Đồng ổn định có tiềm năng lớn, cơ hội không chỉ nằm ở nền tảng

2025.07.02

Chia sẻ đến

Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow

Đồng ổn định có tiềm năng lớn, cơ hội không chỉ nằm ở nền tảng

Ổn định giá không chỉ là một phương thức thanh toán khác, mà còn là nền tảng để xây dựng các sản phẩm tài chính hoàn toàn mới.

2025.07.02 - 08:48:56

稳定币

Chuyên sâu báo cáo Web3

Ổn định giá không chỉ là một phương thức thanh toán khác, mà còn là nền tảng để xây dựng các sản phẩm tài chính hoàn toàn mới.

Tác giả: Simon Taylor

Biên dịch: TechFlow

Chủ đề thảo luận tuần này

"Ngân hàng như một dịch vụ" (BaaS) biến giấy phép ngân hàng thành API, giúp những công việc từng mất hàng năm trời và hàng triệu USD nay chỉ cần vài tuần và vài chục nghìn USD. Trong khi đó, stablecoin cho phép bất kỳ ai cũng có thể xây dựng sản phẩm tài chính thông qua các thực thể được cấp phép mới (nhà phát hành stablecoin), đồng thời đạt được thanh toán tức thì. Khi những giới hạn nền tảng bị gỡ bỏ, những mô hình kinh doanh từng bất khả thi sẽ trở thành tất yếu.

Điều này hoàn toàn đảo ngược logic kinh tế trong phát triển sản phẩm tài chính.

Ví dụ: Cho vay theo thời gian thực Các chương trình thẻ tín dụng hiện tại yêu cầu chuẩn bị vốn trước, xử lý độ trễ thanh toán và quy trình quản lý rườm rà. Với stablecoin, khi khách hàng quẹt thẻ, tiền có thể được rút trực tiếp từ hạn mức tín dụng của bạn và lập tức thanh toán qua Visa – toàn bộ quá trình tự động hóa.

Bài viết này sẽ khám phá những nội dung sau:

Tính chất của stablecoin như một nền tảng
Sự chuyển đổi nền tảng ảnh hưởng đến nhóm nào
Cơ hội mà nền tảng mang lại
Phân tích chồng BaaS
Dòng tiền di chuyển trong chồng BaaS
Phân tích chồng stablecoin
Dòng tiền di chuyển trong chồng stablecoin
Cơ hội của bạn nằm ở đâu

Stablecoin là một nền tảng

Bất kỳ sản phẩm nào có thể xây dựng trên hệ thống tài chính truyền thống giờ đây đều có thể được tái tạo bằng stablecoin và tài chính trên chuỗi. Quan trọng hơn, tính tức thời và khả năng lập trình của stablecoin cho phép bạn xây dựng sản phẩm và trải nghiệm sáng tạo với mô hình kinh tế hoàn toàn mới.

Biên dịch: TechFlow

Là một chương trình thẻ tín dụng phi ngân hàng, bạn có thể để khách hàng quẹt thẻ, rút tiền trực tiếp từ hạn mức tín dụng và thanh toán tức thì qua Visa. Bạn còn có thể kết nối trực tiếp khoản trả nợ của khách hàng với khoản trả nợ của người đi vay — mọi thứ hoàn toàn tự động. Như CEO của Rain đã giải thích trong podcast Tokenized gần đây:

Điều này gây cú sốc lớn đối với fintech hiện tại:

Fintech truyền thống: Cần chuẩn bị sẵn tiền mặt để hỗ trợ tín dụng
Thế giới stablecoin: Hạn mức tín dụng trở thành dòng tiền tức thì của bạn

Tôi thực sự ấn tượng – không còn cần huy động vốn trước cho dự án tín dụng nữa.

Trong lĩnh vực thanh toán, thật hiếm khi thấy điều gì mới mẻ mỗi ngày. Và đây chỉ là một ví dụ. Cả thế giới cho vay phi ngân hàng sắp trở nên hiệu quả gấp trăm lần, nhưng rất ít người chú ý. (Nhân tiện, Rain sử dụng Fence Finance để đạt được khả năng này – nếu bạn làm trong lĩnh vực cho vay, hãy tìm hiểu kỹ sản phẩm của họ.)

