Cobo｜Thời điểm DeepSeek của RWA đang đến gần: Phân tích toàn diện xu hướng phát triển, lộ trình triển khai và các thực hành tiêu chuẩn tốt nhất cho tổ chức
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Cobo｜Thời điểm DeepSeek của RWA đang đến gần: Phân tích toàn diện xu hướng phát triển, lộ trình triển khai và các thực hành tiêu chuẩn tốt nhất cho tổ chức
"Mỗi tài sản—mỗi cổ phiếu, trái phiếu và quỹ—đều có thể được mã hóa, điều này sẽ mang lại cuộc cách mạng đầu tư."
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết này được tổng hợp dựa trên bài phát biểu của Lily Z. King từ Cobo tại sự kiện RWA do JunHe Law Offices tổ chức ở Hồng Kông vào ngày 10 tháng 6 năm 2025, với chủ đề "Thực tiễn tài sản thế giới thực trong một thế giới bất định", dành cho nhiều công ty chứng khoán, quỹ, tổ chức stablecoin và văn phòng gia đình.
“Mọi tài sản – mọi cổ phiếu, trái phiếu và quỹ – đều có thể được mã hóa thành token, điều này sẽ mang lại cuộc cách mạng đầu tư.” Đây là lời tuyên bố từ Larry Fink, Chủ tịch kiêm CEO của BlackRock. Tầm nhìn “mọi thứ đều có thể được mã hóa” của Larry Fink không chỉ mô tả một khả năng công nghệ, mà còn báo hiệu một biến chuyển sâu sắc trong lĩnh vực tài chính. Việc Larry Fink nói câu này vào thời điểm, địa điểm và hoàn cảnh nào, quan trọng hơn chính nội dung câu nói đó. Câu nói này xuất hiện trong bức thư thường niên mà BlackRock gửi tới tất cả các nhà đầu tư vào ngày 31 tháng 3 năm nay. Tuy nhiên, trong thư thường niên năm ngoái của BlackRock, những từ khóa phổ biến nhất trên thị trường hiện nay như stablecoin, RWA, token hóa hay tài sản số hoàn toàn không được nhắc đến – duy nhất liên quan đến tài sản số là ETF Bitcoin. Năm nay, toàn bộ bức thư thường niên của BlackRock đã lên tiếng vì sự “dân chủ hóa tài chính” thông qua quá trình token hóa.
Tại sao nhiều nhân vật lớn như Larry Fink lại chọn đúng thời điểm này để thảo luận về Tài sản Thế giới Thực (RWA)? Có người cho rằng vì lợi suất DeFi trên chuỗi đang suy giảm, nên mọi người tìm kiếm lợi nhuận từ thế giới thực. Có người nói rằng hiện tại RWA là điểm nóng duy nhất, bất kỳ ai dính dáng đến đều tăng giá, dù là tiền mã hóa hay cổ phiếu. Cũng có ý kiến cho rằng đợt bùng nổ RWA từng xảy ra vào 2017-2018, khi đó còn gọi là ICO – chỉ là một trào lưu nhất thời. Lại có người nói: phân tích làm gì nhiều, nếu không làm RWA thì sắp mất việc rồi!
Chúng ta vẫn cần hiểu rõ nguồn gốc và xu hướng của làn sóng RWA lần này, để đưa ra lựa chọn đúng đắn trong 6-12 tháng tới, giúp RWA thực sự cất cánh tại châu Á và giành được vị thế trong cuộc cạnh tranh toàn cầu phía trước.
Hôm nay, thế giới đang trải qua một thay đổi vĩ mô sâu rộng. Lần đầu tiên trong vài thập kỷ, chúng ta đang sống trong một thế giới đầy rẫy bất ổn địa chính trị, chiến tranh thương mại, kiểm soát vốn và hệ thống tài chính toàn cầu bị phân mảnh thậm chí bị vũ khí hóa. Đồng đô la Mỹ vẫn mạnh – nhưng các quốc gia đang tìm cách phòng ngừa rủi ro, dòng vốn xuyên biên giới đang chịu sự kiểm soát chặt chẽ hơn.
Trong bối cảnh đó, vốn toàn cầu tự nhiên tìm kiếm những kênh di chuyển nhanh hơn, rẻ hơn và cởi mở hơn. Đồng thời, các chính sách liên quan đến tài sản số cũng đang theo kịp. Tại Mỹ, cả hai đảng đều thúc đẩy khung chính sách về stablecoin và token hóa; tại châu Á, việc token hóa không còn là thí nghiệm nhỏ lẻ – tài sản số đã trở thành chiến lược quốc gia. Cuối cùng, cơ sở hạ tầng kỹ thuật cũng đang dần trưởng thành. Trong 12-18 tháng qua, chúng ta đã chứng kiến tiến bộ vượt bậc: phí giao dịch trên các chuỗi như Tron, Solana, Base và nhiều chuỗi Layer 2 gần như bằng 0, thời gian xác nhận cuối cùng trên chuỗi stablecoin đạt dưới một giây, trải nghiệm người dùng ví kỹ thuật số đang nhanh chóng được cải thiện – ví dụ như tính năng trừ gas tự động (gas abstraction), phê duyệt một cú nhấp, và dịch vụ lưu ký kiểu ngân hàng dành cho tổ chức.
