Ethereum ETF hiện vật bị đánh giá thấp
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ethereum ETF hiện vật bị đánh giá thấp
Vượt xa "ETF Bitcoin", ETF Ethereum đang nhận được sự quan tâm nhiều hơn từ các tổ chức truyền thống.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Châu Chu, Foresight News
Quỹ ETF giao ngay Ethereum đã bị đánh giá thấp. Trong bảy ngày giao dịch đầu tiên, các tổ chức truyền thống đã thể hiện nhu cầu mua mạnh mẽ đối với ETF Ethereum.
Ngày 23 tháng 7 năm 2024, quỹ ETF giao ngay Ethereum tại Mỹ chính thức bắt đầu giao dịch, chỉ sáu tháng sau khi quỹ ETF giao ngay Bitcoin của Mỹ ra đời. Trong nửa năm này (tính đến tháng 7 năm 2024), tài sản ròng chảy vào ETF Bitcoin đạt 17 tỷ USD. Điều này có nghĩa là kể từ khi ra đời, trung bình mỗi ngày giao dịch đều có hơn 100 triệu USD dòng vốn ròng chảy vào Bitcoin. Thị trường phản ứng nhanh chóng: sau khi ETF Bitcoin được thông qua, giá Bitcoin tăng 50% trong vòng hai tháng.
Ảnh hưởng của ETF giao ngay Bitcoin đối với giá Bitcoin trong chu kỳ này là chưa từng có. Đồng sáng lập Binance Hà Nhất từng nói trong một cuộc phỏng vấn với Foresight News: "Từ năm 2021 đến 2024, đợt thị trường tăng giá được gọi là 'bò' này không phải do đổi mới công nghệ thúc đẩy, thực chất là do sự kiện độc lập như ETF gây ra." Điều này không hề phóng đại. Theo Tạp chí Caijing, khối lượng giao dịch hàng ngày trung bình của ETF giao ngay Bitcoin khoảng 4-5 tỷ USD, chiếm 15%-20% tổng khối lượng giao dịch của các sàn giao dịch tiền mã hóa toàn cầu; ETF đã mang lại thanh khoản khổng lồ cho thị trường Bitcoin.
ETF Bitcoin của Mỹ cũng tạo nên kỳ tích trên thị trường ETF Mỹ. Chỉ sau nửa năm ra mắt, trong số gần 2.000 quỹ ETF ra đời trong 5 năm qua, về lượng vốn流入, hai quỹ ETF giao ngay Bitcoin (IBIT và FBTC) đã lọt vào top 10. IBIT của BlackRock trở thành quỹ ETF nhanh nhất đạt mức 20 tỷ USD, chỉ mất 137 ngày, (kỷ lục trước đó thuộc về quỹ quản lý chủ động JEPI do JPMorgan phát hành, mất 985 ngày để đạt 20 tỷ USD). Tính đến ngày 31 tháng 7 năm 2024, IBIT của BlackRock có dòng vốn ròng chảy vào là 20,023 tỷ USD, FBTC của Fidelity đạt 9,952 tỷ USD.
Là "biến số đơn lẻ" hiện tại có thể ảnh hưởng lớn nhất đến thị trường Bitcoin và tiền mã hóa, hiệu suất dữ liệu của ETF giao ngay Bitcoin đã cung cấp một khuôn mẫu quý giá và đối tượng tham chiếu cho các loại tiền mã hóa khác như Ethereum và các quỹ ETF tương lai. Mọi người có thể trực quan theo dõi và so sánh dữ liệu dòng vốn ròng chảy vào, khối lượng giao dịch hàng ngày của ETF giao ngay Bitcoin và Ethereum.
Vậy, liệu Ethereum có lặp lại thành công của "ETF giao ngay Bitcoin" không? Khi khối lượng giao dịch và dòng vốn ròng chảy vào của ETF Ethereum đạt quy mô bao nhiêu thì có thể coi là vượt trội hơn so với ETF giao ngay Bitcoin? Liệu tác động của ETF Ethereum đối với thanh khoản và giá Ethereum có mạnh mẽ như ảnh hưởng của ETF Bitcoin đối với giá và thanh khoản Bitcoin?
"ETF Giao Ngay Ethereum" Bị Đánh Giá Thấp
Trong bảy ngày giao dịch đầu tiên, các tổ chức truyền thống đã thể hiện nhu cầu mua mạnh mẽ đối với ETF Ethereum. Xét theo tỷ lệ vốn hóa thị trường (30%), dòng vốn ròng chảy vào của ETF giao ngay Ethereum thậm chí còn vượt qua cả ETF giao ngay Bitcoin.
