Bitcoin có thể sắp đạt mức 200.000 USD mỗi đồng
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitcoin có thể sắp đạt mức 200.000 USD mỗi đồng
Mục tiêu giá 190.000 USD, tiềm năng tăng trưởng 67%.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Tiger Research
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Tóm tắt:
-
Việc các tổ chức áp dụng Bitcoin đang tăng tốc: Kênh đầu tư 401(k) tại Mỹ đã mở cửa, ETF và các công ty tiếp tục tích lũy quy mô lớn
-
Môi trường tốt nhất kể từ năm 2021: Tính thanh khoản toàn cầu ở mức cao kỷ lục, các quốc gia chủ chốt đang trong chu kỳ cắt giảm lãi suất
-
Thị trường chuyển từ bán lẻ dẫn dắt sang tổ chức dẫn dắt: Dù có tín hiệu quá nóng, nhu cầu mua của tổ chức vẫn hỗ trợ mạnh rủi ro điều chỉnh
Tính thanh khoản toàn cầu mở rộng, tổ chức tích lũy và môi trường quản lý thuận lợi thúc đẩy việc áp dụng Bitcoin
Hiện tại có ba động lực cốt lõi thúc đẩy thị trường Bitcoin: 1) Tính thanh khoản toàn cầu không ngừng mở rộng, 2) Dòng vốn tổ chức đổ vào tăng tốc, và 3) Môi trường quản lý thân thiện với tiền mã hóa. Ba yếu tố này cùng tác động, tạo ra động lực tăng trưởng mạnh mẽ nhất kể từ thị trường tăng giá năm 2021. Bitcoin tăng khoảng 80% so với cùng kỳ năm trước. Trong ngắn và trung hạn, các yếu tố có thể làm gián đoạn đà tăng này là rất hạn chế.
Về tính thanh khoản toàn cầu, điểm nổi bật là cung tiền M2 của các nền kinh tế chính đã vượt ngưỡng 90 nghìn tỷ USD, đạt mức cao nhất mọi thời đại. Về mặt lịch sử, tỷ lệ tăng trưởng M2 và giá Bitcoin cho thấy xu hướng tương đồng; nếu đà mở rộng tiền tệ hiện tại tiếp diễn, vẫn còn dư địa tăng giá (Hình 1).
Hơn nữa, Tổng thống Trump gây sức ép yêu cầu cắt giảm lãi suất cùng thái độ ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã mở đường cho dòng thanh khoản dư thừa chảy vào các tài sản thay thế, trong đó Bitcoin là bên hưởng lợi chính.
Đồng thời, việc các tổ chức tích lũy Bitcoin đang diễn ra với tốc độ chưa từng có. Các quỹ ETF giao ngay tại Mỹ đang nắm giữ 1,3 triệu BTC, chiếm khoảng 6% tổng nguồn cung, riêng Strategy (MSTR) đã sở hữu 629.376 BTC (trị giá 71,2 tỷ USD). Điều quan trọng là những giao dịch này đại diện cho chiến lược cơ cấu chứ không phải giao dịch một lần. Strategy liên tục mua vào thông qua phát hành trái phiếu chuyển đổi, đặc biệt đánh dấu sự hình thành của một tầng nhu cầu mới.
Hơn nữa, sắc lệnh hành pháp do chính quyền Trump ban hành ngày 7 tháng 8 là một yếu tố thay đổi cục diện. Việc mở cửa kênh đầu tư Bitcoin vào tài khoản hưu trí 401(k) có nghĩa là tiếp cận được hồ vốn 8,9 nghìn tỷ USD. Ngay cả khi phân bổ thận trọng 1%, cũng sẽ tương đương 89 tỷ USD, khoảng 4% vốn hóa hiện tại của Bitcoin. Với đặc điểm nắm giữ dài hạn của dòng vốn 401(k), sự kiện này không chỉ hỗ trợ tăng giá mà còn giúp giảm biến động. Đây là dấu hiệu rõ ràng cho thấy Bitcoin đang chuyển mình từ tài sản đầu cơ sang tài sản trọng tâm trong danh mục tổ chức.
