Bitcoin không có giá trị nội tại?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Bitcoin không có giá trị nội tại?
Cách định giá Bitcoin giống như cổ phiếu, vàng và bất động sản. Chúng đều không có giá trị nội tại nào cả.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả bài viết: Trey Sellers
Biên dịch: Block unicorn
Giá Bitcoin đã giảm khoảng 25% so với mức cao kỷ lục 109.000 đô la, và như thường lệ, những người chỉ trích lại bắt đầu lên tiếng mạnh mẽ.
Một lời chỉ trích phổ biến đối với Bitcoin là nó thiếu giá trị nội tại. Lập luận này thường được những người hoài nghi về Bitcoin tuyên bố một cách tự tin, kèm theo chút vẻ kiêu ngạo, như thể chỉ cần khẳng định điều đó là sự thật thì có thể chấm dứt ngay lập tức mọi tranh luận về tầm quan trọng của Bitcoin. Họ quả quyết rằng không có giá trị nội tại, Bitcoin đương nhiên chẳng đáng giá gì – hết chuyện để nói!
Dưới đây là một ví dụ gần đây:
Những "Dividend Bros" chỉ trích Bitcoin làm tôi bực mình hơn những người khác, vì họ sẵn sàng chấp nhận thu nhập thấp hơn để lấy tiền.
Dù sao đi nữa, tôi nghĩ sẽ rất thú vị nếu trực tiếp phản hồi lại lời chỉ trích này, bởi vì trong cộng đồng chúng ta cũng thấy điều này khá phổ biến.
Giá trị nội tại là gì?
Theo từ điển Oxford, từ “intrinsic” (nội tại) có nghĩa là “thuộc về bản chất, thiết yếu”. Do đó, cụm từ “giá trị nội tại” chắc hẳn ám chỉ giá trị của tài sản nào đó là một phần thuộc về bản chất của nó.
Investopedia định nghĩa giá trị nội tại là:
“...một thước đo giá trị tài sản được xác định thông qua phép tính khách quan hoặc các mô hình tài chính phức tạp, chứ không phải dựa trên giá giao dịch hiện tại của tài sản đó trên thị trường.”
Định nghĩa này ngụ ý rằng một tài sản cụ thể nào đó có một giá trị cố hữu, có thể được khám phá một cách khách quan trong thế giới thực, giống như việc xác định nước gồm hai phần hydro và một phần oxy. Tương tự, giá trị của tài sản được xem như một thuộc tính của chính tài sản đó – thứ gì đó mang tính định nghĩa.
Tuy nhiên, khi đọc sâu hơn trang web Investopedia, ta sẽ thấy ngay một mâu thuẫn.
Không tồn tại một tiêu chuẩn thống nhất nào để tính toán giá trị nội tại của một công ty hay cổ phiếu. Các nhà phân tích tài chính cố gắng đo lường hiệu suất tài chính thực tế của tài sản thông qua phân tích cơ bản và phân tích kỹ thuật nhằm xác định giá trị nội tại của nó.
Khoan đã? Bạn vừa nói giá trị nội tại là “khách quan”, vậy mà giờ lại bảo “không có tiêu chuẩn thống nhất”? Chuyện gì đang xảy ra vậy?
Một phương pháp phổ biến mà các nhà phân tích và nhà đầu tư dùng để xác định giá trị nội tại của tài sản là phân tích dòng tiền chiết khấu (DCF). Về cơ bản, họ cố gắng tính toán giá trị hiện tại của tài sản dựa trên dòng tiền mà tài sản đó tạo ra, và so sánh với mức giá họ có thể mua được trên thị trường. Mặc dù phương pháp này có thể “hiệu quả” tại một thời điểm nhất định, nhưng bạn khó lòng nói rằng con số bạn tính ra là giá trị vốn có, nội tại trong tài sản đó.
Chỉ riêng việc thị trường giao dịch tài sản đó ở mức giá khác nhau đã là bằng chứng sơ bộ cho thấy định giá DCF không phải là thứ thuộc về bản thân tài sản.
Có những tài sản không tạo ra dòng tiền, nhưng thị trường vẫn định giá cho chúng. Tại sao vậy?
Những người yêu thích vàng thường lớn tiếng chỉ trích Bitcoin vì thiếu giá trị nội tại. Tất nhiên, vàng được dùng trong trang sức và các thiết bị điện tử, còn Bitcoin thì hoàn toàn không có ứng dụng nào trong thế giới thực. Tuy nhiên, giá trị thị trường của vàng vượt xa giá trị sử dụng công nghiệp của nó.
Các nhà đầu tư bất động sản cho rằng tài sản họ ưa chuộng có giá trị nội tại vì nó có thể dùng làm nơi ở hoặc làm địa điểm kinh doanh. Con người cần một mái nhà che mưa nắng, đúng không? Nhưng một căn nhà hay tòa nhà hoàn toàn giống nhau lại có thể bán với giá cao hơn nhiều ở New York hoặc ven biển, so với khi nằm trong một khu hẻm cụt ở Oklahoma.
Khi người ta nói “giá trị nội tại”, thực ra họ đang muốn nói đến “công dụng” (utility). Cổ phiếu gắn liền với doanh nghiệp tạo ra dòng tiền, mang lại công dụng là nguồn thu nhập. Vàng mang lại công dụng là đeo trang sức quý giá và dùng trong tính toán. Bất động sản mang lại công dụng là chỗ ở, hoặc nơi nghỉ dưỡng.
Mặc dù điều này đúng, nhưng mỗi người lại có cái nhìn khác nhau về giá trị và công dụng của tài sản.
Mọi giá trị đều mang tính chủ quan
Tất cả đều nằm trong tâm trí chúng ta.
