8 nghiên cứu chuyên sâu về điểm nóng thị trường: Tác động ra sao đến logic giao dịch gần đây?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
8 nghiên cứu chuyên sâu về điểm nóng thị trường: Tác động ra sao đến logic giao dịch gần đây?
Trong thế giới Crypto, stablecoin là nền tảng của DeFi, đóng vai trò là phương tiện giao dịch ổn định, cho phép người dùng mua bán mà không cần chuyển đổi lại thành tiền pháp định.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: WOO
Tóm tắt nội dung chính
Một, Sự kiện nóng trên thị trường
-
Wintermute: Giá trị vốn hóa thị trường stablecoin lần đầu tiên tăng lên 164 tỷ USD kể từ năm 2022. -7.25
-
JD.com: Sẽ phát hành stablecoin gắn với đồng đô la Hồng Kông theo tỷ lệ 1:1 trên blockchain công cộng tại Hồng Kông. -7.24
-
Tài liệu chính thức Mt. Gox cho biết hơn 17.000 chủ nợ đã nhận được bồi thường bằng BTC và BCH. -7.24
-
Chủ nợ Mt. Gox đã nhận lại tài sản BTC, BCH và ETH trong tài khoản Bitstamp. -7.25
-
CEO Kraken: Kraken đã hoàn trả Bitcoin và BCH cho các chủ nợ Mt. Gox. -7.24
-
Nhân dịp kỷ niệm 10 năm ICO Ethereum, SEC Mỹ phê duyệt niêm yết giao dịch quỹ ETF Ethereum giao ngay. -7.23
-
Binance Labs đầu tư vào nền tảng phát hành Catizen.AI là PLUTO Studio. -7.23
-
Biden tuyên bố rút khỏi cuộc đua tổng thống Mỹ 2024, Harris tuyên bố tranh cử phó tổng thống, có thể được đề cử làm ứng viên tổng thống đảng Dân chủ vào ngày 19 tháng 8. -7.22
Hai, Giới thiệu về lĩnh vực nổi bật (lĩnh vực stablecoin)
-
Tầm quan trọng: Tổng vốn hóa thị trường stablecoin hiện vượt quá 164 tỷ USD, trở lại mức đỉnh của thị trường tăng giá năm 2022; Stablecoin là nền tảng của DeFi và cũng là phương tiện quan trọng kết nối thanh toán Web2 và Web3; Stablecoin sinh lời đang trở thành câu chuyện chính trong lĩnh vực stablecoin năm 2024; Tháng 3, USDT và USDC đã phát hành thêm tổng cộng 10 tỷ USD stablecoin; Xu hướng stablecoin gần đây khá tích cực, lượng tiền chảy vào stablecoin tăng lên.
-
Cốt lõi: Định nghĩa stablecoin, câu chuyện liên quan đến stablecoin, biểu hiện dữ liệu chung của ngành, các loại stablecoin phi tập trung, các dự án trọng điểm và phân tích trong ngành
-
Dự án tiềm năng trong ngành: Ethena, BitU, Midas, SPOT
Một, Sự kiện nóng trên thị trường
1. Wintermute: Giá trị vốn hóa thị trường stablecoin lần đầu tiên tăng lên 164 tỷ USD kể từ năm 2022. -7.25
2. JD.com: Sẽ phát hành stablecoin gắn với đồng đô la Hồng Kông theo tỷ lệ 1:1 trên blockchain công cộng tại Hồng Kông. -7.24
【Phân tích và bình luận sự kiện 1, 2】
Chỉ số stablecoin là một chỉ báo quan trọng để dự đoán tương lai. Theo dữ liệu từ DefiLlama, tổng vốn hóa thị trường stablecoin hiện vượt quá 164 tỷ USD, trong đó vốn hóa thị trường USDT đạt 114,3 tỷ USD, chiếm hơn 69,71%. Từ tháng 12/2021 đến trước khi Luna sụp đổ vào tháng 5/2022, vốn hóa thị trường stablecoin trong thời kỳ thị trường tăng giá ổn định tăng lên trên 180 tỷ USD, hiện nay đã trở lại mức của chu kỳ tăng giá trước đó.