Vì vậy, tại sao Larry Fink lại đề cập đến RWA ngay lúc này? Không phải vì chu kỳ đầu cơ đã đến, mà là vì thế giới cần nó hơn bất kỳ thời điểm nào trước đây – cần một cách thức và tầm nhìn để kết nối hiệu quả, tuân thủ pháp lý và toàn cầu hóa giữa tài chính truyền thống và tài chính tương lai.
Theo quan điểm của Larry Fink, Phố Wall cần giảm chi phí và nâng cao hiệu quả. Nói đơn giản, tài sản thế giới thực (RWA) có thể khiến thị trường trở nên nhanh hơn, gọn nhẹ hơn và toàn cầu hóa hơn – mà không vi phạm quy định hiện hành. Phố Wall không làm mã hóa vì thích mã hóa, mà để cải thiện cơ sở hạ tầng thị trường vốn hiện tại.
Đầu tiên là vấn đề hiệu suất. Chu kỳ thanh toán đối với trái phiếu và tín dụng tư nhân trong tài chính truyền thống vừa chậm vừa đắt, quy trình vận hành phức tạp. Ngược lại, sau khi RWA được đưa lên chuỗi đã đạt được:
-
Thanh toán tức thì – T+0, thay vì T+2 hoặc lâu hơn.
-
Liquidity 24/7 – không có giờ nghỉ và không bị giới hạn múi giờ.
-
Khả năng kiểm toán nội tại – sổ cái minh bạch, công khai và cập nhật thời gian thực.
Các tổ chức lớn đều nhìn thấy tiềm năng giảm chi phí và tăng hiệu quả này và hành động nhanh chóng. Các tổ chức lớn như BlackRock, Franklin Templeton đã ra mắt các trái phiếu kho bạc được mã hóa quy mô lớn trên blockchain, có thể thanh toán trên chuỗi và trả lợi tức hàng ngày thông qua hợp đồng thông minh. Những sản phẩm này không còn là thí nghiệm – chúng là cơ sở hạ tầng tài chính mới đang hoạt động.
Tiếp theo là vấn đề tiếp cận. Tài sản được token hóa có thể tiếp cận các nhà đầu tư mà kênh truyền thống không thể chạm tới – đặc biệt là các thị trường mới nổi hoặc nhóm nhà đầu tư phi truyền thống. Ví dụ:
-
Trái phiếu kho bạc được token hóa do Ondo, Matrixdock, Plume ra mắt đang được các DAO, kho bạc tiền mã hóa và người nắm giữ stablecoin tại châu Á, Mỹ Latinh và châu Phi mua vào – nhóm đối tượng này có KYC mà các công ty môi giới truyền thống có thể mãi không bao giờ tiếp cận được các tài sản uy tín sinh lời ổn định.
-
Một số dự án token hóa bất động sản tại UAE và Mỹ đã thực hiện sở hữu phân mảnh và phân phối toàn cầu theo tiêu chuẩn tuân thủ, điều này trước khi token hóa là không thể.
RWA không chỉ giảm ma sát mà còn mở rộng thị trường.
Cuối cùng là khả năng lập trình. Đây là điểm mạnh căn bản của tài sản được token hóa – có thể nhúng logic kinh doanh vào chính tài sản:
-
Quy tắc chuyển khoản tuân thủ quy định
-
Trả lợi tức tích hợp sẵn
-
Tự động tái cân bằng
-
Thậm chí là quyền quản trị tích hợp
Cantor Fitzgerald (cựu Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ từng giữ chức CEO công ty này, có mối quan hệ rất sâu sắc với Tether) gần đây đã hợp tác với Maple Finance khởi động một thỏa thuận tín dụng thế chấp Bitcoin trị giá 2 tỷ USD – họ sử dụng hợp đồng thông minh để tự động hóa một phần cấu trúc cho vay và giám sát rủi ro. Điều này báo hiệu khởi đầu của một biến đổi lớn hơn: sản phẩm tài chính không chỉ được số hóa, mà còn trở nên thông minh – có thể giao dịch toàn cầu, thiết kế tích hợp sẵn tuân thủ pháp lý, và có thể hòa nhập tức thì vào mọi danh mục đầu tư số.
RWA đang phát triển mạnh mẽ, các con số cụ thể trên thị trường có thể cho chúng ta biết liệu RWA vẫn đang nằm ở vùng thử nghiệm biên giới hay đã tiến gần đến dòng chính.
Tính đến ngày 9 tháng 6, tổng giá trị tài sản thế giới thực (RWA) được token hóa trên các blockchain công khai đã đạt gần 23,4 tỷ USD. Đây chỉ là phần có thể theo dõi được, các sản phẩm tài sản lên chuỗi bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ, tín dụng doanh nghiệp, bất động sản, các loại quỹ, thậm chí cả hàng hóa. 23,4 tỷ USD chiếm khoảng 10% quy mô stablecoin, 0,7% toàn bộ thị trường Crypto, xếp hạng từ 10 đến 11 về vốn hóa trong tất cả các loại token.
