Hack VC: Phân tích chuyên sâu về những thành công và thất bại trên con đường phân tách mô-đun của Ethereum
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hack VC: Phân tích chuyên sâu về những thành công và thất bại trên con đường phân tách mô-đun của Ethereum
Xét từ góc độ chiến lược kinh doanh, việc chuyển đổi theo hướng mô-đun của Ethereum là nhằm duy trì vị thế thống trị trong hệ sinh thái của nó.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Alex Pack & Alex Botte
Biên dịch: TechFlow
Tóm tắt thực thi
-
Ethereum hoạt động kém hơn Bitcoin và Solana. Những người chỉ trích cho rằng điều này chủ yếu là do Ethereum đã chọn chiến lược mô-đun hóa. Điều này có đúng không?
-
Trong ngắn hạn, đúng là như vậy. Chúng tôi nhận thấy việc Ethereum chuyển sang kiến trúc mô-đun đã dẫn đến sự sụt giảm giá ETH do phí giảm và lượng token bị tiêu hủy giảm.
-
Nếu xem xét tổng vốn hóa thị trường của Ethereum và hệ sinh thái mô-đun của nó, tình hình sẽ khác. Năm 2023, các token cơ sở hạ tầng mô-đun liên quan đến Ethereum tạo ra giá trị tương đương vốn hóa thị trường của Solana, khoảng 50 tỷ USD. Tuy nhiên, năm 2024, hiệu suất tổng thể của chúng lại thua kém Solana. Hơn nữa, lợi nhuận từ các token này chủ yếu chảy vào tay đội ngũ phát triển và nhà đầu tư sớm, chứ không phải những người nắm giữ token ETH.
-
Xét về mặt chiến lược kinh doanh, việc chuyển đổi mô-đun nhằm duy trì vị thế thống trị của Ethereum trong hệ sinh thái. Giá trị của blockchain thể hiện ở quy mô hệ sinh thái. Mặc dù thị phần của Ethereum trong chín năm qua đã giảm từ 100% xuống còn 75%, con số này vẫn rất đáng kể (chúng tôi so sánh với Amazon Web Services – nhà dẫn đầu trong lĩnh vực điện toán đám mây Web2, thị phần giảm từ gần 100% xuống còn 35%).
-
Xét về dài hạn, lợi thế lớn nhất của chiến lược mô-đun là giúp mạng lưới thích ứng với các tiến bộ công nghệ trong tương lai và tránh bị loại bỏ. Thông qua các Layer 2, Ethereum đã vượt qua thử thách lớn đầu tiên đối với blockchain Layer 1, đặt nền móng vững chắc cho sự bền bỉ lâu dài (mặc dù có một số đánh đổi).
Giới thiệu: Vấn đề nằm ở đâu?
Trong chu kỳ thị trường hiện tại, Ethereum hoạt động kém hơn Bitcoin và Solana. Kể từ đầu năm 2023, ETH tăng 121%, trong khi BTC và SOL lần lượt tăng 290% và 1452%. Vì sao lại như vậy? Có nhiều ý kiến cho rằng thị trường thiếu lý tính, lộ trình kỹ thuật và trải nghiệm người dùng chậm hơn đối thủ, hệ sinh thái Ethereum đang bị các đối thủ như Solana chiếm mất thị phần. Liệu Ethereum có trở thành AOL hay Yahoo! của thế giới tiền mã hóa không?
Lý do chính khiến hiệu suất kém này là một quyết định chiến lược cố ý mà Ethereum đưa ra khoảng năm năm trước: chuyển sang kiến trúc mô-đun, đồng thời phi tập trung và phân rã lộ trình phát triển cơ sở hạ tầng.
Trong bài viết này, chúng tôi sẽ khám phá chiến lược mô-đun của Ethereum, sử dụng dữ liệu để đánh giá tác động của chiến lược này lên hiệu suất ngắn hạn của ETH, vị thế thị trường của Ethereum và triển vọng dài hạn.
