có một quan điểm cho rằng, vàng là tài sản duy nhất mà bạn sở hữu nhưng không phải là nợ của người khác. Điều này có nghĩa vàng tự thân là tiền tệ, nó không phụ thuộc vào cam kết thanh toán của người khác. Vàng có giá trị nội tại, có thể nắm giữ mà không có những rủi ro này. Điều này đặc biệt quan trọng trong bối cảnh chính trị hoặc địa chính trị đầy thách thức, ví dụ như Nga bị trừng phạt, hoặc tài sản Nhật Bản bị đóng băng trong Thế chiến II. Vì những lý do này, vàng hấp dẫn tôi hơn. Tuy nhiên, tôi vẫn nắm giữ một ít Bitcoin như một lựa chọn thay thế.
8. Sự thật về stablecoin: Có nên nắm giữ không?
Người dẫn:
Tôi nhận thấy ông nắm giữ Bitcoin vì chức năng lưu trữ giá trị. Hiện nay, nhiều người bắt đầu quan tâm đến stablecoin vì nó dường như cũng có thể thực hiện chức năng tương tự. Về điều này, ông nghĩ sao?
Ray Dalio:
Stablecoin gắn tiền tệ với một loại tiền ổn định. Nói cách khác, nó đại diện cho quyền lợi đối với loại tiền tệ được neo, nhưng thường không mang lại lãi suất. Về mặt tài chính, nó kém hơn việc nắm giữ một tài sản tiền tệ có lãi suất. Tuy nhiên, stablecoin thực sự có ưu thế đáng kể trong giao dịch, đặc biệt là giao dịch quốc tế. Nó gần như có thể được coi là một công cụ thanh toán, có thể đơn giản hóa dòng vốn xuyên biên giới. Vì vậy, nó đặc biệt được ưa chuộng bởi những người không quá quan tâm đến lãi suất, họ sẵn sàng từ bỏ lãi để đổi lấy sự thuận tiện trong giao dịch.
Ở các quốc gia có lạm phát cao, lãi suất có thể không đáng kể, người dân sẽ có xu hướng chọn stablecoin để giao dịch. Ví dụ, ở Argentina, nếu không thể tiếp cận được tiền dự trữ có lãi suất, stablecoin có thể trở thành lựa chọn thay thế. Đó là cách stablecoin vận hành, nhưng nó không thực hiện chức năng chính của một loại tiền có nguồn cung hạn chế và ổn định so với các loại tiền khác. Ngược lại, trái phiếu chỉ số lạm phát là lựa chọn tài sản tốt hơn.
Hiện tại, Trung Quốc chưa phát hành trái phiếu chỉ số lạm phát, nhưng loại trái phiếu này là công cụ xuất sắc để lưu trữ tiền. Nó có thể bù đắp theotỷ lệ lạm phát, đồng thời đi kèm một lãi suất thực nhất định. Tài sản này rủi ro thấp, là lựa chọn đầu tư lý tưởng.
Người dẫn:
Sau khi nghe phân tích của ông, tôi bắt đầu suy nghĩ về nhu cầu thực sự của stablecoin lớn đến đâu. Liệu nó có thể giải quyết vấn đề nợ của Mỹ không?
Ray Dalio:
Câu hỏi này cần thêm thời gian để quan sát. Logic cơ bản của stablecoin là người mua sẽ mua chúng, đặc biệt ở các nước thị trường mới nổi, nơi bất ổn kinh tế cao hơn, và người mua không quá quan tâm đến lãi suất, họ sẽ mua stablecoin vì mục đích giao dịch.
Mặt khác, luật yêu cầu nhà sản xuất stablecoin phải đảm bảo bằng trái phiếu chính phủ và nợ chính phủ. Do đó, việc mua stablecoin sẽ dẫn đến việc mua nợ chính phủ Mỹ, nhưng ở đây có một vấn đề: nguồn vốn này đến từ đâu? Nếu họ nắm giữ nợ Mỹ, họ sẽ chuyển nó sang stablecoin. Vậy nhu cầu mới là gì? Tôi cho rằng stablecoin không phải là công cụ lưu trữ của cải tốt.
Nguyên lý nền tảng của tài sản gia đình
9. Bài học quản lý tài chính gia đình của Dalio: Kiên trì tặng cháu chắt tiền vàng thay vì đồ chơi?
Người dẫn:
Trong cuộc phỏng vấn năm 2019, ông từng nói nhà đầu tư cá nhân đang đối mặt với một số thách thức lớn. Vậy ông có thể đưa ra một số lời khuyên đầu tư thực tế cho đại chúng không? Tôi cũng nghe nói ông luôn giáo dục cháu chắt cách đầu tư và quản lý tài chính cá nhân.
Ray Dalio:
Tôi nghĩ, mọi người đều cần nhận thức được tầm quan trọng của tiết kiệm. Bản thân tôi sẽ tính toán, nếu không có thu nhập mới, lối sống của tôi có thể duy trì được bao nhiêu tháng. Sau đó, tôi sẽ nhân đôi con số đó để đối phó với các tình huống bất ngờ, ví dụ như suy thoái kinh tế nghiêm trọng.
