RWA 2024: Vượt ra ngoài đầu cơ, sự trỗi dậy của việc chuyển đổi tài sản thế giới thực thành token
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
RWA 2024: Vượt ra ngoài đầu cơ, sự trỗi dậy của việc chuyển đổi tài sản thế giới thực thành token
Báo cáo này tập trung vào việc các tổ chức tài chính chính thống khám phá, áp dụng và ứng dụng công nghệ blockchain, đặc biệt là blockchain công khai và DeFi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ryan Chen, Louis Wan (Bocai Bocai)
Báo cáo này được đồng soạn bởi Ample FinTech và DigiFT
Lời tựa của tác giả:
Ryan Chen, Trưởng ban Nghiên cứu và Đổi mới, DigiFT
Vào cuối năm 2023, chúng tôi đã xuất bản một báo cáo nghiên cứu về tài sản thế giới thực (RWA). Khi đó, các bên tham gia thị trường chủ yếu vẫn là những người bản địa Web3, sự tham gia của các tổ chức còn thấp. Tuy nhiên, năm 2024 đánh dấu một bước ngoặt khi các tổ chức hàng đầu toàn cầu như Blackstone, UBS và Franklin Templeton lần lượt gia nhập thị trường. Với tư cách là những người trong ngành, chúng tôi đã trực tiếp chứng kiến sự cạnh tranh ngày càng gay gắt cũng như sự hội tụ giữa hai lực lượng khác biệt.
Hiện tượng này phản ánh quá trình hòa hợp dần giữa Web2 và Web3, với việc trao đổi dữ liệu, vốn và nguồn nhân lực ngày càng đa dạng và thường xuyên hơn. Cùng với sự phát triển không ngừng của môi trường pháp lý trong lĩnh vực tiền mã hóa, quay trở lại các nguyên tắc cốt lõi của tài chính, chúng tôi tin rằng RWA sẽ là định hướng then chốt cho tương lai. Thông qua hệ thống thanh toán nhanh hơn, thị trường minh bạch hơn và cơ sở dữ liệu cộng tác, công nghệ blockchain cuối cùng sẽ trở thành nền tảng chủ đạo, nâng cao hiệu quả của thị trường vốn và mang lại giá trị thiết thực cho thế giới thực.
Louis Wan (Bocai Bocai), Trưởng ban Nghiên cứu, Ample Fintech
Những đột phá công nghệ như công nghệ sổ cái phân tán (DLT) và việc token hóa đang làm tăng đáng kể hiệu quả của hệ thống tài chính hiện đại. Những tiến bộ này không chỉ hứa hẹn đơn giản hóa quy trình giao dịch mà còn tạo ra hình thức tương tác tài chính mới mẻ hơn, minh bạch, bao trùm và an toàn hơn. Bằng cách giảm sự phụ thuộc vào trung gian, rút ngắn thời gian thanh toán và tích hợp các biện pháp tuân thủ thông qua khả năng lập trình, các công nghệ này thể hiện tiềm năng thay đổi nền tảng ngành tài chính.
Ngày nay, chúng ta đang chứng kiến mức độ hợp tác công-tư chưa từng có. Rõ ràng, động lực thúc đẩy việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) giờ đây không còn chỉ đến từ các bên tham gia ngành Web3 mà là kết quả của nỗ lực phối hợp giữa chính phủ, ngân hàng trung ương, tổ chức tài chính và các tổ chức quốc tế. Ample FinTech may mắn được hợp tác với nhiều ngân hàng trung ương để khám phá các ứng dụng thực tiễn của tiền tệ được token hóa. Ample FinTech sẽ tiếp tục tìm kiếm các giải pháp thiết thực dựa trên tiền tệ kỹ thuật số và ứng dụng hợp đồng thông minh, nhằm mang lại giá trị của thanh toán lập trình và tính bao trùm tài chính cho đông đảo người dân hơn.
Tóm tắt điều hành
-
Trong vài tháng gần đây, lĩnh vực token hóa đã vượt qua giai đoạn thử nghiệm khái niệm (PoC) và bước vào giai đoạn thương mại hóa, với các tổ chức tài chính hàng đầu dẫn dắt.
-
Mặc dù khung pháp lý toàn cầu đối với thị trường token hóa vẫn chưa rõ ràng, nhưng các trung tâm tài chính lớn đang xây dựng khung pháp lý toàn diện hơn, và một số khu vực ngày càng chào đón các nỗ lực về token hóa.
-
Năm nay, các tổ chức tài chính như Blackstone, UBS và Franklin Templeton đã ra mắt các dự án token hóa trên chuỗi công cộng, cạnh tranh trực tiếp với các sáng kiến bản địa Web3.
-
Cơ hội thị trường, mức độ trưởng thành của hạ tầng và sự chấp thuận dành cho các doanh nghiệp khởi nghiệp đổi mới là những yếu tố then chốt thúc đẩy các tổ chức áp dụng chuỗi công cộng.
-
Các tổ chức tài chính khu vực tư nhân đi đầu trong việc token hóa tài sản, trong khi ở lĩnh vực tiền tệ được token hóa, sự phối hợp giữa khu vực tư nhân và công cộng ngày càng gia tăng.
