「Thông tín xã Fed mới」 dự báo cuối cùng về cuộc họp tháng 9: tình hình phức tạp, biên độ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vẫn còn nghi vấn
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
「Thông tín xã Fed mới」 dự báo cuối cùng về cuộc họp tháng 9: tình hình phức tạp, biên độ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vẫn còn nghi vấn
Dự báo liên quan đến cuộc họp tháng 9 đặc biệt có giá trị tham khảo, vì sau năm nay chỉ còn hai cuộc họp nữa, tức là cuộc họp tháng 11 và tháng 12.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Hà Hạo, Wall Street Insights
Thứ Ba, Nick Timiraos – nhà báo tài chính nổi tiếng được mệnh danh là "Thông tín viên mới của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed)" – đã viết bài cho rằng Fed sắp cắt giảm lãi suất, nhưng biên độ của lần giảm lãi suất đầu tiên vẫn còn là dấu hỏi. Thông thường Fed có xu hướng hành động theo bước nhảy 25 điểm cơ bản, nhưng lần này tình hình trở nên phức tạp.
Timiraos mở đầu trực tiếp bằng việc nêu rõ lãi suất cơ bản hiện tại của Fed đang ở mức 5,25%-5,5%, mức cao nhất trong 20 năm qua. Fed dự kiến sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất vào hôm thứ Tư tuần này nhằm duy trì thị trường lao động ổn định trong bối cảnh áp lực lạm phát dịu xuống.
Theo Timiraos, việc Fed cắt giảm lãi suất cơ bản 50 điểm cơ bản hay chỉ 25 điểm cơ bản như thông lệ sẽ phụ thuộc vào cách Chủ tịch Fed Jerome Powell dẫn dắt các đồng nghiệp của mình đưa ra quyết định giữa một loạt cân nhắc tinh vi.
Thông thường, các quan chức Fed có xu hướng tăng hoặc giảm lãi suất theo bước nhảy 25 điểm cơ bản để đánh giá tác động của các biện pháp này. Tuy nhiên, khi họ cảm thấy lập trường lãi suất không phù hợp với cán cân rủi ro, họ sẽ hành động nhanh hơn. Ví dụ, vào năm 2022, Fed đã tăng lãi suất với biên độ 50 và 75 điểm cơ bản để đối phó với lạm phát cao.
Dữ liệu kinh tế Mỹ trong vài tháng qua cho thấy lạm phát đã quay lại xu hướng giảm ổn định, tiến gần hơn đến mục tiêu 2% của Fed. Tuy nhiên, thị trường lao động đã nguội đi: tỷ lệ thất nghiệp tháng 8 tăng lên 4,2% so với mức 3,7% hồi cuối năm ngoái. Trong ba tháng tính đến tháng 8, mức tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp trung bình hàng tháng đã chậm lại chỉ còn 116.000, so với mức 212.000 vào tháng 12/2023.
Timiraos chỉ ra rằng, cho tới cuối tuần trước, các nhà đầu tư vẫn kỳ vọng biên độ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9 của Fed chỉ ở mức 25 điểm cơ bản, vì rất ít quan chức Fed công khai kêu gọi cắt giảm mạnh hơn.
Thời gian im lặng trước cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) bắt đầu từ ngày 7/9. Timiraos liệt kê một số phát biểu của các quan chức cấp cao Fed, cho thấy sự do dự về biên độ cắt giảm lãi suất ngay trước thời điểm im lặng:
Thành viên Hội đồng Thống đốc Fed Christopher Waller, sau khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp mới nhất được công bố ngày 6/9, nói rằng: “Khi lạm phát tăng tốc vào năm 2022, tôi đã tích cực vận động việc tăng lãi suất mạnh ngay từ đầu; nếu phù hợp, tôi cũng sẽ vận động việc cắt giảm lãi suất mạnh ngay từ đầu.” Khi đó, Waller dường như không quá lo ngại về đà chậm lại gần đây của việc làm Mỹ. Ông nói rằng ngay cả khi tăng trưởng việc làm hàng tháng giảm xuống 100.000 thì cũng không sao, không có gì phải sợ hãi.
