Quan điểm: Sở hữu ETH là cách tốt nhất để hưởng lợi từ làn sóng tiền ổn định
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Quan điểm: Sở hữu ETH là cách tốt nhất để hưởng lợi từ làn sóng tiền ổn định
Đối với phần lớn các nhà tham gia bán lẻ và tổ chức, ETH cung cấp cơ hội tiếp cận đơn giản nhất đến toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Maria Shen & Sanjay Shah，Electric Capital
Biên dịch: TechFlow
*Lưu ý: Trong bài viết này, “Ethereum” chỉ mạng lưới, còn “ETH” là tài sản vận hành nó.
Nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la Mỹ không những không giảm mà còn tăng vọt. Dù các tiêu đề tin tức tập trung vào “phi đô la hóa”, một xu hướng quan trọng hơn đang nổi lên: hơn 4 tỷ người và hàng triệu doanh nghiệp đang tích cực tìm cách tiếp cận đô la Mỹ thông qua stablecoin – đánh dấu sự mở rộng lớn nhất trong nhiều thập kỷ của hiệu ứng mạng lưới đô la.
Điều này tạo ra cơ hội chưa từng có cho Ethereum. Stablecoin mang lại khả năng tiếp cận đô la Mỹ cho cá nhân trên toàn thế giới — tăng 60 lần kể từ năm 2020, vượt quá 200 tỷ USD — hàng triệu người nắm giữ đô la mới cần nhiều hơn tiền mặt kỹ thuật số. Họ cần lợi tức, cơ hội đầu tư và dịch vụ tài chính. Do hạn chế về quy định và hạ tầng, tài chính truyền thống không thể phục vụ thị trường mới to lớn này.
Ethereum có lợi thế độc đáo để cung cấp cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu cho nền kinh tế đô la kỹ thuật số mới này, và ETH sẽ hưởng lợi trực tiếp từ sự tăng trưởng đó.
Hàng triệu người nắm giữ đô la mới tham gia thông qua stablecoin
Cá nhân và doanh nghiệp toàn cầu đều có nhu cầu tiềm tàng rất lớn đối với đồng đô la Mỹ.
Mọi người khắp nơi muốn dùng đô la Mỹ để đảm bảo an toàn:
-
Hơn 4 tỷ người đang đối mặt rủi ro tiền tệ nghiêm trọng do bất ổn chính trị, chính sách tiền tệ kém và lạm phát cấu trúc.(1)
-
Ước tính 21% dân số toàn cầu sống ở các quốc gia có lạm phát hàng năm vượt quá 6%(2), làm xói mòn nhanh chóng tiết kiệm và sức mua.
-
Đối với những nhóm người này, việc nắm giữ đô la Mỹ đồng nghĩa với an toàn tài chính. Đô la được xem như phương tiện lưu trữ giá trị, công cụ giao dịch xuyên biên giới và phòng ngừa biến động tiền tệ nội địa.
Doanh nghiệp cần đô la Mỹ để thực hiện giao dịch:
-
Đô la Mỹ vẫn là tiền tệ chi phối thương mại toàn cầu, 88% giao dịch ngoại hối có ít nhất một bên là đô la Mỹ.(3)
-
Các doanh nghiệp tại thị trường mới nổi phụ thuộc vào thanh khoản đô la Mỹ để thanh toán quốc tế, nhập khẩu và chuỗi cung ứng, trong khi ngân hàng và thị trường ngoại hối địa phương thường bị giới hạn hoặc thiếu ổn định.
-
Các doanh nghiệp vừa, nhỏ và lao động tự do ngày càng cần đô la kỹ thuật số để nhận lương và tránh rủi ro mất cân xứng tiền tệ.
Lần đầu tiên trong lịch sử, bất kỳ ai trên thế giới cũng có thể nắm giữ đô la Mỹ thông qua stablecoin:
-
Bất kỳ ai có kết nối internet đều có thể nắm giữ và giao dịch đô la Mỹ — không cần ngân hàng, không cần giấy phép chính phủ, hoạt động toàn cầu 24/7.