-
Khi nhu cầu về thanh toán xuyên biên giới tăng lên, nền kinh tế toàn cầu nhận thức rõ sự kém hiệu quả của hệ thống thanh toán xuyên biên giới hiện tại. Chi phí cao, tốc độ chậm và thiếu minh bạch đang trở thành những thách thức cấp bách cần giải quyết. Nhóm G20 đã xây dựng lộ trình thanh toán xuyên biên giới nhằm nâng cao hiệu quả, tính minh bạch và khả năng tiếp cận của các hệ thống thanh toán. Việc token hóa tiền tệ đã trở thành một trong những con đường then chốt để cải thiện hiệu quả và chi phí thanh toán.
-
Việc token hóa tiền tệ không chỉ giúp giảm chi phí và nâng cao hiệu quả cho hệ thống thanh toán, mà còn đạt được tính lập trình và tự động hóa thông qua hợp đồng thông minh. Công nghệ này có thể cung cấp các giải pháp đổi mới, minh bạch và nhanh chóng hơn cho các giao dịch tài chính phức tạp, và các cơ quan công đang triển khai hàng loạt dự án quy mô lớn liên quan. Giới thiệu: Vượt ra ngoài đầu cơ
Tài chính được xây dựng dựa trên niềm tin – niềm tin vào hạ tầng, vào các công ty và vào con người. Sự xuất hiện của tiền mã hóa và công nghệ blockchain nhằm xây dựng một thế giới tài chính hiệu quả và minh bạch hơn, với sổ cái đáng tin cậy toàn cầu làm nền tảng hạ tầng. Nếu nhìn lại thiết kế ban đầu của Bitcoin, mục tiêu là xây dựng một hệ thống thanh toán ngang hàng. Còn Ethereum hướng tới trở thành nền tảng hợp đồng thông minh cho các ứng dụng phi tập trung.
Bitcoin[1]:
• Tập trung tạo ra một loại tiền điện tử phi tập trung, dùng cho giao dịch ngang hàng an toàn và chi phí thấp.
• Hướng tới loại bỏ trung gian tài chính, thúc đẩy khả năng bao gồm tài chính, xây dựng một hệ thống tài chính không cần tin tưởng.
Ethereum[2]:
• Mở rộng ứng dụng blockchain sang hợp đồng thông minh và các ứng dụng phi tập trung.
• Hướng tới cách mạng hóa hệ thống tài chính thông qua tiền có thể lập trình, tài sản được token hóa và tài chính phi tập trung (DeFi), đạt được giao dịch và dịch vụ tài chính tự động, minh bạch và an toàn.
Cả Bitcoin và Ethereum đều sử dụng công nghệ blockchain để cải thiện hệ thống tài chính truyền thống, thúc đẩy sự phi tập trung, minh bạch và hiệu quả.
Trong vài năm qua, thị trường tiền mã hóa bản địa phát triển nhanh chóng, trải qua nhiều chu kỳ khái niệm như ICO, DeFi, NFT và GameFi. Các đổi mới chính tập trung vào mô hình phát hành và giao dịch tài sản, nhưng ảnh hưởng đến thế giới thực là không lớn. Cùng với sự phát triển của thị trường, rõ ràng là chỉ dựa vào tài sản bản địa mã hóa là không đủ để đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư. Hơn nữa, lợi thế của công nghệ tài chính mới khiến nhiều tình huống ứng dụng trở nên khả thi để các nhà đổi mới khám phá sâu hơn. Chúng ta có thể rõ ràng chia tài sản kỹ thuật số do công nghệ thúc đẩy thành ba giai đoạn:
• Giai đoạn một, tài sản bản địa mã hóa, 2010 ~ 2019:
Ví dụ: token DeFi, meme coin và token bản địa của blockchain. Những tài sản này được phát hành và giao dịch trên blockchain công cộng, hưởng mọi ưu điểm và nhược điểm của công nghệ blockchain.
• Giai đoạn hai, tài sản bản địa kỹ thuật số, 2020 ~ 2023:
Ví dụ: NFT và token GameFi. Những tài sản này được liên kết với các dịch vụ hoặc ứng dụng kỹ thuật số.
• Giai đoạn ba, song sinh kỹ thuật số, 2024 ~ Hiện tại:
Chỉ những tài sản thế giới thực, quyền sở hữu tài sản được biểu thị bằng mục nhập sổ cái trên blockchain, ví dụ như token vàng và token trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong giai đoạn này, token là mục nhập dữ liệu trên sổ cái do blockchain công cộng điều khiển, được liên kết với thực thể hoặc tài sản ngoài chuỗi để đạt được thanh toán nhanh hơn, minh bạch thời gian thực và tự động hóa quy trình trên sổ cái.
Ở hai giai đoạn đầu tiên, Web3 giống như một sòng bạc, dòng tiền nóng đổ vào thị trường, dẫn đến biến động giá mạnh mẽ như meme coin. Việc áp dụng Web3 cần vượt ra khỏi hình ảnh sòng bạc, điều quan trọng là phải phân biệt rõ "tiền mã hóa" và "công nghệ blockchain". Khi bước vào giai đoạn thứ ba, thách thức chúng ta đối mặt chủ yếu đến từ môi trường pháp lý và quản lý chưa rõ ràng, chứ không phải vấn đề công nghệ, những thách thức này ảnh hưởng đến quá trình chuyển đổi thế giới thực sang kỷ nguyên Web3.