Tính đến ngày 1 tháng 8, vốn hóa thị trường của Ethereum bằng 30% so với Bitcoin. Với tỷ lệ này, dữ liệu ngày đầu tiên và tuần đầu tiên của ETF Ethereum vượt trội hơn "ETF giao ngay Bitcoin".
Trong ngày giao dịch đầu tiên, tám quỹ ETF Ethereum (trừ Grayscale) thu hút dòng vốn ròng chảy vào 591 triệu USD, trong khi chín quỹ ETF Bitcoin (trừ Grayscale) vào ngày đầu tiên là 750 triệu USD, tức ETF Ethereum đạt 78% so với con số này. Xét rằng vốn hóa thị trường của Ethereum chỉ bằng 30% so với Bitcoin, hiệu suất dữ liệu ngày đầu tiên của Ethereum thật sự ấn tượng, vượt trội hơn so với hiệu suất của ETF giao ngay Bitcoin.
Dữ liệu 7 ngày giao dịch đầu tiên của ETF giao ngay Ethereum (Nguồn: Coinglass)
Nếu kéo dài thời gian ra một tuần, vẫn thấy hiệu suất của ETF giao ngay Ethereum không thua kém gì so với ETF giao ngay Bitcoin.
Trong bảy ngày giao dịch đầu tiên, tám quỹ ETF Ethereum (trừ Grayscale) thu hút dòng vốn ròng chảy vào 1,494 tỷ USD. Trong khi đó, chín quỹ ETF Bitcoin (trừ Grayscale) trong vài ngày giao dịch đầu tiên thu hút 4,536 tỷ USD, tức tỷ lệ tương ứng là 32%. Xét rằng vốn hóa thị trường của Ethereum bằng 30% so với Bitcoin, dữ liệu bảy ngày đầu tiên của ETF Ethereum không hề thua kém, thậm chí còn nhỉnh hơn một chút so với ETF Bitcoin.
Dữ liệu 11 ngày giao dịch đầu tiên của ETF giao ngay Bitcoin (Nguồn: BitMEX Research)
Từ hai biểu đồ trên có thể thấy, trong 11 phiên giao dịch đầu tiên, cả 10 quỹ ETF giao ngay Bitcoin và 9 quỹ ETF giao ngay Ethereum đều chỉ có Grayscale bán ra, còn lại đều đang mua vào. Và lượng bán ra của riêng Grayscale còn cao hơn nhiều so với tổng lượng mua vào của tám công ty còn lại.
Lý do là vì Grayscale tham gia sớm, mua được lượng lớn Bitcoin và Ethereum với giá rất thấp, đồng thời phí dịch vụ cao sau khi ETF上市, dẫn đến việc cả Bitcoin và Ethereum đều chịu áp lực bán mạnh từ duy nhất một công ty Grayscale trong vài tuần đầu. Do đó, giá Bitcoin và Ethereum sẽ không tăng trực tiếp ngay lập tức.
Theo dữ liệu từ Coinglass, tính đến ngày 30 tháng 7 năm 2024, tổng tài sản quản lý (AUM) của các quỹ ETF Ethereum tại Mỹ đạt 9,009 tỷ USD, trong đó AUM của ETFE của Grayscale là 6,896 tỷ USD, chiếm 76% toàn bộ thị trường ETF giao ngay Ethereum tại Mỹ. Áp lực bán tháo từ Grayscale đối với Ethereum vẫn sẽ tiếp diễn trong một thời gian.
AUM của ETFE Grayscale là 6,896 tỷ USD, chiếm 76% thị trường (Nguồn ảnh: The Block)
Trong bảy ngày giao dịch đầu tiên, chín quỹ ETF giao ngay Ethereum đã chảy ra tổng cộng 484 triệu USD. Trong đó, ETHE của Grayscale rút ròng 1,977 tỷ USD. Khi tám quỹ ETF còn lại đều đang mua vào, riêng Grayscale đã khiến toàn bộ ETF giao ngay Ethereum bị ròng ra.
Vậy, áp lực bán tháo từ ETF giao ngay Ethereum của Grayscale sẽ còn ảnh hưởng đến thị trường trong bao lâu nữa? Khi nào dòng vốn ETF Ethereum mới bắt đầu tăng tốc, mang lại dòng vốn ròng và thanh khoản liên tục cho thị trường Ethereum? Thậm chí bắt đầu ảnh hưởng trực tiếp đến giá Ethereum?
ETF Ethereum Sẽ Vượt Qua "ETF Bitcoin" Trong Tương Lai?