Cũng vào ngày 6/9, Phó Chủ tịch Fed New York – nhân vật số ba tại Fed, John Williams – cho biết dữ liệu gần đây cho thấy một xu hướng phổ biến khá rõ ràng: chúng ta đang thấy những tín hiệu hạ nhiệt liên tục, và điều chúng ta mong muốn là nền kinh tế đạt được sự cân bằng và duy trì trạng thái đó.
Timiraos nói rằng các quan chức Fed thường mô tả công việc của họ là quản lý rủi ro – ví dụ như cân nhắc giữa rủi ro lạm phát gia tăng và rủi ro tỷ lệ thất nghiệp tăng nhanh. Họ thường đặt lãi suất để phản ứng với những rủi ro nào mà họ cho là có chi phí cao hơn. Trong phần lớn hai năm rưỡi vừa qua, khi lạm phát tăng vọt lên trên 7%, việc quản lý rủi ro đã thiên về phương pháp quyết liệt hơn để ngăn lạm phát ăn sâu.
Từ góc nhìn quản lý rủi ro, Timiraos viện dẫn quan điểm của cựu Chủ tịch Fed Dallas Robert Kaplan:
Nếu các quan chức suy nghĩ xem họ sẽ ít hối tiếc hơn nếu mắc sai lầm nào tại cuộc họp tuần này, thì việc khởi động chu kỳ cắt giảm lãi suất với mức 50 điểm cơ bản là hợp lý.
Nếu tôi quay lại vị trí cũ, tôi sẽ nói rằng tôi chấp nhận mức 25 điểm cơ bản, nhưng tôi thiên về mức 50 điểm cơ bản hơn. Xét theo tình hình hiện tại của lạm phát và thất nghiệp, lãi suất cơ bản của Fed nên thấp hơn hiện nay khoảng 1 điểm phần trăm. Nếu bắt đầu từ đầu, tôi sẽ nói lãi suất nên ở mức khoảng 4,5%.
Vì lạm phát vẫn chưa bị đánh bại hoàn toàn, Fed cần tránh để nền kinh tế suy yếu thêm, điều này có thể buộc họ phải cắt giảm lãi suất nhanh hơn hoặc sâu hơn, từ đó có nguy cơ thổi bùng lại lạm phát.
Nếu tuần này cắt giảm mạnh lãi suất, sau đó đến cuộc họp tiếp theo vào đầu tháng 11 tình hình kinh tế vẫn tốt, các quan chức Fed sẽ không mấy hối tiếc vì lãi suất vẫn ở mức tương đối cao. Nhưng nếu Fed tuần này chỉ cắt giảm nhẹ, trong khi thị trường lao động xấu đi nhanh chóng hơn, họ sẽ cảm thấy hối tiếc nhiều hơn.
Bản biên bản cuộc họp tháng 7 của Fed cho thấy một số quan chức khi đó đã sẵn sàng cắt giảm lãi suất, nhưng đa số vẫn muốn chờ đợi. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp công bố sau cuộc họp tháng 7 yếu hơn nhiều so với dự kiến. Việc Fed trì hoãn một cuộc họp là điều kiểm soát được, nhưng nếu được làm lại, tôi hy vọng họ đã cắt giảm lãi suất vào tháng 7. Tôi thà sửa chữa ngay bây giờ, đi trước một bước, còn hơn cả mùa thu đuổi theo đà suy giảm của nền kinh tế.
Trong bài viết, Timiraos cũng viện dẫn rộng rãi ý kiến của William English, cựu cố vấn cấp cao của Fed:
Vấn đề then chốt đối với Fed tại cuộc họp này là nhận thức của họ về cán cân rủi ro. Nếu họ lo ngại về tăng trưởng và việc làm hơn là lạm phát, họ có lẽ sẽ muốn tăng thêm một chút bảo hiểm bằng cách cắt giảm lãi suất mạnh hơn, tức là giảm 50 điểm cơ bản.
