Từ Livermore đến cá voi tiền mã hóa: Trò chơi chiến thuật ngầm kéo dài trăm năm, giải mã cuộc đấu trí đằng sau đơn hàng 300 triệu USD trên Hyperliquid
2025.03.13
Chia sẻ đếnChia sẻ lên Twitter
Chuyên sâu báo cáo Web3
Chia sẻ lên WeChat
Chia sẻ lên WeiboChia sẻ lên WeChat
Chia sẻ link bài viết
Chia sẻ poster hình ảnh
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ Livermore đến cá voi tiền mã hóa: Trò chơi chiến thuật ngầm kéo dài trăm năm, giải mã cuộc đấu trí đằng sau đơn hàng 300 triệu USD trên Hyperliquid
Nhà vua của thị trường lần này một lần nữa đã thực hiện thao tác quy mô lớn thành công, chủ động làm sụp đổ vị thế trong bối cảnh thanh khoản thị trường thiếu hụt, thực hiện một màn xử lý giới hạn khiến cả thị trường phải ngưỡng mộ.
2025.03.13 - 01:56:28
Hyperliquid
Chuyên sâu báo cáo Web3Nhà vua của thị trường lần này một lần nữa đã thực hiện thao tác quy mô lớn thành công, chủ động làm sụp đổ vị thế trong bối cảnh thanh khoản thị trường thiếu hụt, thực hiện một màn xử lý giới hạn khiến cả thị trường phải ngưỡng mộ.
Tác giả: Frank, PANews
“Trong suốt cuộc đời làm tay buôn cổ phiếu của tôi, ký ức về ngày này là sống động nhất. Chính ngày hôm ấy, lần đầu tiên lợi nhuận của tôi vượt quá 1 triệu USD. Nó đánh dấu việc tôi lần đầu tiên thành công thu hoạch theo đúng chiến lược giao dịch đã vạch ra từ trước. Mọi điều tôi từng dự đoán ban đầu nay đã trở thành sự thật. Nhưng hơn tất cả những điều đó: giấc mộng cuồng nhiệt của tôi đã thành hiện thực.
Hôm ấy, tôi là vua của thị trường!”
—— *Hồi ký một tay buôn cổ phiếu*
Hơn một trăm năm trước, tay thao túng huyền thoại trong giới chứng khoán Livermore đã dùng những lời như vậy để miêu tả thành công của mình. Một thế kỷ sau, trên thị trường tiền mã hóa, dường như cảnh tượng tương tự lại tái diễn. Thật trùng hợp, lần này "vua của thị trường" cũng là một tay thao tác quy mô lớn và thành công, thậm chí còn chủ động thanh lý khi thị trường thiếu thanh khoản, thực hiện một màn xử lý ở mức giới hạn khiến cả thị trường phải ngưỡng mộ. Điểm khác biệt là, lần này khoản lợi nhuận của “vị vua thị trường” được chính sàn giao dịch chi trả.
Trong thao tác cuối cùng, người dùng này rút ra 8 triệu USD, chỉ giữ lại khoảng 6,13 triệu USD làm ký quỹ, chờ lệnh thanh lý bắt buộc.
Sau sự cố tại OK, các sàn giao dịch tập trung đã bổ sung hệ thống ký quỹ bậc thang, đảm bảo vốn ký quỹ của người dùng luôn nằm trong phạm vi hợp lý của thị trường. Sự việc lần này dường như là một bài học dành cho sàn giao dịch trên chuỗi non trẻ Hyperliquid. Do sử dụng hoàn toàn phương thức giao dịch DEX, yêu cầu về ký quỹ không được kiểm soát rủi ro.
Cuối cùng dẫn đến việc khi cá voi bị thanh lý, thị trường thiếu thanh khoản để hấp thụ đơn thanh lý bắt buộc, buộc Hyperliquid phải tự掏 tiền làm đối thủ. Dữ liệu HLP cho thấy, khoản lỗ 4 triệu USD gần như tương đương toàn bộ lợi nhuận hàng tháng của Hyperliquid. Tính đến ngày 10 tháng 3, tổng lợi nhuận tích lũy từ HLP của Hyperliquid đạt 63,5 triệu USD, do đó dù chịu khoản lỗ này, vẫn còn lại gần 60 triệu USD lợi nhuận.
