Nhiều nhà phát hành đăng ký giấy phép tín thác tại Mỹ, liệu ngành stablecoin đang chạy đua chiếm lĩnh thị trường?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nhiều nhà phát hành đăng ký giấy phép tín thác tại Mỹ, liệu ngành stablecoin đang chạy đua chiếm lĩnh thị trường?
Trong vòng bốn ngày ngắn ngủi, hai gã khổng lồ tiền ổn định đã liên tiếp phát động đợt tăng tốc tuân thủ then chốt trong hệ thống giám sát tài chính Mỹ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Pzai, Foresight News
Ngày 30 tháng 6, nhà phát hành stablecoin Circle đã nộp đơn xin giấy phép ngân hàng tín thác Mỹ lên Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Hoa Kỳ (OCC), đồng thời dự định thành lập một ngân hàng tín thác cấp quốc gia tại Mỹ; ngày 2 tháng 7, Ripple nhanh chóng theo sau khi nộp đơn xin giấy phép ngân hàng quốc gia, trước đó công ty con Standard Custody của họ cũng đã xin mở tài khoản chính tại Cục Dự trữ Liên bang (Fed), nhằm trực tiếp lưu ký dự trữ RLUSD. Trong vòng vỏn vẹn bốn ngày, hai gã khổng lồ stablecoin lớn nhất liên tiếp tiến hành bước đi then chốt trong hành trình tuân thủ hệ thống tài chính Mỹ.
Là một trong những chiến lược tài chính trọng yếu dưới thời Tổng thống Trump, nhu cầu về thanh toán stablecoin và nhu cầu tiềm tàng đối với trái phiếu kho bạc Mỹ trong hệ thống đô la đã trùng hợp với nhau. Trong bối cảnh ngành stablecoin đang nhanh chóng hiện thực hóa, vì sao các doanh nghiệp lại đặc biệt ưu ái giấy phép tại Mỹ?
Luật GENIUS thúc đẩy: Giấy phép liên bang trở thành ngưỡng sống còn
Động lực cốt lõi đằng sau cuộc đua giành giấy phép này chính là Đạo luật GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act) được Thượng viện Mỹ thông qua vào giữa tháng 6. Đạo luật này lần đầu tiên quy định một cách hệ thống rằng: các bên phát hành stablecoin phải trở thành "nhà phát hành stablecoin thanh toán được cấp phép", đồng thời phải đáp ứng các yêu cầu giám sát cấp liên bang hoặc cấp tiểu bang.
Hai điều khoản then chốt trong đạo luật đã trực tiếp thúc đẩy các nhà phát hành nộp đơn xin giấy phép:
Yêu cầu tách biệt tài sản lưu ký
-
Tài sản dự trữ của stablecoin tuân thủ pháp luật phải được lưu ký độc lập, nghiêm cấm trộn lẫn với vốn tự có của bên phát hành, và chỉ được phép đầu tư vào tiền mặt, trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn cùng các tài sản có tính thanh khoản cao khác, loại bỏ hoàn toàn việc tái thế chấp hoặc sử dụng đòn bẩy.
-
Khi nhà phát hành phá sản, tài sản dự trữ sẽ được coi là tài sản tín thác, ưu tiên chi trả cho người nắm giữ token, mức độ ưu tiên cao hơn các chủ nợ thông thường.
Ngưỡng bắt buộc về tư cách tổ chức tài chính
-
Bên phát hành phải sở hữu giấy phép cấp liên bang (OCC/Ngân hàng Dự trữ Liên bang/FDIC) hoặc giấy phép cấp tiểu bang "tương đương thực chất"; những bên không có giấy phép sẽ không được phép hoạt động tại Mỹ.
-
Phân loại quản lý theo quy mô: nếu lượng phát hành stablecoin ≤10 tỷ USD có thể chọn giấy phép cấp tiểu bang; vượt ngưỡng này thì bắt buộc phải nâng cấp lên giấy phép cấp liên bang, nếu không sẽ phải thu hẹp bảng cân đối kế toán.
Thông qua hai thiết kế "phi lãi suất" (cấm trả lãi cho người dùng) và "lối thoát kỹ thuật" (bắt buộc tích hợp chức năng đóng băng/hủy bỏ), Đạo luật GENIUS định vị stablecoin như một công cụ thanh toán chứ không phải sản phẩm đầu tư, đồng thời tạo ra kênh can thiệp hợp pháp cho cơ quan thực thi pháp luật.
Trong quá trình các nhà phát hành stablecoin nhanh chóng hội nhập vào hệ thống tài chính chính thống, sự phân chia giữa hệ thống giám sát cấp tiểu bang và cấp liên bang đang làm thay đổi sâu sắc格局 cạnh tranh của ngành. Việc cấp phép phân mảnh theo từng tiểu bang khiến các nhà phát hành rơi vào tình trạng khó khăn về tuân thủ — lấy ví dụ RLUSD của Ripple, dù đã vượt qua đánh giá khắt khe BitLicense của Bộ Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS), nhưng vẫn phải mất hàng tháng để lần lượt xin giấy phép tại California, Texas và các tiểu bang khác, mỗi tiểu bang đều yêu cầu phí nộp đơn từ 50.000 đến 200.000 USD và thành lập đội ngũ tuân thủ địa phương. Sự khác biệt về tiêu chuẩn giám sát giữa các tiểu bang càng làm giảm hiệu quả vận hành: tần suất kiểm toán tài sản dự trữ dao động từ hàng quý đến nửa năm, tiêu chí công bố minh bạch khác biệt rõ rệt, và sự chênh lệch giữa các tiểu bang buộc các doanh nghiệp phát hành stablecoin phải thiết kế hoạt động kinh doanh theo nguyên tắc "chọn mức thấp nhất".
