OKX Ventures: Bài viết chi tiết sáu thị trường tài sản cốt lõi trong lĩnh vực RWA
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
OKX Ventures: Bài viết chi tiết sáu thị trường tài sản cốt lõi trong lĩnh vực RWA
Kể từ đầu năm nay, câu chuyện RWA tăng trưởng mạnh thứ hai với mức tăng 117%, chỉ đứng sau Meme.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Esme Zheng, OKX Ventures
Trong môi trường thị trường hiện tại, "Real-World Assets" (RWA - Tài sản thế giới thực) đang trỗi dậy nhanh chóng. Vào tháng 7 năm nay, CoinGecko trong Báo cáo ngành tiền mã hóa Quý II năm 2024 đã chỉ ra rằng Meme Coin, trí tuệ nhân tạo và RWA là ba lĩnh vực nổi bật nhất, chiếm tới 77,5% lưu lượng truy cập mạng.
Các gã khổng lồ tài chính truyền thống như Citigroup, BlackRock, Fidelity và JPMorgan cũng đang đổ xô tham gia. Theo dữ liệu từ Dune Analytics, tốc độ tăng trưởng của câu chuyện RWA trong năm nay đứng thứ hai, tăng 117%, chỉ sau Meme. Bài viết này sẽ tổng quan toàn diện về tình trạng phát triển hiện tại và cơ hội tương lai của lĩnh vực RWA.
Tóm tắt ngắn gọn (TL;DR)
-
RWA là một trong những lĩnh vực DeFi phát triển nhanh nhất, TVL cả năm 2023 tăng gấp đôi và giá trị tài sản trên chuỗi kể từ đầu năm 2024 đã tăng 50%, đạt mức 12 tỷ USD (không bao gồm stablecoin). Trong đó, thị trường tín dụng tư nhân chiếm tỷ trọng lớn nhất (76%), tiếp theo là các sản phẩm trái phiếu kho bạc Mỹ (17%), còn lại là các loại stablecoin kim loại quý đứng đầu là vàng, bất động sản token hóa v.v.
-
Hiện có gần 15 nhà phát hành chính cung cấp hơn 32 sản phẩm liên quan đến trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa, với tổng tài sản vượt quá 2 tỷ USD, tăng 1627% so với đầu năm. Sáu giao thức tín dụng trên chuỗi hàng đầu Figure, Centrifuge, Maple, Goldfinch, TrueFi, Credix cùng nhau có tổng dư nợ hoạt động lên tới 8,88 tỷ USD, tăng 43% so với đầu năm.
-
Sau khi stablecoin thành công áp dụng trên chuỗi và người phát hành tập trung bên ngoài chuỗi thu được chênh lệch lãi suất ròng hấp dẫn, giai đoạn tiếp theo của sự phát triển RWA sẽ do việc phát hành trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được token hóa thúc đẩy. Trong quá trình này, người nắm giữ token thông qua đầu tư trực tiếp vào tài sản thế giới thực được chính phủ Mỹ hỗ trợ, có kỳ hạn ngắn và tính thanh khoản cao, thu được phần lớn chênh lệch lãi suất ròng.
-
Thị trường cho vay tín dụng tư nhân trên chuỗi đang phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng sau khi hệ thống tài chính tập trung sụp đổ vì nợ xấu, nhưng hiện nay đang phục hồi dưới tác động của câu chuyện RWA. Mặc dù tổng dư nợ trên chuỗi hiện tại chỉ chiếm chưa đến 0,5% so với thị trường tín dụng tư nhân trị giá 1,5 nghìn tỷ USD trong hệ thống truyền thống, nhưng xu hướng tăng mạnh mẽ cho thấy tiềm năng mở rộng to lớn trong lĩnh vực tín dụng trên chuỗi.
-
Việc token hóa tài sản thực tế trong các ứng dụng tài chính truyền thống liên quan đến nhiều hoạt động phát hành tài sản, giao dịch v.v., đối với các tổ chức tài chính nắm giữ tài sản cốt lõi thì tuân thủ pháp luật và an toàn bảo mật là yêu cầu chính. RWA cần tồn tại trong “tài chính đáng tin cậy” hoặc “tài chính có thể xác minh”, đồng thời phải là “tiền mã hóa được quản lý”. Đặc biệt trong bối cảnh stablecoin, chúng vẫn cần sự tham gia đáng kể của các trung gian bên ngoài chuỗi để kiểm toán, tuân thủ và quản lý tài sản, điều này đều dựa trên nền tảng niềm tin.