Thị trường tài chính truyền thống có khoảng không gian đáng kể để cải tiến và đổi mới, điều này có thể đạt được thông qua công nghệ mã hóa và blockchain. Ví dụ, theo ước tính của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS)[3], trong giai đoạn 2003-2020, các thành viên tham gia hệ thống chuyển tiền liên bang của Mỹ trung bình sử dụng 630 tỷ USD thanh khoản nội ngày mỗi ngày, đỉnh điểm gần 1 nghìn tỷ USD. Trong hệ thống Euro, thanh khoản nội ngày trung bình và đỉnh điểm lần lượt là 443 tỷ USD và 800 tỷ USD. Trong mẫu gồm chín khu vực pháp lý và khoảng thời gian 17 năm, các thành viên trung bình sử dụng 15% tổng giá trị thanh toán hàng ngày hoặc 2,8% GDP để đáp ứng nhu cầu thanh khoản nội ngày. Những con số khổng lồ này nhấn mạnh vai trò quan trọng của thanh khoản nội ngày trong duy trì ổn định tài chính. Chi phí liên quan đến việc cung cấp thanh khoản này ước tính khoảng 600 triệu USD mỗi năm, chủ yếu để đáp ứng nhu cầu thanh toán thời gian thực, quản lý sự lệch pha về thời gian, giảm rủi ro thanh toán và tuân thủ yêu cầu quản lý. Lý do cho cách bố trí này chủ yếu là do hạ tầng thanh toán và thanh toán hiện tại kém hiệu quả, khiến giao dịch đơn giản cũng mất vài ngày mới hoàn tất.
Hệ thống thanh toán và thanh toán dựa trên blockchain có thể rút ngắn thời gian thanh toán xuống T+0 [4], thậm chí đạt được thanh toán thời gian thực, từ đó giảm đáng kể nhu cầu về thanh khoản nội ngày và rủi ro thanh toán.
Năm 2024, chúng ta thấy ngày càng nhiều tổ chức tham gia lĩnh vực này, không chỉ dừng ở thử nghiệm (PoC) mà còn hướng tới phát triển thương mại hóa hơn. Trong việc áp dụng công nghệ blockchain và token hóa, có hai lĩnh vực chính: token hóa tiền tệ và token hóa tài sản. Về token hóa tài sản, năm 2024 đã ghi nhận một số mốc quan trọng. Các tổ chức tài chính chính thống đã đạt được tiến triển lớn trong lĩnh vực blockchain công cộng. Từ góc nhìn của họ, họ tập trung vào công nghệ blockchain như một sổ cái đổi mới mới để ghi nhận quyền sở hữu và đối chiếu.
Về token hóa tiền tệ, chúng ta không chỉ thấy sự áp dụng stablecoin trong thị trường mã hóa mà còn thấy các trường hợp ứng dụng ý nghĩa khác đang được khám phá, ví dụ như tiền có mục đích và tiền có thể lập trình.
Báo cáo này tập trung vào việc khám phá, áp dụng và ứng dụng công nghệ blockchain, đặc biệt là blockchain công cộng và tài chính phi tập trung (DeFi) của các tổ chức tài chính chính thống, và được chia thành hai phần: token hóa tài sản và token hóa tiền tệ. Các trường hợp được đề cập phần lớn ở giai đoạn sơ khai, nhưng chúng ta có thể thấy rõ cách các tổ chức phân biệt tiền mã hóa và công nghệ blockchain, cũng như các xu hướng và lộ trình ứng dụng nổi bật của công nghệ này.
Tại sao chọn token hóa trên blockchain vô danh (không cần giấy phép)? Trong môi trường công nghệ kỹ thuật số phát triển nhanh chóng, blockchain vô danh nổi lên như một khái niệm cách mạng, thách thức quan niệm về hệ thống tập trung truyền thống, mở đường cho kỷ nguyên mới của các ứng dụng phi tập trung. Blockchain vô danh về bản chất là một công nghệ sổ cái phân tán, cho phép bất kỳ ai tham gia mạng mà không cần sự phê duyệt của một cơ quan trung ương. Bitcoin và Ethereum là hai ví dụ nổi tiếng nhất về blockchain vô danh, thu hút sự chú ý của các chuyên gia công nghệ, nhà đầu tư và những người mơ mộng trên toàn cầu.
Đặc điểm then chốt định nghĩa blockchain vô danh là tính chất truy cập mở và phi tập trung. Những đặc điểm này làm cho nó khác biệt với hệ thống tập trung truyền thống và blockchain có kiểm soát nơi quyền tham gia bị hạn chế.
Khi nói về blockchain vô danh, người ta thường nghĩ đến tiền mã hóa - một ứng dụng của blockchain vô danh, và các ứng dụng tài chính phi tập trung (DeFi). Thực chất, blockchain vô danh là một cơ sở dữ liệu chung mở, chúng ta có thể tận dụng công nghệ này để đạt hiệu quả. Các tổ chức tài chính chính thống đã nhận ra rằng tiền mã hóa có thể hoàn tất thanh toán theo phương thức nguyên tử trong vài phút, và đặc tính này rất có thể cũng có thể áp dụng cho các tài sản khác được biểu thị dưới dạng token. Một số lợi ích chúng ta có thể đạt được nhờ công nghệ này bao gồm:
• Tính thanh khoản cao hơn và thanh toán nhanh hơn
o Trong thị trường truyền thống, chu kỳ thanh toán tiêu chuẩn T+2 hoặc lâu hơn luôn là điều phổ biến, chủ yếu do việc chuyển rủi ro thanh toán giữa các đối tác. Sự chậm trễ này chiếm dụng vốn và làm tăng rủi ro đối tác.