Nếu fintech thay đổi cách phân phối tài chính, thì tài chính trên chuỗi đang lật đổ cách chế tạo tài chính. Bạn có thể hoàn toàn loại bỏ sổ cái cốt lõi truyền thống hoặc nhà cung cấp thanh toán, rồi xây dựng các mô hình kinh doanh hoàn toàn mới.

Mọi người đều đang xây dựng chiến lược cho một thế giới có thể thay đổi hoàn toàn trong vòng 12 tháng tới, cố gắng hiểu điều đó có nghĩa gì đối với bản thân, thị trường và danh mục đầu tư của họ.

Khi giới hạn thanh toán biến mất thì sao?

Tuần này tôi được mời tham gia ít nhất chín cuộc gọi điện thoại với các nhà phân tích (tôi chỉ tham gia một, vì Justin từ UBS thực sự là huyền thoại). Tất cả đều muốn biết, vì IPO của Circle tăng vọt đến vậy, liệu stablecoin có "giết chết" ai không. Không nghi ngờ gì, stablecoin mang tính phá hủy, nhưng cách chúng ta nhìn nhận vấn đề này quá đơn giản hóa.

Thẻ tín dụng có biến mất không? Không. CEO của Visa buộc phải xuất hiện trực tiếp trên CNBC để làm rõ, vì Walmart và Amazon tuyên bố đang nghiên cứu stablecoin. Điều này cho thấy chúng ta đang ở đỉnh điểm của sự phấn khích và lo sợ về stablecoin.
Nhà xử lý thẻ tín dụng có biến mất không? Không. Nhà xử lý thẻ tín dụng trong thời đại stablecoin sẽ đóng vai trò giống như ISP, kết nối trải nghiệm người dùng an toàn (ví dụ như thẻ tín dụng liên kết stablecoin trong Apple Wallet).
Ngân hàng có biến mất không? Không. Mặc dù chúng ta không còn cần ngân hàng để sản xuất hay phân phối sản phẩm tài chính, nhưng tín dụng tư nhân và ngân hàng bóng tối sẽ có cơ hội lớn. Đồng thời, các ngân hàng chuyên biệt có thể trở thành cổng nạp/rút tiền tốt nhất toàn cầu, giống như các tổ chức chuyên biệt đã làm rất tốt trong thời đại BaaS, và có thể còn làm tốt hơn trong thời đại stablecoin, với nhiều trường hợp sử dụng và nhóm khách hàng hơn.
Ai sẽ biến mất? Không ai thực sự "biến mất". Cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống chưa bao giờ thực sự biến mất, chỉ dần mất tính liên quan. Trong khi đó, cơ sở hạ tầng mới có thể phát triển nhanh chóng. Đây chính là cơ hội thị trường: sản phẩm mới, doanh nghiệp mới, và những đổi mới trước đây không thể thực hiện do chi phí cao hoặc rủi ro quá lớn.

Cơ hội thực sự của stablecoin: Hơn xa "một đường ray thanh toán khác"

Nếu không ai bị loại bỏ, ai sẽ là người chiến thắng?

Đây là câu hỏi đáng suy ngẫm. Đúng là ngân hàng cũng có thể phát triển sản phẩm dựa trên stablecoin, phân phối sản phẩm hiện có và xem stablecoin như "một đường ray thanh toán khác". Nhưng nếu bạn chỉ coi stablecoin là một đường ray thanh toán mới, bạn đã bỏ lỡ bước chuyển mình lớn hơn. Stablecoin không chỉ là đường ray thanh toán, mà là toàn cầu, hoạt động 24/7, tức thì và có thể lập trình. Điều đó có nghĩa là chúng ta có thể xây dựng sản phẩm hoàn toàn mới, thậm chí cả những công ty mới dựa trên stablecoin.

Ngân hàng thường nói: "Stablecoin chỉ là một đường ray thanh toán khác." Tôi hiểu sức hấp dẫn của cách nói này, nhưng thực ra đây là một phát biểu sai lệch.

Cách nói này đánh giá thấp tiềm năng của stablecoin. Tôi hiểu rằng các ngân hàng muốn dùng cách diễn đạt này để khiến stablecoin trông "không đe dọa", và mô tả nó như "thứ giống như Zelle". Nhưng Zelle không có hệ sinh thái gồm các sản phẩm tài chính khác, không có một hạng mục tài sản trị giá hàng nghìn tỷ USD, và cũng không có ngân hàng bóng tối tích cực tham gia thị trường.