I. Tình trạng hiện tại của lĩnh vực RWA
1. Cung cầu thị trường
- Logic cốt lõi của RWA là ánh xạ quyền lợi thu nhập từ các tài sản tài chính trong thế giới thực (như trái phiếu kho bạc Mỹ, chứng khoán thu nhập cố định và các tài sản sinh lời khác, cũng như cổ phiếu và các tài sản vốn chủ sở hữu khác) lên blockchain, đồng thời nhận được tính thanh khoản của tài sản trên chuỗi bằng cách thế chấp tài sản bên ngoài chuỗi. Đối với các tài sản vật chất như vàng và bất động sản, chúng được đưa lên chuỗi và sử dụng công nghệ blockchain để nâng cao tính thuận tiện và minh bạch trong giao dịch.
- Trước đây, trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) liên tục tăng lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán, lãi suất cao ảnh hưởng mạnh đến định giá thị trường rủi ro, việc thu hẹp bảng cân đối làm rút đi đáng kể tính thanh khoản khỏi thị trường tiền mã hóa, khiến tỷ suất sinh lời trong thị trường DeFi liên tục giảm. Khi đó, lợi suất phi rủi ro 5% từ trái phiếu kho bạc Mỹ trở thành món hời trong thị trường tiền mã hóa. Trường hợp nổi bật nhất là MakerDAO tích cực mua trái phiếu kho bạc Mỹ làm tài sản dự trữ, ngoài việc đa dạng hóa tài sản, ổn định tỷ giá và giảm rủi ro đơn điểm, điều quan trọng nhất là đáp ứng nhu cầu đơn phương của thế giới Crypto đối với lợi suất tài sản tài chính trong thế giới thực.
Nguồn: Dune / @steakhouse
- Có rất nhiều stablecoin đang lưu hành trên thị trường, trong môi trường lãi suất cao, người nắm giữ không nhận được bất kỳ lợi nhuận nào, thực tế là đang chịu chi phí cơ hội. Các stablecoin tập trung tư nhân hóa lợi nhuận và xã hội hóa thua lỗ. Cần thêm nhiều loại tài sản RWA để tận dụng hiệu quả các stablecoin này, tạo ra lợi nhuận cho người dùng và mang lại tính thanh khoản nhiều hơn cho thị trường DeFi.
- Đối với các công ty quản lý tài sản lớn và uy tín như Franklin Templeton và WisdomTree, việc token hóa đại diện cho việc mở ra kênh phân phối mới nhằm tiếp cận nhóm khách hàng mới, những người sẵn sàng lưu trữ tài sản ở dạng số trên blockchain thay vì trong các tài khoản môi giới hoặc ngân hàng truyền thống. Đối với họ, việc token hóa trái phiếu kho bạc là “thị trường tiền tiêu” của họ.
- Lĩnh vực tài chính truyền thống ngày càng chú trọng kết hợp với công nghệ DeFi, thông qua việc token hóa tài sản để cắt giảm chi phí, tăng hiệu quả và giải quyết các vấn đề cố hữu trong tài chính truyền thống. Việc ánh xạ các tài sản thế giới thực (như cổ phiếu, phái sinh tài chính, tiền tệ, quyền sở hữu v.v.) lên blockchain không chỉ mở rộng phạm vi ứng dụng của công nghệ sổ cái phân tán mà còn giúp trao đổi và thanh toán tài sản hiệu quả hơn. Ngoài việc khám phá các kênh phân phối mới, trọng tâm còn nằm ở việc công nghệ mang lại sự cải thiện hiệu quả rõ rệt và đổi mới cho hệ thống tài chính truyền thống.
