Người sáng lập Bankless Hoffman tự thuật: Vì sao tôi đã bán hết ETH?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Người sáng lập Bankless Hoffman tự thuật: Vì sao tôi đã bán hết ETH?
Không phải vì tôi đánh giá tiêu cực về ETH, mà là vì tôi cho rằng lập luận “ETH chính là tiền tệ” đã lỗi thời.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: David Hoffman
Biên dịch: TechFlow
Nếu bạn đã bỏ lỡ tin tức tuần trước, tôi đã bán toàn bộ Ethereum của mình.
Việc đưa ra lựa chọn như vậy không hề dễ dàng đối với một người đã xây dựng sự nghiệp, cộng đồng, danh tính và doanh nghiệp của mình xung quanh Ethereum.
Quyết định bán ra cần được giải thích chi tiết hơn nhiều so với vài dòng tweet rời rạc trên X.
Tốt nhất bạn nên đọc bài viết này từ Bankless.com.
Tuy nhiên, nếu bạn thích trải nghiệm đọc nguyên bản trên X — dù giao diện kém bắt mắt hơn — thì nội dung bài viết được trình bày dưới đây.
tl;dr
Lập luận “ETH là tiền” chưa thất bại… mà thực tế đã được kiểm chứng. Ethereum đã đạt mức giá xứng đáng, và tôi không cho rằng giá trị của tài sản ETH sẽ được đánh giá lại — dù tăng hay giảm.
PS: Tôi cực kỳ lạc quan về Ethereum. Tôi dự đoán mạng lưới Ethereum trong tương lai sẽ phát triển xuất sắc. Tuy nhiên, tôi cho rằng chỉ một phần nhỏ thành công của Ethereum sẽ hiện hữu qua giá cả của đồng ETH.
Dưới đây là nội dung bài viết:
“ETH là tiền” luôn là một giấc mơ xa vời
Tiền là một trò chơi phối hợp, mà việc phối hợp thì rất khó.
Dự án Ethereum bản thân nó là chuỗi các thách thức phối hợp xuyên suốt nhiều cấp độ khác nhau; còn lập luận “ETH là tiền” đòi hỏi tất cả những cấp độ đó đều phải thành công — và thành công một cách đầy tự tin.
Chỉ khi mọi lớp trong “đống xếp chồng xã hội-công nghệ” (social-technical stack) của Ethereum đều vượt trội hơn đối thủ, ETH mới có thể trở thành tiền.
Xét đến tham vọng to lớn của dự án Ethereum, việc hiện thực hóa phiên bản thành công nhất của Ethereum luôn là một nhiệm vụ đầy cam go. Dù còn tồn tại những điểm chưa hoàn thiện, dự án Ethereum vẫn đạt được những thành tựu đáng kinh ngạc, và mức vốn hóa thị trường hiện tại của nó hoàn toàn xứng đáng.
Tuy nhiên, “cửa sổ cơ hội”… hy vọng thị trường sẽ “đánh giá lại” Ethereum dường như đang dần khép lại.
Ethereum ở một mức độ nào đó là tiền. Nhưng nó không phải là loại tiền hoàn hảo nhất mà chúng ta cùng theo đuổi.
Ethereum là một trò chơi phối hợp
Một blockchain Turing-complete là một khái niệm mạnh mẽ đến mức tiềm năng lớn nhất của Ethereum chính là toàn bộ lĩnh vực tiền mã hóa — bao trùm mọi thứ.
Để đạt được vị thế thống trị tuyệt đối trên mọi lĩnh vực, duy nhất điều cản trở Ethereum chính là khả năng phối hợp.
Đội ngũ lãnh đạo Ethereum cần đủ phi tập trung, quy trình quản trị cần tuân theo “sự đồng thuận sơ bộ”, nhằm tạo dựng tính trung lập đáng tin cậy, từ đó tối đa hóa mức độ áp dụng Ethereum.
