10 năm sóng gió của stablecoin, cuối cùng trở thành "tiền mặt điện tử ngang hàng" được chính phủ Mỹ chỉ định
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
10 năm sóng gió của stablecoin, cuối cùng trở thành "tiền mặt điện tử ngang hàng" được chính phủ Mỹ chỉ định
Trong tương lai, các giải pháp thanh toán độc lập cho các ngành công nghiệp chuyên biệt dựa trên thế giới thực có thể trở thành khả thi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Wenser, Odaily Star Daily
Khi giá BTC tiến gần đến mức cao mới 112.000 USD, Đạo luật Quản lý Tiền ổn định của Mỹ "Genius Act" cũng đang sẵn sàng được thông qua, ngành tiền mã hóa và hệ thống kinh tế toàn cầu ngày càng gắn kết sâu sắc hơn. Lúc này, mọi người mới nhận ra: hệ thống thanh toán chính là chiếc vương miện của ngành tiền mã hóa, còn BTC là viên ngọc quý trên vương miện đó. Cũng chính vì vậy, trong bối cảnh tài sản mã hóa đang ngày càng trở nên phổ biến nhanh chóng, PayFi, thẻ U, RWA đã trở thành mảnh đất tranh giành mà các sàn giao dịch và dự án mã hóa đổ xô tập trung. Trong tương lai, các giải pháp thanh toán độc lập dành riêng cho từng ngành công nghiệp cụ thể trong thế giới thực có thể sẽ trở thành hiện thực.
Bài viết này, Odaily Star Daily sẽ tóm tắt và thảo luận ngắn gọn về lịch sử phát triển và xu hướng tương lai của ngành tiền ổn định.
Sự thay đổi lớn của tiền ổn định: Khởi nguồn từ USDT, 10 năm cũ của tiền mã hóa (2014–2024)
Năm 2008, một bài viết mang tên Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System xuất hiện trên trang web P2P Foundation, tác giả ký tên Satoshi Nakamoto – người sau này được ngành mã hóa tôn sùng là “tổ sư” Bitcoin. Thời điểm đó, đúng vào lúc cuộc khủng hoảng tài chính dưới chuẩn do lạm phát đồng đô la Mỹ nghiêm trọng bùng phát vừa khép lại, nền kinh tế toàn cầu đang dần phục hồi. Không thể phủ nhận rằng, mục đích ban đầu khi BTC ra đời chính là để giải quyết những căn bệnh trầm kha của hệ thống cung ứng tiền tệ tập trung và hệ thống thanh toán tài chính toàn cầu dài dòng, cứng nhắc, trì trệ.
Nhưng điều nằm ngoài dự đoán của nhiều tiền bối mã hóa, kể cả chính Satoshi Nakamoto, là việc hoàn thành “di nguyện thanh toán ngang hàng bằng BTC” không phải do bản thân BTC – lá cờ đầu của chủ nghĩa phi tập trung – thực hiện, mà lại là nhờ các loại tiền ổn định gắn chặt với đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ.
Hành trình trỗi dậy của USDT: Từ nông thôn vây hãm thành thị, chiếm lĩnh thị trường bằng trường hợp sử dụng
Nhìn lại lịch sử phát triển của Tether, ta có thể khái quát thành "chiến lược ba bước":
(1) Từ huyết mạch mã hóa đến dầu mỏ mã hóa
Tháng 10 năm 2014, Tether được thành lập, sản phẩm cốt lõi lúc đó là tiền ổn định USDT phát hành trên giao thức Omni của Bitcoin;
Tháng 2 năm 2015, USDT lên sàn giao dịch Bitfinex – thời điểm đó là sàn có khối lượng giao dịch Bitcoin lớn nhất. CEO của Tether, Paolo Ardoino, đồng thời cũng là CTO của Bitfinex. Do đội ngũ nhân sự hai công ty trùng lặp rất nhiều, họ luôn bị bên ngoài coi là “anh em ruột”;
Năm 2018, Tether phát hành USDT trên mạng Ethereum theo tiêu chuẩn ERC-20. Loại USDT này tương thích với giao thức gốc, nâng cao tính tiện lợi khi sử dụng. Từ đây, Tether và USDT tận dụng đà phát triển của hệ sinh thái Ethereum, bắt đầu thấm sâu vào cơ thể hệ sinh thái mã hóa như dòng máu.