Hiện tại, chúng ta đang trải qua thay đổi lớn nhất trong lĩnh vực quy định dịch vụ tài chính kể từ Đạo luật Dodd-Frank năm 2010.

Điều đó có nghĩa là, ở mọi nhóm khách hàng, đang diễn ra cuộc cạnh tranh thực sự về ai sẽ thống trị việc sản xuất và phân phối sản phẩm tài chính.

Để hiểu bước chuyển mình này, chúng ta cần so sánh sản phẩm fintech và sản phẩm stablecoin. Trước tiên, hãy nhìn lại sự trỗi dậy của fintech:

Mô hình Ngân hàng như Dịch vụ (BaaS)

Trong thập niên 2010, "Ngân hàng như một dịch vụ" (BaaS) khiến việc xây dựng chương trình thẻ và ra mắt tài khoản cho người tiêu dùng trở nên dễ dàng và rẻ hơn chưa từng thấy. Những công việc từng thuộc về bộ phận ngân hàng giờ đây trở thành API mà các startup có thể nhanh chóng áp dụng và tích hợp với chi phí thấp.

Biên dịch: TechFlow

Trong một thập kỷ qua, chồng BaaS đã trở thành mô hình chủ đạo trong lĩnh vực fintech. Mô hình này giúp nhiều thương hiệu phi ngân hàng tham gia thị trường. Thẻ liên kết (co-branded cards) đã tồn tại vài thập kỷ. Tuy nhiên, thực tế của thẻ thưởng hãng hàng không là, về bản chất nó vẫn là một sản phẩm ngân hàng, chỉ được gắn logo của hãng hàng không (như Delta hay American Airlines) và xuất hiện trên website và ứng dụng di động của ngân hàng. Mô hình này giống "gắn nhãn trắng" (whitelabel) hơn là "như một dịch vụ" (as a service).

Để đạt được điều này, vẫn cần kết nối với các "đường ray" ngân hàng và thanh toán như thẻ tín dụng, ACH (trung tâm thanh toán tự động) và chuyển tiền. Điều này mở ra cơ hội cho các ngân hàng nhỏ hơn, khi họ có thể "cho thuê" giấy phép của mình thông qua hợp tác với bên thứ ba (như neobank). Các neobank và tổ chức phi ngân hàng sau đó lắp ráp sản phẩm dành cho khách hàng thông qua các nhà cung cấp API.

BaaS loại bỏ giới hạn giấy phép, nhưng vẫn giữ nguyên giới hạn thanh toán.

Trong mô hình BaaS, tiền nằm ở đâu?

Trong mô hình BaaS, tiền được lưu trữ tại ngân hàng. Tại Mỹ, điều này thường diễn ra dưới dạng cấu trúc "FBO" (For Benefit Of - tài khoản vì lợi ích).

Mặc dù nhiều công ty fintech cuối cùng sẽ có giấy phép chuyển tiền liên bang riêng, cấu trúc FBO thường là lựa chọn tối ưu hơn, đặc biệt với các thương hiệu phi tài chính. Ở châu Âu, nhiều công ty sẽ chọn lấy giấy phép tổ chức tiền điện tử (EMI).

Ở cấp độ cao, tài khoản FBO (For Benefit Of) cho phép doanh nghiệp quản lý tiền của khách hàng mà không chịu các quy định tốn kém của một số loại chuyển tiền. Nếu bạn di chuyển tiền cho khách hàng, tài khoản FBO giống như một tài khoản lớn. Nếu bạn có tiền của 1.000 khách hàng, số tiền đó sẽ được gộp vào một tài khoản lớn.

Để giải quyết vấn đề này, bạn có thể sử dụng sổ phụ hoặc "tài khoản ảo" để phân chia tiền. Chúng có thể do neobank (như Chime) xây dựng, do các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán cung cấp, hoặc đôi khi do ngân hàng cung cấp như dịch vụ bổ sung.

Biên dịch: TechFlow

Trong mô hình BaaS, ai chịu trách nhiệm theo dõi tiền của khách hàng không rõ ràng.

Pháp lý, tiền được lưu trữ trong tài khoản FBO. Nhưng người quản lý "tài khoản ảo" mới là người xác nhận mỗi đô la thuộc về ai.