Giá trị của bất kỳ vật thể, dịch vụ hay tài sản nào không tồn tại trong chính bản thân sự vật, mà được quyết định bởi nhận thức, sở thích và nhu cầu của cá nhân. Như nhà kinh tế học Áo Karl Menger từng nói:
“Giá trị là phán đoán của một người tiết kiệm về tầm quan trọng của đồ vật họ sở hữu đối với việc duy trì cuộc sống và hạnh phúc của họ. Vì vậy, giá trị không tồn tại bên ngoài ý thức con người.”
Giá trị không tồn tại trong các thuộc tính vật lý hay hữu hình của vật phẩm – ví dụ như lượng vàng trong một đồng tiền hay silicon trong một chiếc máy tính – mà tồn tại trong tâm trí con người. Ví dụ, đối với một người đang chết khát giữa sa mạc, một cốc nước có thể vô giá; nhưng với người dễ dàng tiếp cận nước sạch thì cốc nước ấy gần như chẳng đáng giá gì. Bản thân thuộc tính nội tại của nước không thay đổi, nhưng giá trị của nó thay đổi lớn lao tùy vào hoàn cảnh và nhu cầu cá nhân. Tương tự, một bức tranh của nghệ sĩ nổi tiếng có thể được bán đấu giá hàng triệu đô la, không phải vì giá vải hay sơn, mà vì người ta cho rằng nó đẹp, có giá trị lịch sử hoặc là biểu tượng địa vị.
Điều này không có nghĩa là giá trị là tùy tiện hay vô nghĩa. Nó liên quan mật thiết đến tâm lý, văn hóa và hành vi kinh tế của con người. Cá nhân đánh giá tầm quan trọng dựa trên công dụng, độ khan hiếm, ý nghĩa văn hóa hoặc sự gắn bó cảm xúc. Tầm quan trọng này chuyển thành phán đoán giá trị đối với một sự vật cụ thể. Tất nhiên, điều này cũng đúng với vàng, bất động sản, cổ phiếu, cũng như khát khao nước khi khát hay tác phẩm nghệ thuật trong phòng trưng bày.
Khi chúng ta suy nghĩ về giá trị của tài sản tài chính, tất cả đều mang tính đầu cơ. Dù là cổ phiếu, bất động sản, vàng hay Bitcoin, giá trị của mỗi loại tài sản chủ yếu xuất phát từ niềm tin của cá nhân vào giá trị tương lai của nó. Chính niềm tin hoặc nhận thức về giá trị tương lai này định hình nhu cầu hiện tại, thúc đẩy giá tăng hoặc giảm theo kỳ vọng tập thể. Vì những kỳ vọng này thay đổi theo tin tức kinh tế, sự kiện chính trị, đột phá công nghệ và tâm lý con người, nên giá trị của tài sản tài chính về bản chất là mang tính đầu cơ và luôn biến động.
Định giá Bitcoin
Hy vọng đến lúc này, điều gì đã trở nên rõ ràng:
-
Không có thứ gì mang “giá trị nội tại”, ít nhất là theo cách mà hầu hết người ta dùng thuật ngữ này.
-
Cá nhân đánh giá tài sản theo cách khác nhau và mang tính chủ quan, dựa trên quan điểm và ưu tiên của riêng họ.
-
Việc mua, bán hay nắm giữ bất kỳ tài sản nào đều là một dạng đầu cơ vào tương lai.
Cách định giá Bitcoin cũng giống như cổ phiếu, vàng và bất động sản. Chúng đều không có cái gọi là “nội tại”. Con người nhìn vào những tài sản này và quyết định chúng đáng giá bao nhiêu đối với mình, dựa trên công dụng và lợi nhuận mà họ kỳ vọng khi sở hữu tài sản đó.
Theo thời gian, công dụng mà Bitcoin mang lại ngày càng rõ ràng đối với nhiều người hơn, và họ chọn mua và nắm giữ nó.
-
Khả năng cung cấp tuyệt đối cố định, không thể bị chính phủ, ngân hàng hay các nhóm lợi ích mạnh mẽ khác thay đổi, có nghĩa là phần sở hữu của bạn sẽ không bị mất giá.
-
Bản chất kỹ thuật số và khả năng thanh toán tự chủ giúp Bitcoin có thể được chuyển đến bất kỳ đâu trên thế giới với chi phí tương đối thấp, bất kể thời điểm nào.
-
Việc nắm giữ khóa riêng tư của Bitcoin đồng nghĩa với việc bạn có quyền kiểm soát chủ quyền, tuyệt đối đối với tài sản của mình, và không có rủi ro đối tác.
Việc chuyển hướng cuộc thảo luận từ “giá trị nội tại” sang “công dụng” ngay lập tức làm lộ ra sự mâu thuẫn trong lập luận của những người chỉ trích Bitcoin. Nếu giá trị phụ thuộc vào công dụng mà tài sản mang lại cho cá nhân, và công dụng này là rõ ràng, thì về mặt logic, Bitcoin có giá trị rất lớn đối với nhiều người. Và đây chính xác là điều chúng ta đang thấy trên thị trường.
Bitcoin hiện đang được định giá hàng nghìn tỷ đô la trên thị trường, và con số này sẽ còn tăng thêm hàng nghìn tỷ nữa khi ngày càng nhiều người tự mình khám phá ra công dụng của nó.
Giá Bitcoin sẽ tiếp tục dao động khi nhận thức của con người về Bitcoin – về bản chất, cách vận hành và công dụng mà nó mang lại – tiếp tục thay đổi. Nhưng quá trình này đối với Bitcoin hay bất kỳ tài sản nào khác đều không hề có gì “nội tại” cả.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