Làm thế nào để đánh giá hiệu suất "ETF giao ngay Ethereum" tốt hay xấu?
Các nhà phân tích ETF tại Mỹ cho rằng dữ liệu hiệu suất của BlackRock sẽ là một đối tượng tham khảo quan trọng. (Chỉ số 1)
Cho dù là ETF giao ngay Bitcoin hay ETF giao ngay Ethereum, BlackRock đều là nhà mua ETF lớn nhất, và dự kiến theo thời gian sẽ hấp thụ toàn bộ lượng bán tháo từ Grayscale.
Là công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới với quy mô 10 nghìn tỷ USD, lượng Bitcoin ETF mà riêng BlackRock mua vào đã vượt quá tổng lượng mua của chín quỹ ETF Bitcoin còn lại. Trong nửa năm từ ngày 11 tháng 1 năm 2024 đến ngày 31 tháng 7 năm 2024, BlackRock thu hút 20,023 tỷ USD dòng vốn ròng chảy vào Bitcoin, trong khi tổng dòng vốn ròng chảy vào của tám quỹ ETF giao ngay Bitcoin khác (trừ Grayscale) là 16,6 tỷ USD, còn lượng bán tháo từ Grayscale là 19 tỷ USD. BlackRock hoàn toàn “nuốt trọn” lượng Bitcoin mà Grayscale bán ra.
Theo dữ liệu ETF Bitcoin, vào ngày làm việc thứ 12 sau khi ra mắt (29 tháng 1), ETF giao ngay Bitcoin của BlackRock lần đầu tiên vượt qua quỹ tín thác Bitcoin GBTC của Grayscale về khối lượng giao dịch. Một số nhà phân tích ETF chuyên nghiệp tại Mỹ cho rằng đây là dấu hiệu cho thấy áp lực bán tháo lượng Bitcoin nắm giữ bởi Grayscale đang suy yếu mạnh, trở thành một trong những tín hiệu báo đáy cho Bitcoin.
Dữ liệu 23 ngày giao dịch đầu tiên của ETF giao ngay Bitcoin (Nguồn: BitMEX Research)
Thực tế, kể từ ngày đó (ngày làm việc thứ 12 sau ra mắt), ETF Bitcoin bắt đầu dòng vốn ròng chảy vào liên tục.
Như hình trên cho thấy, sau ngày giao dịch thứ 12, áp lực bán tháo từ Grayscale không còn duy trì ở mức độ trước đây, trong khi lượng mua vào từ BlackRock và Fidelity vẫn giữ được mức độ như trước. Giá Bitcoin cũng bắt đầu tăng từ ngày 26 tháng 1, liên tục đi lên cho đến đỉnh tạm thời vào ngày 14 tháng 3. Trong hai tháng này, thị trường Bitcoin đã nhận được gần trăm tỷ USD tài sản ròng chảy vào từ ETF Bitcoin.
Chỉ số đáng chú ý thứ hai là liệu tài sản ròng chảy vào sau khi ra mắt ETF Ethereum có đạt được 30% so với ETF Bitcoin hay không. (Chỉ số 2)
Eugene, Giám đốc kinh doanh tổ chức Bybit, nói với Foresight News: Đối với các tổ chức tài chính truyền thống, việc hiểu ETH sẽ mất thời gian dài hơn một chút so với BTC. Chúng tôi dự đoán dòng vốn ròng chảy vào ETF Ethereum sẽ khoảng 25%-30% so với ETF Bitcoin, dựa trên tỷ lệ vốn hóa thị trường giữa Ethereum và Bitcoin.
Nguồn ảnh: James Butterfill, Trưởng bộ phận nghiên cứu CoinShares
Dòng vốn ròng chảy vào đại diện cho lượng tiền thực sự chảy ròng vào thị trường Ethereum từ ETF Ethereum, tức là dòng vốn tăng thêm.
Như hình trên cho thấy, tham chiếu khoảng một tháng sau khi ra mắt chính thức ETF giao ngay Bitcoin (khoảng ngày 14 tháng 2), tổng dòng vốn ròng chảy vào đạt 4 tỷ USD. Điều này đã mang lại lượng vốn tăng thêm thực sự cho thị trường Bitcoin.
Tiếp tục định lượng hóa Chỉ số 2:
1) Tháng đầu tiên, khoảng ngày 23 tháng 8 năm 2024, liệu dòng vốn ròng chảy vào ETF Ethereum có đạt 1 tỷ USD?