Nghe có vẻ phức tạp, đặc biệt khi ngân hàng giữ FBO và nhà cung cấp sổ phụ không thể khớp được số dư tài khoản. Đây chính xác là vấn đề xảy ra trong sự kiện Synapse/Evolve, khiến hơn 100.000 khách hàng không thể truy cập tiền của họ.

Việc hiểu rõ nơi lưu trữ tiền và trách nhiệm của các bên là cực kỳ quan trọng.

Chúng ta đã đến giới hạn kỹ thuật khi biến cơ sở hạ tầng cũ thành thứ mới. Stablecoin và Đạo luật GENIUS đại diện cho sự phát triển lớn nhất về chính sách và quy định trong lĩnh vực dịch vụ tài chính kể từ Đạo luật Dodd-Frank năm 2010.

Bạn chờ đợi vài thập kỷ để có giấy phép fintech, nhưng lại nhận được Đạo luật Stablecoin.

Chồng sản phẩm tài chính Stablecoin

Stablecoin đối với ngành ngân hàng giống như Internet đối với viễn thông – không chỉ tốt hơn, mà là một nền tảng hoàn toàn khác biệt. Dù với khách hàng, sản phẩm stablecoin hiện đại trông giống bất kỳ neobank nào khác, nhưng chúng vận hành trên một cơ sở hạ tầng song song. Các chức năng cốt lõi của WhatsApp giống tin nhắn SMS, nhưng trải nghiệm tốt hơn nhiều.

(Không có ẩn dụ nào hoàn hảo, nhưng hãy theo tôi tiếp tục.)

Biên dịch: TechFlow

Ở lớp trải nghiệm người dùng, "ví" có thể là ứng dụng trực tiếp cho khách hàng, hoặc nằm bên trong neobank (như Revolut, Cash App).

Ở lớp nhà cung cấp, có một số điểm khác biệt chính.

"Tài chính mở" khác biệt, vì phần lớn giao dịch diễn ra trên mạng công cộng.

Vấn đề là ứng dụng hoặc giao diện của bạn có cho phép bạn truy cập sổ cái với mọi chức năng gốc (như Phantom hay Metamask) hay không, hay chỉ là trải nghiệm bị giới hạn (như neobank có thể giới hạn phạm vi rủi ro).

Tín dụng như một dịch vụ (Credit-as-a-Service) rất khác biệt, vì nó hoàn toàn dựa trên tín dụng tư nhân trên đường ray tài chính phi tập trung (DeFi).

Đây có thể cuối cùng trở thành phần mang tính cách mạng nhất trong chồng. Lịch sử, DeFi là cho vay thế chấp vượt mức, hiệu quả thấp. Nhưng mọi thứ đã thay đổi rất lớn.

Chúng ta đang bước vào kỷ nguyên cho vay theo thời gian thực. Ngày nay, với tư cách là một chương trình thẻ tín dụng phi ngân hàng, bạn phải đảm bảo một tổ chức cho vay, rút tiền để khách hàng tiêu dùng. Sau đó bạn phải quản lý ủy quyền, hồ sơ pháp lý và nhiều tài khoản để hoàn trả chi phí. Bạn cũng phải trả phí cao hơn, xử lý độ trễ thanh toán và thủ tục hành chính.

Sự biên đạo che giấu sự phức tạp khổng lồ

Để vận hành trên đường ray stablecoin, bạn cần kết nối dịch vụ lưu ký, ví, nhiều mạng lưới (như Solana, Ethereum, Tron, Base), nhiều nhà phát hành stablecoin (như USDC, USDe), sàn giao dịch, bàn giao dịch OTC và hệ sinh thái tài chính truyền thống (TradFi). Điều này có nghĩa là bạn phải tích hợp ngân hàng, công ty thanh toán, toàn bộ chồng tài chính truyền thống, cũng như các giấy phép liên quan đến mã hóa và tài chính truyền thống. So với trình biên đạo fintech truyền thống giải quyết vấn đề "tôi không muốn lấy giấy phép chuyển tiền (MTLs) hay thiết lập tài khoản FBO", trình biên đạo stablecoin giải quyết vấn đề phức tạp hơn nhiều, ví dụ như vận hành nền tảng trả lương. Lĩnh vực mã hóa ít nhất phức tạp gấp hai lần tài chính truyền thống, ít nhất là hiện tại.