o Để rút ngắn thời gian thanh toán, một cách làm tốt là mở tài khoản tại cùng một ngân hàng hoặc tổ chức lưu ký với đối tác. Như vậy, việc chuyển giao tài sản giữa bạn và đối tác có thể được thực hiện bằng cách chuyển khoản nội bộ trong ngân hàng, gần như thanh toán tức thì. Tuy nhiên, việc mở tài khoản ngân hàng không hề dễ dàng, đặc biệt là với các tổ chức tài chính. Trong khi đó, hệ thống dựa trên blockchain có thể rút ngắn thời gian thanh toán xuống T+0 hoặc vài giây, gần như tức thì.
• Khả năng tiếp cận thuận tiện và dễ tiếp cận
o Kiến trúc mở này đang định nghĩa lại khả năng tiếp cận, điều mà các hệ thống truyền thống luôn cố gắng đạt được. Bất kỳ ai có điện thoại thông minh đều có thể truy cập đầy đủ các dịch vụ tài chính trên chuỗi, đây chính là lời hứa mà chúng ta đang thấy. Hàng triệu người bị loại trừ khỏi hệ thống tài chính truyền thống đang tìm thấy cơ hội kinh tế mới thông qua các dịch vụ tài chính trên blockchain công cộng. Các doanh nghiệp nhỏ có thể tiếp cận nguồn vốn mà không cần trải qua quy trình rườm rà vô tận. Cá nhân từ mọi tầng lớp có thể đầu tư và nhận được lợi nhuận ý nghĩa, mà không cần điểm tín dụng hoàn hảo hay bộ vest lịch lãm.
• Tự động hóa và vận hành không cần tin tưởng
o Một lợi thế quan trọng của blockchain vô danh là cấu trúc phi tập trung. Không giống như hệ thống truyền thống nơi "quyền lực" và "kiểm soát" tập trung vào một thực thể duy nhất, blockchain vô danh phân tán quyền ra quyết định khắp toàn bộ mạng lưới.
o Do đó, khó có thể có một thực thể đơn lẻ thao túng hoặc làm tê liệt hệ thống, vì không có điểm yếu "trung tâm". Điều này tạo ra một môi trường không cần tin tưởng, nơi người tham gia không cần dựa vào niềm tin vào một cơ quan trung ương. Thay vào đó, niềm tin nằm ở chính hệ thống, được điều hành bởi các quy tắc minh bạch và bằng chứng mã hóa.
o Hợp đồng thông minh là ví dụ điển hình của môi trường không cần tin tưởng này, là hợp đồng tự thực thi với các điều khoản giao kèo được viết trực tiếp vào mã. Những hợp đồng này tự động thực thi các điều khoản, giảm nhu cầu trung gian, tối thiểu hóa khả năng xảy ra tranh chấp.
• Sự tham gia toàn cầu mở
o Bản chất mở của blockchain vô danh cho phép các mạng lưới này hoạt động 24/7, cho phép giao dịch xuyên biên giới mà không bị giới hạn bởi giờ làm việc ngân hàng truyền thống hay các hạn chế chuyển tiền quốc tế. Khả năng tiếp cận toàn cầu này có tiềm năng cách mạng hóa kiều hối và thanh toán xuyên biên giới, giúp chúng nhanh hơn và tiết kiệm chi phí hơn.
o Đối với những người không có tài khoản ngân hàng và thiếu dịch vụ tài chính trên toàn cầu, các hệ thống này cung cấp cách thức tham gia vào nền kinh tế toàn cầu mà không cần kết nối với hạ tầng ngân hàng truyền thống. Tất cả những gì cần là kết nối internet và một thiết bị có thể chạy ứng dụng ví.
• Minh bạch và giám sát thời gian thực
o Mỗi giao dịch trên mạng được ghi lại trên sổ cái công khai mà tất cả người tham gia đều có thể xem. So với hệ thống tài chính truyền thống nơi hồ sơ giao dịch không dễ dàng truy cập, mức độ minh bạch này vượt xa hệ thống truyền thống. Bản chất công khai này làm tăng niềm tin giữa người dùng, vì bất kỳ ai cũng có thể xác minh giao dịch và trạng thái tổng thể của mạng. Đồng thời, cấp quyền truy cập dữ liệu giao dịch thời gian thực cho các đối tác khác để giám sát và tự động hóa.
Công nghệ blockchain vô danh có tiềm năng to lớn, nhưng như mọi đổi mới mới nổi nào, nó cũng đối mặt với một số hạn chế và rào cản cần khắc phục. Cùng với sự phát triển của các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi) và sự theo kịp của các tổ chức tài chính truyền thống, chúng ta đang chứng kiến một hệ sinh thái tài chính năng động chứa đầy tiềm năng và thách thức. Hiểu rõ những thách thức này là rất quan trọng để giảm thiểu rủi ro và phát huy tối đa tiềm năng của blockchain vô danh:
• Vấn đề bảo mật và riêng tư
o Blockchain vô danh có thể đối mặt với một số rủi ro. Ví dụ, các rủi ro bảo mật như tấn công 51% (trong các hệ thống sử dụng cơ chế đồng thuận Proof-of-Work và Proof-of-Stake).
o Nếu hợp đồng thông minh không được kiểm tra và kiểm định đúng cách, cũng có thể tạo ra rủi ro bảo mật.
o Về riêng tư, tính minh bạch là con dao hai lưỡi. Mọi giao dịch trên blockchain công cộng đều hiển thị công khai, điều này có thể gây vấn đề cho cá nhân và doanh nghiệp cần giữ bí mật.
