Phân tích toàn diện sự thay đổi thị trường tiền mã hóa Q3/2024: Bitcoin và tiền ổn định gia tăng thống trị, staking Ethereum bùng nổ
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích toàn diện sự thay đổi thị trường tiền mã hóa Q3/2024: Bitcoin và tiền ổn định gia tăng thống trị, staking Ethereum bùng nổ
Sự tham gia của các tổ chức vào ETF Bitcoin ngày càng tăng, sự bùng nổ trong việc staking Ethereum, cùng với vai trò ngày càng mở rộng của tiền ổn định như động lực chính thúc đẩy hoạt động thị trường.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Coinbase & Glassnode
Biên dịch: Felix, PANews
Trong ba tháng qua, thị trường tiền mã hóa đã thay đổi như thế nào? Giá Bitcoin cơ bản dao động trong phạm vi từ 50.000 đến 60.000 USD với một số biến động nhỏ. Tuy nhiên, nếu quan sát kỹ hơn, những diễn biến quan trọng đang âm thầm diễn ra phía hậu trường.
Đầu tiên, thanh khoản và độ phức tạp của thị trường tiền mã hóa trong quý này đều được cải thiện. Sự quan tâm của các tổ chức đối với tiền mã hóa vẫn rất mạnh mẽ. Các quỹ ETF giao ngay Bitcoin tại Mỹ thu hút ròng 5 tỷ USD, cho thấy dù có những đợt biến động ngắn hạn, các tổ chức vẫn tiếp tục tham gia thị trường. Giá Ethereum lập mức cao kỷ lục, phản ánh việc tài chính truyền thống đang khám phá những cách thức mới để tương tác với tài sản kỹ thuật số. Đồng thời, stablecoin vẫn là một trong những ứng dụng phổ biến nhất của tiền mã hóa, vốn hóa thị trường đạt mức cao chưa từng có là 170 tỷ USD, khối lượng giao dịch tăng liên tục chứng minh tính hữu ích bền vững trong các giao dịch xuyên biên giới và nhiều lĩnh vực khác.
Báo cáo này sẽ cung cấp cái nhìn toàn diện về các lực lượng thúc đẩy những xu hướng trên, đồng thời chỉ ra những chuyển biến và định hướng có thể xảy ra đối với các tài sản chủ chốt (đặc biệt là Bitcoin và Ethereum) khi tiến gần đến cuối năm.
Dưới đây là toàn văn báo cáo:
Polymarket là ứng dụng nổi bật trong năm bầu cử mã hóa, là ví dụ điển hình về cách công nghệ blockchain giúp nâng cao tính minh bạch, khả năng truy cập và niềm tin trong thị trường và thông tin.
Nguồn: @rchen8, Dune Analytics, Grayscale Investments
Dữ liệu截至 ngày 30 tháng 9
Trong các blockchain L1, thị phần phí giao dịch của Ethereum phục hồi, tăng từ mức thấp 9% vào cuối tháng 8 lên 40% vào cuối tháng 9.
Nguồn: Token Terminal, ngày 24 tháng 9
Lợi suất staking Ethereum hơn gấp đôi lợi suất thực (đã điều chỉnh theo lạm phát) của trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm.
Nguồn: CoinDesk Indices
(CESR đo lường lợi suất hàng năm trung bình mà các validator staking ETH nhận được, bao gồm phần thưởng đồng thuận và phí ưu tiên giao dịch; mặc dù tỷ lệ lạm phát ETH phần lớn thời gian trước đây là âm, nhưng gần đây đã chuyển sang dương, do đó người staking cần cân nhắc ảnh hưởng của yếu tố này đến lợi suất)
Nhiều ứng dụng thành công hiện nay tạo ra doanh thu vượt xa cơ sở hạ tầng mà chúng vận hành.
Nguồn: Token Terminal, MakerBurn, DeFiLlama, Tronscan
Doanh thu hàng năm được tính theo 90 ngày gần nhất; doanh thu Solana bao gồm phí cơ bản, phí ưu tiên và tiền boa MEV; dữ liệu截至 ngày 25 tháng 9
Năm ngoái, số lượng token phát hành tăng vọt 13 lần, trong đó Solana chiếm phần lớn nhất.
Nguồn: Dune Analytics
Tổng quan thị trường
Khi các nhà tham gia thị trường bị thu hút bởi các tài sản chất lượng cao nhất, tỷ trọng chi phối của BTC và stablecoin đều tăng trong quý III.
Khi thị trường ngày càng trưởng thành, độ biến động của BTC và ETH cho thấy xu hướng giảm rõ rệt.