Tuy nhiên, do sự việc này gây tranh luận sôi nổi trên mạng xã hội, khả năng cao sẽ có người dùng bắt chước thao tác của cá voi. Ngay lập tức, Hyperliquid tuyên bố để tránh vấn đề tương tự tái diễn, sẽ điều chỉnh đòn bẩy tối đa của BTC xuống 40x, ETH xuống 25x.
Về suy đoán trên thị trường rằng liệu thủ thuật này có làm suy yếu căn bản Hyperliquid hay không, chúng ta có thể tính toán để hiểu rõ khả năng đó: Hiện tại, pool HLP của Hyperliquid vẫn nắm giữ gần 60 triệu USD, với đòn bẩy tối đa 40x của BTC, có thể chịu rủi ro mất mát lên tới 2,4 tỷ USD. Nhìn từ góc độ này, rất ít người dùng có khả năng tương xứng. Còn với các đơn hàng thị trường thông thường, chỉ cần có đối thủ là có thể cân bằng.
Nhìn lại toàn bộ sự việc, có thể thấy cá voi này có lẽ đã thực hiện nhiều lần thử nghiệm trước khi hoàn thành thao tác này. Zhu Su, đồng sáng lập Three Arrows Capital phỏng đoán rằng lý do địa chỉ này dám mạo hiểm lớn như vậy là vì cùng thời điểm họ đang bán khống trên sàn Binance. Tương đương với trạng thái phòng hộ đa-khống, và chính vì phát hiện ra cơ chế xử lý mất mát của Hyperliquid khác với các sàn tập trung, nên mới chọn điểm này để tấn công.
Thực tế, thủ thuật này không phải là một đổi mới thần kỳ nào cả, như đã nói từ đầu, hơn một trăm năm trước Livermore vô tình đạt được hiệu ứng tương tự. Chỉ là lúc đó Livermore đã chủ động mua vào và đóng lệnh để cứu thị trường. Còn trong thị trường ngày nay, có sàn giao dịch đứng ra gánh lỗ cho hiện tượng này, nên mới xuất hiện hiện tượng người dùng ngược lại cắt thịt sàn giao dịch. Chỉ là không gian cho thủ thuật kiểu này có lẽ từ nay sẽ đóng cửa một lần nữa, khó có thể tìm thấy nền tảng tương tự để tạo ra hiệu ứng như vậy trong tương lai.
Đối với các sàn giao dịch, đây lại là một trường hợp tiêu tiền để mua bài học. Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, những thao tác như vậy chỉ là hiện tượng thoáng qua, là một lần phát hiện lỗi để kiếm lời, không mang ý nghĩa sao chép hay tái hiện. Chỉ là một chủ đề bàn tán thú vị giữa những diễn biến tẻ nhạt mà thôi.
Hơn một trăm năm trước, tay thao túng huyền thoại trong giới chứng khoán Livermore đã dùng những lời như vậy để miêu tả thành công của mình. Một thế kỷ sau, trên thị trường tiền mã hóa, dường như cảnh tượng tương tự lại tái diễn. Thật trùng hợp, lần này "vua của thị trường" cũng là một tay thao tác quy mô lớn và thành công, thậm chí còn chủ động thanh lý khi thị trường thiếu thanh khoản, thực hiện một màn xử lý ở mức giới hạn khiến cả thị trường phải ngưỡng mộ. Điểm khác biệt là, lần này khoản lợi nhuận của “vị vua thị trường” được chính sàn giao dịch chi trả.