Dịch vụ lưu ký và ví là động cơ an ninh của stablecoin

Dịch vụ lưu ký và ví là trung tâm an ninh trong hệ sinh thái stablecoin. Ví tự lưu ký cho phép doanh nghiệp hoặc cá nhân quản lý stablecoin và tài sản của riêng họ. Các giải pháp như "Ví như một dịch vụ" (Wallet-as-a-service) của Privvy hay Fireblocks rất thú vị, vì chúng cung cấp khả năng này dưới dạng dịch vụ headless. Với tư cách là doanh nghiệp, bạn có thể giữ stablecoin như giữ tiền mặt, chỉ khác là "két sắt" này được thuê qua API. Nhờ đó, bạn tránh được việc tham gia trực tiếp vào dòng tiền mã hóa, trong khi người dùng vẫn tận hưởng mọi lợi ích của stablecoin, thậm chí không cần biết họ đang dùng stablecoin. Tuy nhiên, trong mô hình tự lưu ký này, bạn phải chịu rủi ro tiềm tàng khi lưu giữ khóa riêng.

Là phương án thay thế, dịch vụ lưu ký có thể giúp bạn quản lý mọi rủi ro này, đồng thời "nhúng" ví vào giao diện của neobank hoặc tổ chức phi ngân hàng. Điều thú vị là, dịch vụ lưu ký ở một mức độ nào đó giống công ty thanh toán, chịu trách nhiệm truyền lệnh di chuyển tài sản của khách hàng qua khóa riêng xuống mạng底层.

Sổ cái (như Solana, Ethereum) giống như một tài khoản FBO có thể tự đối chiếu. Khác với mô hình truyền thống do ngân hàng kiểm soát tài khoản, blockchain không quan tâm ai kiểm soát ví. Về câu hỏi chống rửa tiền (AML), câu trả lời là: mặc dù blockchain bản thân ẩn danh, nhưng nhà phát hành stablecoin (như Circle), dịch vụ lưu ký, trình biên đạo và ví thường tuân thủ các yêu cầu合规 của OFAC và FinCEN.

Bạn có thể có một ví nắm giữ tiền cho hàng ngàn khách hàng, sau đó dùng hệ thống xác định mỗi đô la thuộc về ai (cũng là cách nhiều sàn giao dịch mã hóa tập trung vận hành). Hoặc, bạn có thể thêm chức năng đa ví, tạo ra "tài khoản ảo":

Do bạn kiểm soát cho khách hàng;
Do khách hàng kiểm soát trực tiếp;
Hoặc mô hình hỗn hợp, ví dụ khách hàng kiểm soát tiền, nhưng khi số tiền vượt 10.000 USD, bạn có thể hỗ trợ.

Ví chịu trách nhiệm về lệnh tiền. Về nguyên tắc, điều này rất giống mô hình FBO hay MTL, nhưng trong thực tế vận hành, mô hình này trông hoàn toàn khác biệt.

Trong mô hình stablecoin, tiền được lưu trữ ở đâu?

Đây là một câu hỏi hay. Tài sản luôn "sống" trên sổ cái, trong khi ví nắm giữ khóa riêng để di chuyển tài sản. Theo một nghĩa nào đó, mỗi sổ cái có thể trở thành sổ cái cốt lõi, tài khoản FBO và sổ phụ, miễn là bạn có thiết lập ví và lưu ký phù hợp.

Biên dịch: TechFlow

Ai nắm giữ khóa, người đó kiểm soát dòng tiền.

Do đó, tiền thực tế được lưu trữ trên chuỗi (như Solana, Ethereum), nhưng được quản lý thông qua ví. Có nhiều lựa chọn để quản lý hoặc bảo vệ ví.

Tất cả nghe có vẻ rất phức tạp, đúng không? Nhưng mặt tích cực là: minh bạch tuyệt đối. Mặt tiêu cực là: bạn phải tự chịu trách nhiệm về an ninh. Ngoài ra, còn phải quản lý nhiều mạng lưới và nhiều loại stablecoin. Đó là lý do tại sao các trình biên đạo như Bridge và BVNK đang nổi lên nhanh chóng. Sự phức tạp mà họ che giấu còn vượt xa những gì fintech truyền thống xử lý.

Stablecoin: Hơn xa một đường ray thanh toán

Stablecoin không chỉ là một đường ray thanh toán khác, mà là nền tảng để xây dựng sản phẩm tài chính hoàn toàn mới.