Năm 2019, TRON và Tether kết hợp thành công, từ đó TRON bắt đầu tăng tốc mạnh mẽ trên con đường trở thành hệ sinh thái hàng đầu về tiền ổn định, trở thành mạng lưới đối tác chiếm hơn một phần ba lượng phát hành USDT. Nhà sáng lập TRON – Tôn Vũ Dương – cũng nhờ chiến lược phát tiền thưởng ban đầu mà đưa TRON vươn lên thành một trong những hạ tầng then chốt của tiền mã hóa.
Có thể nói, sau khi mô hình lợi nhuận từ phí chuộc lại ban đầu được chứng minh thành công, Tether đã xây dựng được rào cản cạnh tranh và mô hình kinh doanh riêng thông qua USDT, dần trở thành phương tiện trao đổi như nguyên liệu dầu mỏ trong mạng lưới hệ sinh thái mã hóa.
(2) Từ chỉ dùng trong mã hóa đến vượt ra ngoài mã hóa
Đến năm 2020, cùng với sự bùng nổ của DeFi Summer, quy mô vốn hóa của tiền ổn định tăng vọt. Người hưởng lợi nhiều nhất đương nhiên là Tether và USDT. Tuy nhiên, tham vọng của Tether không còn giới hạn ở thế giới mã hóa, mà mở rộng dần sang phạm vi lớn hơn.
Như chúng tôi từng đề cập trong bài viết trước “USDT - tiền ổn định số một đạt kỷ lục vốn hóa, tiết lộ đế chế kinh doanh nghìn tỷ USD phía sau Tether”: Các trường hợp sử dụng USDT bao gồm làm phương tiện trao đổi chung trong tiền mã hóa, tiền tệ thay thế tại các khu vực lạm phát cao, công cụ thanh toán chính trong thương mại xuyên biên giới... Ngoài ra, sau khi thu về lợi nhuận khổng lồ, Tether tiếp tục mở rộng ảnh hưởng bằng cách đầu tư, mua lại, nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ, vàng và BTC, từ đó nối kết sâu hơn với toàn bộ hệ thống kinh tế thế giới, gia tăng liên kết với thế giới bên ngoài mã hóa. Đây cũng là một trong những lý do khiến USDT bị chỉ trích nặng nề là “đồng lõa rửa tiền”. Dù sao thì, tiền không bao giờ ngủ, USDT cũng vậy.
(3) Từ phương tiện thanh toán đến nơi lưu trữ giá trị
Năm 2021, sau khi đạt thỏa thuận dàn xếp với Văn phòng Tổng chưởng lý bang New York (NYAG) và nộp phạt 41 triệu USD cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), Tether tạm thời dọn sạch trở ngại lớn nhất trên con đường phát triển. Từ đây, giá trị của USDT bắt đầu chuyển đổi dần từ phương tiện thanh toán sang nơi lưu trữ giá trị. Sau các sự cố mất neo, tin đồn về dự trữ tài sản…, USDT do Tether phát hành đã trở thành một trong số ít tài sản được tích trữ trên thị trường mã hóa đầy rủi ro và biến động cao – đối tượng còn lại là BTC. Đặc biệt, hành động liên tục mua trái phiếu kho bạc Mỹ, vị thế neo 1:1 với đồng đô la và nhận diện thương hiệu cuối cùng đã giành được sự công nhận của cộng đồng mã hóa, trong khi lợi nhuận hàng chục hay thậm chí hàng trăm tỷ USD mỗi năm càng củng cố thêm sự tự tin để USDT tự xưng là “đô la song sinh”.
Từ một dự án mã hóa phát triển tự do ban đầu, đến nay trở thành ông trùm tiền ổn định danh tiếng, Tether và USDT đã diễn một vở kịch tuyệt vời mang tên “từ nông thôn vây hãm thành thị, chiếm lĩnh thị trường bằng trường hợp sử dụng”.
Con đường thứ hai của USDC: Phát triển tập trung, IPO mã hóa
Khác với USDT do Tether phát hành, Circle – công ty đứng sau Coinbase – cùng tiền ổn định USDC của mình đi theo một con đường hoàn toàn khác biệt: tất cả đều được xây dựng để tuân thủ pháp lý.
