Chứng khoán Mỹ lên chuỗi và STO: Một câu chuyện chưa được khơi dậy
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chứng khoán Mỹ lên chuỗi và STO: Một câu chuyện chưa được khơi dậy
Nếu tiến triển thuận lợi, cổ phiếu Mỹ sẽ trở thành loại tài sản RWA lớn thứ ba sau tiền ổn định (USDT, USDC) và trái phiếu chính phủ (Buidl).
Chuyên sâu báo cáo Web3Bối cảnh câu chuyện
Vài ngày trước, CEO của Coinbase là Brian Armstrong và CFO Alesia Haas đều cho biết đang xem xét việc token hóa cổ phiếu Coinbase để niêm yết giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi khối Base.
Trong một chu kỳ tiền mã hóa thiếu đổi mới, chủ yếu xoay quanh PVP, cuối cùng chúng ta cũng đã nhìn thấy những dấu hiệu thú vị đầu tiên.
Nếu tiến triển thuận lợi, cổ phiếu Mỹ sẽ trở thành loại tài sản RWA thứ ba sau stablecoin (USDT, USDC) và trái phiếu kho bạc (Buidl). Nếu khung pháp lý và tuân thủ rõ ràng, tạo đủ không gian tự do cho việc phát hành cổ phiếu Mỹ dưới dạng token, quy mô tài sản được token hóa này có thể trong ngắn hạn vượt qua quy mô hiện tại của các token trái phiếu, vì nó mang lại tính biến động cao và khả năng đầu cơ - hai yếu tố mà người dùng tiền mã hóa ưa thích hơn.
Cơ sở thương mại
So với các câu chuyện như Crypto AI agent, deSCI (khoa học nghiên cứu phi tập trung) xuất hiện trong chu kỳ này, giá trị cốt lõi của cổ phiếu Mỹ trên chuỗi rõ ràng hơn, nhu cầu từ cả phía cung và cầu đều rất minh bạch. Cụ thể:
Giá trị của cổ phiếu Mỹ khi được đưa lên chuỗi tương tự như các sản phẩm DeFi khác, thể hiện ở thị trường tự do lớn hơn và khả năng kết hợp vượt trội:
1. Mở rộng quy mô thị trường giao dịch: tạo ra một sàn giao dịch hoạt động 24/7, không biên giới, không cần giấy phép – điều mà Nasdaq hay NYSE hiện nay chưa thể làm được (dù Nasdaq đã nộp đơn xin giao dịch 24 giờ, nhưng dự kiến phải đến giữa năm 2026 mới triển khai).
2. Khả năng kết hợp vượt trội: bằng cách tích hợp với hạ tầng DeFi hiện có, tài sản cổ phiếu Mỹ có thể được dùng làm tài sản thế chấp, ký quỹ, xây dựng chỉ số và các quỹ đầu tư, mở ra vô số ứng dụng chưa thể hình dung hết.
Nhu cầu từ cả hai phía cũng rất rõ ràng:
Phía cung (các công ty niêm yết tại Mỹ): tiếp cận được nhà đầu tư tiềm năng toàn cầu thông qua nền tảng blockchain không biên giới, từ đó mở rộng lực mua tiềm năng.
Phía cầu (nhà đầu tư): nhiều nhà đầu tư trước đây vì nhiều lý do không thể giao dịch trực tiếp cổ phiếu Mỹ, nay có thể phân bổ danh mục hoặc đầu cơ trực tiếp thông qua blockchain.
Thực tế, ý tưởng đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi đã từng được thử nghiệm trước đây. Ví dụ, Coinbase thực chất đã từng thử phát hành token chứng khoán (đại diện cho cổ phiếu $COIN) để niêm yết vào năm 2020, nhưng bị đình trệ do rào cản từ SEC.
Trong đợt bùng nổ DeFi trước, chúng ta cũng từng thấy các tài sản cổ phiếu Mỹ dạng tổng hợp trên Mirror của Terra hay Synthetix trên Ethereum, nhưng sau đó cũng dần suy yếu do áp lực quản lý từ SEC.
Sớm hơn nữa, dự án phát hành token chứng khoán Polymath được thành lập và gọi vốn từ năm 2017 đã từng phổ biến khái niệm STO (Security Token Offering), tức là doanh nghiệp phát hành token đại diện cho quyền lợi chứng khoán thông qua công nghệ blockchain, nhà đầu tư nhận được các quyền lợi tương tự như cổ phiếu, trái phiếu truyền thống (ví dụ chia cổ tức, quyền biểu quyết), từng thu hút sự chú ý đáng kể từ thị trường thời điểm đó.