-
Do đó, vốn hóa thị trường stablecoin đã tăng 60 lần kể từ năm 2020.(4)
-
Việc áp dụng cao điểm tập trung ở các thị trường mới nổi trước đây bị loại khỏi hệ thống tài chính định giá bằng đô la. Nigeria đã trở thành thị trường tiền mã hóa lớn thứ hai toàn cầu, trong khi Trung Quốc dù cấm nhưng vẫn âm thầm sử dụng tiền mã hóa.(5)
Stablecoin đang tạo ra một nhóm người nắm giữ đô la Mỹ mới trong nhóm dân cư lớn nhất toàn cầu — doanh nghiệp định giá bằng USDT, hộ gia đình tiết kiệm bằng USDC. Chúng thúc đẩy sự mở rộng căn bản của thị trường dịch vụ tài chính đô la Mỹ.
Những người nắm giữ đô la mới này tìm kiếm lợi tức, tạo cơ hội cho cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu mới
Người nắm giữ stablecoin muốn đồng tiền của họ sinh lời.
Ngày nay, hàng triệu người có thể nắm giữ đô la Mỹ qua stablecoin. Nhưng mong muốn của họ không dừng lại ở đó. Cá nhân và doanh nghiệp tự nhiên muốn sử dụng vốn để kiếm lợi tức, đầu tư và tăng trưởng tài sản.
Tài chính truyền thống không thể phục vụ thị trường mới này:
-
Hệ thống ngân hàng Mỹ yêu cầu tuân thủ quy định, loại trừ phần lớn người tham gia toàn cầu.
-
Dịch vụ tài chính xuyên biên giới vẫn đắt đỏ, chậm chạp và bị giới hạn theo khu vực.
-
Tài chính truyền thống được xây dựng cho tổ chức và cá nhân giàu có, chứ không phải cho người tiêu dùng toàn cầu.
-
Rào cản địa lý và pháp lý ngăn cản hàng tỷ đô la tham gia vào tài trợ định giá bằng đô la.
Điều này tạo ra nhu cầu về cơ sở hạ tầng tài chính mới có thể phục vụ hàng tỷ người nắm giữ stablecoin, giúp họ đưa số đô la mới này vào sử dụng.
Chỉ Ethereum đáp ứng cả ba yêu cầu để phục vụ người nắm giữ stablecoin toàn cầu
Cơ sở hạ tầng tài chính mới phục vụ người nắm giữ stablecoin phải đồng thời thỏa mãn ba yêu cầu then chốt:
-
Toàn cầu hóa — phải có sẵn ở mọi nơi có kết nối internet, từ New York đến Nigeria, tới vùng nông thôn Nepal. Phần lớn khu vực thế giới không thể tiếp cận tài trợ dựa trên đô la Mỹ do vị trí địa lý hoặc quy định.
-
An toàn cho tổ chức — phải cung cấp độ an toàn, độ tin cậy, rõ ràng về quy định và khả năng tùy chỉnh cần thiết để các tổ chức xây dựng sản phẩm tài chính trị giá hàng tỷ đô la.
-
Kháng kiểm soát của chính phủ — phải không bị kiểm soát bởi bất kỳ chính phủ đơn lẻ nào, vì nhiều chính phủ thích hạn chế lưu thông đô la Mỹ để bảo vệ tiền tệ nội địa và kiểm soát dòng vốn.
Ethereum đáp ứng cả ba yêu cầu:
-
Toàn cầu hóa: Bất kỳ ai trên thế giới có kết nối internet đều có thể sử dụng Ethereum 24/7.
-
An toàn cho tổ chức:
-
An toàn — blockchain lập trình được an toàn và phi tập trung nhất xét về mặt kinh tế. Cơ sở hạ tầng an toàn trưởng thành nhất — có đông nhà phát triển mã nguồn mở, hợp đồng đã xác minh, chuyên gia kiểm toán an ninh và công cụ hỗ trợ nhất.
-
Độ tin cậy — duy trì thời gian hoạt động 100% suốt 10 năm bất chấp sụp đổ thị trường hay sự kiện địa chính trị.
-
Phù hợp quy định — các cơ quan quản lý Mỹ phân loại ETH là hàng hóa, tạo khung thể chế rõ ràng.
-
Tùy chỉnh cao — kiến trúc L1+L2 của Ethereum cho phép tùy chỉnh, giúp tổ chức tối ưu cho từng trường hợp cụ thể và đáp ứng yêu cầu pháp lý (ví dụ Coinbase và Robinhood đều xây dựng chuỗi L2 trên Ethereum).