Phân tích sâu hơn dữ liệu cho thấy một số nhận xét:
💳 Quy mô tín dụng tư nhân vượt quá trái phiếu kho bạc
-
Sản phẩm chủ lực đầu tiên của Figure trị giá 1,2 tỷ USD (tín dụng luân chuyển giá trị nhà, thế chấp cá nhân, tái tài trợ rút tiền mặt - cash-out refi), từ lúc khoản vay hình thành đến chuyển nhượng giữa các tổ chức, thông qua blockchain Provenance (Cosmos) đưa khoản vay nhà cấp tổ chức “lên chuỗi”, hoàn tất việc chuyển nhượng và thanh toán quyền sở hữu/quyền lợi trên chuỗi. Mỗi khoản vay sẽ được鑄 thành eNote số và đăng ký vào hệ thống đăng ký tài sản số, thay thế đăng ký MERS và kiểm tra ủy thác thủ công, nhận diện danh tính trên chuỗi, có thể bán, thế chấp hoặc chứng khoán hóa tức thì. Hiện tại, 90-95% khoản vay hiện hữu của Figure đã tồn tại dưới dạng eNote trên chuỗi. Quy trình này loại bỏ giấy tờ, phí đăng ký MERS và kiểm tra ủy thác thủ công, mỗi khoản vay tiết kiệm hơn 100 điểm cơ bản chi phí ma sát, rút ngắn thời gian giải ngân từ vài tuần xuống còn vài ngày.
-
Securitize hợp tác với Drift Protocol đưa quỹ tín dụng đa dạng hóa trị giá 1 tỷ USD của Apollo lên chuỗi.
-
Cho đến nay, Maple Finance đã phát hành hơn 2,5 tỷ USD dưới dạng khoản vay được token hóa.
-
Centrifuge đang hỗ trợ các giao thức DeFi như Aave và Maker bằng các hồ chứa tín dụng thế giới thực.
🏦 Trái phiếu kho bạc được token hóa trở thành xu hướng
-
Quỹ BUIDL của BlackRock: tổng tài sản quản lý 2,9 tỷ USD, dẫn đầu thị trường.
-
Ondo quy mô 1,3 tỷ USD, quỹ BENJI được token hóa của Franklin Templeton đạt khoảng 775 triệu USD.
-
Matrixdock, Superstate đẩy quy mô nhóm này lên hơn 7 tỷ USD.
Đây không phải là thí nghiệm crypto-native, mà là các tổ chức tài chính chính thống sử dụng blockchain như cơ sở hạ tầng để thanh toán và phân phối trái phiếu chính phủ.
🏢 Token hóa hàng hóa phái sinh là nỗ lực sớm hơn so với trái phiếu kho bạc, có lợi thế đi trước.
🏢 RWA dạng quỹ, bao gồm cả quỹ bất động sản, đang đuổi theo rất mạnh.
-
Tại UAE, tập đoàn MAG (một trong những nhà phát triển lớn nhất Dubai), MultiBank (nhà môi giới phái sinh tài chính lớn nhất) và Mavryk (công ty công nghệ blockchain) công bố hợp tác 3 tỷ USD nhằm đưa bất động sản cao cấp lên chuỗi.
-
Các nền tảng như RealT và Parcl tại Mỹ đang giúp nhà đầu tư cá nhân mua cổ phần nhỏ lẻ của bất động sản sinh lời – lợi tức được phân phối trực tiếp vào ví.
Các tài sản được token hóa này là tài sản tạo ra lợi nhuận, có thể giao dịch và có hiệu lực pháp lý, trong môi trường thị trường hiện tại, chúng đặc biệt hấp dẫn – sinh lời ổn định, độ biến động thấp, và hiện nay người nắm giữ stablecoin, DAO và giám đốc tài chính các công ty fintech đều có thể tiếp cận.
Tổng hợp phân tích trên, chúng tôi cho rằng RWA được token hóa không còn là khái niệm – nó đã là một thị trường: tài sản thật, phát hành thật, lợi nhuận thật, và các con số này đang tăng trưởng theo cấp số nhân.
Hãy cùng xem một số ví dụ cụ thể, thực tế về các dự án RWA, đặc biệt là tình hình thực tiễn RWA tại Hồng Kông và khu vực châu Á: năm dự án RWA tiêu biểu, bao quát từ ngân hàng truyền thống đến công ty công nghệ, từ vàng đến năng lượng mới, từ thí điểm đến vận hành chính thức ở các giai đoạn và mô hình khác nhau.