Ngày nay, động lực chính khiến khái niệm STO quay trở lại và việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi trở nên khả thi chính là sự thay đổi thái độ thực tế từ SEC sau cuộc chuyển giao nhân sự, từ đối đầu mạnh mẽ sang hỗ trợ đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ.
Trong tầm mắt, STO có thể là một trong số ít các câu chuyện kinh doanh tiền mã hóa trong chu kỳ này có ảnh hưởng lớn, cơ sở thương mại vững chắc và tiềm năng tăng trưởng cao.
Các mã liên quan
Xuất phát từ bối cảnh và logic câu chuyện, ta có thể rà soát những mã nào trên thị trường thứ cấp tiền mã hóa có liên quan.
Thực tế, các dự án STO "chính gốc" đã phát hành token và niêm yết trên sàn lớn không nhiều.
Mã có độ liên quan cao nhất có lẽ là Polymath – dự án được nhắc tới ở trên, thành lập từ 2017 và là một trong những đơn vị tiên phong giáo dục khái niệm STO trong ngành tiền mã hóa. Sau này, Polymath phát triển chuỗi Polymesh – một blockchain công cộng theo dạng được phép, chuyên dành cho các tài sản tuân thủ (như token chứng khoán), tích hợp sẵn các chức năng xác thực danh tính, kiểm tra tuân thủ, bảo vệ quyền riêng tư, quản trị và thanh toán tức thì.
Polymesh được đánh giá cao trong ngành, ví dụ BlackRock đã phát hành trái phiếu kỹ thuật số trị giá 500 triệu USD trên Polymesh vào tháng 11 năm ngoái, hay tập đoàn bất động sản lớn CBRE cũng đã phát hành token chia sẻ quyền sở hữu bất động sản dựa trên nền tảng này.
Token của Polymesh đã niêm yết trên Binance với tên gọi Polyx, vốn hóa thị trường và FDV hiện đều trên 100 triệu USD, quy mô không lớn.
Ngoài ra, các dự án theo hướng RWA như Ondo tuy trước đây chủ yếu tập trung vào lĩnh vực trái phiếu kho bạc, nhưng sản phẩm của họ cũng có thể điều chỉnh theo quy định để phục vụ việc token hóa cổ phiếu. Hơn nữa, Ondo có mối quan hệ gần gũi với gia đình Trump, có thể nhận được những thuận lợi ngầm hoặc công khai, thậm chí có sự ủng hộ từ các thành viên gia đình Trump (dù tác động biên của các hành động kiểu này đang ngày càng giảm).
Chainlink trước đây cũng đã thực hiện nhiều công việc kết nối giữa các tổ chức tài chính truyền thống và blockchain, với tư cách là giải pháp oracles hàng đầu và nhà cung cấp dịch vụ token hóa chứng khoán, về lý thuyết cũng sẽ được hưởng lợi từ xu hướng này.
Các rủi ro cần lưu ý
Lý do tiêu đề bài viết dùng cụm “ẩn mà chưa phát” để miêu tả câu chuyện STO này là vì khả năng bùng nổ vẫn còn nhiều bất định. Dù qua các động thái gần đây của đội ngũ SEC mới (rút hàng loạt vụ kiện tiền mã hóa) cho thấy thái độ thiên về nới lỏng với STO, nhưng khung pháp lý rõ ràng để hướng dẫn STO ra đời vào thời điểm nào vẫn là điều chưa biết, cần theo dõi sát sao – điều này sẽ quyết định tốc độ triển khai và theo đuổi của các công ty như Coinbase.
Một sự kiện gần đây đáng chú ý là buổi họp bàn tròn đầu tiên của nhóm làm việc về tiền mã hóa thuộc SEC diễn ra vào ngày 21 tháng này. Chính bản thân hội nghị bàn tròn này được thiết lập nhằm cung cấp khung quản lý rõ ràng, chủ đề buổi họp đầu tiên là “Xác định tư cách chứng khoán: Lịch sử và con đường tương lai”, một trong các chương trình nghị sự là thiết kế lộ trình tuân thủ.
Đáng chú ý hơn, một trong các diễn giả chính tại sự kiện này đến từ nhân vật then chốt khởi xướng câu chuyện STO – Coinbase – đó là Paul Grewal, Giám đốc Pháp lý của công ty.
Nếu khung pháp lý liên quan đến STO ra đời chậm, thời gian chờ đợi quá lâu, câu chuyện đang âm ỉ này có thể bị trì hoãn hoặc thậm chí chìm nghỉm.
📜 Miễn trừ trách nhiệm: Thông tin chia sẻ trong kênh này, cũng như các bình luận của tác giả về thông tin, có thể chứa sai sót về sự thật và quan điểm, chỉ mang tính tham khảo. Rất hoan nghênh trao đổi và góp ý qua phần bình luận.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Alex Xu
