Công tắc phí, "thuốc mạnh" cho thị trường tăng giá khi giá coin ENA cất cánh
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Công tắc phí, "thuốc mạnh" cho thị trường tăng giá khi giá coin ENA cất cánh
Dựa trên mức lợi nhuận hiện tại của Ethena, người nắm giữ token có thể nhận được tỷ suất lợi nhuận rất cạnh tranh.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Jonaso
Biên dịch: Tim, PANews
Gần đây tất cả chúng ta đều đã chứng kiến sự tăng vọt của ENA, không chỉ giá liên tục leo thang mà còn thu hút sự chú ý mạnh mẽ, tốc độ trỗi dậy thật đáng kinh ngạc.
Nhưng phần lớn mọi người chưa nhận ra rằng: chất xúc tác chính vẫn chưa xuất hiện, đó là công tắc phí.
Sự trỗi dậy của gã khổng lồ mới trong lĩnh vực stablecoin
Trong vòng chưa đầy một năm, nguồn cung USDe đã tăng từ 0 lên hơn 6 tỷ USD, vượt mặt DAI để trở thành stablecoin phi tập trung lớn thứ ba, xếp sau USDT và USDC.
Lợi suất hàng năm của sUSDe đã đạt mức 10%, trở thành mức lợi nhuận bền vững cao nhất hiện nay trong lĩnh vực tiền mã hóa. Lợi suất tăng mạnh đang thúc đẩy sự phát triển các chiến lược chênh lệch giá tích cực trên Aave và các nền tảng phi tập trung khác.
Lãi suất tài trợ đang không ngừng tăng lên, lãi suất tài trợ hiện tại đối với Bitcoin là 19%, Ethereum là 12%, đây là lần đầu tiên trong 6 tháng qua cả hai cùng vượt ngưỡng chuẩn 11%.
Ethena đạt doanh thu 7,8 triệu USD trong tuần này, dự kiến doanh thu hàng năm hơn 400 triệu USD. Ước tính thận trọng vẫn cho thấy còn dư địa tăng trưởng, hiện Ethena đã chuyển 41% dự trữ stablecoin sang chiến lược hợp đồng perpetual sinh lời cao hơn, trong khi mức phí tài trợ trung bình thị trường đã đạt 14%.
Lợi suất hàng năm cao hơn cũng đáp ứng điều kiện then chốt để kích hoạt công tắc phí ENA: lợi suất sUSDe phải cao hơn ít nhất 5% so với lãi suất tiết kiệm Sky hiện tại (hiện là 4,5%), mốc quan trọng này đã được xác nhận hoàn thành.
Góc nhìn vĩ mô thị trường: Cắt giảm lãi suất của Fed và chiến lược stablecoin của Ethena
Mô hình kinh doanh của Ethena bắt nguồn từ biến động thị trường và mức phí tài trợ cao của các hợp đồng perpetual.
Khác với mô hình stablecoin truyền thống (như USDC hay USDT) phụ thuộc vào lãi suất trái phiếu kho bạc, lợi nhuận của Ethena đến từ chiến lược phòng hộ trung lập của nó: mua spot và bán khống perpetual.
Khi phí tài trợ cao, Ethena có thể kiếm được nhiều doanh thu hơn. Chính vì vậy, nhiều người dự đoán rằng nếu như kỳ vọng Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025 trở thành hiện thực, Ethena sẽ thu được lợi nhuận lớn hơn.
Thực tế, sau lần cắt giảm lãi suất gần nhất vào tháng 12 năm 2024, Ethena đã lập kỷ lục doanh thu theo tháng cao nhất mọi thời đại với 12 triệu USD.
Tăng trưởng hệ sinh thái và các chỉ số mạnh mẽ
Ethena đã nhanh chóng vươn lên trở thành giao thức DeFi nằm trong top về TVL, hiện TVL vượt quá 6 tỷ USD, đồng thời đạt doanh thu gần 400 triệu USD, lọt vào nhóm các dự án DeFi sinh lời mạnh nhất hiện nay.
Ba sản phẩm chủ lực đang giúp mở rộng hệ sinh thái Ethena
-
Ethereal: sàn giao dịch perpetual phi tập trung, TVL khoảng 712 triệu USD.
-
Terminal: trung tâm thanh khoản tập trung vào tài sản được token hóa, TVL hiện tại gần 129 triệu USD.
-
Strata: sản phẩm lợi nhuận cấu trúc, TVL đạt 13 triệu USD.
Đồng thời, Ethena đang tiến hành mở rộng đa chuỗi.
Khối lượng giao dịch USDe trên Bybit đã vượt qua USDC (540 triệu USD so với 444 triệu USD)
Trên mạng TON, TVL của stablecoin USDe đã đạt mức 87 triệu USD trong vòng vỏn vẹn sáu tuần.
Vốn tổ chức và việc mua lại token
Gần đây, Ethena thông báo hợp tác với công ty quản lý vốn StablecoinX. StablecoinX dự kiến niêm yết với mã cổ phiếu USDE trên sàn giao dịch Nasdaq.
Vòng gây vốn này thu hút sự tham gia của các quỹ VC mã hóa nổi tiếng như Pantera, Dragonfly, Wintermute, huy động được 360 triệu USD.
Trong đó, 260 triệu USD sẽ được dùng để mua lại ENA trên thị trường công khai trong sáu tuần tới, hấp thụ gần 8% lượng token lưu hành.
StablecoinX sẽ đưa ENA vào bảng cân đối kế toán như tài sản nắm giữ dài hạn, động thái nhằm giảm lượng token lưu hành trên thị trường, hỗ trợ phát triển lâu dài cho giao thức.
Công tắc phí: chất xúc tác thực sự
Dù các yếu tố trên đều thúc đẩy sự tăng giá của ENA, nhưng chất xúc tác thực sự vẫn chưa xuất hiện, đó chính là công tắc phí.
Mặc dù hiệu suất thị trường mạnh mẽ, nhưng hiện tại các token ENA và sENA thiếu cơ chế trực tiếp thu thập giá trị này.
Để giải quyết vấn đề này, nhóm quản trị Wintermute đã đệ trình đề xuất kích hoạt cơ chế công tắc phí, nhằm cho phép người nắm giữ token chia sẻ lợi nhuận.
Cơ chế này sẽ cho phép người nắm giữ sENA nhận được phần chia doanh thu giao thức. Điều đó có nghĩa là nó sẽ tạo ra giá trị thực tế cho người nắm giữ token, giúp ENA vượt xa vai trò đơn thuần là một token quản trị.
Để kích hoạt công tắc phí, Ethena cần đáp ứng 5 điều kiện. Tính đến tháng 7 năm 2025, 4 trong số 5 điều kiện đã hoàn thành:
-
Nguồn cung USDe vượt 6 tỷ USD
-
Doanh thu tích lũy vượt 250 triệu USD
-
Quỹ dự trữ bằng 1% tổng nguồn cung
-
Chênh lệch lợi suất ≥ 5%
Điều kiện duy nhất còn lại là đưa USDe niêm yết trên Binance hoặc OKX (token này đã được niêm yết trên Bybit, MEXC và Bitget).
Sau khi hoàn tất bước cuối cùng này, công tắc phí sẽ được bật, lúc đó người nắm giữ sENA sẽ bắt đầu nhận được một phần lợi nhuận từ dự án Ethena.
Dựa trên mức doanh thu hiện tại của Ethena, người nắm giữ token có thể nhận được mức lợi suất rất cạnh tranh.
Kết luận
Công tắc phí bật lên, ENA sẽ bay vút lên ngay lập tức.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@Jonasoeth