Trong quý III, tỷ lệ tài trợ hợp đồng vĩnh viễn giao dịch trong phạm vi hẹp, cho thấy sự cân bằng giữa bên mua và bán trên thị trường.
Các quỹ ETF giao ngay BTC tại Mỹ thu hút hơn 5 tỷ USD dòng vốn ròng trong quý III.
Sau vài tuần rút vốn, dòng vốn vào các quỹ ETF giao ngay ETH tại Mỹ đã phục hồi vào cuối quý III.
Chênh lệch giá cơ sở (giá tương lai CME trừ giá giao ngay) của BTC và ETH đều giảm trong quý III.
Những biến động cực đoan ở chênh lệch giá cơ sở, dù là dương hay âm, thường liên quan đến những biến động mạnh trong tâm lý thị trường.
Tiền mã hóa thể hiện mức độ tương quan thấp hoặc âm với tất cả các loại tài sản chính.
Nguồn: Bloomberg, Coinbase. Dữ liệu từ ngày 1 tháng 7 đến ngày 30 tháng 9
Từ năm 2020, mức tương quan trung bình của Bitcoin với chỉ số S&P 500 chỉ là 0,33, và với vàng chỉ là 0,13.
Stablecoin bùng nổ
Tổng vốn hóa thị trường stablecoin trong quý III/2024 đạt mức cao kỷ lục gần 170 tỷ USD, đồng thời các quy tắc mới của EU theo MiCA (Ủy ban Quản lý Tài sản Mã hóa) cũng bắt đầu có hiệu lực.
Cả hai sự kiện này đều phản ánh việc stablecoin ngày càng được chấp nhận rộng rãi và sự nhận thức ngày càng tăng về những lợi thế mà chúng mang lại, bao gồm tốc độ, chi phí và tính bảo mật. Stablecoin ngày càng được sử dụng để xây dựng hệ thống thanh toán, thúc đẩy chuyển tiền và đơn giản hóa các giao dịch xuyên biên giới.
Việc tích hợp stablecoin vào các hệ thống thanh toán hiện tại chỉ là một ví dụ về việc tiền mã hóa ngày càng được ứng dụng sâu rộng trong nền kinh tế thực.
Khi các nhà tham gia thị trường tiếp tục sử dụng stablecoin cho nhiều trường hợp sử dụng mới và hiện tại, nguồn cung stablecoin đã đạt mức cao nhất mọi thời đại trong quý III.
Cho đến nay trong năm nay, khối lượng giao dịch stablecoin đã tăng vọt lên gần 20 nghìn tỷ USD.
L2
Khi bước vào quý IV, giá ETH tiệm cận mức giá đầu năm. Nhưng ngoài giá cả, có thể thấy một hệ sinh thái Ethereum đang phát triển mạnh mẽ, chủ yếu nhờ các giải pháp L2 sáng tạo mới.
Khi các nhà phát triển và người dùng tiếp tục di chuyển lên blockchain, số lượng người dùng hoạt động và khối lượng giao dịch đều tăng mạnh. Đồng thời, sau nâng cấp Dencun của Ethereum, phí giao dịch trên các L2 giảm đáng kể.
Mặc dù vẫn còn phải xem xét cách phân bổ hoạt động giữa Ethereum L1 và các L2 khác nhau sẽ diễn ra như thế nào, nhưng rõ ràng rằng L2 đã mang lại thêm người dùng, hoạt động và đổi mới cho hệ sinh thái Ethereum.
Năm nay, số địa chỉ hoạt động hàng ngày trong hệ sinh thái Ethereum tăng mạnh, trong đó sự gia tăng ở các L2 là nổi bật nhất, đặc biệt là Base dẫn đầu.
Cùng với sự phát triển mạnh mẽ của các L2 và các trường hợp sử dụng mới, số lượng giao dịch hàng ngày trong hệ sinh thái Ethereum đã tăng gấp 5 lần kể từ đầu năm 2023.
Sau khi nâng cấp Dencun của Ethereum vào tháng 3/2024 làm giảm mạnh phí giao dịch trên các L2, mặc dù khối lượng giao dịch tăng vọt, tổng phí thanh toán lại giảm mạnh.
Bitcoin (BTC)
Chu kỳ BTC hiện tại có mối liên hệ chặt chẽ với hai chu kỳ 2015–2018 và 2018–2022, với tỷ suất lợi nhuận tổng cộng lần lượt đạt khoảng 2.000% và 600%.