• Sự không chắc chắn về quản lý
o Bản chất phi tập trung của blockchain vô danh đòi hỏi sự quản lý phối hợp giữa các khu vực pháp lý khác nhau, điều này đặt ra thách thức lớn cho các cơ quan quản lý. Nhiều chính phủ vẫn đang vật lộn để xác định cách phân loại và quản lý tiền mã hóa và tài sản dựa trên blockchain. Chúng tôi sẽ đi sâu hơn vào chi tiết về quản lý ở phần sau.
o Sự tồn tại của quy định tiền mã hóa nhằm tạo ra sự ổn định, bảo vệ nhà đầu tư và ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp như rửa tiền hoặc gian lận. Vì thị trường tiền mã hóa biến động mạnh và phần lớn phi tập trung, các quy định giúp giảm rủi ro cho nhà đầu tư, đảm bảo các sàn giao dịch và doanh nghiệp mã hóa khác hoạt động minh bạch và công bằng.
o Ngoài ra, các quy định nhằm tích hợp tiền mã hóa vào hệ thống tài chính hiện tại, đồng thời duy trì sự quản lý, giảm cơ hội lạm dụng và thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn bằng cách tăng cường niềm tin vào hệ thống. Bản chất luôn thay đổi của quy định tiền mã hóa khiến nó khó dự đoán, vì mỗi quốc gia và khu vực có cái nhìn khác nhau về tiền mã hóa.
• Biến động thị trường
o Tiền mã hóa thường là tài sản bản địa của blockchain vô danh, nổi tiếng với biến động giá cực đoan, ngay cả Bitcoin - đồng tiền có vốn hóa lớn nhất - cũng có thể dao động 20% trong một ngày. Các tài sản được token hóa cùng tồn tại với tiền mã hóa biến động có thể truyền rủi ro sang hệ thống tài chính chính thống, điều này khiến Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) lo ngại. Ví dụ, một nhà giao dịch lớn có thể sử dụng token trái phiếu kho bạc làm tài sản thế chấp, nhưng do biến động thị trường dữ dội, anh ta có thể phải thanh lý. Điều này có thể dẫn đến việc bán tháo tài sản cơ bản trên thị trường tài chính chính thống.
• Trải nghiệm người dùng phức tạp
o Mặc dù lợi ích tiềm năng rất nhiều, nhưng việc tương tác với blockchain vô danh vẫn còn khó khăn với nhiều người dùng. Quá trình thiết lập ví, quản lý khóa riêng và tương tác với các ứng dụng phi tập trung có thể là một thách thức đối với người dùng không am hiểu kỹ thuật.
o Tính không thể đảo ngược của giao dịch blockchain có nghĩa là sai sót của người dùng có thể rất tốn kém. Gửi tiền đến địa chỉ sai hoặc mất quyền truy cập ví có thể dẫn đến mất tài sản vĩnh viễn. Môi trường rủi ro cao này có thể gây áp lực cho người dùng, cản trở việc áp dụng đại trà.
• Thiếu cơ chế trách nhiệm
o Blockchain vô danh đặt ra thách thức lớn đối với tuân thủ chống rửa tiền (AML) và xác minh khách hàng (KYC), vốn là nền tảng của quản lý tài chính. Không giống như các trung gian trong tài chính truyền thống (TradFi) đóng vai trò kiểm soát, các mạng mở này cho phép bất kỳ ai giao dịch mà không cần phê duyệt hoặc xác minh danh tính trước. Tính ẩn danh này tuy hấp dẫn các nhà vận động quyền riêng tư, nhưng cũng tạo ra môi trường có thể nuôi dưỡng các hoạt động bất hợp pháp. Việc thiếu quản lý tập trung khiến việc truy vết dòng tiền hoặc xác định các bên trong giao dịch đáng ngờ trở nên khó khăn, làm phức tạp nỗ lực đấu tranh chống tội phạm tài chính.
o Sự trỗi dậy của tài chính phi tập trung (DeFi) trên blockchain vô danh làm trầm trọng thêm những lo ngại này. Các nền tảng DeFi cung cấp dịch vụ tài chính nhưng không có các biện pháp bảo đảm thường thấy trong TradFi như kiểm tra danh tính hay giám sát giao dịch. Mặc dù điều này mang lại khả năng tiếp cận tài chính cho những người bị thiệt thòi, nhưng cũng tạo cơ hội cho các phần tử xấu lợi dụng hệ thống. Ví dụ, những kẻ rửa tiền có thể sử dụng chuỗi giao dịch DeFi phức tạp để che giấu nguồn gốc tiền, khiến cơ quan thực thi pháp luật khó truy vết dòng tiền. Khi các cơ quan quản lý cố gắng giải quyết những vấn đề này, việc cân bằng đổi mới và an toàn vẫn là thách thức then chốt trong bối cảnh công nghệ blockchain đang phát triển.