-
Thành tích xuất sắc — sở hữu nền kinh tế tài chính kỹ thuật số lớn nhất toàn cầu: stablecoin trị giá hơn 140 tỷ USD(6), hơn 60 tỷ USD đầu tư vào các giao thức tài chính phi tập trung (DeFi)(7), và hơn 7 tỷ USD tài sản thực tế được token hóa.(8)
-
-
Kháng kiểm soát của chính phủ: Chính phủ không thể chiếm quyền kiểm soát điểm trung tâm để điều khiển hoặc hạn chế mạng lưới.
Ethereum đặc biệt đáp ứng các yêu cầu này nhờ mức độ phi tập trung mạnh mẽ — câu chuyện khởi nguồn khó có thể tái hiện trong bối cảnh hiện nay.
-
Phi tập trung mạnh mẽ khiến Ethereum có thể truy cập toàn cầu, an toàn, đáng tin cậy và kháng kiểm soát của chính phủ.
-
Mức độ phi tập trung này bắt nguồn từ cội nguồn và văn hóa của Ethereum.
-
Ethereum ban đầu là một blockchain được cộng đồng tài trợ, dùng cơ chế Proof-of-Work, dẫn đến sở hữu tài sản phân tán rộng rãi. Tuy nhiên môi trường hiện tại không còn phù hợp để khởi chạy theo cách này.
-
Văn hóa của nó luôn ưu tiên phi tập trung — duy trì sự đa dạng tốn kém giữa các khách hàng và phản đối các lối tắt tập trung — một văn hóa gần như không thể tái tạo.
-
-
Kết quả là Ethereum có lợi thế phi tập trung mà các chuỗi khác không dễ sao chép, tạo nên hào sâu chiến lược bền vững.
Không giải pháp thay thế nào khác có thể đồng thời thỏa mãn cả ba yêu cầu:
*Bitcoin trong tương lai có thể trở nên lập trình hóa hơn, nhưng chỉ nếu cộng đồng Bitcoin đồng ý thay đổi opcode để đạt được điều đó.
Khi ETH trở thành tài sản dự trữ cho nền kinh tế đô la kỹ thuật số mới, nhu cầu đối với nó có thể tăng lên
Tài sản dự trữ là gì?
Trong bất kỳ hệ thống tài chính nào, tài sản dự trữ là lớp nền tảng đáng tin cậy hỗ trợ mọi thứ. Đây là tài sản thế chấp, tiết kiệm hoặc thanh khoản mà các tổ chức, giao thức và người dùng nắm giữ, dùng để lưu trữ giá trị, bảo lãnh cho khoản vay và thanh toán giao dịch.
Trong hệ thống truyền thống, đô la Mỹ, trái phiếu kho bạc Mỹ và vàng là ví dụ về tài sản dự trữ, vì chúng đáng tin cậy, thanh khoản và được chấp nhận rộng rãi.
Tại sao ETH một cách tự nhiên đảm nhận vai trò này
Khi hàng tỷ đô la di chuyển qua stablecoin trên Ethereum, người tham gia cần một tài sản an toàn, không cần giấy phép và hiệu quả để hỗ trợ cho việc cho vay, đặt cược và tạo lợi tức. ETH có lợi thế vượt trội vì:
-
Khan hiếm và đáng tin cậy: Cung ETH có thể dự đoán, lạm phát thấp và không chịu sự kiểm soát trung ương.
-
Sản sinh lợi nhuận: Khác với vàng hay đô la tĩnh, ETH tạo ra lợi tức thông qua việc stake — giống như sở hữu bất động sản hay trái phiếu kho bạc tạo thu nhập.
-
Hiệu dụng thế chấp: ETH hiện là tài sản thế chấp lớn nhất trên chuỗi trong hệ sinh thái Ethereum, hỗ trợ các giao thức cho vay trị giá 19 tỷ USD(12). Các tổ chức nắm giữ nó vì họ cần để thâm nhập thị trường DeFi.
-
Chống tịch thu và chống kiểm duyệt: ETH không thể bị đóng băng hay tịch thu bởi chính phủ, khiến nó đàn hồi hơn các tài sản do trung tâm phát hành.
-
Lập trình được và thanh khoản cao: ETH được tích hợp sâu vào toàn bộ hệ thống tài chính trên chuỗi, có tính thanh khoản vô song cho các giao dịch lớn.