Chu kỳ thế kỷ: Bóng ma Phố Wall hồi sinh trên chuỗi khối
Đây là cá voi từng đặt cược 6 triệu USD với đòn bẩy 50x lên ETH và BTC ngay trước thời điểm Trump tuyên bố đưa BTC, ETH, SOL, ADA, XRP vào dự trữ chiến lược tiền mã hóa và kiếm lời 6,8 triệu USD. Trong gần một tháng qua, cá voi này liên tục thao tác trên thị trường và thu lợi đáng kể, đồng thời tiếp tục tạo nên một trận chiến kinh điển đủ để đi vào lịch sử Hyperliquid. Ngày 12 tháng 3, cá voi này một lần nữa mở lệnh mua 160.000 ETH với đòn bẩy 50x, rút ra 8 triệu USD rồi chủ động để thanh lý, cuối cùng thu về khoảng 1,8 triệu USD lợi nhuận, trong khi sàn giao dịch Hyperliquid chịu tổn thất 4 triệu USD. Tình huống này dường như rất kỳ lạ về mặt logic, nhưng thực chất là do khai thác được “lỗ hổng” trong cơ chế giao dịch trên chuỗi của Hyperliquid để kiếm lời. Chúng ta hãy cùng điểm lại quá trình thao tác của cá voi này: Vào lúc 6 giờ 54 phút ngày 12 tháng 3, địa chỉ này gửi 3,48 triệu USD vào Hyperliquid thông qua cầu nối chuỗi, mở vị thế 17.000 ETH (trị giá 31,2 triệu USD). Sau đó, địa chỉ này bổ sung ký quỹ và tiếp tục mở rộng vị thế, nâng tổng lượng ETH lên 21.790 ETH (trị giá 40,85 triệu USD). Tiếp theo, địa chỉ này tiếp tục tăng lệnh, đẩy tổng vị thế ETH lên tới 170.000 ETH (giá trị nắm giữ đạt 343 triệu USD), lợi nhuận chưa thực hiện đạt 8,59 triệu USD. Trong toàn bộ quá trình này, tổng ký quỹ mà địa chỉ này sử dụng là 15,21 triệu USD. Cuối cùng, thông qua việc đóng lệnh và rút vốn ký quỹ, họ thu hồi được 17,08 triệu USD, lợi nhuận đạt 1,87 triệu USD.
Trong thao tác cuối cùng, người dùng này rút ra 8 triệu USD, chỉ giữ lại khoảng 6,13 triệu USD làm ký quỹ, chờ lệnh thanh lý bắt buộc.
Thời khắc săn mồi: Tính toán tinh vi phía sau vị thế 170.000 ETH
Tại sao cá voi lại chọn cách thao tác như vậy thay vì đóng lệnh để chốt lời? Trong quá trình này, cá voi có hai lựa chọn: thứ nhất là đóng lệnh trực tiếp, với lợi nhuận chưa thực hiện là 8,59 triệu USD. Lợi ích của phương án này là tối đa hóa lợi nhuận. Tuy nhiên, đối thủ trên chuỗi có thể không tiêu thụ nổi đơn hàng khổng lồ này, buộc phải chờ giá giảm dần mới khớp lệnh được, dẫn đến giảm lợi nhuận. Hơn nữa, nếu đơn hàng 343 triệu USD này chủ động đóng lệnh, có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến xu hướng thị trường, khiến lợi nhuận sụt giảm mạnh. Do đó, cá voi đã chọn phương án thứ hai: rút vốn ký quỹ và một phần lợi nhuận (tức là đóng một phần vị thế, sau đó rút phần ký quỹ dư thừa), duy trì ký quỹ ở mức tối thiểu cho đòn bẩy 50x. Như vậy, nếu thị trường tiếp tục tăng, anh ta sẽ kiếm được lợi nhuận lớn hơn và có thể tiếp tục đóng lệnh theo từng phần. Nếu thị trường giảm mạnh, anh ta sẽ bị thanh lý khi giá giảm 2%. Nhưng vì đã rút ra 17,08 triệu USD, lợi nhuận tổng thể đã đạt 1,87 triệu USD. Do đó, dù bị thanh lý thì cũng không gây ra thua lỗ thực tế. Một hành động tưởng như liều lĩnh của kẻ cờ bạc, nhưng thực chất lại là một chiến lược chốt lời thận trọng. Sau sự việc, theo dữ liệu do Hyperliquid công bố, hôm đó sàn giao dịch chịu lỗ 4 triệu USD (trong đó cũng bao gồm một phần lợi nhuận từ các lệnh sao chép). Trong khi đó, cá voi này thu về lợi nhuận hơn 1,8 triệu USD. Thực tế, xét theo tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro, tổng chi phí mà cá voi bỏ ra trước sau khoảng 15,21 triệu USD, lợi nhuận đạt 1,87 triệu USD, tỷ suất lợi nhuận khoảng 12,2%. Xét theo tỷ lệ phần trăm và số tiền tuyệt đối, con số này đều thấp hơn so với lần cá voi này kiếm lời khi Trump tuyên bố ADA, SOL được chọn vào dự trữ chiến lược.Sóng dư chấn và bài học: Thúc đẩy sự tiến hóa của các sàn giao dịch trên chuỗi
Xét từ góc độ thị trường, việc thao tác này cuối cùng khiến sàn giao dịch phải gánh lỗ là một chuyện cực kỳ hiếm gặp. Tuy nhiên, tình huống này dường như chỉ có thể xảy ra trên Hyperliquid. Theo dòng trạng thái của KOL Hamulongwang, năm 2018 sàn OK từng xảy ra sự kiện tương tự. Cũng dùng phương pháp tương tự, sau khi có lợi nhuận rút vốn ký quỹ khiến giá chạm mức thanh lý nhưng không có đối thủ tiêu hóa, dẫn đến sàn phải tự gánh lỗ.
