Ký sự dị hóa giới tiền mã hóa: Khi "bán coin" trở thành nghề duy nhất
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ký sự dị hóa giới tiền mã hóa: Khi "bán coin" trở thành nghề duy nhất
Tương lai có thể là tươi sáng, nhưng hành lang dẫn đến ánh sáng đó sẽ rất dài.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: XinGPT
Sau khi trở về từ hội nghị Consensus ở Hồng Kông, tôi lần lượt gặp gỡ vài người bạn trong nước, bên tai vẫn vang vọng những tiếng cười quen thuộc. Những người bạn cũ vẫn hoạt động sôi nổi — KOL, agency, market maker, trader… người thì chưa tan, thị trường thì chưa sụp, chỉ có điều duy nhất thay đổi chính là "khí" của thị trường này.
Đây không phải là thị trường tăng giá, cũng chẳng phải giảm giá. Không phải là tâm lý tham lam hay sợ hãi quen thuộc, mà là một trạng thái "dị hóa" khó tả — một bầu không khí ngành công nghiệp khiến những lão nông cũ cảm thấy như lạc vào thế giới khác, một trải nghiệm chưa từng có trước đây.
Trong thời đại này, trong thế giới tiền mã hóa chỉ còn lại một nghề duy nhất: bán coin.
Ba trụ cột: Sáng tạo, phát hiện và lưu thông
Nhìn sơ qua, thị trường crypto luôn vận hành dựa trên ba bánh xe:
Tạo giá trị — Bitcoin, Ethereum, stablecoin, Layer2, DePIN, AI Agent,... thông qua đổi mới công nghệ để đáp ứng nhu cầu người dùng, tạo ra giá trị sử dụng thực tế.
Phát hiện giá trị — Đầu tư VC, định giá giao dịch, bắt kịp các tài sản tiềm năng, thông qua cơ chế thị trường để định giá, thúc đẩy sự phát triển ngành.
Lưu thông giá trị — Market maker, agency, truyền thông, KOL... xây dựng kênh phân phối coin, hỗ trợ dự án tiếp cận nhà đầu tư nhỏ lẻ, hoàn tất quá trình chuyển từ cấp 1 sang cấp 2.
Ba yếu tố này lẽ ra phải ăn khớp như những bánh răng, bổ trợ lẫn nhau để tạo nên hệ sinh thái thị trường. Nhưng hiện tại, chúng ta đang chứng kiến:
Hai yếu tố đầu suy tàn, yếu tố thứ ba lại phát đạt.
Dự án không còn theo đuổi người dùng hay sản phẩm, VC cũng không nghiên cứu xu hướng hay lĩnh vực đầu tư nữa. Toàn bộ thị trường chỉ còn một âm thanh vang vọng: “Làm sao để bán được coin?”
Kinh tế học bán coin và câu lạc bộ nguồn lực
Một thị trường hợp lý và lành mạnh nên có ba khâu gắn bó mật thiết: đội ngũ dự án làm tốt sản phẩm, đáp ứng nhu cầu người dùng, thu lợi nhuận và được định giá cao trên thị trường vốn; các tổ chức cấp 1 và cấp 2 cung cấp nguồn vốn, tham gia lúc thị trường xuống đáy, thoái lui khi đỉnh điểm để thu lời; các đơn vị lưu thông xây dựng kênh bán hàng, giúp nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cho thị trường vốn.
Nhưng hiện nay, khi nói chuyện với ai trong ngành crypto, không còn ai bàn về việc khu vực nào còn cơ hội đổi mới, có thể làm sản phẩm gì, hay đáp ứng nhu cầu nào. Ngay cả nửa cuối năm 2024 khi phần lớn các đồng coin do VC hậu thuẫn đã bị bác bỏ, vẫn chỉ có một chút nhiệt độ rải rác như AI Agent đủ để khơi lại ngọn lửa khởi nghiệp.
Các tổ chức cấp 2 đều nằm im, altcoin lên sàn là chạm đỉnh, thanh khoản meme coin gần như cạn kiệt, sức bền của BSC vẫn chưa đủ.
Trong bối cảnh đó, các tổ chức hoạt động tích cực trong ngành chỉ còn lại nhóm thứ ba: market maker (MM), agency và các bên trung gian. Chủ đề họ bàn luận chỉ xoay quanh: làm sao để tạo dữ liệu đẹp hoặc chạy mối quan hệ lên sàn lớn, agency làm truyền thông và kéo lệnh mua ra sao, market maker chủ động phối hợp với cộng đồng mua để xả lượng giao dịch nhiều hơn.
Các chủ thể tham gia thị trường cực kỳ đồng nhất, đều tìm mọi cách để vắt kiệt dòng vốn ngày càng khan hiếm trong hệ sinh thái crypto.
Hệ quả là, các đầu mối nguồn lực hàng đầu (dự án lớn, sàn giao dịch lớn cùng bộ phận niêm yết, MM và agency có thế lực) đã hình thành một liên minh lợi ích vững chắc. Dòng máu của ngành một đầu chảy từ LP vào VC, rồi từ VC đổ vào các dự án hàng đầu; đầu còn lại thẩm thấu qua các mao mạch nhà đầu tư nhỏ lẻ trên thị trường thứ cấp, nuôi sống các tổ chức ký sinh trong liên minh này, khiến chúng ngày càng phình to.