Tại sao điều này làm cho ETH có giá trị
Khi ngày càng nhiều người dùng nắm giữ stablecoin và cần dịch vụ tài chính, họ cần một tài sản dự trữ để hỗ trợ các hoạt động này. ETH có thể tạo lợi tức, bảo vệ an toàn mạng lưới và hỗ trợ cho vay DeFi — do đó, khi hệ thống phát triển, nhu cầu đối với ETH sẽ tăng tự nhiên.
Đơn giản là: Nhiều người dùng stablecoin hơn → nhiều hoạt động trên chuỗi hơn → nhu cầu cao hơn đối với ETH làm tài sản thế chấp → các tổ chức và người dùng nắm giữ nhiều ETH hơn.
L2 làm gia tăng nhu cầu đối với ETH
Sự phát triển của Layer-2 trên Ethereum tiếp tục kích thích nhu cầu ETH. Bằng cách giảm chi phí giao dịch, tăng tốc độ và mở ra các trường hợp sử dụng mới, Layer-2 mở rộng thêm lĩnh vực mà ETH có thể được dùng làm tài sản thế chấp. Điều này mở rộng phạm vi ảnh hưởng của ETH và củng cố vị thế của nó như tài sản dự trữ cho nền kinh tế đô la kỹ thuật số.
Khi nhu cầu ETH tăng, nó cũng có tiềm năng trở thành phương tiện lưu trữ giá trị toàn cầu
Nhu cầu ngày càng tăng đối với ETH cũng khiến nó chiếm lĩnh đáng kể thị trường lưu trữ giá trị truyền thống.
-
Giống Bitcoin, Ethereum có đặc tính lưu trữ giá trị (SoV) vượt trội hơn các tài sản truyền thống như vàng.
-
ETH và BTC không cạnh tranh lẫn nhau, mà có thể cùng giành thị phần từ khối tài sản SoV truyền thống trị giá 50 nghìn tỷ USD (vàng, trái phiếu, cổ phiếu, bất động sản) trong những năm tới.
-
ETH ngoài các thuộc tính SoV của Bitcoin, còn cung cấp lợi tức cho người nắm giữ.
-
Việc tạo lợi tức là một lợi thế lớn, vì nhà đầu tư thường ưa thích tài sản sinh lời. Các hộ gia đình Mỹ nắm giữ khoảng 32 nghìn tỷ USD cổ phiếu trả cổ tức.(13), trong khi lượng vàng họ nắm giữ dưới 1 nghìn tỷ USD.
ETH sở hữu các đặc tính vượt trội so với tài sản SoV truyền thống và còn có thể sinh lời:
Kết luận: Sở hữu ETH có thể là cách tốt nhất để tham gia vào nền kinh tế stablecoin đang tăng trưởng
Sự tăng trưởng của nền kinh tế stablecoin tạo ra vòng xoáy tích cực mạnh mẽ cho Ethereum và ETH.
Khi ngày càng nhiều stablecoin được sử dụng trên Ethereum, nhu cầu đối với ETH cũng tăng theo. Giá trị ETH cao hơn và mạng lưới an toàn hơn thu hút thêm tổ chức và dịch vụ, từ đó thúc đẩy mạnh mẽ hơn nữa việc phổ biến stablecoin.
Các giải pháp thay thế gặp thách thức lớn khi muốn sao chép vòng xoáy này:
-
Tài chính truyền thống không thể phục vụ hàng tỷ người bị loại trừ do rào cản địa lý và pháp lý.
-
Các hệ thống do chính phủ kiểm soát vẫn chịu ảnh hưởng chính trị và giới hạn quản hạt.
-
Bitcoin thiếu khả năng lập trình để hỗ trợ các dịch vụ tài chính phức tạp.
-
Các blockchain khác thiếu an toàn, độ tin cậy, khả năng tùy chỉnh cần thiết cho tổ chức, cũng như mức độ phi tập trung để kháng kiểm soát của chính phủ.
Kết quả là: Sở hữu ETH có thể là cách đơn giản và hiệu quả nhất để tiếp cận nền kinh tế stablecoin đang tăng trưởng.
-
Bạn cũng có thể chọn đầu tư vào các giao thức DeFi cụ thể hưởng lợi từ sự mở rộng của stablecoin. Nhưng điều này rủi ro cao hơn và đòi hỏi chuyên môn.