• Khó khăn trong việc nâng cấp
o Việc nâng cấp giao thức blockchain vô danh là một quá trình phức tạp và rủi ro cao. Không giống như hệ thống tập trung có thể đơn phương thực hiện nâng cấp, việc thay đổi giao thức blockchain cần đạt được sự đồng thuận từ các bên tham gia đa dạng và phân tán.
o Khó khăn trong việc thực hiện nâng cấp có thể dẫn đến tình trạng đình trệ công nghệ, các vấn đề hoặc hạn chế đã biết không được giải quyết vì cộng đồng không thể đạt được sự đồng thuận về cách xử lý. Nó cũng khiến việc phản hồi nhanh chóng trước các lỗ hổng mới phát hiện hoặc môi trường công nghệ thay đổi trở nên khó khăn. Blockchain vô danh đại diện cho một công nghệ đột phá, có tiềm năng cải thiện cuộc sống kỹ thuật số của chúng ta và cách mạng hóa thế giới đầu tư trong tương lai. So với các hệ thống tập trung truyền thống, những lợi thế của chúng mang lại lợi ích to lớn. Tiềm năng đổi mới mà chúng giải phóng trong các lĩnh vực như tài chính phi tập trung và mô hình kinh tế mới thật sự đáng phấn khích. Tuy nhiên, những hệ thống này cũng đối mặt với những thách thức và rủi ro đáng kể, những vấn đề này tạo thành rào cản thực chất đối với việc áp dụng quy mô lớn.
Cuối cùng, tương lai của blockchain vô danh có thể trải qua quá trình tiến hóa và cải tiến. Dù có thể không hoàn toàn thay thế các hệ thống truyền thống trong ngắn hạn, nhưng chúng đã chứng minh tiềm năng bổ sung và tăng cường hạ tầng tài chính và công nghệ hiện có.
Cùng với sự trưởng thành của công nghệ và sự xuất hiện của các giải pháp cho những thách thức hiện tại, chúng ta có thể kỳ vọng công nghệ blockchain vô danh sẽ được tích hợp rộng rãi hơn vào nhiều lĩnh vực của kinh tế và xã hội.
Quá trình tích hợp này cần thời gian và cần cân nhắc cẩn thận giữa phi tập trung, hiệu quả, bảo mật và trải nghiệm người dùng. Khi so sánh tài chính phi tập trung với tài chính truyền thống, điều quan trọng là phải xem xét sự tiến hóa của tài chính truyền thống. Internet hay ngân hàng trực tuyến không phải là điều xảy ra ngay lập tức, các nền tảng môi giới và giao dịch trực tuyến như chúng ta biết hôm nay đã trải qua nhiều năm tiến hóa, trải qua nhiều vấn đề quản lý. Các ngân hàng lớn hoặc người tham gia đầu tiên trên thị trường đã trưởng thành cùng với sự tiến hóa của tài chính truyền thống và cuối cùng đạt được thành công trong ngành tài chính. Tâm lý này cũng áp dụng tương tự cho tài chính phi tập trung và việc tích hợp blockchain với hệ sinh thái tài chính truyền thống, để đạt được việc áp dụng rộng rãi tài chính phi tập trung.
Sự thay đổi trong xu hướng pháp lý và quản lý - Khung pháp lý tại các khu vực pháp lý
Môi trường pháp lý toàn cầu xung quanh việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA) là rời rạc. Hệ thống pháp lý cần thiết lập các tiêu chuẩn rõ ràng để phân loại token chịu sự quản lý của luật chứng khoán. Token có thể thay thế chứng khoán truyền thống, trong trường hợp này, cần điều chỉnh và áp dụng các quy tắc luật chứng khoán. Việc mở rộng luật chứng khoán sang các token không phải chứng khoán có thể dẫn đến kết quả không mong muốn và kìm hãm đổi mới kinh tế và/hoặc công nghệ. Một số khu vực pháp lý áp dụng phương pháp truyền thống, phân biệt token chứng khoán và tiền mã hóa theo luật chứng khoán hiện hành.
Cùng với sự phát triển nhanh chóng của tài chính phi tập trung (DeFi) và việc token hóa, các cơ quan quản lý toàn cầu đang không ngừng hoàn thiện khung pháp lý cho tài sản kỹ thuật số và các hoạt động tài chính liên quan. Xu hướng này không chỉ phản ánh nhu cầu ngày càng tăng của các bên tham gia thị trường, mà còn cho thấy sự coi trọng của chính phủ đối với việc duy trì ổn định tài chính và bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư. Cùng với sự phát triển của thị trường tiền mã hóa và việc ứng dụng công nghệ token hóa, các cơ quan quản lý khác nhau có những cân nhắc và yêu cầu khác nhau đối với tiền mã hóa và công nghệ token hóa dựa trên mã hóa. Chúng tôi sẽ tập trung vào một số khu vực pháp lý chính và lập trường quản lý của họ, bao gồm Hoa Kỳ, Hồng Kông, Singapore, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Quần đảo Virgin thuộc Anh và Liên minh Châu Âu.
Hoa Kỳ
Cơ quan quản lý: Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN).
Quản lý tiền mã hóa:
-
Token chứng khoán: Được quản lý bởi SEC theo luật chứng khoán Hoa Kỳ. Nếu token được phân loại là chứng khoán theo bài kiểm tra Howey, thì phải tuân thủ các yêu cầu đăng ký, miễn trừ (ví dụ: Quy định D, Quy định S), nghĩa vụ công bố thông tin và tiêu chuẩn hành vi.
