Sau Đạo luật Thiên tài, Đạo luật Rõ ràng nên tập trung vào điều gì
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sau Đạo luật Thiên tài, Đạo luật Rõ ràng nên tập trung vào điều gì
Từ rìa vào trung tâm, cuối cùng bước ra dưới ánh đèn sân khấu.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Zuoye
Tuần lễ Crypto ba đòn liên hoàn, Đạo luật thiên tài chuyên quản stablecoin đã trở thành luật pháp, trong khi đạo luật chống CBDC và Đạo luật CLARITY vẫn đang trong quy trình lập pháp.
Khác với Đạo luật thiên tài, CLARITY tập trung vào định nghĩa nền tảng và phân bổ quyền hạn trong lĩnh vực tiền mã hóa, đặc biệt là về blockchain công cộng, DeFi, phát hành token, cũng như quyền lực và trách nhiệm của SEC và CFTC, đồng thời có liên hệ mật thiết với Đạo luật FIT21 năm 2024.
Chú thích ảnh: Khung giám sát tiền mã hóa Mỹ, Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Dựa trên đó, Mỹ đã xây dựng một khung giám sát toàn diện được rút ra từ thực tiễn trước đây, chỉ khi hiểu rõ lịch sử mới có thể nhìn rõ tương lai.
Tự do hóa tài chính, miền Tây hoang dã mới
Quyền đúc tiền và lạm phát, Fed bảo vệ quyền đúc tiền dưới danh nghĩa kiểm soát yếu tố sau, Trump từ bỏ yếu tố sau để khuếch đại yếu tố trước.
Đạo luật thiên tài mở ra kỷ nguyên stablecoin tự do, quyền đúc tiền độc lập mà Powell kiên trì bị chia nhỏ, chuyển giao cho giới tinh hoa Thung lũng Silicon và giới tài phiệt Phố Wall, nhưng điều đó vẫn chưa đủ, Peter Thiel muốn chủ nghĩa tự do tuyệt đối dành cho những người theo chủ nghĩa tự do.
Năm 2008, khủng hoảng tài chính khiến các sản phẩm phái sinh trở thành mục tiêu chỉ trích, Obama cần chuyên gia giúp ông kiểm soát thị trường hợp đồng tương lai trị giá 35 nghìn tỷ USD và thị trường hoán đổi trị giá 400 nghìn tỷ USD.
Vì vậy, Gary Gensler được đề cử làm Chủ tịch CFTC, và năm 2010 Đạo luật Cải cách Phố Wall Dodd-Frank và Bảo vệ Người tiêu dùng được ban hành, đưa thị trường phái sinh vào hệ thống giám sát hiện tại.
Gary tuyên bố: "Chúng ta phải thuần hóa miền Tây hoang dã", đây là lần đầu tiên Gary chiến thắng thị trường ở cấp độ giám sát.
Lịch sử là một vòng tuần hoàn, năm 2021, người đồng minh của Obama, Tổng thống đương nhiệm Biden lại đề cử Gary Gensler làm Chủ tịch SEC, thử nghiệm chinh phục vùng biên giới phía Tây mới—tiền mã hóa.
Có hai điểm trọng tâm:
1. SEC không tranh cãi việc BTC/ETH là hàng hóa, nhưng coi các token khác và IXO là phát hành chứng khoán bất hợp pháp, bao gồm cả SOL và Ripple;
2. Đối với hành vi đòn bẩy cao của các sàn giao dịch, Gary cho rằng đây là hành vi "kích thích" người dùng, tiến hành các hành động giám sát đặc biệt đối với các sàn như Coinbase và Binance, dù trong hay ngoài bờ.
Nhưng trăm密một疏, cuối cùng Gary vẫn vấp ngã trước ETF - một sản phẩm tưởng chừng không phải trọng tâm giám sát. Năm 2021 SEC phê duyệt ETF kỳ hạn Bitcoin, nhưng luôn khép chặt cửa với các đề xuất ETF giao ngay từ Grayscale.