Đội ngũ lãnh đạo Ethereum cần phản ứng linh hoạt với động lực thị trường và vận hành như một startup — luôn đối mặt với nguy cơ bị đào thải khỏi cuộc cạnh tranh.
Các Layer-2 (L2) của Ethereum cần có khả năng vận hành độc lập và đưa ra quyết định thị trường riêng, nhưng đồng thời cũng phải gắn kết kinh tế với nền kinh tế Ethereum rộng lớn hơn cũng như thương hiệu Ethereum.
“Lộ trình Ethereum” cần được thực hiện theo một trình tự cụ thể nhằm duy trì đà phát triển và vị thế thống trị trên thị trường, từ đó kiềm chế hiệu quả sự cạnh tranh và tối đa hóa niềm tin vào Ethereum và ETH.
Để chứng minh tính thực tiễn của Ethereum với bên ngoài và duy trì lợi thế dẫn đầu, các công nghệ then chốt cần được nghiên cứu và phát triển với tốc độ đủ nhanh.
Lập luận “ETH là tiền” hướng tới việc tạo ra một tài sản tài chính cách mạng và mạnh mẽ, thu hút những người từng thờ ơ nhờ đặc tính nổi bật của nó như một phương tiện lưu trữ giá trị toàn cầu ưu việt. Thương hiệu Ethereum và sức mạnh của ETH phải đủ mạnh để khiến thế hệ bùng nổ dân số (baby boomers) không chỉ cảm thấy an toàn, mà còn do vị thế thống trị của dự án Ethereum, thúc đẩy họ đưa ETH vào danh mục đầu tư hưu trí như một thành phần trọng yếu.
Để đạt được mục tiêu “ETH là tiền”, tất cả các khâu phía thượng nguồn của ETH đều phải vận hành ở mức tối ưu.
Ethereum không phải Bitcoin — nó đã chọn con đường gian nan hơn. Trong khi đó, Bitcoin lại chọn tách bỏ toàn bộ thông tin khỏi blockchain của mình nhằm nâng cao vị thế riêng.
Ethereum chọn cách thêm vào blockchain của mình mọi thứ có thể, nhằm khai thác tối đa không gian khối. Chỉ khi làm được điều này tốt hơn đối thủ — và làm sớm hơn đối thủ — Ethereum mới giành được vị thế tiền tệ toàn cầu.
Chúng ta đã đạt được một số tiến triển nhất định, và Ethereum đã chạm tới mức phần trăm vốn hóa thị trường tiềm năng tối đa mà nó xứng đáng có được.
Có lẽ thời điểm lý tưởng nhất để chơi trò chơi này đã qua rồi.
Môi trường có thể mãi mãi không cho phép điều đó xảy ra
Nhìn lại những năm qua, tôi nhận thấy Ethereum buộc phải vượt qua vô số thách thức mang tính môi trường.
Tài sản cấp một gắn chặt với doanh thu
Dù việc định giá các blockchain hợp đồng thông minh dựa trên phí và doanh thu là rất khó… thì rõ ràng phí và doanh thu vẫn là cách để các tài sản L1 nâng cao khả năng định giá của mình.
Đến năm 2026, chúng ta sẽ có lượng dữ liệu phong phú chứng minh mối liên hệ mật thiết giữa các yếu tố sau: hoạt động L1, phí L1 và giá tăng của tài sản gốc L1.
- Năm 2021, ETH chiếm vị thế thống trị, khi thị phần doanh thu L1 của nó đạt mức cao nhất.
- Năm 2024, SOL ghi nhận mức tăng trưởng thị phần doanh thu L1 độc đáo so với phần còn lại của ngành, qua đó khẳng định vị thế thống trị của mình.
- Năm 2026, NEAR sẽ trải qua quá trình định giá lại, đồng thời doanh thu L1 và lượng NEAR bị tiêu thụ cũng sẽ tăng trưởng đột biến.
