Hong Kong sẽ giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh trở thành "trung tâm token hóa toàn cầu" như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hong Kong sẽ giành chiến thắng trong cuộc cạnh tranh trở thành "trung tâm token hóa toàn cầu" như thế nào?
Nếu thành công, Hồng Kông sẽ không chỉ là người dẫn đầu mà còn là một trong những định nghĩa về hình thái tài chính tương lai.
Chuyên sâu báo cáo Web3Chủ biên: Trang web của báo Nam Hoa Tảo Báo ngày 3 tháng 7 đã đăng bài viết của Lily Z. King, COO công ty Cobo, phân tích sâu cách Hồng Kông đang đi đầu trong cuộc đua toàn cầu về việc mã hóa tài sản. Bài viết chỉ ra rằng khi việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) ngày càng tiến nhanh vào dòng chính, Hồng Kông đang xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính thế hệ mới dựa trên khung quản lý rõ ràng, chiến lược thị trường cởi mở và đổi mới chính sách tích cực. Và ở giai đoạn tiếp theo của cuộc cạnh tranh này, then chốt sẽ không còn là định hướng chính sách nữa, mà là sản phẩm có thực sự phù hợp với nhu cầu thị trường hay không.
Lily Z.King phát biểu tại Diễn đàn Tài sản Số Deloitte Hồng Kông ngày 8 tháng 7
Tham dự có các quan chức từ Cục Quản lý Tài chính và Kho bạc, Ủy ban Chứng khoán, Hội đồng Lập pháp và Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông cùng đại diện các tổ chức ngành
Khi Chủ tịch BlackRock, Larry Fink, viết trong thư thường niên gửi cổ đông rằng: "Mỗi cổ phiếu, mỗi trái phiếu, mỗi quỹ – mọi loại tài sản đều có thể được token hóa", ông không phải đang nói về một biến chuyển xa vời, mà là một thay đổi đang diễn ra – một bước tiến đang tái cấu trúc cách thức hình thành vốn, cơ chế phân phối tài sản và con đường tiếp cận cơ hội tài chính.
Trung tâm của cuộc biến đổi này là một khái niệm từng rất hàn lâm nhưng nay nhanh chóng trở thành chủ lưu: token hóa tài sản thế giới thực (RWA). Hiện nay, hơn 24 tỷ USD RWA đã được giao dịch trên các chuỗi công cộng, bao gồm trái phiếu Mỹ sinh lời, các nhóm tín dụng tư nhân, hàng hóa và bất động sản được token hóa. Những thử nghiệm từng bị xem là “thí nghiệm kỳ lạ trong lĩnh vực tiền mã hóa” nay đang trở thành một phần của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu – hệ thống ống dẫn nền tảng của thị trường vốn đang âm thầm được xây dựng lại.
Vì vậy, câu hỏi giờ đây không còn là liệu token hóa có làm thay đổi ngành tài chính hay không, mà là ai sẽ là người định hình điều đó.
Trong Tuyên bố Chính sách Phát triển Tài sản Số 2.0 được công bố ngày 26 tháng 6, Hồng Kông đã bày tỏ rõ ý định dẫn đầu.
Văn kiện này giới thiệu khung quản lý “Leap”, mở rộng phạm vi quản lý sang các bên phát hành stablecoin, các đơn vị lưu ký và nền tảng RWA. Quan trọng hơn, nó truyền tải một tín hiệu rõ ràng: Hồng Kông không chỉ đơn thuần “cho phép” việc token hóa, mà đang tích cực “khuyến khích” token hóa.
“Leap” là từ viết tắt của “Luật pháp và Quản lý đơn giản hóa (Legal)”, “Mở rộng sản phẩm được token hóa (Expand)”, “Thúc đẩy ứng dụng thực tế (Advance)” và “Phát triển nhân tài và đối tác (People and Partnership)”. Thông qua việc thiết lập hệ thống cấp phép cho stablecoin, làm rõ khung quản lý đối với ETF được token hóa, duy trì các thí điểm trước đó về trái phiếu số và tài chính xanh, Hồng Kông đang thúc đẩy một tầm nhìn rộng lớn hơn, khuyến khích việc token hóa các loại tài sản từ kim loại quý đến cơ sở hạ tầng năng lượng tái tạo.
Nhưng có lẽ thay đổi ý nghĩa nhất không nằm ở nội dung cụ thể của chính sách, mà ở cách Hồng Kông định nghĩa token hóa – coi đây là trụ cột chính của cơ sở hạ tầng tài chính mới chứ không phải là một thí nghiệm trong môi trường thử nghiệm (sandbox). Chỉ riêng điểm này đã giúp Hồng Kông khác biệt so với các thị trường khác.
So sánh với Singapore, nơi áp dụng cách tiếp cận thận trọng hơn – tập trung vào sự tham gia của các tổ chức và hạn chế nhà đầu tư bán lẻ – thì Hồng Kông lại chọn con đường rộng rãi và bao hàm hơn. Với việc thiết lập các quy tắc phù hợp rõ ràng, Hồng Kông cho phép nhà đầu tư cá nhân tham gia, từ đó mở rộng không gian thị trường tiềm năng.