Thật đáng tiếc hay không thì cũng thế, năm 2024 sau khi SEC thua kiện một phần vụ IXO của Ripple, SEC cuối cùng đã phê duyệt ETF giao ngay Bitcoin, MicroStrategy được phép công khai vận hành vòng luẩn quẩn cổ phiếu-tiền mã hóa-trái phiếu.
Lần này, tiền mã hóa đại diện cho phe hoang dã hơn đã chinh phục SEC, CFTC, Nhà Trắng, Quốc hội, cũng như Cục Dự trữ Liên bang và Phố Wall, thời đại không phòng thủ đã đến.
Thêm một chú thích nhỏ, SBF thông qua việc quyên góp hàng chục triệu đô la cho chiến dịch tranh cử của Biden đã thành công đưa bản thân vào tù năm 2022, đây có thể là lý do thúc đẩy Gary nghiêm khắc với ngành tiền mã hóa.
Đạo luật rõ ràng CLARITY, tiền mã hóa từ nay có danh chính ngôn thuận
Trump có ơn tất báo, ngành tiền mã hóa từ nay được hoạt động công khai minh bạch.
Năm 2025, với tư cách là di vật của hai đời tổng thống Dân chủ, Trump vừa nhậm chức đã sa thải Gary, chọn Paul Atkins - người đã kết thân từ năm 2016 - kế nhiệm, bắt đầu chính sách tự do hoàn toàn.
Đạo luật rõ ràng được đề xuất trong bối cảnh lớn như vậy, tuy nhiên cần nói trước, Đạo luật rõ ràng vẫn đang trong quá trình lập pháp, hiện đã hoàn thành quy trình Hạ viện, còn cần thông qua kiểm tra của Thượng viện.
Thượng viện cũng có Đạo luật Cấu trúc Thị trường Tài sản Kỹ thuật số và Bảo vệ Nhà đầu tư của riêng họ, nhưng trong khuôn khổ chương trình nghị sự do Đảng Cộng hòa dẫn dắt, xu hướng thân thiện với tiền mã hóa là điều chắc chắn.
Chú thích ảnh: Quy trình tiếp theo của Đạo luật rõ ràng, Nguồn ảnh: @zuoyeweb3
Đạo luật rõ ràng hiện tại đang thiết kế khung pháp lý cho hàng hóa kỹ thuật số, tài sản kỹ thuật số và stablecoin, ưu tiên giới hạn stablecoin trong hình thức thanh toán, thứ hai là hàng hóa kỹ thuật số thuộc quản lý của CFTC, tài sản kỹ thuật số thuộc xử lý của SEC.
Chú thích ảnh: Khung giám sát Đạo luật CLARITY, Nguồn ảnh: @zuoyeweb
1. CFTC chiến thắng lớn: Xác định rõ vị trí ETH và CFTC, làm mờ ranh giới giữa SEC và phát hành tài sản.
ETH là hàng hóa, các token chuỗi công cộng thực sự phi tập trung đều là hàng hóa, giao dịch thuộc về CFTC, các hình thức huy động vốn như IXO, SAFT vẫn thuộc quản lý của SEC, nhưng có mức miễn trừ 75 triệu USD, token phát hành nếu chuyển sang trạng thái phi tập trung trong vòng bốn năm sẽ được miễn phạt.
2. Hàng hóa kỹ thuật số, hình thức là kỹ thuật số, nội dung là hàng hóa.
Bám sát phát triển công nghệ, không còn phân biệt thô sơ giữa "hàng hóa thực tế" và "tài sản ảo", thừa nhận sự tồn tại của hàng hóa kỹ thuật số, miễn là có giá trị ứng dụng thực tế đối với hoạt động của blockchain công cộng, DeFi, giao thức DAO, thì không còn là chứng khoán.
Tuy nhiên! NFT phải là tài sản, không thể là hàng hóa, vì mỗi cái đều khác biệt, chỉ có giá trị "thổi phồng" hoặc thưởng thức, không thể trở thành phương tiện trao đổi thống nhất như tiền tệ; thứ hai, việc sinh lời, thưởng và chia lợi nhuận chỉ không bị coi là tài sản nếu có giá trị duy trì hoạt động phi tập trung của giao thức, ngược lại đều thuộc quản lý của SEC.