2) Sau hai tháng, khoảng ngày 23 tháng 9, liệu dòng vốn ròng có đạt 2,7 tỷ USD, tổng tài sản quản lý có đạt 16,5 tỷ USD (tính đến ngày 31 tháng 7, tổng tài sản quản lý của ETF Ethereum là 9,119 tỷ USD)?
3) Sau sáu tháng, khoảng ngày 23 tháng 1 năm 2025, liệu dòng vốn ròng chảy vào có đạt 4,6 tỷ USD (sau 6 tháng, dòng vốn ròng chảy vào của ETF giao ngay Bitcoin đạt 15,2 tỷ USD)?
Khi tất cả các quỹ ETF giao ngay Ethereum lần đầu tiên tạo ra dòng vốn ròng chảy vào, đây sẽ là một tín hiệu then chốt khác. (Chỉ số 3)
Như hình dưới đây cho thấy, tính đến ngày 31 tháng 7, dòng vốn ròng chảy ra khỏi ETF Ethereum là 484 triệu USD. Điều này có nghĩa là áp lực bán tháo từ Grayscale lớn hơn lượng mua vào từ tám quỹ ETF giao ngay Ethereum còn lại.
Nguồn dữ liệu: Coinglass
Tuy nhiên, hiện tại AUM của ETFE Grayscale là 6,896 tỷ USD. Với tốc độ bán tháo trung bình 282 triệu USD mỗi ngày như hiện nay, sau 12 phiên giao dịch, AUM của ETFE Grayscale sẽ giảm một nửa. Điều này rõ ràng là không thể duy trì và phi lý. Theo dữ liệu bán tháo ETF Bitcoin của Grayscale, mặc dù Grayscale gần như bán tháo Bitcoin hàng ngày trong sáu tháng, nhưng ngay cả sau sáu tháng, họ mới bán ra hơn một nửa lượng Bitcoin nắm giữ.
Xét về lượng nắm giữ và tốc độ bán tháo của Grayscale đối với ETF Ethereum, rất khó để Grayscale duy trì cường độ bán tháo như bảy tuần đầu, trong khi các tổ chức như BlackRock dự kiến sẽ duy trì sức mua như trước. Nếu đúng như vậy, trong vài tuần tới dòng vốn ròng chảy vào ETF Ethereum sẽ gặp điểm chuyển biến.
ETF – Biến Số Lớn Nhất Ảnh Hưởng Đến Giá Ethereum Trong Ngắn Hạn?
ETF Bitcoin là "biến số lớn nhất" ảnh hưởng đến giá Bitcoin trong chu kỳ này. Sau khi ra mắt ETF Ethereum, liệu nó có trở thành "biến số lớn nhất" ảnh hưởng đến giá Ethereum trong chu kỳ hiện tại?
Như Eugene, Giám đốc kinh doanh tổ chức Bybit, nói với Foresight News: điều này phụ thuộc vào việc các tổ chức truyền thống có thể nhanh chóng hiểu và chấp nhận Ethereum giống như họ đã làm với Bitcoin hay không.
“Nhiều người cho rằng sức hấp dẫn chính của Bitcoin nằm ở tính khan hiếm, nhưng cũng có nhiều người tin rằng sức hấp dẫn của Ethereum nằm ở tính tiện dụng – bạn có thể xem Ethereum như một nền tảng toàn cầu cho các ứng dụng hoạt động mà không cần trung gian tập trung,” nhà phân tích ETF Bloomberg Eric Balchunas giới thiệu về Ethereum.
“Ethereum là một nền tảng ứng dụng toàn cầu, nền tảng này có thể vận hành mà không cần cơ quan trung ương nào điều hành, đây thực sự là một nền tảng phi tập trung đầu tiên trong lịch sử.” Một số người trong ngành cũng giới thiệu như vậy. Dù sao đi nữa, trong sáu tháng tới, Ethereum sẽ chịu sự quan sát từ các tổ chức truyền thống, họ sẽ dùng tiền để chứng minh liệu họ có sẵn sàng chi trả cho công nghệ, những người xây dựng, câu chuyện thương mại và triển vọng tương lai của Ethereum hay không.
Tin vui hiện tại là, với tỷ lệ vốn hóa thị trường 30%, trong bảy ngày giao dịch đầu tiên đã biết, bỏ qua yếu tố Grayscale, các tổ chức truyền thống đã thể hiện nhu cầu mạnh mẽ đối với ETF Ethereum. ETF Ethereum chiếm 32% dòng vốn ròng chảy vào của ETF Bitcoin. Chỉ riêng con số này đã cho thấy hiệu suất hiện tại của ETF giao ngay Ethereum hơi vượt trội hơn so với ETF giao ngay Bitcoin.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Foresight News