Chuyển đổi chiến lược sang kiến trúc mô-đun của Ethereum: Liệu có quá táo bạo?
Năm 2020, Vitalik và Quỹ Ethereum (EF) đã đưa ra một quyết định táo bạo và gây tranh cãi: phân rã các thành phần riêng biệt trong cơ sở hạ tầng Ethereum. Thay vì tự mình xử lý mọi khía cạnh nền tảng (như thực thi, thanh toán, khả năng sẵn có dữ liệu, sắp xếp,...), Ethereum khuyến khích các dự án khác cung cấp các dịch vụ này theo cách thức kết hợp được. Quá trình này bắt đầu bằng việc thúc đẩy các giao thức Rollup mới làm Layer 2 (L2) của Ethereum xử lý thực thi (xem bài viết năm 2020 của Vitalik “Lộ trình Ethereum tập trung vào Rollup”), và ngày nay đã có hàng trăm giao thức cơ sở hạ tầng khác nhau đang cạnh tranh cung cấp các dịch vụ kỹ thuật từng thuộc độc quyền của Layer 1 (L1).
Để hiểu mức độ đột phá của ý tưởng này, hãy tưởng tượng một ví dụ tương tự trong Web2. Một ví dụ tương tự với Ethereum trong Web2 là Amazon Web Services (AWS), nền tảng cơ sở hạ tầng đám mây hàng đầu để xây dựng ứng dụng tập trung. Hãy tưởng tượng nếu AWS, ngay từ khi ra mắt 20 năm trước, chỉ tập trung vào các sản phẩm chủ lực như lưu trữ (S3) và tính toán (EC2), thay vì mở rộng sang hàng chục dịch vụ khác như hiện nay. AWS có thể đã bỏ lỡ cơ hội tăng doanh thu khổng lồ thông qua việc mở rộng bộ dịch vụ. Ngoài ra, bằng cách cung cấp đầy đủ sản phẩm, AWS có thể tạo ra một “vườn tường” khiến khách hàng khó tích hợp với các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng khác, từ đó khóa chân họ. Và thực tế đúng là như vậy. AWS hiện cung cấp hàng chục dịch vụ, hệ sinh thái gắn kết khiến khách hàng khó rời bỏ, doanh thu tăng từ vài trăm triệu USD ban đầu lên mức doanh thu hàng năm dự kiến đạt 100 tỷ USD.
Tuy nhiên, kết quả là thị phần của AWS dần bị các nhà cung cấp dịch vụ đám mây khác xâm thực, ví dụ như Microsoft Azure và Google Cloud đều tăng trưởng ổn định hàng năm. Thị phần ban đầu gần 100% hiện đã giảm xuống còn khoảng 35%.
Nếu AWS theo đuổi một chiến lược khác thì sao? Giả sử nó thừa nhận các đội khác có thể làm tốt hơn ở một số dịch vụ nhất định, lựa chọn mở API, ưu tiên mô-đun hóa và khả năng tương tác thay vì cố gắng khóa chân người dùng? AWS có thể cho phép các nhà phát triển và startup xây dựng cơ sở hạ tầng bổ trợ, tạo ra các dịch vụ chuyên biệt hơn, hình thành hệ sinh thái thân thiện với nhà phát triển hơn, nâng cao trải nghiệm người dùng tổng thể. Dù điều này có thể không tăng doanh thu của AWS trong ngắn hạn, nhưng có thể giúp AWS có thị phần lớn hơn và hệ sinh thái sôi động hơn.
Dù vậy, đối với Amazon, hành động này có thể không hợp lý. Là một công ty đại chúng, họ cần tập trung vào doanh thu hiện tại, chứ không phải một “hệ sinh thái sôi động hơn”. Do đó, việc phân rã và mô-đun hóa có thể không phù hợp với Amazon. Tuy nhiên, với Ethereum, điều này có thể hợp lý vì Ethereum là một giao thức phi tập trung, chứ không phải một công ty.