Lý do ủng hộ mức cắt giảm nhỏ 25 điểm cơ bản bao gồm: cơ sở kinh tế vĩ mô vẫn lành mạnh, hoặc việc cắt giảm lãi suất quá nhanh có thể khiến thị trường tăng cường rủi ro, từ đó duy trì mức lạm phát cao. Nếu Fed không tin rằng lạm phát thực sự tốt như dữ liệu gần đây cho thấy, họ có thể vẫn lo ngại rằng cuộc chiến chống lạm phát sẽ kéo dài và đầy bất ổn hơn.
Mấy tuần trước, English cho rằng mức cắt giảm nhỏ là phù hợp. Nhưng xu hướng suy yếu gần đây của dữ liệu thị trường lao động khiến ông lo lắng hơn, đặc biệt vì ngay cả sau hai đến ba lần cắt giảm, lãi suất vẫn ở mức tương đối cao.
Kết quả quyết định tuần này được đánh giá là 50-50, điều này có thể phản ánh sự thiếu chắc chắn của các quan chức Fed về lựa chọn đúng đắn. Không phải là một nửa ủy ban ủng hộ 50 điểm cơ bản và nửa kia ủng hộ 25 điểm cơ bản rồi tranh cãi nhau. Thực tế là có một nhóm người thực sự không chắc nên làm gì là đúng. Cuối cùng, Powell có thể đạt được sự đồng thuận hợp lý cho bất kỳ lựa chọn nào.
Tiếp theo
Timiraos chỉ ra rằng lựa chọn của Fed sẽ được bổ sung bởi các dự báo kinh tế quý, cho thấy mức lãi suất mà các quan chức dự kiến đạt được vào cuối năm. Mặc dù các dự báo này không phải là kết quả thảo luận của ủy ban, nhưng chúng cũng rất quan trọng đối với thị trường tài chính, vì triển vọng lãi suất của các nhà hoạch định chính sách Fed có thể ảnh hưởng đến chi phí vay mượn trong các lĩnh vực như thế chấp, vay mua ô tô và nợ doanh nghiệp.
Dự báo tại cuộc họp tháng 9 đặc biệt mang tính tham khảo, vì sau năm nay chỉ còn hai cuộc họp nữa là tháng 11 và tháng 12; dự báo tháng 9 do đó đưa ra cái nhìn bất thường cụ thể cho hai cuộc họp tiếp theo.
Nếu có thêm nhiều quan chức dự kiến tổng cộng cắt giảm lãi suất 1 điểm phần trăm trong năm nay, điều đó có nghĩa là ít nhất sẽ có một lần cắt giảm 50 điểm cơ bản. Việc trì hoãn cắt giảm mạnh sang cuối năm có thể đặt ra những câu hỏi khó xử: Vì sao đây lại là cách làm tốt nhất? Một lựa chọn khác là cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 9 và dự kiến hai lần cắt giảm tương tự tại hai cuộc họp cuối năm, đồng thời giữ tùy chọn tăng tốc độ cắt giảm nếu tình hình kinh tế xấu đi.
Do quyết định tuần này có khả năng xảy ra ngang nhau giữa hai kịch bản, Powell có thể phải đối mặt với ít nhất một ý kiến phản đối từ các nhà hoạch định chính sách. 12 quan chức bỏ phiếu bao gồm 5 chủ tịch Fed khu vực và 7 thành viên Hội đồng Thống đốc tại Washington. Trong hai năm qua, không một quan chức Fed nào phản đối quyết định chính sách, lập kỷ lục dài nhất trong nửa thế kỷ qua. Hơn nữa, kể từ năm 2005, các thành viên Hội đồng Thống đốc Fed chưa từng đưa ra ý kiến bất đồng về quyết định lãi suất.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