Bạn cũng có thể xem xét các tài sản như BNB và TRX — có thể là những dự án tích lũy doanh thu cao nhất trong lịch sử. Biểu đồ giá của chúng khá giống với biểu đồ giá tôi từng kỳ vọng ở ETH — miễn là ETH duy trì vị thế thống trị trên thị trường phí L1 trong thời gian dài hơn, chứ không chỉ trong năm 2022.
Phiên bản “mã hóa mạnh” đã không thành công
@0xMakesy đã nói rất đúng:
Ethereum đại diện cho phiên bản “mã hóa mạnh” — nơi chính mã hóa là mục đích cuối cùng, có khả năng tự duy trì và tự phát triển. DeFi, NFT, DAO — chúng ta là những kẻ nổi loạn, đang xây dựng một hệ thống tài chính thay thế do nhân dân tạo ra, vì nhân dân phục vụ, biến trí tưởng tượng thành tiền tệ.
Còn tồn tại một phiên bản “yếu hơn”: cung cấp hạ tầng sổ cái hiệu quả cho hậu端 các tổ chức tài chính. Phiên bản yếu hơn này sẽ làm nền tảng cho phiên bản mạnh hơn, chuyển nhu cầu về một “sổ cái internet” thành dòng vốn chảy vào bên trong — vào mã hóa, vào Ethereum, và cuối cùng là vào ETH.
Có lẽ, nếu năng lực thực thi của Ethereum mạnh hơn, nhanh hơn và hiệu quả hơn; nếu ngành mã hóa không thu hút quá nhiều kẻ lừa đảo và kẻ bóc lột, thì ngành này hẳn đã giành được ảnh hưởng và sự tôn trọng mà tôi luôn cho rằng nó xứng đáng có được. Nhưng giai đoạn mà mã hóa thực sự có hình ảnh tích cực trong tâm trí công chúng chỉ kéo dài từ cuối năm 2020 đến đầu năm 2022. Ngoài khoảng thời gian ngắn ngủi đó, mã hóa luôn gắn liền với những vụ lừa đảo, gian lận, kế hoạch làm giàu nhanh chóng và hoàn toàn vô ích đối với người bình thường.
ETH là loại tiền phụ thuộc vào “mã hóa mạnh”
Thời điểm Ethereum tỏa sáng như một loại tiền tệ toàn cầu chính là lúc toàn thế giới buộc phải kết nối Internet. Đó là lần đầu tiên thế giới khám phá ra mã hóa, và trong khoảng thời gian ngắn ngủi ấy, nó bùng nổ mạnh mẽ.
Tiền là một trò chơi phối hợp, và giá trị của một loại tiền phụ thuộc vào niềm tin của mọi người. Năm 2021, đại chúng phổ biến tin tưởng vào Ethereum (ETH): nó thật “ngầu”, mang tính cách mạng và được yêu thích rộng rãi. Bitcoin cũng sở hữu những đặc tính này, và sau năm 2021 còn giữ vững những đặc tính ấy tốt hơn Ethereum.
Điều này dẫn đến một khả năng đáng lo ngại: phiên bản “mã hóa mạnh” có thể chưa bao giờ đạt được trạng thái cân bằng ổn định. Hệ thống tiền tệ trong thời kỳ đại dịch COVID-19 bị bóp méo một cách bất thường, và vị thế tiền tệ của Ethereum có thể chính là nhờ vào sự bóp méo này. Nếu đúng như vậy, vị thế tiền tệ của Ethereum luôn phụ thuộc vào việc hệ thống “mã hóa mạnh” vận hành tốt hơn thực tế.
Tính thực tiễn của Ethereum cũng góp phần thúc đẩy sự phát triển của các loại tiền tệ khác.
Bitcoin có phải là tiền không? Đô la Mỹ có phải là tiền không? Vàng có phải là tiền không? Điều đó không quan trọng — bất kỳ loại tiền nào cũng sẽ được mã hóa (tokenized) trên Ethereum.