2. Quy mô thị trường:
- Quy mô tài sản RWA trên chuỗi khoảng 12 tỷ USD, cộng với thị trường stablecoin tổng giá trị vượt quá 180 tỷ USD. Thông qua công nghệ blockchain, việc số hóa tài sản tài chính truyền thống không chỉ nâng cao tính minh bạch và hiệu quả mà còn thu hút thêm nhiều người dùng vào thị trường mới nổi này. Theo báo cáo của 21.co, Citigroup và IMF, tổng giá trị tài sản được token hóa vào năm 2030 trong kịch bản thị trường cơ bản dự kiến có thể tăng lên 6,8 nghìn tỷ USD.
Nguồn: 21.co, Citigroup, IMF
- Tín dụng tư nhân và trái phiếu kho bạc Mỹ là hai tài sản được token hóa chủ yếu —— hai thị trường này đã tăng trưởng từ vài triệu đô la lên thị trường cho vay với tổng giá trị khoản vay đạt 8,8 tỷ USD (tăng trưởng 63% theo năm) và thị trường trái phiếu kho bạc vượt quá 2 tỷ USD (tăng trưởng 2100% theo năm). Thị trường trái phiếu kho bạc được token hóa vẫn là một lĩnh vực mới đầy tiềm năng —— Franklin Templeton, BlackRock và Wisdomtree là những người đi đầu trong lĩnh vực này.
Nguồn: rwa.xyz
- Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) ảnh hưởng trực tiếp và sâu sắc đến sự mở rộng và cục diện của lĩnh vực RWA DeFi:
- Vào quý III năm 2022, RWA được hỗ trợ bởi tín dụng tư nhân chiếm 56% tổng TVL của RWA, trong khi RWA được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ chiếm 0%.
Vào quý III năm 2023, tỷ trọng RWA được hỗ trợ bởi tín dụng tư nhân trong tổng TVL RWA giảm xuống còn 18%, trong khi tỷ trọng RWA được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ tăng lên 27%.
Đến cuối tháng 8 năm 2024, trước thời điểm bài viết này được đăng, RWA được hỗ trợ bởi tín dụng tư nhân chiếm 76% tổng TVL, tỷ trọng RWA được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ ổn định trở lại mức 17%.
Nguồn: rwa.xyz
1) Động lực thị trường:
Sự tăng trưởng của RWA sinh lời (có lãi suất, thu nhập cố định) diễn ra mạnh mẽ. Từ đầu năm 2024 đến nay, giá trị trên chuỗi của RWA không phải stablecoin đã tăng thêm 4,11 tỷ USD, phần lớn đến từ trái phiếu kho bạc, tín dụng tư nhân và bất động sản được token hóa. Sự tăng trưởng và hoàn thiện hệ sinh thái hiện tại chủ yếu nhờ vào ba yếu tố sau:
- Sự quan tâm của các tổ chức và các sản phẩm mới, ví dụ:
- Các tổ chức như BlackRock, Superstate ra mắt các sản phẩm trái phiếu kho bạc và quỹ T-bills mới trên chuỗi.
- Ondo ra mắt USDY, Centrifuge hợp tác với Maker và BlockTower v.v.
- Cơ sở hạ tầng được hoàn thiện, ví dụ:
- M^0 Labs phát triển phần mềm trung gian stablecoin dành cho tổ chức, có thể được sử dụng như khối xây dựng cho các sản phẩm khác.
- Ondo Global Markets tạo ra hệ thống hai chiều, cho phép chuyển đổi liền mạch giữa token trên chuỗi và tài khoản ngoài chuỗi.
- Kết hợp với DeFi, ví dụ:
- Morpho cho phép tạo các kho tiền không được quản lý, truyền lợi nhuận RWA đến người dùng DeFi; kết hợp với Centrifuge hỗ trợ thế chấp vay mượn.
- TrueFi ra mắt Trinity, cho phép người dùng gửi trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa làm tài sản đảm bảo để đúc tài sản neo giá USD có thể sử dụng trong DeFi.
- Đa dạng hóa tài sản nắm giữ của DAO (Maker)
Xét theo tuyên bố mới nhất của Chủ tịch FED Powell, lần đầu tiên kể từ khi bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, FED truyền tải tín hiệu ôn hòa, cho thấy trọng tâm đang chuyển từ kiểm soát lạm phát sang hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và việc làm. Xu hướng chu kỳ giảm lãi suất đang dần hình thành, dự kiến sẽ kích thích dòng vốn đòn bẩy quay trở lại. Hiện tại, công cụ FedWatch của CME cho thấy khả năng cao nhất là giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Tuy nhiên, dữ liệu CPI và việc làm phi nông nghiệp tháng 8 sắp được công bố, nếu dữ liệu vượt kỳ vọng, xác suất giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 sẽ tăng lên.