1. HSBC Gold Token (Token vàng của HSBC)
-
Đây là ví dụ điển hình của ngân hàng truyền thống bước vào lĩnh vực RWA
-
Thông tin then chốt: HSBC chọn chuỗi riêng tư, tập trung vào khách hàng bán lẻ, tránh xa thị trường thứ cấp phức tạp
-
Ý nghĩa chiến lược: Ngân hàng quan tâm hơn đến tuân thủ và kiểm soát rủi ro, chứ không phải tối đa hóa thanh khoản
-
Chỉ ra vấn đề: Các tổ chức tài chính truyền thống khi thăm dò thị trường có thể ưu tiên hệ sinh thái khép kín trước tiên
2. Langxin Group × AntChain (trạm sạc xe điện mới)
-
Đây đại diện cho khám phá của Trung Quốc trong lĩnh vực "cơ sở hạ tầng mới"
-
Quy mô huy động vốn 100 triệu Nhân dân tệ chứng minh sự công nhận của các tổ chức đối với việc token hóa tài sản thực
-
Điểm then chốt: Vẫn đang trong giai đoạn sandbox, cho thấy cơ quan quản lý đang thận trọng thúc đẩy
-
Cấu trúc nhà đầu tư: Tổ chức trong và ngoài nước + văn phòng gia đình, cho thấy sự quan tâm của vốn xuyên biên giới
3. Dự án RWA nhà máy điện mặt trời GCL-Power
-
Quy mô lớn hơn: Trên 200 triệu Nhân dân tệ, cho thấy sức hút của tài sản năng lượng xanh
-
Khái niệm ESG: Tài sản điện xanh phù hợp xu hướng đầu tư ESG toàn cầu
-
Thiết kế lưu thông: Vẫn đang trong giai đoạn thiết kế, cho thấy việc token hóa tài sản phức tạp đòi hỏi nhiều đổi mới về công nghệ và pháp lý hơn
4. Chứng quyền được token hóa UBS × OSL
-
Thử nghiệm của ngân hàng quốc tế: Sự tham gia của UBS, ông lớn ngân hàng Thụy Sĩ, có ý nghĩa quan trọng
-
Mô hình B2B: Phát hành định hướng cho OSL, tập trung vào xác minh quy trình chứ không phải quy mô
-
Xác minh công nghệ: Trọng tâm là chứng minh tính khả thi về mặt công nghệ của chứng quyền được token hóa
5. Quỹ tiền mã hóa Hong Kong của China Asset Management
-
Trường hợp minh bạch nhất: Trên chuỗi công khai Ethereum, dữ liệu hoàn toàn có thể kiểm tra
-
Hướng đến bán lẻ: 800 địa chỉ người nắm giữ, thực sự hướng đến nhà đầu tư phổ thông
-
Cân bằng tuân thủ: Cân bằng yêu cầu KYC và độ minh bạch trên chuỗi
Từ năm dự án trên, có thể khái quát vài từ khóa: chuỗi riêng tư, tổ chức và bán lẻ định hướng, thí điểm chứ chưa theo quy mô. Các dự án này bao quát Hồng Kông, đại lục và bối cảnh quốc tế khác nhau, thể hiện trạng thái "đa dạng đua nở". Cụ thể, Hồng Kông tương đối cởi mở, ủng hộ đổi mới; các dự án đại lục tiến hành thận trọng, thí điểm trong sandbox; quốc tế: các ngân hàng lớn tích cực thử nghiệm. Thách thức thực sự hiện tại của các dự án là thanh khoản: phần lớn gặp khó khăn về thanh khoản thị trường thứ cấp, cũng chính là "nút thắt cổ chai" hiện tại của RWA.
So với các dự án Hồng Kông còn ở giai đoạn thử nghiệm, hãy cùng xem năm dự án RWA hàng đầu đang vận hành quy mô lớn trên thị trường toàn cầu hiện nay, đại diện cho thực tiễn tốt nhất hiện tại.
1. BUIDL – Sản phẩm chủ lực của BlackRock
-
Dẫn đầu về quy mô: 2,9 tỷ USD, dẫn đầu tuyệt đối trong các sản phẩm trái phiếu kho bạc được token hóa
-
Hướng đến tổ chức: Chỉ 75 địa chỉ nắm giữ, nhưng khối lượng giao dịch hàng tháng lên tới 620 triệu USD
-
Thông tin then chốt: Trung bình mỗi địa chỉ nắm giữ gần 40 triệu USD, chứng tỏ nhu cầu khổng lồ từ nhà đầu tư tổ chức
-
Ý nghĩa chiến lược: BlackRock chọn đường đi chất lượng thay vì số lượng, tập trung phục vụ tổ chức lớn
2. BENJI – Thử nghiệm bán lẻ của Franklin Templeton
-
Dữ liệu thú vị nhất: 577 địa chỉ nắm giữ, nhưng khối lượng giao dịch 30 ngày chỉ 20 USD
-
Hướng đến bán lẻ: Đây là sản phẩm thực sự hướng đến nhà đầu tư phổ thông
-
Thách thức thanh khoản: Giao dịch thứ cấp hầu như không có, cho thấy người nắm giữ chủ yếu là "mua và giữ", hoặc có thể người nắm giữ không phải người lạ, mà là những người thân thuộc nhất.
-
Hiểu thị trường: Nhà đầu tư bán lẻ có thể quan tâm đến lợi nhuận hơn là thanh khoản
3. OUSG – Sản phẩm tổ chức của Ondo Finance
-
Chiến lược cân bằng: Quy mô 690 triệu USD, 70 địa chỉ, khối lượng giao dịch 14 triệu USD
-
Hiệu suất tổ chức: Dù quy mô không bằng BUIDL, nhưng mức độ giao dịch tương đối cao
-
Định vị rõ ràng: Tập trung vào nhà đầu tư đủ điều kiện tại Mỹ, tránh sự phức tạp của quy định bán lẻ
4. USTB – Sản phẩm do tuân thủ thúc đẩy
-
Quy mô vừa phải: 640 triệu USD, 67 địa chỉ
-
Hoạt động giao dịch cao: Khối lượng giao dịch 30 ngày 63 triệu USD cho thấy thanh khoản tốt
-
Tuân thủ kép: Hướng đến nhà đầu tư được công nhận & đủ điều kiện tại Mỹ, yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt nhất
5. USDY – Đột phá toàn cầu
-
Phát hiện lớn nhất: 15.487 địa chỉ! Đây là sản phẩm thực sự "đại chúng hóa"
-
Chiến lược toàn cầu: Phục vụ chuyên biệt nhà đầu tư ngoài Mỹ, tránh sự phức tạp của quản lý Mỹ
-
Đầu tư bình dân: Trung bình mỗi địa chỉ chỉ nắm giữ khoảng 40.000 USD, thực sự đạt được tài chính toàn diện
Từ phân tích các dự án quốc tế, có thể rút ra một số nhận định và xu hướng cốt lõi: Loại nhà đầu tư quyết định thiết kế sản phẩm. Sản phẩm dành cho tổ chức thường chỉ có ít nhà đầu tư lớn, giá cao, giao dịch ít; sản phẩm dành cho bán lẻ có đông đảo nhà đầu tư nhỏ, giá thấp, chủ yếu nắm giữ; sản phẩm toàn cầu chú trọng phân biệt theo khu vực để tránh sự phức tạp về quản lý.