-
Token hàng hóa: Như Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), được phân loại là hàng hóa, do CFTC quản lý.
-
Token thanh toán (tiền mã hóa): Nếu dùng cho dịch vụ chuyển tiền, sẽ chịu sự ràng buộc của các quy định chống rửa tiền / chống tài trợ khủng bố (AML/CFT) của FinCEN.
Token hóa:
-
Chứng khoán được token hóa: Được coi là chứng khoán truyền thống, phải tuân thủ tất cả các quy định của SEC về phát hành, giao dịch và lưu ký.
-
Các tổ chức lưu ký tài sản kỹ thuật số: Phải đăng ký và tuân thủ các quy định về lưu ký tài sản kỹ thuật số của SEC và CFTC.
Hồng Kông
Cơ quan quản lý: Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFC) và Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông (HKMA).
Quản lý tiền mã hóa:
-
SFC quản lý các tiền mã hóa đáp ứng điều kiện chứng khoán hoặc hợp đồng tương lai theo Đạo luật Chứng khoán và Hợ đồng Tương lai (SFO).
-
Sàn giao dịch tài sản ảo: Phải nộp đơn xin giấy phép theo Đạo luật Chống rửa tiền và Chống tài trợ khủng bố (AMLO), và tuân thủ các yêu cầu AML và CTF.
-
Hộp cát quản lý: Cho phép các nền tảng tiền mã hóa hoạt động dưới sự giám sát nghiêm ngặt để đảm bảo tuân thủ các tiêu chuẩn quản lý.
Token hóa:
-
Token chứng khoán: Được coi là chứng khoán theo SFO, chịu sự ràng buộc của luật chứng khoán, bao gồm yêu cầu giấy phép trung gian, yêu cầu bản cáo bạch và tuân thủ quy tắc hành vi.
-
Stablecoin: HKMA đang xây dựng khung pháp lý, coi stablecoin là cơ sở hạ tầng giá trị tiền gửi (SVFs), cần giấy phép và yêu cầu thận trọng tương tự như nhà cung cấp dịch vụ thanh toán.
Singapore
Cơ quan quản lý: Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore (MAS).
Quản lý tiền mã hóa:
-
Token thanh toán: Cũng được gọi là token thanh toán kỹ thuật số (DPT), được quản lý theo Đạo luật Dịch vụ Thanh toán (PSA). Các sàn giao dịch tiền mã hóa và nhà cung cấp ví phải có giấy phép và tuân thủ các yêu cầu AML và CTF.
-
Token chứng khoán: Nếu đáp ứng điều kiện chứng khoán hoặc sản phẩm thị trường vốn, sẽ được quản lý theo Đạo luật Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai (SFA). Người phát hành phải tuân thủ yêu cầu bản cáo bạch và có giấy phép nếu không thuộc trường hợp miễn trừ.
Token hóa:
-
Token tiện ích: Thường không bị quản lý dưới SFA, trừ khi thuộc danh mục cụ thể kích hoạt quản lý. Họ phải tuân thủ AML/CFT và luật bảo vệ người tiêu dùng.
-
MAS hỗ trợ phát hành token chứng khoán (STO), và đã xây dựng khung pháp lý để tạo điều kiện phát hành chứng khoán được token hóa dưới SFA, đồng thời cung cấp hướng dẫn cho các thực thể được quản lý thực hiện STO.
Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất
Cơ quan quản lý: Cơ quan Dịch vụ Tài chính Dubai (DFSA), Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tài chính Abu Dhabi Global Market (ADGM) (FSRA) và Cơ quan Quản lý Chứng khoán và Hàng hóa (SCA).
Quản lý tiền mã hóa:
-
Token chứng khoán: Được quản lý theo quy định thị trường tài chính của ADGM và DFSA. Người phát hành và trung gian phải có giấy phép, tuân thủ quy tắc hành vi và tuân thủ các yêu cầu AML và CTF.
-
Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASPs): Phải đăng ký với các cơ quan quản lý và tuân thủ các yêu cầu cụ thể (ví dụ: khung tài sản ảo của ADGM và quy định tài sản ảo của DFSA).
Token hóa:
-
Token liên kết pháp định (FRTs): Được quản lý theo khung stablecoin và token được hỗ trợ tài sản do ADGM đề xuất. Những token này phải được hỗ trợ hoàn toàn bởi tài sản chất lượng cao và thanh khoản mạnh.
-
UAE khuyến khích phát hành token chứng khoán (STOs) trong các khu vực tài chính tự do (ADGM và DIFC), và đã thiết lập các quy tắc rõ ràng về tuân thủ, bảo vệ nhà đầu tư và phát hành.
Quần đảo Virgin thuộc Anh
Cơ quan quản lý: Ủy ban Dịch vụ Tài chính BVI (BVI FSC)
Quản lý tiền mã hóa:
-
Token chứng khoán: Được quản lý theo Đạo luật Kinh doanh Chứng khoán và Đầu tư 2010 (SIBA) của BVI. Người phát hành và trung gian phải có giấy phép, tuân thủ quy tắc hành vi và tuân thủ các yêu cầu AML và CTF.