Bên cạnh việc dự trữ trái phiếu kho bạc Mỹ như thường lệ, mô hình lợi nhuận của Circle rõ ràng mong manh hơn so với Tether, bởi lẽ các đối tác như Coinbase, Binance... đã chiếm phần lớn lợi nhuận của họ. Đây cũng là một trong những lý do chính thúc đẩy Circle tích cực vận động để thực hiện IPO mã hóa sau khi Trump lên nắm quyền – chỉ khi nắm chắc lợi thế tuân thủ pháp lý, kịp thời mở rộng phạm vi hoạt động từ lĩnh vực tiền mã hóa sang thị trường tài chính truyền thống, họ mới có thể giành được quyền thương lượng mạnh hơn và nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ hơn về vốn, nguồn lực, thậm chí cả chính sách trong cuộc cạnh tranh thị trường sắp tới.
Bên cạnh hai gã khổng lồ USDT và USDC, từ những dự án tiền ổn định đầu tiên như TrueUSD (TUSD), Circle Coin (USDC), Gemini Dollar (GUSD), Paxos (PAX), đến nay vẫn còn tồn tại một số dự án như DAI (MakerDAO), USDS (Sky), USDe (Ethena), PYUSD (PayPal), RLUSD (Ripple), USD1 (WLFI)... Cuộc cạnh tranh giành lấy miếng bánh lợi nhuận hấp dẫn này rõ ràng ngày càng khốc liệt. Ai sẽ thực sự bất bại hoặc trở thành người chiến thắng cuối cùng, vẫn cần chờ kiểm nghiệm từ chính sách quản lý và thời gian.
https://defillama.com/stablecoins
Đạo luật “Genius Act” của Mỹ khuấy động làn sóng quản lý tiền ổn định: Hoàn thiện mảnh ghép cuối cùng của quản lý mã hóa
Đối với mọi dự án tiền ổn định, Đạo luật quản lý tiền ổn định “Genius Act” vừa được Thượng viện Mỹ bỏ phiếu “thông qua” rõ ràng là thanh kiếm Damocles treo lơ lửng trên đầu. Khi Bitcoin ETF giao ngay và Ethereum ETF giao ngay đã trở thành một phần trong danh mục đầu tư của các tổ chức truyền thống, đạo luật này rõ ràng sẽ hoàn thiện mảnh ghép cuối cùng trong chính sách quản lý mã hóa dưới thời chính quyền Trump.
Cụ thể, theo quan điểm cá nhân của tác giả, mục đích chính của Genius Act bao gồm:
1. Đảm bảo quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ. Là những người trung thành với chủ nghĩa “America First”, mục tiêu cốt lõi của Trump, chính quyền của ông và cả các thành viên đảng Dân chủ vẫn là đảm bảo quyền bá chủ kinh tế chính trị của Mỹ, và phương tiện chính để đạt được điều đó chính là đồng đô la. Những loại tiền ổn định được neo 1:1 với đồng đô la Mỹ rõ ràng là một trong những công cụ tốt nhất.
2. Đảm bảo hệ thống tiền ổn định vận hành trong phạm vi kiểm soát của Mỹ. Trong bối cảnh môi trường thân thiện với mã hóa đã định hình, Mỹ đang trở lại thành vùng đất hứa của mã hóa, điều này sẽ giúp Mỹ giành quyền chủ động trong vận hành hệ thống tiền ổn định và thiết lập chính sách quản lý. Đến lúc đó, giống như các điều khoản thương mại ngoại giao trước đây, Mỹ sẽ sử dụng hệ thống tiền ổn định để kiềm chế toàn diện nền kinh tế mã hóa toàn cầu và cả thương mại xuyên biên giới.
3. Đảm bảo một phần an toàn cho hệ thống tài chính mã hóa. Đây cũng là một trong những lý do khiến “Genius Act” nhận được sự đánh giá tích cực từ nhiều chuyên gia trong ngành và đại diện ngành tài chính truyền thống. Các quy định như bắt buộc dự trữ tài sản đủ 1:1, nghiêm cấm sử dụng sai mục đích và tái ký gửi, công bố báo cáo dự trữ ít nhất hàng tháng kèm kiểm toán độc lập, cấp giấy phép giám sát ở cấp độ ngân hàng khi vốn hóa lưu thông vượt 100 tỷ USD, và yêu cầu sử dụng tổ chức lưu ký... sẽ liên tiếp đặt thêm các khóa bảo hiểm cho赛道 tiền ổn định. Tất nhiên, cánh cửa phía sau những chiếc khóa đó có vững chắc hay không – đó là một câu chuyện khác.