-
Đối với hầu hết người tham gia bán lẻ và tổ chức, ETH cung cấp cách tiếp cận đơn giản nhất vào toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.
Phụ lục
Các rủi ro cần lưu ý
Cũng như mọi hệ thống toàn cầu mới nổi, Ethereum đối mặt với những rủi ro nghiêm trọng. Dù có nhiều rủi ro, ba rủi ro sau đây đe dọa trực tiếp nhất đến lập luận rằng “Ethereum sẽ xây dựng một hệ thống tài chính dựa trên đô la Mỹ, không cần giấy phép, với ETH là tài sản dự trữ”.
-
Đô la Mỹ trở thành tài sản dự trữ thay vì ETH
Nếu các stablecoin như USDC hay USDT chiếm ưu thế, được dùng để cho vay, thế chấp và thanh toán, đô la Mỹ có thể thay thế ETH làm tài sản dự trữ của hệ thống. Trong trường hợp này, ETH có thể bị coi chủ yếu là “tiền gas” hơn là phương tiện lưu trữ giá trị cốt lõi. Tuy nhiên, xét thấy ETH hiện chiếm 44% tài sản thế chấp cho vay trên chuỗi chính Ethereum và các Layer-2, đồng thời tạo ra lợi suất stake từ 3-5%, việc thay thế ETH dường như rất khó. Hơn nữa, ETH là tài sản phi tập trung thực sự duy nhất trên Ethereum — các stablecoin như USDC và USDT mang tính tập trung, có thể bị đóng băng hoặc tịch thu, khiến chúng về bản chất không thể thay thế vai trò của ETH như tài sản thế chấp chống kiểm duyệt. Có khả năng cao hơn là ETH và đô la Mỹ sẽ đóng vai trò bổ trợ — đô la Mỹ tập trung vào ổn định và tối ưu giao dịch, trong khi ETH cung cấp lưu trữ giá trị phi tập trung, chống tịch thu và quyền sở hữu mạng lưới.
-
CBDC cạnh tranh, thay thế việc áp dụng stablecoin đô la Mỹ
Tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương (CBDC) có thể cung cấp khả năng truy cập đô la kỹ thuật số 24/7 tương tự, với sự hậu thuẫn hoàn toàn từ chủ quyền, có thể chiếm chỗ stablecoin tư nhân và giới hạn hệ thống đô la Mỹ không cần giấy phép mà Ethereum đang hỗ trợ. CBDC về bản chất là mang tính quốc gia, thường thiếu khả năng tương tác xuyên biên giới thực sự, và có thể hạn chế quyền truy cập cho nhà phát triển mở do yêu cầu tuân thủ và định danh. Ngược lại, stablecoin đã thanh toán hàng ngàn tỷ đô la mỗi năm, mặc định hoạt động toàn cầu và giữ được tính linh hoạt cao hơn trong đổi mới, khiến CBDC khó thay thế chúng.
-
Chuỗi cạnh tranh vượt mặt Ethereum
Một blockchain nhanh hơn, rẻ hơn, ban đầu ít phi tập trung hơn, có thể thu hút người dùng và nhà phát triển chú trọng phí thấp và trải nghiệm đơn giản, tạo ra thanh khoản và hiệu ứng mạng mạnh mẽ ban đầu. Theo thời gian, chuỗi này có thể làm trưởng thành tập hợp trình xác thực đủ để đạt mức “đủ phi tập trung”, từ đó phá vỡ vị thế thống trị của Ethereum. Tuy nhiên, xét đến mức độ phi tập trung và hơn một thập kỷ an toàn đã được kiểm chứng của Ethereum, việc thay thế nó không hề dễ dàng.
Dữ liệu bổ sung
Khối lượng thanh toán stablecoin hàng năm vượt 6 nghìn tỷ USD (tăng 10 lần so với năm 2020):(14)
Ethereum nắm giữ hơn 55% lượng stablecoin:(15)
ETH có thể trở thành tài sản dự trữ của hệ thống tài chính mới. 44% tài sản thế chấp cho vay trong hệ sinh thái Ethereum là ETH, khiến nó trở thành tài sản thế chấp lớn nhất (19 tỷ USD):(16)
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@ElectricCapital