Nếu có hỗ trợ stablecoin địa phương, giao dịch ngoại hối (FX) sẽ thuận tiện hơn nhiều.
Stablecoin hỗ trợ giao dịch toàn cầu theo thời gian thực 24/7.
Tính lập trình của stablecoin cho phép chúng ta tận dụng tài sản token hóa mới, tạo ra trải nghiệm tài chính hoàn toàn mới.

Khi bạn có thể tạo rút tiền tức thì dựa trên hạn mức tín dụng tư nhân cho chương trình thẻ tín dụng, bạn đã vượt qua giới hạn hiệu quả tài chính truyền thống, và điều này nhiều người vẫn chưa nhận ra.

Thay vì tập trung vào ảnh hưởng của stablecoin đến mạng lưới thẻ và khối lượng thanh toán tiêu dùng, hãy tập trung vào chi phí hàng hóa bán ra (COGS) của các đối thủ mới nổi, và ai đang sử dụng stablecoin để lật đổ biên lợi nhuận trong giao dịch ngoại hối và ngân hàng.

Cơ hội thực sự của stablecoin nằm ở việc xây dựng sản phẩm tài chính hoàn toàn mới.

Đối với ngân hàng: Đừng nghĩ "stablecoin chỉ là một đường ray thanh toán khác", mà hãy suy nghĩ "thanh toán tức thì có thể làm được những sản phẩm nào". Đối thủ của bạn đã bắt đầu phát triển những sản phẩm này rồi.
Đối với doanh nghiệp fintech: Tất cả các sản phẩm từng không thể thực hiện do độ trễ thanh toán, giờ đây bạn có thể xây dựng. Giới hạn về độ trễ thanh toán đã biến mất.
Đối với nhà đầu tư: Tìm kiếm những công ty đang giải quyết các vấn đề từng không thể sinh lời trước khi có thanh toán tức thì. Cơ hội đầu tư thực sự nằm ở đó.

Trước đây, BaaS (Ngân hàng như Dịch vụ) loại bỏ giới hạn giấy phép, thúc đẩy sự ra đời của neobank. Giờ đây, stablecoin loại bỏ giới hạn thanh toán, sẽ thúc đẩy sự ra đời của các loại sản phẩm tài chính hoàn toàn mới. Những công ty trỗi dậy trong không gian không giới hạn này sẽ không chỉ là phiên bản cải tiến của sản phẩm hiện có, mà là những sản phẩm trước đây hoàn toàn không thể tồn tại.

Việc loại bỏ giới hạn đang thúc đẩy vòng lặp đổi mới tiếp tục tiến lên.

Vấn đề không phải là ai sẽ bị loại bỏ, mà là điều gì sẽ trở thành khả thi.

4 Công ty Fintech đáng chú ý 💸

1. Polar - Dịch vụ thanh toán kiểu Stripe cho LLM và SaaS hiện đại

Polar cung cấp chức năng thanh toán và tính phí phức tạp như tính phí theo mức sử dụng hoặc dịch vụ đăng ký, kèm theo khả năng quản lý khách hàng và vận hành thương gia toàn cầu (MOR). Bộ máy ủy quyền của nó có thể cấp quyền truy cập khóa giấy phép, kho lưu trữ GitHub hoặc vai trò Discord cho người mua. Ngoài ra, bộ chuyển đổi khung giúp khách hàng khởi chạy và vận hành trong chưa đầy một phút.

Nếu Stripe là tiêu chuẩn vàng trong lĩnh vực thanh toán, thì Polar là người cách mạng trong lĩnh vực tính phí. Nó có thể tự động đo lường mức tiêu thụ token của agent AI, hoặc tính toán chính xác thời gian thực thi trên nền tảng, giải quyết nhiều vấn đề đo lường phức tạp, tiết kiệm rất nhiều thời gian và công sức cho khách hàng.

2. Nevermined - Giải pháp tính phí dành riêng cho agent AI

Nevermined cung cấp ba mô hình định giá cho agent AI: định giá theo mức sử dụng, theo kết quả và theo giá trị. Nó có thể quản lý đo lường và xử lý yêu cầu thanh toán giữa con người với agent hoặc giữa các agent. Ngoài ra, nó kết hợp chức năng thanh toán với chức năng quản lý danh tính, ghi lại từng yêu cầu, thanh toán hoặc thay đổi chính sách để theo dõi việc tính phí và giảm lỗi.