Tổng hợp các dự án RWA hiện tại tại Hồng Kông và thị trường quốc tế, có thể rút ra một số quan sát:
-
Không có mô hình nào phù hợp với mọi thị trường: Thị trường tổ chức và bán lẻ cần thiết kế sản phẩm hoàn toàn khác nhau;
-
Quản lý là ranh giới lớn nhất: Hiệu suất sản phẩm dành cho nhà đầu tư Mỹ và ngoài Mỹ khác biệt rõ rệt, về thanh khoản nhà đầu tư chuyên nghiệp Mỹ rõ ràng chiếm ưu thế;
-
Thanh khoản vẫn là thách thức: Ngay cả sản phẩm thành công nhất, mức độ hoạt động thị trường thứ cấp cũng không cao;
-
Chìa khóa mở rộng quy mô: Hoặc đi sâu (giá trị lớn tổ chức), hoặc đi rộng (phổ cập bán lẻ).
Các dữ liệu và phân tích trên tiết lộ một thực tế quan trọng: Sản phẩm RWA thành công đều cần tìm được điểm phù hợp riêng giữa thanh khoản và sản phẩm với thị trường.
Việc token hóa RWA rất dễ, nhưng phân phối lại rất khó. Bất kỳ ai cũng có thể鑄 một token đại diện cho một bất động sản hoặc một trái phiếu kho bạc Mỹ. Làm sao để đưa các token này đến tay người mua đúng một cách quy mô lớn, tuân thủ pháp lý và liên tục – đó mới là thách thức thực sự.
Ngoài các dự án RWA hàng đầu đã thấy, hiện tại trên chuỗi đã có hàng chục sản phẩm trái phiếu kho bạc được token hóa, nhiều sản phẩm mang lại lợi nhuận đáng kể, nhưng phần lớn quy mô tài sản quản lý (AUM) chưa đến vài triệu USD. Tại sao? Vì chúng chưa được tích hợp vào các giao thức DeFi, chưa niêm yết trên các sàn giao dịch được quản lý, và các nhà đầu tư tổ chức cũng không thể dễ dàng tiếp cận nếu không có quy trình kết nối tùy chỉnh.
Giá trị của tài sản được token hóa phụ thuộc trực tiếp vào mức độ thuận tiện khi thoái vốn. Hiện tại, ngoại trừ một vài hồ chứa như Maple hay Centrifuge, thanh khoản thị trường thứ cấp RWA rất yếu. Một nguyên nhân là RWA chưa có sàn như Nasdaq, thậm chí chưa có thị trường trái phiếu tử tế. Điều này dẫn đến định giá thiếu minh bạch, từ đó hạn chế sự tham gia của tổ chức.
Cuối cùng, sự phân mảnh trong quản lý RWA vẫn là rào cản lớn. Mỗi khu vực pháp lý có quan điểm khác nhau về việc token có phải là chứng khoán, cách lưu ký và ai được phép sở hữu. Điều này đang làm chậm quá trình mở rộng quy mô xuyên biên giới của RWA, tại châu Á quá trình này đặc biệt chậm.
Do đó, chúng ta thấy chất lượng tài sản RWA đang được nâng cao, cơ sở hạ tầng ngày càng mạnh mẽ, nhưng vẫn chưa thông suốt “cây số cuối cùng”: làm sao để khớp nối tài sản được token hóa với nguồn vốn phù hợp, xây dựng thanh khoản, giúp RWA thực sự phát huy tác dụng.
Đó là thách thức hiện tại của ngành RWA, đồng thời cũng là cơ hội lớn nhất.
Để giải quyết bài toán thanh khoản, đột phá thực sự không chỉ nằm ở cơ sở hạ tầng tốt hơn, mà là sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường. Đây không đơn thuần là đặt tài sản truyền thống cũ lên đường ray blockchain mới, vấn đề cốt lõi thực sự là: Ai thực sự cần tài sản này? Nếu tài sản này trở nên dễ tiếp cận hơn, nó có thể phục vụ thị trường mới nào? Nếu cổ phiếu Mỹ giao dịch 24x7, nếu ngày càng nhiều công ty chứng khoán có thể mua bán tài sản số, liệu còn nhu cầu về ETF và cổ phiếu Mỹ được token hóa?
Token hóa có thể làm hai điều rất mạnh mẽ: thứ nhất, tìm nhu cầu mới cho các tài sản hiện tại đang trì trệ trên thị trường truyền thống; thứ hai, tạo ra tài sản đầu tư hoàn toàn mới và cung cấp theo cách mới cho các nhà đầu tư trước đây chưa bao giờ tham gia.