Giao thức phi tập trung và công ty
Giao thức phi tập trung giống công ty ở chỗ cũng tạo ra phí sử dụng, thậm chí có “doanh thu” theo một nghĩa nào đó. Nhưng điều đó có nghĩa là giá trị của giao thức nên được đo lường chỉ dựa trên những khoản thu nhập này? Câu trả lời là không. Ngày nay, đó không phải là tiêu chuẩn đánh giá.
Trong lĩnh vực Web3, giá trị của giao thức phụ thuộc nhiều hơn vào tổng khối lượng hoạt động trên nền tảng, cũng như việc có hệ sinh thái nhà phát triển và người dùng sôi động nhất hay không. Hãy xem phân tích của chúng tôi về Bitcoin, Ethereum và Solana: giá token có mối tương quan cao với giá trị Metcalfe (chỉ số đo số lượng người dùng mạng), mối quan hệ này đã tồn tại hơn một thập kỷ trong trường hợp Bitcoin.
Tại sao thị trường định giá các token này lại coi trọng mức độ sôi động của hệ sinh thái đến vậy? Dù sao, cổ phiếu thường được định giá dựa trên tăng trưởng và lợi nhuận. Tuy nhiên, lý thuyết hiện tại về cách blockchain gia tăng giá trị cho token vẫn ở giai đoạn sơ khai và chưa thể hiện sức mạnh giải thích mạnh mẽ trong thực tế. Do đó, việc đánh giá mạng tiền mã hóa theo mức độ hoạt động mạng là hợp lý hơn: bao gồm số lượng người dùng, tài sản, hoạt động, v.v.
Cụ thể, giá token nên phản ánh giá trị tương lai của mạng (giống như giá cổ phiếu phản ánh giá trị tương lai của công ty, chứ không phải giá trị hiện tại). Điều này dẫn đến lý do thứ hai khiến Ethereum cân nhắc mô-đun hóa: "bảo vệ tương lai" lộ trình sản phẩm, tăng khả năng duy trì vị trí dẫn đầu lâu dài.
Năm 2020, khi Vitalik viết bài “lộ trình tập trung vào rollup”, Ethereum đang ở giai đoạn 1.0. Là blockchain hợp đồng thông minh đầu tiên, rõ ràng Ethereum sẽ đạt được bước tiến bội số về khả năng mở rộng, chi phí và bảo mật. Rủi ro lớn nhất với người đi đầu là không thể thích nghi nhanh với những thay đổi công nghệ mới, từ đó bỏ lỡ cơ hội bứt phá tiếp theo. Với Ethereum, điều đó có nghĩa là chuyển từ PoW sang PoS, và đạt được khả năng mở rộng blockchain cao hơn 100 lần. Quỹ Ethereum (EF) cần nuôi dưỡng một hệ sinh thái có thể mở rộng và đạt được bước tiến công nghệ lớn, nếu không có nguy cơ trở thành Yahoo hay AOL của thời đại mình!
Trong thế giới Web3, nơi giao thức phi tập trung thay thế công ty truyền thống, Ethereum tin rằng nuôi dưỡng một hệ sinh thái mạnh mẽ và mô-đun hóa có giá trị lớn hơn về dài hạn so với việc kiểm soát hoàn toàn cơ sở hạ tầng, dù điều đó có nghĩa là từ bỏ quyền kiểm soát lộ trình cơ sở hạ tầng và doanh thu từ dịch vụ cốt lõi.
Tiếp theo, chúng ta sẽ xem xét kết quả thực tế của quyết định mô-đun hóa thông qua dữ liệu.