So với khuôn khổ quy định chặt chẽ của EU về thị trường tài sản mã hóa và cuộc giằng co quản lý phân mảnh tại Mỹ, Hồng Kông cung cấp một hệ thống thống nhất hơn, dựa trên nguyên tắc, mang lại sự rõ ràng cần thiết cho cả nhà đổi mới lẫn nhà đầu tư.
Tuy nhiên, chỉ dựng xong đường ray thôi chưa đảm bảo tàu chạy đúng giờ. Việc phát hành một tài sản được token hóa là dễ, khó ở chỗ liệu có ai muốn nắm giữ, giao dịch và tin tưởng vào nó hay không.
Ngày 5 tháng 6, Giám đốc điều hành và đồng sáng lập Circle Internet Group – công ty phát hành stablecoin lớn nhất thế giới – Jeremy Allaire (thứ ba từ trái) và Tổng giám đốc Heath Tarbert (thứ hai từ trái) tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York trong ngày công ty niêm yết lần đầu tiên.
Ảnh: Reuters
Quá nhiều dự án token hóa đã phải trả giá bằng sai lầm để nhận ra điều này: công nghệ không vấn đề, nhưng thị trường không chấp nhận. Thiếu kênh phân phối, nhu cầu thị trường hoặc tính liên quan thực tế, nhiều sản phẩm cuối cùng bị bỏ xó. Nút thắt không nằm ở công nghệ hay quản lý, mà ở việc giá trị thương mại có thực sự tồn tại hay không. Thử thách thực sự là: liệu một tài sản được token hóa có thực sự giải quyết được vấn đề cho một nhóm người dùng xác định hay không?
Tất nhiên, cũng có những dự án vượt qua được thử thách này và mở rộng thành công. Ví dụ, các sản phẩm trái phiếu Mỹ được token hóa vì mang lại suất sinh lợi ổn định, minh bạch nên đã được người tiết kiệm toàn cầu đón nhận rộng rãi, đặc biệt ở các thị trường mới nổi thiếu kênh sinh lời an toàn.
Một ví dụ khác, các giao thức như Maple Finance đã mở ra hướng đi mới trong lĩnh vực tín dụng tư nhân, bằng cách kết nối người vay tổ chức với các bên cho vay bản địa trong hệ sinh thái mã hóa, đồng thời thực hiện kiểm soát rủi ro minh bạch trên chuỗi, khiến sản phẩm có thể sử dụng hai chiều.
Những thành công này không bắt nguồn từ công nghệ kỳ lạ, mà từ sự kết hợp hoàn hảo giữa tài sản, người dùng và cách đóng gói sản phẩm.
Hệ sinh thái tại Hồng Kông cũng đang tiến theo hướng này. Dự án “Project Ensemble” của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông đang thí điểm các kịch bản như trái phiếu, quỹ, tín chỉ carbon, cơ sở hạ tầng trạm sạc xe điện và tài chính chuỗi cung ứng được token hóa. Các dự án này tiềm năng lớn, nhưng vẫn chưa xuất hiện sản phẩm đột phá nào thực sự kết nối quy mô lớn giữa tài sản, đối tượng và tình huống sử dụng.
Tất cả các yếu tố đã sẵn sàng, điều còn thiếu là “sức hút thị trường”. Hồng Kông đã đặt nền móng vững chắc: khung quản lý rõ ràng, sự công nhận từ tổ chức, các dự án đáng tin cậy do khu vực công - tư phối hợp đang được thúc đẩy liên tục. Hồng Kông ngày càng được xem là môi trường thử nghiệm tài sản số an toàn, có cấu trúc rõ ràng, cộng thêm tiềm năng trở thành “đầu cầu” chiến lược tài sản số của Trung Quốc, khiến vai trò của nó vượt xa khỏi phạm vi thị trường địa phương.
Nhưng phần khó nhất mới chỉ bắt đầu. Cuộc cạnh tranh ở giai đoạn tới sẽ do “sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường” (product-market fit) quyết định, chứ không phải bởi thêm nhiều chính sách. Liệu Hồng Kông có thể thu hút nhà đầu tư Đông Nam Á đầu tư vào các sản phẩm stablecoin thực sự sinh lời? Có thể thông qua cách đóng gói số hợp quy định, kết nối tài sản công nghiệp Trung Quốc với vốn toàn cầu? Có thể ươm tạo ra thế hệ sản phẩm RWA mới – không chỉ tuân thủ pháp luật mà còn thực sự đáp ứng nhu cầu thị trường?
Câu trả lời cho những câu hỏi này sẽ quyết định RWA chỉ là một trào lưu nhất thời hay có thể trở thành một biến đổi bền vững; cũng như sẽ quyết định liệu Hồng Kông có thể trở thành thủ phủ toàn cầu về token hóa trong kỷ nguyên mới này hay không. Nếu thành công, Hồng Kông sẽ không chỉ là người dẫn đầu, mà còn là một trong những người định hình hình thái tài chính tương lai.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cobo