Trong bối cảnh lãi suất cao kéo dài, T-bill vẫn sẽ là lựa chọn hàng đầu cho các khoản tiền nhàn rỗi, trong khi xu hướng giảm lãi suất liên tục sẽ tác động sâu rộng đến thị trường. Một mặt, môi trường lãi suất thấp có thể khuyến khích nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội sinh lời cao hơn, thúc đẩy dòng tiền chảy vào các lĩnh vực DeFi có lợi suất cao. Mặt khác, lợi suất của tài sản truyền thống giảm có thể thúc đẩy nhiều RWA hơn nữa được token hóa để tìm kiếm tỷ suất sinh lời cao hơn trên các nền tảng DeFi. Khi đó, cấu trúc cạnh tranh thị trường có thể thay đổi, nhiều vốn hơn sẽ chảy vào các ứng dụng RWA có lợi suất cao kết hợp công nghệ DeFi, thúc đẩy thêm sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế trên chuỗi.
Nguồn: CME FedWatch
2) Chân dung người dùng chính:
Theo thống kê toàn năm 2023 của Galaxy Digital, nhu cầu trên chuỗi đối với RWA chủ yếu do một số ít người dùng tiền mã hóa bản địa thúc đẩy, chứ không phải những người mới tham gia tiền mã hóa hay người dùng tài chính truyền thống chuyển sang chuỗi. Hầu hết các địa chỉ tương tác với token RWA đã hoạt động trên chuỗi trước khi các tài sản này được tạo ra. Dữ liệu dưới đây chỉ phân tích các địa chỉ nắm giữ trái phiếu kho bạc được token hóa và các tài sản tín dụng tư nhân chính thống:
- Địa chỉ duy nhất: Tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2023, có tổng cộng 3.232 UA nắm giữ tài sản RWA. Đến ngày 26 tháng 8 năm 2024 có tổng cộng 61.879 địa chỉ nắm giữ, tăng 1.815%.
- Tuổi trung bình địa chỉ: 882 ngày (khoảng 2,42 năm), cho thấy những người dùng này đã hoạt động từ khoảng tháng 4 năm 2021.
- Tuổi trung bình RWA: 375 ngày, cho thấy các tài sản này tương đối mới so với địa chỉ.
- Địa chỉ cũ nhất tương tác với RWA có thể truy ngược đến ngày 22 tháng 3 năm 2016, đã tồn tại 2.718 ngày.
- Phân bố cho thấy tuổi địa chỉ tập trung khoảng 700-750 ngày.
Số lượng địa chỉ theo nhóm tuổi:
- <1 năm: 17% (545 địa chỉ)
- 1 đến 2 năm: 27% (885 địa chỉ)
- 2 đến 3 năm: 36% (1.148 địa chỉ)
- Trên 3 năm: 20% (654 địa chỉ)
Theo báo cáo của Transak, đến giữa năm 2024, chỉ riêng trên chuỗi Ethereum, tổng số người nắm giữ token RWA đã vượt quá 97.000 người, sở hữu hơn 205.000 địa chỉ duy nhất. Những token này đã tăng thêm khoảng 38.000 người nắm giữ trong năm qua.
Kể từ đầu năm 2024, khối lượng giao dịch tổng thể của RWA token trên DEX cũng tăng mạnh. Khối lượng giao dịch DEX vào tháng 12 năm 2023 khoảng 2,3 tỷ USD, đến tháng 4 năm 2024 tăng vọt lên hơn 3,6 tỷ USD.
Và kể từ đầu năm 2024, với việc các tổ chức tài chính truyền thống ngày càng gia tăng việc áp dụng RWA, chúng ta có thể dự đoán rằng ngày càng nhiều người dùng tài chính truyền thống sẽ dần bước vào lĩnh vực tiền mã hóa, mang lại động lực tăng trưởng mới và dòng vốn bổ sung.