Việc tiết kiệm mang lại nền tảng và cảm giác an toàn, cảm giác an toàn này đem lại tự do. Điều này rất quan trọng. Việc tôi làm cho con cái tôi (hiện đều đã trưởng thành) và cháu chắt là mỗi dịp sinh nhật và Giáng sinh tôi đều tặng mỗi đứa một đồng tiền vàng. Tôi nói với chúng rằng, các con không được phép bán đồng tiền này. Các con chỉ được truyền nó cho thế hệ tiếp theo vào ngày hệ thống tiền tệ sụp đổ. Như vậy, chúng có thể thấy giá trị của đồng tiền vàng được truyền từ thế hệ này sang thế hệ khác. Tôi thấy cách làm này có ý nghĩa hơn nhiều so với việc tặng đồ chơi. Tất nhiên, thỉnh thoảng tôi cũng tặng một ít đồ chơi, nhưng không nhiều, vì đồ chơi nhanh chóng mất sức hấp dẫn, trong khi đồng tiền vàng giúp chúng hiểu được quá trình tiết kiệm và tích lũy của cải.
Quan điểm cốt lõi của tôi là, việc đảm bảo an toàn tài chính cơ bản cho cá nhân và gia đình là cực kỳ quan trọng. Để đạt được điều này, việc học kiến thức đầu tư và phân bổ tài sản hợp lý rất quan trọng. Chỉ sau khi đảm bảo mức sống cơ bản, mới nên cân nhắc chấp nhận rủi ro cao hơn để tìm kiếm lợi nhuận cao hơn. Đối với tôi, đầu tư rủi ro cao này giống như một trò chơi, tôi rất thích thú quá trình này, vì nó đầy thách thức và niềm vui.
Khi tiết kiệm, phải cân nhắc ảnh hưởng của lạm phát đến tiền. Nói đơn giản, bạn lưu trữ không chỉ là tiền tệ, mà là sức mua của nó. Ví dụ, nếu lãi suất là 4%, lạm phát là 3%, thì lợi nhuận thực của bạn chỉ là 1%. Đây là những lời khuyên tôi dành cho người bình thường, cũng là nguyên tắc mà bản thân và gia đình tôi luôn thực hành. Chỉ khi nắm vững những kiến thức cơ bản này, mới có thể tiếp tục khám phá các cơ hội đầu tư rủi ro cao hơn.
Người dẫn:
Đây cũng là lý do tại sao hiện nay nhiều người chọn xây dựng các danh mục đầu tư khác nhau, ví dụ như một "thùng" đầu tư an toàn và một "thùng" đầu tư thị trường rủi ro hơn.
Ray Dalio:
Nhưng tôi muốn nhắc mọi người, thị trường đầu tư giống như một ván bài poker, bạn đang đối mặt với rất nhiều đối thủ thông minh, họ có thể đã đầu tư hàng trăm triệu thậm chí hàng tỷ đô la vào trò chơi này. Vì vậy, người mới bắt đầu tốt nhất nên bắt đầu với số tiền nhỏ, tích lũy kinh nghiệm thông qua thực hành. Như vậy, bạn có thể quan sát hiệu suất của các nhà đầu tư chuyên nghiệp, xem lại chiến lược và kết quả của họ trong vài năm qua, chứ không nên tự tin mù quáng. Hiểu được điều này và giữ thái độ khiêm tốn là chìa khóa cho đầu tư thành công.
10. Tầm quan trọng của tái cân bằng: Vượt qua cảm xúc trong đầu tư
Người dẫn:
Lần trước, ông đưa ra một lời khuyên rất thú vị với tôi, đó là hành động ngược lại với trực giác của bản thân. Nhưng tôi nghĩ, điều này không dễ với đa số người. Vậy khi điều chỉnh danh mục đầu tư, nên làm thế nào?
Tôi nhận thấy quỹ Pure Alpha nửa đầu năm nay thể hiện khá tốt, và năm ngoái cũng nổi bật trong ngành quỹ phòng hộ toàn cầu. Tuy nhiên, quỹ này còn hoàn trả một phần tiền mặt cho khách hàng. Ngoài ra, quỹ OS tại Trung Quốc hồi đầu năm cũng áp dụng cách làm tương tự sau khi đạt lợi nhuận hơn 15% trong nửa năm.
Vềtái cân bằng, ông có thể chia sẻ một số kinh nghiệm hay bài học không? Ông nhìn nhận điều này như thế nào?
Ray Dalio:
Hạt nhân củatái cân bằnglà thiết lập mục tiêu phân bổ tài sản chiến lược nhằm đạt sự cân bằng danh mục. Khi một số thị trường hoạt động tốt, giá tài sản tăng, trong khi các thị trường khác hoạt động kém, tái cân bằng có thể giúp bạn điều chỉnh danh mục theo mục tiêu đã định. Điều này không chỉ giúp bạn bán ra chốt lời ở mức cao, mà còn mua vào ở mức thấp, từ đó duy trì kỷ luật đầu tư. Vì vậy, tái cân bằng rất quan trọng trong đầu tư.
Người dẫn:
Nghe có vẻ thực sự cần kỷ luật và kiểm soát tâm lý rất mạnh.
Ray Dalio:
Đó chính là bản chất của trò chơi, giống như nhiều việc trong cuộc sống, cần tự kiểm soát. Suốt mấy chục năm qua, tôi luôn ghi lại các quy tắc ra quyết định của mình, và tập hợp chúng thành một bộ "nguyên tắc". Sau đó, tôi chuyển các nguyên tắc này thành chương trình máy tính, để thực hiện kế hoạch đầu tư một cách hệ thống. Như vậy có thể tránh bị ảnh hưởng bởi cảm xúc, vì tôi biết kết quả kỳ vọng của kế hoạch là gì.
Bạn phải có một kế hoạch hành động. Nếu bạn muốn làm điều này, kế hoạch của bạn nên được kiểm tra lại (backtest), để bạn hiểu được hiệu suất của kế hoạch ra sao. Sau đó, bạn sẽ có thể tránh những lựa chọn sai lầm do ra quyết định theo cảm xúc.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