Kích hoạt lại nhu cầu: Trái phiếu kho bạc Mỹ – ngôi sao sáng của RWA hiện nay – chính là một ví dụ như vậy. Trên thị trường tài chính truyền thống, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đang trở nên đông đúc và giảm sức hấp dẫn. Nhưng trong thế giới mã hóa và thị trường mới nổi, chúng lại có cơ hội mới: các bên phát hành stablecoin trên chuỗi đang sử dụng trái phiếu kho bạc được token hóa để tạo lợi nhuận trên chuỗi. Các nền tảng blockchain được thiết kế riêng cho RWA đã bán trực tiếp trái phiếu kho bạc Mỹ cho nhà đầu tư cá nhân tại châu Phi, giúp họ tiếp cận tài sản định giá bằng USD, sinh lời – điều mà ngân hàng địa phương chưa bao giờ cung cấp. Trong trường hợp này, token hóa không chỉ đơn thuần là số hóa tài sản – nó còn ghép nối tài sản với một đối tượng toàn cầu khao khát an toàn và lợi nhuận, nhưng chưa được phục vụ đầy đủ.
Tạo ra tài sản đầu tư mới: Khi token hóa tạo ra tài sản mới, đây là cơ hội hấp dẫn hơn.
Ví dụ một: bất động sản cao cấp Dubai. Tăng trưởng của bất động sản Dubai trong vài năm qua khiến nhiều nhà đầu tư nước ngoài phải ngước nhìn. Nhưng có bao nhiêu nhà đầu tư thực sự thâm nhập được thị trường này? Trước hết, bạn có cần bay đến Dubai không? Thứ hai, bạn cần một môi giới bất động sản đáng tin cậy. Xin lỗi, họ ban ngày không xuất hiện. Truyền thống, thị trường này đóng kín – thiếu minh bạch, rào cản cao, người nước ngoài khó tiếp cận. Bây giờ, thông qua token hóa, dự án 3 tỷ USD của MAG đang mở cửa quyền sở hữu phân mảnh bất động sản cao cấp cho người mua toàn cầu – kèm theo con đường tuân thủ, sinh lời và thanh khoản. Trong mô hình này, cảnh tượng người Thượng Hải săn nhà ở Nhật sau đại dịch có thể tái hiện tại dự án này ở Dubai? Ở đây, chúng ta thấy việc token hóa tài sản mới không chỉ là tài chính toàn diện – đó là mở rộng thị trường.
Ví dụ hai: uranium và các hàng hóa khác. Phần lớn nhà đầu tư cá nhân chưa bao giờ tiếp xúc uranium – quá phức tạp, hạn chế nhiều, quá ngách. Nhưng thông qua công cụ token hóa mới "uranium số", nhà đầu tư hiện có thể đầu tư trực tiếp vào tài nguyên then chốt này, cung cấp năng lượng cho quá trình chuyển đổi năng lượng hạt nhân toàn cầu. Một tài sản hoàn toàn mới – được cung cấp cho đối tượng hoàn toàn mới – nhờ token hóa trở nên có thể đầu tư.
Ví dụ ba: cổ phiếu cũng đang được tổ hợp lại. Khi thị trường mã hóa trầm lắng, ETF token hóa "bảy kỳ phùng địch thủ" Nasdaq (Magnificent Seven) đã mang lại lợi nhuận thực tế cho các trader muốn duy trì trong hệ sinh thái mã hóa mà không cần rút ra. Nói cách khác, token hóa giúp tài sản đi theo dòng vốn, chứ không ngược lại.
Ví dụ bốn: tín dụng tư nhân. Lãi suất thị trường truyền thống thu hẹp khiến các bên cho vay dè dặt. Các nền tảng như Maple và Goldfinch đang sử dụng token hóa để huy động vốn từ các nhà đầu tư DeFi toàn cầu, cấp vốn cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SME) tại các khu vực thiếu dịch vụ ngân hàng, đồng thời giúp người dùng DeFi toàn cầu thu lợi từ dòng tiền thực tế.
Vì vậy, bức tranh lớn hơn của RWA nên như thế này: token hóa không chỉ là đóng gói công cụ tài chính cũ, mà còn là định nghĩa lại cái gì có thể trở thành tài sản – và đưa nó vào tay những người coi trọng nó nhất. Đó là hình ảnh của "sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường" trong thời đại trên chuỗi: nhu cầu toàn cầu gặp khả năng tiếp cận toàn cầu, tài sản mới gặp thanh khoản mới, trong đó việc ghép nối tốt để tìm ra sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.
Những đối tượng mới này – bao gồm nhà đầu tư tổ chức, bộ phận tài chính các công ty fintech, và nhà đầu tư native-crypto – thực tế họ nằm giữa hai lĩnh vực. Một số người thuộc tài chính truyền thống, một số khác sinh ra từ DeFi. Để RWA thực sự phát triển quy mô lớn, cách duy nhất là xây một cây cầu giữa hai bên. Có thể hiểu như sau: tài chính truyền thống (TradFi) mang đến tài sản – bao gồm uy tín, tuân thủ và quy mô; tài chính phi tập trung (DeFi) mang đến phân phối – truy cập 24/7, tự động hóa hợp đồng thông minh và thanh khoản toàn cầu. Cơ hội nằm ở việc kết nối an toàn, tuân thủ và có thể lập trình giữa hai bên.
Đây không phải là lý thuyết suông, mà đang diễn ra: Ondo Finance đưa trái phiếu kho bạc được token hóa của BlackRock lên chuỗi và kết nối vào các kho DeFi; Centrifuge chuyển đổi tín dụng ngoài chuỗi thành tài sản trên chuỗi để các giao thức như MakerDAO và Aave sử dụng; Maple và Goldfinch giúp các bên cho vay tổ chức tiếp cận dòng vốn toàn cầu tìm kiếm lợi nhuận thông qua kênh DeFi. Những ví dụ này đều cho thấy tia lửa bùng cháy khi tài sản tài chính truyền thống gặp thanh khoản DeFi.