II. Phân tích sáu loại tài sản cốt lõi
Thị trường RWA được token hóa được chia thành 6 hạng mục lớn theo loại tài sản, theo thứ tự xếp hạng vốn hóa thị trường lần lượt là: stablecoin, tín dụng tư nhân, trái phiếu chính phủ (trái phiếu kho bạc Mỹ), hàng hóa, bất động sản, chứng khoán cổ phiếu:
Nguồn: OKX Ventures, rwa.xyz, Statista, 21.co
Tổng vốn hóa thị trường của tài sản thế giới thực (RWA) trên chuỗi là 18,312 tỷ USD, trong khi tổng vốn hóa thị trường của tài sản truyền thống ngoài chuỗi là 685,5 nghìn tỷ USD. Giả sử tổng vốn hóa thị trường của tài sản truyền thống ngoài chuỗi tăng mỗi ngày 1 điểm cơ bản (1bps, 0,01%), điều này sẽ tạo ra khoảng 6,85 tỷ USD giá trị tăng thêm, gần bằng 37% vốn hóa thị trường tài sản trên chuỗi. Nhìn từ góc độ này, ngay cả sự tăng trưởng nhỏ bé của tài sản ngoài chuỗi cũng có thể tạo ra tác động lớn mạnh đến tài sản trên chuỗi.
-
Stablecoin
Stablecoin đã thể hiện rõ ràng sự phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF) và tạo ra cơ hội thương mại hóa đáng kể. Lấy quý I năm nay làm ví dụ, mặc dù quy mô tài sản do Tether quản lý chỉ bằng một phần nhỏ so với Blackrock (70 tỷ USD so với 8,5 nghìn tỷ USD), nhưng lợi nhuận của nó lại vượt qua Blackrock (1,48 tỷ USD so với 1,16 tỷ USD).
Tình hình thị trường:
Hiện tại, vốn hóa thị trường của stablecoin khoảng 170 tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng tháng lên tới 1,69 nghìn tỷ, hơn 17 triệu địa chỉ hoạt động hàng tháng, tổng số người nắm giữ vượt quá 117 triệu.
-
Stablecoin tập trung vẫn chiếm vị trí thống trị tuyệt đối: USDT chiếm gần 70% thị phần, khoảng 114,57 tỷ USD; USDC chiếm 20%, vốn hóa thị trường khoảng 33,44 tỷ USD;
-
Tỷ trọng thị trường stablecoin phi tập trung giữ vững ổn định: DAI chiếm 3%, vốn hóa thị trường khoảng 5,19 tỷ USD; Ethena chiếm 2%, vốn hóa thị trường khoảng 3,31 tỷ USD;
-
Stablecoin được lưu trữ trong các sàn giao dịch tập trung khoảng 21,63 tỷ USD, chiếm 13,2% tổng cung; phần còn lại lưu thông khoảng 48,38% trên Ethereum, 35,95% trên Ethereum, và khoảng 1%-3% trên các chuỗi BSC, Arbitrum, Solana, Base, Avalanche, Polygon.
Nguồn: CryptoQuant, Artemis
Các vấn đề chính của thị trường:
-
Bất cân xứng trong phân phối giá trị: Stablecoin tập trung thường tư nhân hóa lợi nhuận nhưng xã hội hóa rủi ro tiềm tàng, dẫn đến sự phân bổ lợi ích không công bằng.
-
Thiếu minh bạch: Các stablecoin tập trung như Tether và Circle có vấn đề nghiêm trọng về minh bạch, buộc người dùng phải gánh chịu rủi ro không cần thiết. Ví dụ, trong thời gian SVB phá sản, thị trường không thể biết liệu Circle hay Tether có bất kỳ rủi ro tài chính nào với SVB hay không, cũng không rõ dự trữ của họ được gửi ở ngân hàng nào. Tương tự, Tether luôn sử dụng một phần dự trữ để cho vay và đầu tư. Theo báo cáo kiểm toán do TBO công bố, khoảng 6,5% dự trữ đã được cho vay, khoảng 4% đầu tư vào kim loại quý, và khoảng 2,5% được phân loại là các khoản đầu tư khác. Mô hình vận hành này khiến Tether dễ bị ảnh hưởng bởi cuộc rút tiền hàng loạt tại ngân hàng, tình trạng thắt chặt thanh khoản có thể trở thành một sự kiện "thiên nga đen" tiềm tàng.