Tác động của hệ sinh thái mô-đun Ethereum lên ETH
Chúng tôi phân tích ảnh hưởng của mô-đun hóa đến Ethereum theo bốn khía cạnh:
1. Giá ngắn hạn (ảnh hưởng tiêu cực)
2. Vốn hóa thị trường (có lợi cho một số người)
3. Thị phần (hoạt động xuất sắc)
4. Lộ trình công nghệ tương lai (cần bàn luận)
1. Ảnh hưởng tiêu cực: Phí và giá cả
Trong ngắn hạn, chiến lược mô-đun hóa của Ethereum đã ảnh hưởng rõ rệt theo hướng tiêu cực đến giá ETH. Mặc dù ETH phục hồi mạnh từ đáy, nhưng hiệu suất vẫn kém hơn BTC, một số đối thủ như SOL, thậm chí trong một số giai đoạn còn thua cả chỉ số Nasdaq Composite. Một phần lớn nguyên nhân nằm ở chính chiến lược mô-đun hóa này.
Chiến lược mô-đun hóa của Ethereum trước tiên ảnh hưởng đến giá ETH thông qua việc giảm phí. Tháng 8 năm 2021, Ethereum thực hiện đề xuất EIP-1559, các phí dư thừa trên mạng sẽ bị "tiêu hủy", từ đó giảm nguồn cung ETH. Điều này tương tự như việc mua lại cổ phiếu trên thị trường chứng khoán, về lý thuyết nên có tác động tích cực đến giá và thực sự đã phát huy tác dụng trong một thời gian.
Tuy nhiên, cùng với sự ra đời và phát triển của các lớp thực thi L2 và các lớp khả dụng dữ liệu thay thế như Celestia, phí trên Ethereum bắt đầu giảm. Việc từ bỏ nguồn thu cốt lõi khiến phí và doanh thu của Ethereum giảm, điều này ảnh hưởng đáng kể đến giá ETH.
Trong ba năm qua, tồn tại mối tương quan thống kê đáng kể giữa phí của Ethereum (theo ETH) và giá ETH, hệ số tương quan ở tần suất tuần là +48%. Nếu phí trên blockchain Ethereum giảm 1.000 ETH trong một tuần, giá ETH trung bình sẽ giảm 17 USD.
Do đó, việc thuê ngoài thực thi cho L2 khiến phí L1 giảm, dẫn đến giảm lượng ETH bị tiêu hủy, từ đó kéo giá xuống. Ít nhất trong ngắn hạn, đây không phải là tin tốt.
Tuy nhiên, các khoản phí này không biến mất, mà chuyển sang các giao thức blockchain mới, bao gồm L2 và lớp DA, v.v. Điều này cũng dẫn đến tác động thứ hai tiềm tàng của chiến lược mô-đun hóa đối với giá ETH: hầu hết các giao thức blockchain mới này đều có token riêng. Trước đây, nhà đầu tư chỉ cần mua một token cơ sở hạ tầng (ETH) là có thể tham gia vào toàn bộ tăng trưởng của hệ sinh thái Ethereum, giờ đây họ phải lựa chọn giữa nhiều token khác nhau (CoinMarketCap liệt kê 15 token trong danh mục “mô-đun”, và còn nhiều dự án được VC hỗ trợ đang phát triển).
Danh mục mới các token cơ sở hạ tầng mô-đun có thể ảnh hưởng đến giá ETH theo hai cách. Thứ nhất, nếu xem blockchain như công ty, thì về lý thuyết tổng vốn hóa thị trường của tất cả các "token mô-đun" lẽ ra phải thuộc về vốn hóa thị trường của ETH. Điều này tương tự như việc tách mảng trong thị trường chứng khoán, thường vốn hóa công ty cũ sẽ giảm, tương đương với vốn hóa công ty mới.