Năm 2020, Nick Carter đã tranh luận về vấn đề “không có tài khoản ngân hàng”.
Các stablecoin rất có thể sẽ phụ thuộc vào Ethereum, chứ không phải là token gốc của Ethereum. Khi đó, tổng giá trị stablecoin trên Ethereum chỉ là 3 tỷ USD. Hiện nay, con số này đã đạt 163 tỷ USD — tăng 54 lần.
Tính thực tiễn mà Ethereum cung cấp giúp mở rộng mạng lưới tiền tệ, bao quát mọi hình thức tiền tệ — cũng chính là lý do Mỹ rất ủng hộ mã hóa và ứng dụng nó vào stablecoin. Ethereum đang giúp Mỹ duy trì vị thế bá chủ của đồng đô la, và việc tận dụng thực tế này chính là chính sách rõ ràng của chính phủ Mỹ.
Hệ quả lan tỏa tích cực Ethereum rõ ràng là giá trị tiền tệ thấp hơn nhiều so với giá trị mà chính phủ Mỹ nhìn thấy trong hệ sinh thái stablecoin trên Ethereum.
Ethereum là người cho đi, chứ không phải người đòi hỏi
Trung tâm cốt lõi của Ethereum là người cho đi, chứ không phải người đòi hỏi.
Nó cung cấp không gian khối an toàn nhất thế giới cho các L2 với chi phí đúng bằng chi phí thực tế.
Nó mã hóa toàn cầu các tài sản với chi phí đúng bằng chi phí thực tế.
Nó đảm bảo an toàn cho hàng tỷ USD trong lĩnh vực DeFi với chi phí đúng bằng chi phí thực tế.
Mọi giao dịch trên Ethereum đều không thu bất kỳ khoản phí nào.
Đây chính là bản chất của phần mềm mã nguồn mở, và cũng là sức mạnh của Ethereum. Ethereum cung cấp toàn bộ giá trị cực kỳ quan trọng của mình cho thế giới với chi phí đúng bằng chi phí thực tế.
Ethereum cao thượng. Ethereum tốt đẹp.
Ethereum là tổ chức phi lợi nhuận thành công nhất thế giới.
Ethereum chắc chắn sẽ đạt được mức độ phổ biến ứng dụng khổng lồ. Hiện tại và trong tương lai, nó có thể là dự án phần mềm mã nguồn mở có ảnh hưởng nhất trong lịch sử nhân loại, và “giao thức phi lợi nhuận” chính là một trong những đặc tính cốt lõi của nó.
Đây là lý do vì sao con đường để Ethereum trở thành tiền tệ phụ thuộc vào việc duy trì vị thế thống trị trên thị trường ở mức cực kỳ cao.
Về lâu dài, khi không gian khối trở thành hàng hóa, phí giao dịch sẽ giảm về mức bằng không. Miễn là quá trình hàng hóa hóa không gian khối do Ethereum thực hiện — chứ không phải bởi đối thủ — thì Ethereum sẽ duy trì được lợi nhuận và vị thế thống trị của mình.
Về lâu dài, lý thuyết “giao thức trở nên cồng kềnh” sẽ được thay thế bằng lý thuyết “ứng dụng trở nên cồng kềnh”, và phần lợi nhuận còn lại sẽ thuộc về các ứng dụng. Miễn là những ứng dụng này là ứng dụng trên Ethereum chứ không phải trên nền tảng đối thủ, thì điều này hoàn toàn không thành vấn đề đối với Ethereum.
Lập luận “ETH là tiền” và quan điểm “Ethereum là người cho đi, chứ không phải người đòi hỏi” rất khó hòa hợp. Kiến trúc của Ethereum được thiết kế nhằm trả lại toàn bộ nguồn lực cho hệ sinh thái, chỉ giữ lại mức tối thiểu cần thiết để vận hành mạng lưới.