-
Khả năng mở rộng của stablecoin phi tập trung bị hạn chế: Stablecoin phi tập trung gặp khó khăn trong việc mở rộng vì thường yêu cầu thế chấp quá mức. Khi nhu cầu về stablecoin tăng, chỉ dựa vào một loại tài sản mã hóa duy nhất làm tài sản đảm bảo có thể không đủ để đáp ứng nhu cầu. Ngoài ra, các stablecoin thuật toán được thiết kế kém đã thất bại nhiều lần, bộc lộ rủi ro thiếu tài sản đảm bảo và cơ chế không ổn định.
Các ứng cử viên nổi bật:
-
Ethena: Cung cấp APY tương đối cao, lên tới 12,2%, hiện tại TVL của sUSDe khoảng 1,7 tỷ USD; từ khi ra mắt đầu năm đến nay vốn hóa thị trường tăng 978%. Chiến lược Delta Hedge mà Ethena sử dụng đặc biệt hấp dẫn trong môi trường thị trường tăng giá. Trong bối cảnh vị thế long chiếm ưu thế, phí tài trợ thường có lợi cho người nắm giữ short. Chiến lược này cho phép Ethena vừa duy trì sự ổn định, vừa thu hút những trader muốn phòng ngừa biến động thị trường và kiếm lợi từ phí tài trợ dương trong thời kỳ thị trường tăng.
-
Maker (giờ là Sky): APY 7,7%, hiện tại TVL của sDAI khoảng 1,3 tỷ USD; DAI gửi vào DSR vượt quá 2 tỷ USD, chiếm 38% tổng DAI đang lưu hành trên thị trường, kể từ khi người sáng lập Rune công bố cung cấp lợi suất lên tới 8% vào tháng 8 năm ngoái, lượng tiền gửi tăng 197%, vốn hóa thị trường ổn định ở mức trên 5 tỷ USD. TVL tài sản đảm bảo là 7,74 tỷ USD, tỷ lệ thế chấp 147%. Maker tích hợp trái phiếu kho bạc Mỹ vào danh mục đầu tư của mình, làm đa dạng nguồn thu và tăng cường tính ổn định doanh thu. Tích hợp stETH được đặt cược và sử dụng nó làm tài sản đảm bảo để đúc DAI. Đồng thời dỡ bỏ hình phạt giảm 15% đối với việc rút stETH, thúc đẩy sự ổn định và đảm bảo lợi ích của người nắm giữ phù hợp với tính bền vững của hệ sinh thái.
Nguồn: Dune / @stablescarab
Tổng quan stablecoin chính thống
Nguồn: OKX Ventures
Triển vọng tương lai:
-
Sự phát triển mạnh mẽ của DAI phần lớn phụ thuộc vào khoản trợ cấp khổng lồ mà những người nắm giữ Curve trả cho 3pool, tạo nên một hào moat vững chắc. Khi Maker chuyển đổi sang hệ sinh thái Sky tập trung hóa hơn, chiến lược này tuy thực dụng nhưng đã gây ra tranh cãi rộng rãi trong cộng đồng. Nhiều người lo ngại rằng sự thay đổi sang USDS sẽ khiến Maker mất đi lợi thế phi tập trung vốn có, cuối cùng bị các đối thủ thay thế đáng tin cậy hơn nuốt mất thị phần. Liệu tầm nhìn kết hợp trái phiếu kho bạc Mỹ và mô hình subDAO để nhanh chóng mở rộng quy mô hệ sinh thái Sky có đạt được hay không vẫn còn phải chờ thời gian kiểm chứng.
-
Ngược lại, Liquity lại chọn con đường hoàn toàn đối lập. $BOLD phiên bản v2 của nó, một stablecoin hoàn toàn gốc Ethereum chỉ được hỗ trợ bởi ETH (và LST), theo cơ chế hiện tại sẽ thu hút một lượng lớn tài sản đảm bảo. Liệu việc kiên trì với CDP phi tập trung hóa và đàn hồi tối đa có khiến nó trở thành một sản phẩm ngách chuyên biệt? Chúng tôi mong đợi người dùng bỏ phiếu bằng tiền thật của họ.