Bitcoin đã trải qua bốn chu kỳ, mỗi chu kỳ bao gồm thị trường tăng giá và giảm giá. Biểu đồ này so sánh chu kỳ thị trường hiện tại (bắt đầu từ năm 2022) với các chu kỳ trước đó. (Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai.)
Diễn biến của BTC kể từ lần giảm phát thứ tư (halving) gần nhất tương tự nhất với giai đoạn sau lần giảm phát thứ ba, khi giá đi ngang trong vài tháng rồi tăng mạnh trong vòng một năm sau đó.
Biểu đồ này đo lường lợi nhuận tổng thể của Bitcoin trong mỗi chu kỳ giảm phát. Sau mỗi lần halving, giá thường dao động ngang, giống như sáu tháng vừa qua kể từ lần halving vào tháng 4/2024. Tuy nhiên, trong 12 tháng sau ba lần halving trước, giá đều tăng mạnh. Sau lần halving đầu tiên, giá tăng hơn 1.000% trong 12 tháng đầu. Sau lần thứ hai, giá tăng 200%. Sau lần thứ ba, giá tăng hơn 600%. Kể từ lần halving thứ tư vào ngày 19 tháng 4 năm 2024 (đường màu đen), giá Bitcoin đã giảm 1,2%.
Tính đến cuối quý III, chỉ sau 9 tháng ra mắt, quy mô tài sản quản lý của các quỹ ETF giao ngay BTC tại Mỹ đã gần chạm mức 60 tỷ USD.
Thanh khoản thị trường tiền mã hóa ngày càng tăng. Tính đến nay trong năm, khối lượng giao dịch BTC trung bình hàng tháng đạt 2 nghìn tỷ USD, tăng 76% so với cùng kỳ năm trước.
Trong quý III/2024, khối lượng hợp đồng phái sinh Bitcoin trung bình đạt 44 tỷ USD.
Sau đợt thanh lý vị thế long quy mô lớn vào đầu tháng 8/2024 liên quan đến việc đóng các giao dịch carry trade đồng yên, các vị thế Bitcoin hiện tại trở nên rõ ràng hơn.
Thống kê tổng hợp phái sinh BTC:
Thông số hợp đồng tương lai truyền thống BTC
Trong suốt quý III, quy mô nguồn cung lưu động và không lưu động của BTC duy trì khá ổn định.
Khi thị trường đi ngang, tâm lý thị trường đã chuyển từ tham lam sang sợ hãi, có thể tạo nền tảng cho đợt phục hồi tiếp theo.
Ethereum (ETH)
Sau khi bám sát chu kỳ 2018–2022, chu kỳ ETH hiện tại bắt đầu tách biệt khi giá ETH giảm trong quý III.
ETH đã trải qua hai chu kỳ, mỗi chu kỳ bao gồm thị trường tăng và giảm giá. Biểu đồ này so sánh chu kỳ thị trường hiện tại (bắt đầu từ năm 2022) với các chu kỳ trước. Trong chu kỳ hiện tại, ETH đã tăng hơn 125% kể từ mức đáy chu kỳ vào tháng 11/2022. (Hiệu suất quá khứ không dự báo kết quả tương lai.)
Các quỹ ETF giao ngay ETH tại Mỹ ra mắt vào tháng 7, đạt tổng quy mô 7,1 tỷ USD vào cuối quý III.
Thanh khoản thị trường tiền mã hóa ngày càng mạnh. Khối lượng giao dịch trung bình hàng tháng của ETH trong năm 2024 đạt 930 tỷ USD.
Trong quý IV/2023, khối lượng hợp đồng phái sinh ETH trung bình đạt 15 tỷ USD.
Sau khi ra mắt các quỹ ETF giao ngay ETH tại Mỹ và việc đóng các giao dịch carry trade đồng yên vào đầu tháng 8, lượng thanh lý vị thế long ETH tăng mạnh ngay lập tức.
Thống kê tổng hợp phái sinh ETH
Thông số hợp đồng tương lai truyền thống ETH
Mặc dù phí giao dịch tăng vào cuối quý III, việc phát hành ETH vẫn duy trì trạng thái lạm phát ròng.
Khi ngày càng nhiều nhà nắm giữ muốn kiếm lợi nhuận từ vị thế của mình, số lượng ETH được staking đã đạt mức cao kỷ lục trong quý III.
Trong quý III, lượng ETH bị khóa trong DeFi tăng 11%.
Staking đã trở thành nguồn tiêu thụ thanh khoản chính của ETH.
Khi giá ETH giảm, tâm lý thị trường chuyển từ tham lam sang sợ hãi, có thể tạo nền tảng cho đợt phục hồi tiếp theo.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@glassnode