Hiểu được cơ hội xu hướng, xác nhận được định hướng, điều chúng ta cần là công cụ phù hợp để tham gia vào bữa tiệc RWA này. Đây chính là nơi Cobo phát huy vai trò: Cobo cung cấp cơ sở hạ tầng end-to-end cho tài sản được token hóa, dù bạn là bên phát hành tài sản, quỹ hay công ty chứng khoán, Cobo đều có thể giúp bạn đưa tài sản thế giới thực lên chuỗi một cách an toàn và tuân thủ pháp lý.
Cụ thể, chúng tôi làm như sau:
🛠️ Dịch vụ token hóa
-
Chúng tôi giúp bạn kết nối các loại tài sản như trái phiếu kho bạc, tín dụng, bất động sản vào nền tảng và đóng gói thông qua hợp đồng thông minh.
-
Bạn có thể chọn chuỗi, khung tuân thủ và quyền truy cập.
-
Chúng tôi đảm nhận công nghệ, cấu trúc pháp lý và quản lý vòng đời toàn bộ.
🔐 Lưu ký cấp tổ chức
-
Cobo là bên lưu ký đủ điều kiện được cơ quan quản lý công nhận.
-
Công nghệ ví MPC (tính toán đa phương) của chúng tôi cung cấp bảo mật, tự động hóa và kiểm soát hoàn toàn – không cần cụm khôi phục, loại bỏ điểm lỗi đơn lẻ.
-
Chúng tôi hỗ trợ chuyển khoản danh sách trắng, kho khóa thời gian, quản trị đa chữ ký – mọi tính năng bảo mật bạn cần, đảm bảo tài sản được token hóa an toàn tuyệt đối.
🌉 Tích hợp DeFi
-
Chúng tôi không chỉ đóng gói tài sản cho bạn, mà còn cung cấp công cụ phân phối và tương tác.
-
Dù bạn muốn kết nối với Aave, cung cấp dịch vụ stake, hay tạo hồ thanh khoản – chúng tôi đều có cơ sở hạ tầng ví tổ chức như ví Web3 và ví MPC có thể tương tác trực tiếp với blockchain để đáp ứng nhu cầu.
Hãy tưởng tượng Cobo như một lớp trung gian giữa tài sản truyền thống và thanh khoản trên chuỗi. Từ kết nối tài sản đến lưu ký, từ quản lý tuân thủ đến phân quyền, tương tác trong môi trường kiểm soát rủi ro với blockchain, Cobo là đối tác cơ sở hạ tầng của bạn, giúp bạn xây dựng và mở rộng kinh doanh trong thị trường mới này.
RWA Engine của chúng tôi có thể phục vụ tất cả các bên phát hành stablecoin, quản lý tài sản, cũng như các sàn giao dịch và tổ chức kiểu sàn giao dịch.
Cobo Tokenization Engine là cốt lõi công nghệ chúng tôi xây dựng cho thời đại RWA. Chúng tôi không đơn thuần cung cấp công cụ đơn lẻ, mà xây dựng hai giải pháp end-to-end hoàn chỉnh, bao quát hai lĩnh vực quan trọng nhất trong lĩnh vực token hóa.
Bên trái: Phát hành stablecoin và quản lý vòng đời toàn bộ
Trong quá trình tiếp xúc với khách hàng, chúng tôi nhận thấy nhiều tổ chức muốn phát hành stablecoin thương hiệu riêng nhưng đối mặt ba thách thức lớn:
-
Ngưỡng kỹ thuật cao: phát triển hợp đồng thông minh, triển khai đa chuỗi
-
Tuân thủ phức tạp: yêu cầu quản lý khác nhau ở từng khu vực pháp lý
-
Vận hành khó khăn: quản lý dự trữ, cấu hình thanh khoản
Giải pháp của Cobo
Chúng tôi cung cấp không chỉ công cụ kỹ thuật, mà là hệ sinh thái hoàn chỉnh:
-
Phát hành tuân thủ: Hỗ trợ khách hàng phát hành stablecoin thương hiệu trong khuôn khổ tuân thủ quy định địa phương
-
Triển khai đa chuỗi: Một hệ thống, hỗ trợ nhiều blockchain chính thống như Ethereum, BSC, Polygon
-
Bộ công cụ toàn diện:
-
Quản lý tài sản dự trữ: giám sát thời gian thực, báo cáo tự động
-
Kiểm soát鑄/hủy: quản lý cung cấp chính xác
-
Cấu hình thanh khoản trên chuỗi: tích hợp sâu với DEX và CEX hàng đầu
-
Minh họa ứng dụng
-
Thanh toán xuyên biên giới: Doanh nghiệp có thể phát hành stablecoin riêng để thanh toán thương mại quốc tế
-
Thanh toán nội bộ doanh nghiệp: Tập đoàn lớn có thể dùng để chuyển khoản nội bộ và trả lương nhân viên
Bên phải: Phát hành và quản lý RWA trên chuỗi
Dữ liệu chúng tôi vừa thấy – 2,9 tỷ USD của BUIDL, 120 triệu USD của China Asset Management – tất cả chứng minh tiềm năng khổng lồ của thị trường RWA. Nhưng để thực sự mở rộng quy mô, cần cơ sở hạ tầng công nghiệp. Chúng tôi cung cấp giải pháp "chìa khóa trao tay" thực sự cho các bên phát hành RWA:
-
Triển khai hợp đồng thông minh: Mẫu hợp đồng module đã được kiểm toán
-
Quản lý truy cập danh sách trắng: Quản lý quyền chính xác đáp ứng yêu cầu quản lý khác nhau
-
Tích hợp lưu ký: Tích hợp liền mạch với dịch vụ lưu ký, ví MPC và công ty tín thác Hồng Kông của chúng tôi
Đây là giao diện người dùng thật và quy trình vận hành của nền tảng token hóa chúng tôi.