-
Sự phổ biến ngày càng tăng của các tài sản biến động thấp trong lĩnh vực stablecoin. Sau quá trình giáo dục từ chu kỳ trước, mọi người ngày càng thận trọng và nghiêm ngặt hơn trong việc kiểm soát rủi ro cơ bản của tài chính mã hóa, đặc biệt thể hiện ở việc lựa chọn tài sản đảm bảo và các biện pháp kiểm soát rủi ro đằng sau việc phát hành tiền tệ. Các dự án sử dụng tài sản nội sinh và biến động cao làm tài sản đảm bảo từ chu kỳ trước, chẳng hạn như hầu hết các dự án stablecoin thuật toán rủi ro cao đại diện bởi LUNA, đã biến mất không còn dấu vết.
-
Do đường dây kinh doanh rõ ràng và đơn giản, chi phí quản lý cũng dễ kiểm soát và nhất quán hơn. Các công ty tài chính lớn bắt đầu nhắm đến lĩnh vực stablecoin, nơi có lợi nhuận tương đối tốt và dễ thâm nhập. PYUSD do Paypal phát hành đã đạt mức phát hành 1 tỷ, và kể từ khi công bố vào Solana ngày 29 tháng 5, vốn hóa thị trường tăng 155%, nguồn cung PYUSD trên chuỗi Solana cũng tăng gần 4685%. Tương tự, kế hoạch phát hành stablecoin neo đồng đô la Hồng Kông của JD cũng nhằm mục đích chia sẻ miếng bánh này, đồng thời tìm kiếm điểm tăng trưởng mới trong tài chính số.
-
Giới vẫn đang chờ đợi thêm hướng dẫn lập pháp, đặc biệt là về báo cáo dự trữ và yêu cầu thanh khoản. Circle luôn nhấn mạnh tính minh bạch và chuyển từ Grant Thornton sang Deloitte để kiểm toán nhằm tăng niềm tin vào dự trữ của mình. Vấn đề minh bạch của Tether lâu nay gây tranh cãi. Mặc dù Tether tuyên bố tất cả USDT đều được hỗ trợ bởi dự trữ tiền pháp định tương đương, nhưng chi tiết cụ thể về dự trữ và kiểm toán độc lập luôn thiếu minh bạch. Năm 2024, các cơ quan quản lý Mỹ đang thúc đẩy yêu cầu minh bạch và tuân thủ cao hơn, dự kiến Tether cũng sẽ phải tuân theo những yêu cầu này.
-
Tín dụng tư nhân:
Thông qua các giao thức tín dụng được token hóa, các tổ chức tài chính cung cấp khoản vay cho doanh nghiệp thông qua các công cụ nợ.
Trong tài chính truyền thống, tín dụng tư nhân là một thị trường trị giá 1,5 nghìn tỷ USD. Các giao thức tín dụng mã hóa đã token hóa hơn 13 tỷ USD khoản vay, hiện tại có hơn 8 tỷ USD được cho vay cho các doanh nghiệp thực tế, tạo ra lợi nhuận cho các bên cho vay trên chuỗi. Đối với các trader trên chuỗi, tín dụng tư nhân hấp dẫn do tiềm năng lợi nhuận cao hơn. Ví dụ, cho vay stablecoin thông qua các giao thức như Centrifuge có thể mang lại lợi suất hàng năm trung bình 8,7%, vượt xa lợi suất hàng năm thường thấy 4-5% trên các nền tảng như AAVE, dĩ nhiên rủi ro cũng tăng theo.
Nguồn: rwa.xyz
Trong toàn bộ danh mục cho vay, khoản vay loại Consumer chiếm 218,4 triệu USD, tỷ trọng lớn nhất, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ trong tổng thể cho vay. Khoản vay ngành ô tô xếp thứ hai, với số tiền 206,7 triệu USD. Khoản vay ngành công nghệ tài chính là 87,6 triệu USD, mặc dù tỷ trọng tương đối nhỏ, nhưng cho thấy tốc độ tăng trưởng nhanh, phản ánh ảnh hưởng của đổi mới công nghệ đối với
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
OKX Ventures