4. Mở rộng đáng kể không gian tưởng tượng cho赛道 RWA, gắn kết chặt chẽ hơn giữa thế giới on-chain và off-chain. Có thể nói, tiền ổn định chính là sản phẩm RWA đầu tiên, tài sản trong thế giới thực mà nó gắn kết chính là đồng tiền đô la Mỹ. Khi “Genius Act” dần được triển khai, việc ban hành và thực thi các đạo luật liên quan đến RWA cũng không còn xa. So với thị trường tiền mã hóa hiện tại trị giá hơn 3 nghìn tỷ USD, đó sẽ là một thị trường tài sản lên tới hàng chục nghìn tỷ USD.
Qua đó, “Genius Act” sẽ mang lại lợi ích chính sách cho chính phủ Mỹ và nền kinh tế Mỹ trong việc phát triển kinh tế số, khai thác tiềm năng tài sản số, khuyến khích sự phát triển của các dự án mã hóa, từ đó thúc đẩy ra đời một loạt dự án mã hóa có tiềm năng phát triển mạnh mẽ cùng đội ngũ đứng sau họ. Những thiên tài mang trong mình tương lai của mã hóa có lẽ đang ẩn mình sâu trong đó.
10 năm mới của mã hóa: Tài chính vẫn là chủ đạo, cổ phiếu mã hóa và token hóa cổ phiếu đầy tiềm năng
Nhìn từ năm 2025, tỷ lệ người dùng mã hóa trên dân số toàn cầu đã đạt đỉnh tạm thời, đầu tư tiền mã hóa hiện vẫn chỉ là trò chơi của số ít. Nhưng mặt khác, trong xã hội thương mại, mỗi người đều có nhu cầu trao đổi hàng hóa tự nhiên – hàng hóa ở đây có thể là sản phẩm hữu hình, đồ vật, cũng có thể là lao động vô hình, tài sản ảo, IP số… Vì vậy, dựa trên nhu cầu đó, các phương thức thanh toán mã hóa tiện lợi hơn, chi phí thấp hơn, an toàn hơn cuối cùng sẽ thấm sâu vào đời sống hàng ngày của mỗi người.
Trong 10 năm tới (2025–2035), chủ đạo của ngành tiền mã hóa có thể sẽ thu hẹp dần từ nhiều赛道, lĩnh vực từng bị thị trường bác bỏ trước đây về lĩnh vực tài chính. Từ đó, các cổ phiếu mã hóa hình thành từ IPO mã hóa và việc token hóa cổ phiếu sẽ trở thành trận địa mới của ngành mã hóa.
Ở một khía cạnh nào đó, hiện nay các cổ phiếu của các công ty niêm yết như Strategy, Sol Strategy, Metaplanet... đã trở thành “vật thể lưỡng tính” của cổ phiếu mã hóa và token hóa cổ phiếu. Và khi giá trị của BTC được công nhận rộng rãi hơn, ở mức giá cao hơn, tiềm năng của họ cũng sẽ được giải phóng thêm.
Tất nhiên, trong tầm mắt hiện tại, hệ sinh thái ETH, hệ sinh thái Solana vẫn là lựa chọn chủ đạo của ngành.
Kết luận: Di nguyện của Satoshi cuối cùng đã thành hiện thực, nhưng cách thực hiện lại đi ngược lại
Ở cuối bài viết, chúng ta vẫn không thể tránh khỏi cái bóng của Satoshi Nakamoto – bậc kỳ tài mã hóa đã biến mất khỏi tầm mắt thị trường. Người kế thừa tinh túy nhất “hệ thống thanh toán ngang hàng bằng BTC” của ông, rõ ràng là tiền ổn định.
Chỉ có điều, mỉa mai thay, người mang tinh thần hacker mã hóa có lẽ không thể ngờ rằng, chính BTC – được tạo ra nhằm chống lại quyền鑄 tiền vô hạn và ngày càng phình to của chính phủ quyền lực – lại vô tình thúc đẩy sự ra đời của một hệ thống tiền ổn định “lấy đồng đô la làm trung tâm, lấy trái phiếu kho bạc Mỹ làm bảo đảm”.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Odaily