Sau sự cố tại OK, các sàn giao dịch tập trung đã bổ sung hệ thống ký quỹ bậc thang, đảm bảo vốn ký quỹ của người dùng luôn nằm trong phạm vi hợp lý của thị trường. Sự việc lần này dường như là một bài học dành cho sàn giao dịch trên chuỗi non trẻ Hyperliquid. Do sử dụng hoàn toàn phương thức giao dịch DEX, yêu cầu về ký quỹ không được kiểm soát rủi ro.
Cuối cùng dẫn đến việc khi cá voi bị thanh lý, thị trường thiếu thanh khoản để hấp thụ đơn thanh lý bắt buộc, buộc Hyperliquid phải tự掏 tiền làm đối thủ. Dữ liệu HLP cho thấy, khoản lỗ 4 triệu USD gần như tương đương toàn bộ lợi nhuận hàng tháng của Hyperliquid. Tính đến ngày 10 tháng 3, tổng lợi nhuận tích lũy từ HLP của Hyperliquid đạt 63,5 triệu USD, do đó dù chịu khoản lỗ này, vẫn còn lại gần 60 triệu USD lợi nhuận.
Tuy nhiên, do sự việc này gây tranh luận sôi nổi trên mạng xã hội, khả năng cao sẽ có người dùng bắt chước thao tác của cá voi. Ngay lập tức, Hyperliquid tuyên bố để tránh vấn đề tương tự tái diễn, sẽ điều chỉnh đòn bẩy tối đa của BTC xuống 40x, ETH xuống 25x.
Về suy đoán trên thị trường rằng liệu thủ thuật này có làm suy yếu căn bản Hyperliquid hay không, chúng ta có thể tính toán để hiểu rõ khả năng đó: Hiện tại, pool HLP của Hyperliquid vẫn nắm giữ gần 60 triệu USD, với đòn bẩy tối đa 40x của BTC, có thể chịu rủi ro mất mát lên tới 2,4 tỷ USD. Nhìn từ góc độ này, rất ít người dùng có khả năng tương xứng. Còn với các đơn hàng thị trường thông thường, chỉ cần có đối thủ là có thể cân bằng.
Nhìn lại toàn bộ sự việc, có thể thấy cá voi này có lẽ đã thực hiện nhiều lần thử nghiệm trước khi hoàn thành thao tác này. Zhu Su, đồng sáng lập Three Arrows Capital phỏng đoán rằng lý do địa chỉ này dám mạo hiểm lớn như vậy là vì cùng thời điểm họ đang bán khống trên sàn Binance. Tương đương với trạng thái phòng hộ đa-khống, và chính vì phát hiện ra cơ chế xử lý mất mát của Hyperliquid khác với các sàn tập trung, nên mới chọn điểm này để tấn công.
Thực tế, thủ thuật này không phải là một đổi mới thần kỳ nào cả, như đã nói từ đầu, hơn một trăm năm trước Livermore vô tình đạt được hiệu ứng tương tự. Chỉ là lúc đó Livermore đã chủ động mua vào và đóng lệnh để cứu thị trường. Còn trong thị trường ngày nay, có sàn giao dịch đứng ra gánh lỗ cho hiện tượng này, nên mới xuất hiện hiện tượng người dùng ngược lại cắt thịt sàn giao dịch. Chỉ là không gian cho thủ thuật kiểu này có lẽ từ nay sẽ đóng cửa một lần nữa, khó có thể tìm thấy nền tảng tương tự để tạo ra hiệu ứng như vậy trong tương lai.
Đối với các sàn giao dịch, đây lại là một trường hợp tiêu tiền để mua bài học. Đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, những thao tác như vậy chỉ là hiện tượng thoáng qua, là một lần phát hiện lỗi để kiếm lời, không mang ý nghĩa sao chép hay tái hiện. Chỉ là một chủ đề bàn tán thú vị giữa những diễn biến tẻ nhạt mà thôi.Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Thêm vào mục ưa thích
Chia sẻ lên mạng xã hội
PANews