Tuy nhiên, với ETH, tình hình có thể còn tệ hơn. Nhiều nhà giao dịch tiền mã hóa không phải nhà đầu tư đặc biệt trưởng thành, khi họ cần mua hàng chục token để tham gia vào "toàn bộ tăng trưởng sáng tạo trên Ethereum", họ có thể cảm thấy choáng ngợp và thậm chí quyết định không mua. Gánh nặng tâm lý này cùng chi phí giao dịch khi mua nhiều token thay vì một token duy nhất có thể ảnh hưởng tiêu cực đến cả giá ETH và các token mô-đun.
2. Mặt tích cực (đối với một số người): Câu chuyện vốn hóa thị trường
Một cách khác để đánh giá ảnh hưởng của chiến lược mô-đun hóa Ethereum đối với thành công của nó là xem xét sự thay đổi vốn hóa thị trường. Năm 2023, vốn hóa thị trường của ETH tăng 128 tỷ USD. Trái lại, vốn hóa thị trường của Solana tăng 54 tỷ USD. Mặc dù mức tăng tuyệt đối của ETH cao hơn, nhưng Solana xuất phát từ cơ số thấp hơn, do đó giá tăng 919%, trong khi ETH chỉ tăng 91%.
Tuy nhiên, nếu tính đến toàn bộ vốn hóa thị trường của các "token mô-đun" mới phát triển nhờ chiến lược mô-đun hóa của Ethereum, bức tranh sẽ khác. Năm 2023, vốn hóa thị trường của các token này tăng 51 tỷ USD, tương đương mức tăng của Solana.
Điều này nói lên điều gì? Một cách diễn giải là Quỹ Ethereum (EF) thông qua việc chuyển đổi chiến lược mô-đun hóa đã tạo ra giá trị tương đương với Solana cho hệ sinh thái cơ sở hạ tầng mô-đun liên quan đến Ethereum. Ngoài ra, nó còn tự tạo ra 128 tỷ USD vốn hóa thị trường, điều này thật ấn tượng! Hãy tưởng tượng Microsoft hay Apple phải mất nhiều năm và hàng tỷ USD để xây dựng hệ sinh thái nhà phát triển của riêng mình, họ sẽ ngạc nhiên đến mức nào khi nhìn thấy thành quả của Ethereum.
Tuy nhiên, xu hướng này không duy trì được trong năm 2024. SOL và ETH tiếp tục tăng trưởng (dù tốc độ chậm lại), trong khi vốn hóa thị trường của các blockchain mô-đun nói chung giảm. Điều này có thể do thị trường mất niềm tin vào chiến lược mô-đun hóa của Ethereum trong năm 2024, hoặc do áp lực mở khóa token, hoặc do thị trường cảm thấy quá tải khi phải mua nhiều token thay vì chỉ cần mua một token để đầu tư vào hệ sinh thái công nghệ của Solana.
Hãy chuyển từ xu hướng giá và phản ứng thị trường sang các cơ bản thực tế. Có thể phán đoán của thị trường năm 2024 là sai, còn phán đoán năm 2023 là đúng. Chiến lược mô-đun hóa của Ethereum đang giúp hay cản trở nó trở thành hệ sinh thái blockchain hàng đầu và tiền mã hóa phổ biến?
3. Hiệu suất vượt trội: Vị thế thống trị của hệ sinh thái Ethereum và ETH
Xét về cơ bản và mức độ sử dụng, cơ sở hạ tầng liên quan đến Ethereum hoạt động rất tốt. Trong nhóm đối thủ, Ethereum và các L2 của nó có Tổng giá trị bị khóa (TVL) và phí cao nhất. TVL của Ethereum và các L2 cao gấp 11,5 lần Solana, ngay cả khi chỉ xét riêng L2, TVL cũng vượt Solana 53%.
Xét về thị phần TVL:
Kể từ khi ra mắt năm 2015, Ethereum ban đầu chiếm 100% thị phần. Dù phải đối mặt với hàng trăm dự án L1 cạnh tranh, hệ sinh thái Ethereum và mô-đun hóa của nó đến nay vẫn giữ khoảng 75% thị phần. Việc giảm từ 100% xuống 75% trong 9 năm là một thành tích khá xuất sắc! Trái lại,AWS trong khoảng thời gian tương tự đã giảm từ 100% xuống còn khoảng 35% thị phần.