Việc định nghĩa như vậy vẫn còn quá trừu tượng, bản chất Đạo luật rõ ràng là phân biệt giữa quá trình phát hành token và quá trình vận hành token, ba trường hợp dưới đây là tôi phân loại, nếu có sai sót xin chỉ giáo:
-
Phát hành IXO là chứng khoán, phát hành token đáp ứng điều kiện thì không phải
-
Tích điểm airdrop là chứng khoán, airdrop token đáp ứng điều kiện thì không phải
-
Phân phối của sàn giao dịch không phải chứng khoán, nhưng cam kết lợi nhuận thì là chứng khoán
Đáp ứng điều kiện tức là đáp ứng định nghĩa và căn cứ về hàng hóa kỹ thuật số, đồng thời cam kết chuyển sang giao thức phi tập trung trong tương lai, và không cần thông qua trung gian để giao dịch, nhưng cần lưu ý rằng việc tham gia dự án bản thân đã là một hình thức đầu tư, nếu kỳ vọng thu lợi nhuận thì chính là tham gia phát hành tài sản.
Tương lai định nghĩa thế nào chưa rõ ràng, nhưng nhiều trường hợp trước đây có thể tìm được cơ sở phân chia:
-
ETH là hàng hóa kỹ thuật số, nhưng sử dụng SAFT để huy động vốn cho dự án là phát hành tài sản kỹ thuật số, thuộc quản lý của SEC, tuy nhiên nếu tương lai chuyển thành giao thức hoàn toàn phi tập trung thì sẽ là hàng hóa kỹ thuật số, thuộc xử lý của CFTC.
-
Staking gốc ETH cũng là hàng hóa, đây là "hành vi hệ thống" nhằm duy trì đặc tính PoS của blockchain công cộng, nhưng token do các giao thức DeFi staking bên thứ ba phát hành có được coi là hàng hóa hay không thì chưa biết, ví dụ Lido còn cần bàn thảo, EigenLayer có thể nghiêng về hàng hóa hơn, cần có quy định giám sát cụ thể
-
Ethereum là blockchain, nhưng nhiều L1/L2 phát hành thông qua SAFT hoặc IXO có thời hạn bốn năm để hoàn thành phi tập trung, kiểm soát tập trung đơn lẻ hoặc tỷ lệ biểu quyết không vượt quá 20%, hiện tại các quỹ phổ biến hoặc DAO có thể không được miễn trách nhiệm, cần phân tích tỷ lệ nắm giữ token
Đạo luật rõ ràng thực sự rất chi tiết, thiết lập khung giám sát liên hợp giữa SEC và CFTC, hàng hóa kỹ thuật số đồng thời mang đặc điểm của cả chứng khoán ảo và hàng hóa thực tế, quả thực cần cả hai cơ quan phối hợp mới xử lý được.
Kết luận
Đạo luật rõ ràng là một mắt xích quan trọng trong khung giám sát tiền mã hóa Mỹ, cơ bản định nghĩa các vấn đề cốt lõi như token và blockchain công cộng, làm rõ định nghĩa hàng hóa kỹ thuật số, phần còn lại tự nhiên là tài sản, ví dụ như NFT, stablecoin và tài sản được token hóa (RWA).
Nhưng hoạt động của DeFi vẫn nằm trong vùng mờ, mặc dù Đạo luật rõ ràng đã sửa đổi định nghĩa trong Đạo luật Chứng khoán, nhưng DeFi quá quan trọng, giống như Đạo luật Chứng khoán, thị trường tiền mã hóa cũng cần một Đạo luật DeFi chuyên biệt, chứ không nên nhồi chung với stablecoin, blockchain công cộng và token.
Đây không phải là tham lam thêm, ngay trong quá trình xây dựng khung giám sát tiền mã hóa Mỹ, vụ án Tornado Cash vẫn đang diễn ra, số phận Roman Storm, một trong những người đồng sáng lập, sẽ trở thành phép thử cho việc tư pháp thúc đẩy lập pháp.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@zuoyeweb3