Tổ chức thúc đẩy khối lượng giao dịch, hoạt động bán lẻ suy giảm
Mạng lưới Bitcoin hiện đang được tái cấu trúc xung quanh các nhà đầu tư lớn. Số lượng giao dịch trung bình mỗi ngày giảm 41% từ 660.000 giao dịch vào tháng 10 năm 2024 xuống còn 388.000 giao dịch vào tháng 3 năm 2025, tuy nhiên lượng Bitcoin chuyển trung bình mỗi giao dịch thực tế lại tăng lên. Các giao dịch lớn ngày càng tăng từ các tổ chức như Strategy đã làm tăng kích thước giao dịch trung bình. Điều này đánh dấu sự chuyển đổi mô hình giao dịch Bitcoin từ "tần suất cao, số lượng nhỏ" sang "tần suất thấp, số lượng lớn" (Hình 2).
Tuy nhiên, các chỉ số cơ bản cho thấy sự tăng trưởng mất cân đối. Mặc dù rõ ràng việc tái cấu trúc tổ chức đang đẩy giá trị mạng Bitcoin lên cao, nhưng số lượng giao dịch và người dùng hoạt động vẫn chưa phục hồi (Hình 3).
Sự cải thiện cơ bản cần được kích hoạt thông qua BTCFi (các dịch vụ tài chính phi tập trung dựa trên Bitcoin) và các sáng kiến khác, nhưng những lĩnh vực này vẫn ở giai đoạn sơ khai và cần thời gian để tạo ra ảnh hưởng ý nghĩa.
Quá mua, nhưng tổ chức cung cấp hỗ trợ đáy
Các chỉ báo on-chain cho thấy một vài tín hiệu quá nóng, nhưng rủi ro điều chỉnh lớn vẫn còn hạn chế. Chỉ số MVRV-Z (đo lường giá hiện tại so với chi phí trung bình của nhà đầu tư) đang ở vùng quá nóng 2,49 và gần đây từng vọt lên 2,7, cảnh báo khả năng điều chỉnh ngắn hạn (Hình 4).
Tuy nhiên, aSOPR (1,019, theo dõi lãi/lỗ thực hiện của nhà đầu tư) và NUPL (0,558, đo lường lãi/lỗ chưa thực hiện trên toàn thị trường) đều duy trì ở vùng ổn định, cho thấy thị trường nhìn chung vẫn khỏe mạnh (Hình 5, 6).
Tóm lại, mặc dù giá hiện tại cao hơn nhiều so với chi phí trung bình (MVRV-Z), nhưng việc bán ra thực tế xảy ra ở mức lợi nhuận vừa phải (aSOPR), và toàn bộ thị trường vẫn chưa đạt đến vùng lợi nhuận quá mức (NUPL).
Yếu tố hỗ trợ động lực này là sức mua của tổ chức. Việc tích lũy liên tục từ các quỹ ETF và các thực thể như Strategy tạo ra nền tảng giá vững chắc. Có thể xuất hiện điều chỉnh ngắn hạn, nhưng khả năng đảo chiều xu hướng dường như khó xảy ra.
Mục tiêu giá 190.000 USD, tiềm năng tăng giá 67%
Phương pháp TVM (mô hình giá trị theo thời gian) của chúng tôi đưa ra mục tiêu giá 190.000 USD dựa trên khung sau: Chúng tôi đặt mức giá cơ sở 135.000 USD (loại bỏ cảm xúc cực đoan sợ hãi và tham lam khỏi giá hiện tại), sau đó áp dụng hệ số +3,5% từ chỉ số cơ bản và hệ số +35% từ chỉ số vĩ mô.
Hệ số chỉ số cơ bản phản ánh sự cải thiện về chất lượng mạng: dù số lượng giao dịch giảm, nhưng giá trị giao dịch cao hơn. Hệ số chỉ số vĩ mô phản ánh ba lực lượng mạnh mẽ: tính thanh khoản toàn cầu mở rộng (ví dụ: M2 vượt 90 nghìn tỷ USD), việc áp dụng của tổ chức tăng tốc (ví dụ: ETF nắm giữ 1,3 triệu BTC), và môi trường quản lý được cải thiện (ví dụ: việc mở cửa 401(k) giải phóng hồ vốn 8,9 nghìn tỷ USD).
Từ mức hiện tại, điều này có nghĩa tiềm năng tăng giá 67%. Dù mục tiêu khá táo bạo, nhưng nó phản ánh sự thay đổi cơ cấu đang diễn ra trong quá trình Bitcoin chuyển mình từ tài sản đầu cơ sang tài sản được phân bổ trong danh mục đầu tư tổ chức.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@tiger_research