Về mặt kiến trúc, Ethereum không ưu tiên ETH — đây không phải là một thiếu sót, mà là một đặc tính cố ý. Chỉ khi Ethereum chiến thắng trong một trò chơi mà kiến trúc của nó vốn không được thiết kế để tham gia, thì ETH mới trở thành tiền tệ.
Nếu Ethereum có thể duy trì vị thế thống trị trên thị trường ở mức đáng kinh ngạc, thì cách tiếp cận này có thể sẽ thành công.
Lập luận “Ethereum là tiền” đặt ra rất nhiều câu hỏi về Ethereum.
Việc hiện thực hóa “ETH là tiền” đòi hỏi mọi khía cạnh của Ethereum đều phải vận hành trơn tru. Không gian chịu lỗi của nó nhỏ hơn nhiều so với những gì tôi ban đầu từng dự đoán. Đà tăng mạnh mẽ của Ethereum trong năm 2021 và 2022 khiến “ETH là tiền” dường như là điều hiển nhiên.
Nhìn lại, sự trỗi dậy của Solana vào năm 2021 và làn sóng phản Ethereum ngày càng gia tăng chính là dấu hiệu đầu tiên rõ ràng cho thấy trò chơi phối hợp giữa Ethereum và ETH đã không diễn ra theo kế hoạch.
Các tổ chức tài chính châu Âu cần phi tập trung và cho phép sự xuất hiện của các cấu trúc quyền lực khác. Nhưng đồng thời, chúng cũng cần phản ứng trước các biến động lực lượng thị trường với sự khẩn trương và động lực như một startup đang đối mặt với nguy cơ bị đào thải.
Các đội ngũ L2 cần có quyền tự chủ trong ra quyết định, nhưng cũng phải vận hành trong khuôn khổ thương hiệu rộng lớn hơn của Ethereum và ETH. Việc tích hợp đồng bộ kỹ thuật giữa Ethereum và các đội ngũ L2 cần được thực hiện nhanh hơn.
Giá trị của các blockchain hợp đồng thông minh phụ thuộc vào phí giao dịch; để thoát khỏi mô hình này, Ethereum cần có đủ sức mạnh thành công để viết lại luật chơi.
Lập luận “Ethereum là tiền” chưa thất bại
Mà chỉ là nó chưa phát huy hết tiềm năng của mình.
Ethereum đã đưa ra lựa chọn cao thượng: chọn con đường khó khăn nhất, tham vọng nhất và thuần khiết nhất cho tương lai của mình.
Nó đã giành được một số chiến thắng đáng kinh ngạc, nhưng cũng gặp phải một số thất bại trong các thử thách.
Vốn hóa thị trường của Ethereum đã đạt tới mức mà nó xứng đáng có được.
Tôi cực kỳ lạc quan về mạng lưới Ethereum và hệ sinh thái của nó — kiến trúc của Ethereum được thiết kế nhằm tối đa hóa thành công của các ứng dụng, các dịch vụ L2 và toàn bộ hệ sinh thái. Lý thuyết “ứng dụng lớn” hàm ý rằng các ứng dụng trên Ethereum sẽ thu về toàn bộ phí giao dịch, trong khi lộ trình lấy Rollup làm trung tâm hàm ý rằng các dịch vụ L2 sẽ chiếm tới 97% lợi nhuận.
Còn đối với tài sản Ethereum, tôi rất khó hình dung được định giá cấu trúc của ETH sẽ thay đổi theo bất kỳ hướng nào — dù tăng hay giảm.
Vì vậy, lý do tôi bán ETH của mình không phải vì tôi bi quan về ETH, mà vì tôi cho rằng lập luận “ETH là tiền” đã lỗi thời, và tôi muốn tái phân bổ số tiền của mình vào những cơ hội khác trên thị trường mà tôi đang nhìn thấy.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@TrustlessState