Đây là cách nhanh để tạo doanh thu. Mặc dù Stripe Billing có thể thực hiện phần lớn chức năng, Nevermined cung cấp API được tùy chỉnh riêng cho trường hợp sử dụng này, với các mô hình đo lường và định giá được tích hợp sẵn mà bạn có nhiều khả năng cần. Dù Stripe đang dẫn đầu trong lĩnh vực này, thị trường ngách này vẫn có thể xuất hiện thêm những người chiến thắng.

3. Ivy - Trình tổng hợp thanh toán ngân hàng toàn cầu

Ivy đang tạo một API thống nhất cho thanh toán ngân hàng đa quốc gia, hướng tới thanh toán tức thì mặc định toàn cầu. Hiện tại, họ đã triển khai tại 28 quốc gia, cung cấp API thanh toán và thu tiền thống nhất cho khách hàng như sàn giao dịch mã hóa, nền tảng thị trường và ứng dụng giao dịch.

Phải có ai đó xây dựng dịch vụ như vậy. Thanh toán ngân hàng đang dần trở thành thao tác thông thường tại hơn 60 quốc gia, nhưng hiện chưa có API tổng hợp nào có nhận diện rộng rãi (mặc dù nhiều nhà cung cấp dịch vụ tài chính mở có tiềm năng, nhưng họ không được xem là công ty thanh toán). Đôi khi, trở thành người định nghĩa cho một danh mục đã mang lại giá trị lớn.

4. NaroIQ - Hạ tầng quỹ gắn nhãn trắng

Naro giúp các công ty nhỏ tạo ETF (Quỹ giao dịch hối đoái) riêng của mình, cung cấp các ETF khác trên hạ tầng công ty và cung cấp toàn bộ giải pháp chỉ số. Các công ty quản lý tài sản có thể tạo quỹ với chi phí thấp hơn nhiều so với thao tác thủ công, đồng thời có thể quản lý toàn bộ vòng đời ETF, từ tạo lập đến niêm yết.

Mặc dù BlackRock iShares, Vanguard và Fidelity đang thống trị thị trường ETF, vẫn còn cơ hội cho các đối thủ mới. Tôi tò mò về hiệu suất thị trường của đội ngũ này, và những sản phẩm ETF nào đang được xây dựng trên nền tảng của họ.

Những công ty này đang thúc đẩy ranh giới fintech trong lĩnh vực riêng của mình, đáng để theo dõi sát sao!

Hai điều bạn cần biết

1. Kalshi huy động 185 triệu USD, định giá đạt 2 tỷ USD: Tương lai của thị trường dự báo?

Kalshi vừa hoàn tất vòng gọi vốn do Paradigm dẫn dắt, huy động 185 triệu USD, định giá đạt 2 tỷ USD. Con số này hơn gấp đôi định giá 1 tỷ USD gần đây của Polymarket. Kalshi là một nền tảng thị trường dự báo, tương tự Polymarket, cho phép người dùng dự đoán kết quả của các sự kiện từ văn hóa đại chúng đến chính trị. Trước đó, Bloomberg đưa tin Polymarket đang gọi vốn 200 triệu USD với định giá 1 tỷ USD. Đáng chú ý, Polymarket thường xuyên được truyền thông trích dẫn, đặc biệt trong cuộc bầu cử trước.