Bước 1: Tổng quan sản phẩm (Product Review)
Đây là giao diện đầu tiên người dùng nhìn thấy.
• Ba bước trình bày rõ ràng: Định nghĩa token & triển khai hợp đồng, cấu hình quyền & chính sách, khởi động & vận hành token
• Cam kết không cần kỹ thuật: Giao diện rõ ràng ghi "không cần kiến thức kỹ thuật"
• Bắt đầu một cú nhấp: Giảm rào cản sử dụng
Bước 2: Cấu hình token (Token Configuration)
Đây là giao diện cấu hình thực tế:
• Lựa chọn blockchain: Người dùng có thể chọn các blockchain khác nhau như mạng chính Ethereum
• Thông tin cơ bản token: Tên, ký hiệu và các thông tin cần thiết khác
• Cài đặt bảo mật: Tích hợp ví MPC, đảm bảo an toàn tài sản
• Thiết lập tùy chỉnh: Đáp ứng nhu cầu cá nhân hóa của khách hàng khác nhau
Bước 3: Xác nhận & Triển khai (Confirm & Deploy)
Đây là bước xác nhận quan trọng:
• Kiểm tra thông tin: Tất cả tham số hiển thị rõ ràng
• Chi phí minh bạch: Hiển thị rõ chi phí triển khai (0,99 USD)
• Hiển thị ví MPC: Trình bày công nghệ bảo mật cốt lõi của chúng tôi
• Xác nhận cuối cùng: Tạo cơ hội kiểm tra cuối cùng cho người dùng
Bước 4: Quản lý token (Token Management)
Đây là giao diện quản lý sau khi triển khai:
• Quản lý đa token: Hỗ trợ quản lý đồng thời nhiều dự án token
• Giám sát trạng thái: Các trạng thái Success, Processing, Failed hiển thị rõ ràng
• Chức năng phong phú:鑄, hủy, quản lý quyền, tạm dừng hợp đồng và các chức năng đầy đủ khác
• Dữ liệu chi tiết: Tổng cung, số lượng cá nhân, địa chỉ hợp đồng và các thông tin quan trọng khác
Hôm nay chúng ta đã thảo luận rất nhiều nội dung – từ xu hướng thị trường đến kiến trúc công nghệ, từ ví dụ cụ thể đến trình diễn sản phẩm. Nhưng tôi muốn kết thúc bằng một đoạn tóm tắt quan điểm cốt lõi:
Câu thứ nhất: Tính tất yếu thực tế – sự không thể đảo ngược của việc token hóa;
Câu thứ hai: Bản chất động lực- RWA không phải vì blockchain thật tuyệt, token hóa thật thời thượng. Mà vì những hạn chế của hệ thống tài chính truyền thống – biên giới địa lý, giới hạn thời gian, chi phí cao, quy trình phức tạp – những vấn đề này buộc phải được giải quyết;
Câu thứ ba: Lời kêu gọi hành động. Bên tài sản cần mang đến tài sản thế giới thực chất lượng; bên công nghệ cần cung cấp cơ sở hạ tầng đáng tin cậy (đây là vai trò của chúng tôi); bên đầu tư: cung cấp thanh khoản và niềm tin; bên quản lý: cung cấp khung pháp lý tuân thủ.
Cửa sổ cơ hội này sẽ không mở mãi. Những người tham gia sớm sẽ thu được lợi ích lớn nhất – không chỉ lợi ích kinh tế, mà còn là cơ hội định hình hệ thống tài chính tương lai.
Về Cobo
Cobo là nhà lãnh đạo đáng tin cậy về công nghệ ví và lưu ký tài sản số, cung cấp nền tảng công nghệ ví một điểm, giúp các tổ chức và nhà phát triển dễ dàng xây dựng, tự động hóa và mở rộng an toàn hoạt động tài sản số của họ.
Cobo được sáng lập bởi những tiên phong blockchain vào năm 2017, trụ sở tại Singapore, được hơn 500 doanh nghiệp tài sản số hàng đầu toàn cầu tin tưởng, lưu ký tài sản lên tới hàng tỷ USD. Ngày nay, Cobo cung cấp nền tảng duy nhất trong ngành tích hợp bốn công nghệ ví tài sản số khác nhau: ví lưu ký, ví MPC, ví hợp đồng thông minh và ví sàn giao dịch. Cobo cam kết tiêu chuẩn bảo mật và tuân thủ quản lý cao nhất, đến nay duy trì kỷ lục zero sự cố, đạt được các chứng nhận ISO 27001, SOC2 (loại 1 và loại 2), cũng như giấy phép tại nhiều khu vực pháp lý. Với sự đổi mới dẫn đầu ngành, Cobo đã được các tổ chức uy tín như Hedgeweek, Global Custodian công nhận.
Để biết thêm thông tin, vui lòng truy cập: www.cobo.com.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cobo