-
Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASPs): Nếu người phát hành đáp ứng định nghĩa VASPs, phải có giấy phép theo Đạo luật VASPs. Ngoài ra, BVI FSC đã ban hành hướng dẫn về đơn đăng ký đăng ký VASP ("Hướng dẫn Đăng ký VASP"), cũng như hướng dẫn về AML, CTF và tài trợ lan truyền cho VASP.
Token hóa:
-
Token chứng khoán: Các token cấu thành chứng khoán hoặc công cụ tài chính khác phải tuân thủ nhiều quy định, bao gồm (nhưng không giới hạn ở) Đạo luật VASPs, Đạo luật Kinh doanh Chứng khoán và Đầu tư 2010 và Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Tiền tệ 2009.
Liên minh Châu Âu
Cơ quan quản lý: Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA), Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) và các cơ quan quản lý quốc gia.
Quản lý tiền mã hóa:
-
EU đã thiết lập Quy định về Thị trường Tài sản Mã hóa (MiCA), cung cấp khung pháp lý toàn diện cho tài sản mã hóa cho các quốc gia thành viên.
-
Token liên kết tài sản (ARTs) và token tiền điện tử (EMTs) phải tuân thủ các yêu cầu liên quan đến cấp phép, quản lý dự trữ, đủ vốn và nghĩa vụ công bố thông tin.
-
Nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa (CASPs): Phải có giấy phép và tuân thủ các tiêu chuẩn AML/CTF và hành vi thị trường theo MiCA.
Token hóa:
-
Token chứng khoán: Nếu đáp ứng điều kiện công cụ tài chính, ví dụ như chứng khoán chuyển nhượng, sẽ được quản lý theo Chỉ thị Thị trường Công cụ Tài chính hiện hành (MiFID II).
-
MiCA cũng đề cập đến token tiện ích và cung cấp hướng dẫn rõ ràng về yêu cầu phát hành và giao dịch, trong khi token tiện ích có thể không thuộc phạm vi quản lý chứng khoán truyền thống.
Tóm tắt
Mỗi khu vực pháp lý đều có cách tiếp cận riêng biệt trong việc quản lý tiền mã hóa và token hóa tài sản. Nhìn chung:
-
Hồng Kông và Singapore tập trung vào phương pháp cân bằng, khuyến khích đổi mới đồng thời đảm bảo bảo vệ nhà đầu tư và tính toàn vẹn thị trường.
-
Môi trường quản lý tại Hoa Kỳ phân mảnh hơn, với nhiều cơ quan quản lý các khía cạnh khác nhau của tài sản mã hóa.
-
UAE cung cấp khung pháp lý được thiết kế riêng trong các khu vực tài chính tự do của mình, thúc đẩy môi trường được quản lý cho tài sản kỹ thuật số và việc token hóa.
-
Quần đảo Virgin thuộc Anh có hệ thống rõ ràng, dựa vào luật chứng khoán hiện hành để quản lý token chứng khoán, và có Đạo luật VASPs để quản lý dịch vụ tài sản ảo.
-
EU đang tiến tới một khung pháp lý thống nhất xuyên suốt các quốc gia thành viên thông qua MiCA, tập trung vào bảo vệ người tiêu dùng, tính toàn vẹn thị trường và ổn định tài chính.
Token hóa tài sản: Tổ chức gia nhập Web3
Tài chính phi tập trung (DeFi) đang nhanh chóng thu hút sự chú ý vì tiềm năng cách mạng hóa dịch vụ tài chính tổ chức thông qua công nghệ blockchain và hợp đồng thông minh. Những người ủng hộ DeFi hình dung ra một mô hình tài chính mới với đặc điểm thanh toán nhanh, hiệu quả, khả năng kết hợp và mạng lưới mở, minh bạch.
Dù triển vọng lạc quan, DeFi vẫn tiến triển thận trọng trong việc phát triển các hoạt động tài chính được quản lý, điều này chủ yếu do môi trường vĩ mô và quản lý thay đổi, cùng với sự bất định trong phát triển công nghệ. Cho đến nay, phần lớn các sáng kiến DeFi của tổ chức vẫn ở giai đoạn thử nghiệm khái niệm hoặc hộp cát. Tuy nhiên, những triển khai thành công bắt đầu xuất hiện, và dự kiến sự kết hợp giữa DeFi với tài sản kỹ thuật số và token hóa sẽ tăng tốc trong một đến ba năm tới.
Các tổ chức tài chính đã chuẩn bị trong nhiều năm, nhận thức được tiềm năng biến đổi của DeFi. Cùng với sự trưởng thành của công nghệ và khung pháp lý, sự hội tụ giữa DeFi và tài chính tổ chức dự kiến sẽ giải phóng mức độ mới về hiệu quả, minh bạch và đổi mới. Trong phần này, chúng tôi sẽ tập trung vào thành phần chính của tài sản - chứng khoán, để điều tra việc khám phá của các tổ chức tài chính trong lĩnh vực này.
Từ ý tưởng đến hiện thực: Tư duy của chính thống về blockchain và token hóa
Từ góc nhìn của tổ chức, token hóa là một hình thức nhập dữ liệu, so với hình thức nhập sổ sách truyền thống thì có một số lợi thế nhất định, còn blockchain là sổ cái để ghi nhận quyền sở hữu và thúc đẩy giao dịch.
Cùng với sự phát triển không ngừng của công nghệ blockchain và ngành mã hóa, thuật ngữ "tài sản thế giới thực" (RWA) ngày càng trở nên phổ biến.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@wzxznl