Đơn xin cấp phép OCC mà Ripple vừa nộp còn tiến xa hơn. Công ty này sẽ bổ sung thêm lớp giám sát cấp liên bang OCC trên nền tảng khung giám sát hiện tại của NYDFS, hướng tới mục tiêu kiến tạo cấu trúc kép "cấp tiểu bang + cấp liên bang". Nếu công ty con của Ripple nhận được tư cách mở tài khoản chính tại Fed, dự trữ RLUSD sẽ được gửi trực tiếp vào hệ thống Fed. Việc sở hữu quyền kiểm soát dự trữ ở cấp liên bang sẽ giảm mạnh chi phí tuân thủ xuyên tiểu bang. CEO Brad Garlinghouse của Ripple tuyên bố, động thái này sẽ đặt ra "một chuẩn mực tin cậy mới" cho thị trường stablecoin.
Khủng hoảng Silicon Valley Bank (SVB) năm 2023 khiến Circle bị mắc kẹt 3,3 tỷ USD dự trữ tại SVB, gây ra tâm lý hoảng loạn trên thị trường, dẫn đến USDC tạm thời mất neo, niềm tin thị trường suýt sụp đổ hoàn toàn. Mục đích cốt lõi khi Circle xin giấy phép ngân hàng tín thác quốc gia là để tự mình có quyền lưu ký dự trữ, không còn phụ thuộc vào các ngân hàng thương mại, từ đó loại bỏ triệt để rủi ro "chuỗi lây lan rút tiền ồ ạt tại ngân hàng".
OCC không chỉ giúp đạt được quyền tiếp cận phạm vi toàn quốc trong một lần duy nhất, mà còn tái cấu trúc sinh thái ngành thông qua ba cơ chế: dự trữ stablecoin được gửi trực tiếp vào hệ thống ngân hàng trung ương, từ đó loại bỏ hoàn toàn rủi ro ngân hàng thương mại sụp đổ và đạt được thanh toán thời gian thực; đồng thời trao cho nhà phát hành tư cách "người lưu ký đủ điều kiện" được SEC công nhận, cho phép lưu ký cổ phiếu và trái phiếu dạng token phục vụ khách hàng tổ chức, giúp Circle tham gia vào thị trường lưu ký tài sản số; quan trọng hơn cả, giấy phép OCC tự động bao phủ tất cả các giấy phép truyền dẫn tiền tệ cấp tiểu bang, áp dụng chung tiêu chuẩn vốn theo mức độ rủi ro, tránh được vấn đề phổ quát hóa do sự khác biệt về tỷ lệ an toàn vốn giữa các tiểu bang.
Mong muốn sở hữu giấy phép ngân hàng của các nhà phát hành stablecoin không phải là quyết định nhất thời, mà là kết quả bùng nổ của nhiều năm dài khám phá con đường tuân thủ. Ví dụ với Circle, vào ngày 2 tháng 7 năm 2024, công ty đã thành công nhận giấy phép tổ chức tiền điện tử (EMI) đầu tiên trong khuôn khổ MiCA của EU, cho phép phát hành hợp pháp USDC và stablecoin euro EURC tại 27 quốc gia. Tại Trung Đông, Circle đã nhận được giấy phép sơ bộ từ MSB Abu Dhabi, nhắm đến kịch bản thanh toán chuỗi dầu mỏ bằng đô la Mỹ trên blockchain.
Hệ thống giấy phép với ngưỡng cao do các cơ quan quản lý địa phương xây dựng đã tạo nên rào cản tuân thủ cực lớn, chẳng hạn như yêu cầu vốn cao (350.000 euro) và quỹ dự phòng hoạt động theo MiCA của EU đã khiến nhiều nhà phát hành nhỏ và vừa phải rút lui, trong khi Circle chiếm lĩnh được cửa ngõ thị trường ổn định coin tại khu vực EU với 450 triệu dân, tạo ra lợi thế áp đảo so với các đối thủ cạnh tranh.
Cùng với việc tiến trình xin cấp giấy phép được đẩy mạnh, vị thế của stablecoin đã nâng cấp từ một phương tiện giao dịch đơn thuần thành thành phần cốt lõi trong cơ sở hạ tầng tài chính. Giám đốc Chiến lược Dante Disparte của Circle thẳng thắn khẳng định, sự giám sát cấp liên bang sẽ biến công ty thành "bộ thực thi việc số hóa đồng đô la", từ đó tái định hình dòng chảy đô la Mỹ trên toàn cầu.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