Khó khăn của Polymarket: Dù Polymarket chiếm ưu thế về nhận diện người dùng, nó không thể tiếp cận thị trường người dùng Mỹ – thị trường dự báo lớn nhất lịch sử lại bị loại khỏi thị trường lớn nhất của nó. Trong khi đó, Kalshi được CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ) quản lý, có thể hợp pháp quảng bá tới người dùng Mỹ. Gần đây Kalshi tăng mạnh quảng cáo, tốc độ tăng trưởng người dùng tăng đáng kể.
Logic đằng sau khoản đầu tư: Đầu tư của Paradigm không phải đặt cược vào cờ bạc, mà là đặt cược vào khả năng bảo hiểm dự báo, phái sinh và mọi hình thức thanh toán có điều kiện. Đây mới là cốt lõi.
Ưu điểm của thị trường dự báo: Khi các hình thức cờ bạc hoặc dự báo khác thất bại, thị trường dự báo thường đưa ra câu trả lời đúng. Ưu điểm này khiến nó trở thành công cụ để có được thông tin kết quả chính xác nhất.
Suy ngẫm về vấn đề xã hội: Dù cờ bạc tiêu dùng gây tranh cãi, hành vi cờ bạc của thế hệ trẻ nhiều hơn bắt nguồn từ sự thiếu tin tưởng vào các con đường tài sản truyền thống. Thị trường dự báo không phải là nguyên nhân vấn đề, mà ngược lại, có giá trị thực tiễn quan trọng trong thị trường tài chính.
Theo dõi tín hiệu: Matt Huang của Paradigm từng nói: "Thị trường dự báo khiến tôi nhớ đến tiền mã hóa 15 năm trước: một hạng mục tài sản mới đang tiến tới mức nghìn tỷ đô la." Matt từng là người ủng hộ Bitcoin sớm, khi ông nói những điều như vậy, đáng để lắng nghe nghiêm túc.

2. Fiserv công bố ra mắt stablecoin, bao phủ 10.000 ngân hàng của mình

Fiserv thông báo trong thông cáo báo chí rằng sẽ ra mắt stablecoin riêng "FIUSD", được xây dựng dựa trên hạ tầng của Paxos và Circle, nhằm đạt được khả năng tương tác với các stablecoin khác, kế hoạch ra mắt trên mạng Solana. Ngoài ra, Fiserv cũng dự định hợp tác với các ngân hàng để phát triển token tiền gửi (Deposit Tokens).

Một số tin tức blockchain tổ chức tiết lộ thêm chi tiết: Người dùng cuối sẽ thấy số dư FIUSD riêng biệt trong ứng dụng ngân hàng của họ, phản ánh các giả định lưu ký và vận hành khác nhau. Phía sau, Fiserv sử dụng công nghệ Finxact, cho phép các ngân hàng phân chia sở hữu stablecoin đến từng khách hàng. Vai trò của Circle và Paxos bổ sung lẫn nhau: Circle cung cấp thanh khoản USDC sâu, Paxos cung cấp khả năng tương tác PYUSD.

Stablecoin là nhu cầu thiết yếu: Mỗi công ty đều cần một câu chuyện về stablecoin. Các nhà phân tích đang theo dõi, giá cổ phiếu dao động, vì vậy "công bố" một số kế hoạch là chiến lược quan hệ công chúng khôn ngoan.
Tương lai của sổ cái cốt lõi: Khi bạn có stablecoin, bạn còn cần sổ cái cốt lõi không? Tài sản toàn cầu hiện đang phụ thuộc vào sổ cái cốt lõi hiện có, để stablecoin có tính thanh khoản, nó phải kết nối liền mạch với hệ thống ngân hàng. Các ngân hàng đang dần trở thành "nhà cung cấp dịch vụ internet" cho tài chính trên chuỗi.
Thách thức nâng cấp công nghệ: Mỗi ngân hàng đều cần công nghệ mới phối hợp với hệ thống hiện tại. Cũng như bạn sẽ không phẫu thuật thay tim và não cùng lúc, việc thay thế sổ cái cốt lõi quá rủi ro.
Tiềm năng thị trường của token tiền gửi: Tài chính trên chuỗi cần nhiều mô hình tài trợ. Cũng như các ngân hàng tài trợ đã làm rất tốt trong lĩnh vực BaaS (Ngân hàng như Dịch vụ), các ngân hàng tích cực đón nhận stablecoin (cũng như ngân hàng bóng tối) sẽ có cơ hội lớn.
Mối quan hệ tinh vi giữa Paxos và Circle: Paxos là đối thủ chính của Circle, đứng sau liên minh USDG (bao gồm Robinhood và Mastercard). Nơi lưu ký của Paxos tại Singapore, cung cấp lợi suất 4,1%.
Vấn đề tương tác của stablecoin: Khả năng tương thích với PYUSD cho thấy điều này. Tương tác là vấn đề chính của stablecoin, điều này có thể giải quyết được không?
Cao trào tuyên truyền về stablecoin: SoFi ra mắt dịch vụ kiều hối toàn cầu, CEO của Visa nói về stablecoin trên CNBC, Kraken ra mắt ví dành riêng cho stablecoin tên "Krak", cạnh tranh với PayPal và Wise.