Sự biến mất của người khởi nghiệp
Sau vụ phá sản FTX năm 2022, crypto từng trải qua thời điểm tăm tối nhất, Bitcoin rơi xuống 18.000 USD, các altcoin im lặng như ngựa câm.
Nhưng khác với hiện tại, lượng lớn vốn thời điểm đó nằm trong tay VC và các quỹ/cá nhân lớn cấp 2 — những nguồn vốn này có khả năng tái tạo. VC đầu tư vào các dự án khởi nghiệp, người sáng lập tạo ra tác động tích cực, tạo giá trị và thu hút thêm vốn vào thị trường.
Hiện nay, phần lớn vốn bị các khâu trung gian hút máu. Các dự án chỉ mong lên sàn để kiếm chênh lệch, trở thành trung gian giữa VC và thị trường cấp 2, không cần tạo giá trị, chỉ cần dựng nên những "câu chuyện vỏ rỗng". Theo logic kinh doanh truyền thống, nếu kênh phân phối phía sau chiếm phần lớn chi phí, thì tất yếu sẽ cắt giảm ngân sách nghiên cứu và vận hành ở phía trước.
Thế là các dự án索性 bỏ luôn việc làm sản phẩm, dồn toàn bộ vốn để lo quan hệ truyền thông và lên sàn. Dù không có sản phẩm hay người dùng vẫn lên sàn được rất nhiều. Thậm chí truyền thông giờ cũng có thể đóng gói theo kiểu "meme", càng ít tiền đổ vào sản phẩm và công nghệ, lại càng có nhiều vốn để lên sàn và thổi giá.
Hành trình đổi mới trong crypto đã biến thành:
“Kể một câu chuyện hay → Đóng gói nhanh → Chạy mối quan hệ lên sàn → Thoái vốn bỏ chạy.”
Sản phẩm? Người dùng? Giá trị? Đó chỉ là ảo tưởng tự sướng của những kẻ lãng mạn.
Vắt kiệt – Số phận đã an bài
Trên bề mặt, dự án tiêu tiền để lên sàn và thổi giá, ai cũng có lợi: quỹ có đường thoái vốn, nhà đầu tư nhỏ lẻ có không gian giao dịch, các trung gian hưởng trọn phần hoa hồng, túi đầy ấp.
Nhưng về dài hạn, việc mất đi tác động tích cực khiến các trung gian ngày càng lớn mạnh, sau khi độc quyền sẽ nâng dần tỷ lệ vắt kiệt.
Phía thượng nguồn, các dự án cắt giảm chi phí R&D; áp lực quản lý và bị vắt kiệt khiến tỷ suất rủi ro-lợi nhuận mất cân bằng, đành phải rút lui. Phía hạ nguồn, nhà đầu tư nhỏ lẻ đấu nhau ngày càng gay gắt, “lần nào cũng ôm cục”, khi hiệu ứng kiếm tiền biến mất, số lượng lớn rời bỏ thị trường.
Về bản chất, dù là sàn giao dịch, MM, agency hay cộng đồng, tất cả đều là đơn vị phục vụ. Họ không trực tiếp tạo ra giá trị hay tác động tích cực. Khi các đơn vị phục vụ, các đơn vị vắt kiệt trở thành nhóm lợi ích lớn nhất trên thị trường, toàn bộ hệ sinh thái giống như một bệnh nhân ung thư mang khối u — kết cục cuối cùng nhất định là tế bào ung thư ngày càng lớn mạnh, hút cạn dinh dưỡng của vật chủ, khiến vật chủ héo mòn và chết đi.
Sức mạnh chu kỳ và tái thiết sau thảm họa
Crypto rốt cuộc vẫn là một thị trường chu kỳ.
Những người lạc quan tin rằng, sau giai đoạn thiếu hụt thanh khoản này, rồi sẽ đến một ngày xuất hiện "mùa xuân giá trị" thực sự. Đổi mới công nghệ, các trường hợp sử dụng mới, mô hình kinh doanh mới sẽ khơi lại ngọn lửa đổi mới — đổi mới không bao giờ chết, bong bóng rồi cũng sẽ vỡ. Nếu còn ánh sáng le lói, hãy coi đó là ngọn hải đăng.
Những người bi quan cho rằng, bong bóng vẫn chưa vỡ tận cùng, crypto vẫn phải trải qua một lần "rút thăm rửa牌" sâu sắc hơn. Chỉ khi các đơn vị vắt kiệt không còn coin để hút, cấu trúc thị trường do trung gian chi phối sụp đổ, thì tái thiết thực sự mới có thể bắt đầu.
Và ở khoảng giữa đó, những người hành nghề phải vượt qua một giai đoạn hỗn loạn và lầy lội: nghi ngờ, nội chiến, kiệt sức, mất niềm tin vào cuộc sống.
Nhưng đó chính là bản chất của thị trường — chu kỳ chính là số phận, bong bóng cũng là khúc dạo đầu.
Tương lai có thể tươi sáng, nhưng hành lang dẫn đến ánh sáng ấy, sẽ rất dài và tăm tối.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@xingpt