Vậy ETH có thực sự hưởng lợi từ vị thế thống trị của “hệ sinh thái Ethereum” không? Hay là Ethereum và các phần mô-đun của nó đang phát triển mạnh mà không sử dụng ETH như một tài sản? Thực tế, ETH là thành phần quan trọng trong hệ sinh thái Ethereum rộng lớn. Khi Ethereum mở rộng sang L2, ETH cũng mở rộng theo. Hầu hết các L2 sử dụng ETH làm gas (tiền tệ mạng), và trong TVL của hầu hết các L2, lượng ETH ít nhất gấp 10 lần các token khác. Hãy xem bảng dưới đây để thấy sự thống trị của ETH trong ba ứng dụng DeFi hàng đầu của hệ sinh thái Ethereum, bao gồm cả mạng chính và các phiên bản L2.
4. Cần thảo luận: Câu chuyện phát triển công nghệ
Xét về mặt lộ trình kỹ thuật, quyết định phân chia chuỗi L1 thành các thành phần riêng biệt giúp các dự án chuyên môn hóa và tối ưu hóa trong lĩnh vực cụ thể của mình. Miễn là các thành phần này giữ được khả năng kết hợp, các nhà phát triển ứng dụng phi tập trung (dApp) có thể tận dụng cơ sở hạ tầng tốt nhất để xây dựng, đảm bảo hiệu quả và khả năng mở rộng.
Một lợi thế lớn hơn nữa của mô-đun hóa là giúp giao thức thích ứng với tương lai. Hãy tưởng tượng một đổi mới công nghệ đột phá thay đổi cuộc chơi, chỉ những giao thức áp dụng mới sống sót. Điều này đã xảy ra nhiều lần trong lịch sử công nghệ: AOL vì bỏ lỡ bước chuyển từ kết nối quay số sang băng thông rộng tốc độ cao, định giá từ 200 tỷ USD rơi xuống còn 4,5 tỷ USD. Yahoo vì không kịp áp dụng các thuật toán tìm kiếm mới (như PageRank của Google) và bỏ lỡ bước chuyển sang di động, định giá từ 125 tỷ USD giảm xuống còn 5 tỷ USD.
Tuy nhiên, nếu lộ trình công nghệ của bạn là mô-đun hóa, với tư cách là L1, bạn không cần tự mình đuổi theo từng làn sóng đổi mới công nghệ mới—các đối tác cơ sở hạ tầng mô-đun hóa của bạn có thể làm điều đó thay bạn.
Chiến lược này có hiệu quả không? Hãy xem cách xây dựng thực tế của cơ sở hạ tầng liên quan đến Ethereum:
-
Các lớp L2 của Ethereum có khả năng mở rộng và chi phí thực thi vượt trội. Ít nhất hai công nghệ đổi mới đã thành công tại đây: optimistic rollups như Arbitrum và Optimism, và rollup dựa trên bằng chứng zero-knowledge (zk) như ZKSync, Scroll, Linea và StarkNet. Ngoài ra còn có nhiều L2 khác có thông lượng cao và chi phí thấp. Nhờ hai loại công nghệ blockchain này, Ethereum đã đạt được bước tiến bội số về khả năng mở rộng—điều này không hề dễ dàng. Hàng chục, thậm chí hàng trăm L1 ra mắt sau Ethereum vẫn chưa thể tạo ra phiên bản 2.0 cải thiện 100 lần về khả năng mở rộng và chi phí. Với các L2 này, Ethereum đã thành công vượt qua “sự kiện loại bỏ quy mô lớn đầu tiên” của blockchain: tăng số giao dịch mỗi giây (TPS) lên 100 lần.
-
Mô hình bảo mật blockchain mới. Đổi mới trong lĩnh vực bảo mật blockchain rất quan trọng đối với sự sống còn của giao thức—hãy xem cách mọi L1 chính hiện nay đều chuyển từ PoW sang PoS. Mô hình “bảo mật chung” do EigenLayer khởi xướng có thể là bước đổi mới lớn tiếp theo. Dù các hệ sinh thái khác cũng có giao thức bảo mật chung tương tự như Babylon trên Bitcoin và Solayer trên Solana, nhưng trong hệ sinh thái Ethereum, EigenLayer là người đi đầu và có quy mô lớn nhất.
-
Các máy ảo (VM) và ngôn ngữ lập trình mới. Một trong những chỉ trích chính đối với Ethereum là Máy ảo Ethereum (EVM) và ngôn ngữ lập trình Solidity của nó. Dù viết mã tương đối đơn giản, nhưng đây là ngôn ngữ lập trình mức trừu tượng thấp, dễ mắc lỗi và khó kiểm toán, một phần lý do khiến các hợp đồng thông minh Ethereum thường xuyên bị tấn công. Đối với blockchain không mô-đun hóa, việc thử nghiệm nhiều VM hoặc thay đổi VM ban đầu gần như là bất khả thi, nhưng Ethereum thì khác. Làn sóng mới các VM thay thế được xây dựng như L2 cho phép nhà phát triển dùng ngôn ngữ khác để lập trình, không phụ thuộc vào EVM, nhưng vẫn xây dựng trong hệ sinh thái Ethereum. Ví dụ bao gồm Movement Labs, sử dụng Move VM do Meta phát triển và được các L1 hàng đầu như Sui và Aptos quảng bá; các zk-VM như RiscZero, Succinct, và được phát triển bởi nhóm nghiên cứu A16Z; và các nhóm mang Rust và VM Solana vào Ethereum như Eclipse.
-
Các chiến lược mở rộng mới. Tương tự như cơ sở hạ tầng internet hay AI, dự kiến cứ vài năm lại có bước tiến bội số về khả năng mở rộng. Ngay cả bây giờ, Solana cũng đã chờ đợi nhiều năm để đội Jump Trading phát triển bước cải tiến lớn tiếp theo—Firedancer. Ngoài ra, còn có các công nghệ mở rộng siêu cao đang được phát triển, ví dụ như kiến trúc song song của các đội L1 như Monad, Sei và Pharos. Nếu Solana không theo kịp, các công nghệ này có thể đe dọa đến sự sống còn của nó, nhưng Ethereum thì không, vì nó có thể dễ dàng tích hợp các tiến bộ công nghệ này thông qua các L2 mới. Đây cũng là chiến lược mà các dự án mới như MegaETH, Rise đang thử nghiệm. Các đối tác cơ sở hạ tầng mô-đun hóa này giúp Ethereum đưa các đổi mới công nghệ lớn trong lĩnh vực tiền mã hóa vào hệ sinh thái của mình, tránh bị loại bỏ và đổi mới cùng các đối thủ.
Tuy nhiên, điều này cũng đi kèm đánh đổi. Như chúng tôi đã đề cập trước đó, kiến trúc công nghệ mô-đun hóa hoạt động tốt miễn là các thành phần giữ được khả năng kết hợp. Như người bạn “Kyle về khả năng kết hợp” từng nói, việc Ethereum áp dụng kiến trúc mô-đun hóa làm tăng độ phức tạp trải nghiệm người dùng. Người dùng thông thường sẽ dễ sử dụng hơn khi dùng một chuỗi cấu trúc đơn như Solana, vì họ không cần xử lý các vấn đề như cầu nối chéo chuỗi và khả năng tương tác.
Xét về dài hạn
Vậy, tất cả điều này dẫn chúng ta đến đâu?
-
Hệ sinh thái mô-đun hóa đã tạo ra nhiều tranh luận. Năm 2023, thị trường kỳ vọng mức tăng trưởng của các token cơ sở hạ tầng mô-đun hóa liên quan đến Ethereum tương đương với Solana, nhưng năm 2024 thì khác.
-
Ít nhất trong ngắn hạn, chiến lược mô-đun hóa thực sự ảnh hưởng tiêu cực đến giá ETH, chủ yếu do làm giảm phí và lượng tiêu hủy.
-
Nếu xét về mặt chiến lược kinh doanh, phương pháp mô-đun hóa là hợp lý. Trong 9 năm qua, thị phần của Ethereum giảm từ 100% xuống 75%, trái ngược với AWS trong Web2, thị phần giảm xuống khoảng 35% trong cùng khoảng thời gian. Trong thế giới giao thức phi tập trung, quy mô hệ sinh thái và vị thế thống trị của token quan trọng hơn việc thu phí, điều này là tin tốt cho Ethereum.
-
Xét về dài hạn, chiến lược mô-đun hóa của Ethereum và việc bảo vệ lộ trình công nghệ tương lai nhằm tránh trở thành AOL hay Yahoo! trong lĩnh vực tiền mã hóa cũng thể hiện hiệu quả tốt. Thông qua L2, Ethereum đã thành công vượt qua “sự kiện tuyệt chủng lớn đầu tiên” dành cho blockchain Layer 1.
Tuy nhiên, điều này cũng đi kèm đánh đổi. Ethereum sau mô-đun hóa kém kết hợp hơn so với khi còn là chuỗi đơn, điều này ảnh hưởng đến trải nghiệm người dùng.
Hiện tại chưa rõ khi nào lợi thế mô-đun hóa sẽ bù đắp được tác động tiêu cực của việc giảm phí và cạnh tranh từ các token cơ sở hạ tầng mô-đun hóa đối với giá ETH. Đối với các nhà đầu tư và đội ngũ sớm của các token mô-đun hóa mới, việc chia sẻ từ vốn hóa thị trường của ETH đương nhiên là tốt, nhưng việc các token mô-đun hóa ra mắt với định giá kỳ lân cho thấy sự phân bổ lợi ích kinh tế là không đồng đều.*
Xét về dài hạn, Ethereum có thể trở nên mạnh mẽ hơn nhờ đầu tư vào việc thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái rộng lớn hơn. Khác với AWS mất một phần thị phần trên thị trường điện toán đám mây, hay Yahoo! và AOL gần như thất bại hoàn toàn trong cuộc cạnh tranh nền tảng Internet, Ethereum đang đặt nền tảng để thích nghi, mở rộng và thành công trong làn sóng đổi mới blockchain tiếp theo. Trong ngành công nghiệp mà thành công phụ thuộc vào hiệu ứng mạng, chiến lược mô-đun hóa của Ethereum có thể là chìa khóa duy trì vị thế dẫn đầu trong các nền tảng hợp đồng thông minh.
Cảm ơn
Đặc biệt cảm ơn Kyle Samani (Multicoin), Steven Goldfeder (Arbitrum), Smokey (Berachain), Rushi Manche (Movement Labs), Vijay Chetty (Eclipse), Sean Brown và Chris Maree (Hack VC) đã đọc bản nháp, góp ý lập luận và dữ liệu cho bài viết này.
Chú thích
*Chúng tôi cần tuyên bố rằng chúng tôi có thể có một số định kiến nhất định, vì công ty đầu tư mạo hiểm của chúng tôi Hack VC là nhà đầu tư sớm của nhiều token cơ sở hạ tầng mô-đun hóa liên quan đến Ethereum như đã nêu trong chú thích trước. Do đó, trong một số trường hợp, chúng tôi cũng là những người hưởng lợi từ vốn hóa thị trường của Ethereum, điều này có thể bất lợi cho những người nắm giữ token ETH trong ngắn hạn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@hack_vc