Từ tháng 12 năm ngoái đến đầu tháng 1, Tether đã phát hành thêm 7 tỷ USD USDT. Tháng 3, Tether và Circle đã phát hành thêm 10 tỷ USD stablecoin trong vòng 30 ngày. Tuy nhiên, sau khi giảm phát Bitcoin, lượng tiền chảy vào stablecoin chậm lại. Gần đây xu hướng thị trường khá lạc quan, lượng tiền chảy vào stablecoin cũng tăng lên.
Stablecoin phi tập trung được coi là có tính chất bản địa và tính chính thống nhất trong crypto, ngành này cũng đang phục hồi sau vụ sụp đổ UST, USDe của Ethena đang phát triển mạnh mẽ dưới sự hậu thuẫn của các nhà đầu tư Mỹ như Arthur Hayes, APR từng đạt mức cao trên 30%, USD0 của Usual cũng tham gia để giành phần.
Kể từ khi Hồng Kông bắt đầu chú ý đến Web3 từ năm 2022, họ đã xác định rõ hướng quản lý đối với stablecoin. Tháng 12 năm ngoái, Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông tiếp tục công bố tài liệu tham vấn về chế độ quản lý dự kiến đối với các tổ chức phát hành stablecoin. Ngày 18 tháng 7 năm nay, Cục Quản lý Tiền tệ Hồng Kông công bố danh sách các đơn vị tham gia thử nghiệm sandbox cho người phát hành stablecoin, trong đó có Công ty Công nghệ Blockchain Jingdong (Hồng Kông).
Ngày 24 tháng 7, JD.com tuyên bố sẽ phát hành stablecoin gắn với đồng đô la Hồng Kông. Việc JD.com tiến vào Web3 đã gây ra nhiều tranh luận. Những năm trước, do quy định trong nước, các công ty lớn nhanh chóng rút lui sau khi tham gia lĩnh vực mã hóa, đa số tập trung vào blockchain công nghiệp và blockchain liên minh, nhưng blockchain liên minh đã chứng minh là không khả thi. Kể từ năm 2022, chính sách Web3 của Hồng Kông được nới lỏng, nhưng các công ty lớn truyền thống vẫn thận trọng, các mảng kinh doanh metaverse XR của Tencent, metaverse PICO của ByteDance lần lượt cắt giảm nhân sự vào năm ngoái, chuyển sang lĩnh vực AI. Nhưng từ nửa cuối năm ngoái, khi xu hướng thị trường tăng giá xuất hiện, các công ty lớn truyền thống bắt đầu quay lại Web3. Ví dụ, Alibaba Cloud hợp tác với Aptos để xây dựng cộng đồng nhà phát triển Alcove khu vực châu Á - Thái Bình Dương, Ant Chain của Alibaba ra mắt thương hiệu Web3 mới ZAN, cựu nhân viên Ant Chain tạo ra chuỗi công Artela hỗ trợ EVM song song, Tencent đầu tư vào Wintermute, Immutable X, Chainbase, v.v.
Tuy nhiên, chỉ có JD.com chọn stablecoin, nhắm vào lĩnh vực thanh toán. Bởi vì stablecoin mang tính chất thanh toán là tuyến kinh doanh đơn giản nhất, nhưng cũng cực kỳ sinh lời, một khi tuân thủ quy định, sẽ tiếp cận được nhiều người dùng phổ thông hơn. Thực tế, chính sách Web3 của Hồng Kông rất nghiêm ngặt, giữa năm nhiều sàn giao dịch xin giấy phép hợp pháp tại Hồng Kông bị từ chối, ngay cả hiệu suất giao dịch của các sàn giao dịch hợp pháp cũng không tốt, chi phí tuân thủ cho người phát hành stablecoin rất cao, có thể thấy JD.com đã dốc toàn lực, cố gắng vượt mặt trong cuộc cạnh tranh Web3 giữa các công ty lớn truyền thống.
3. Tài liệu chính thức Mt. Gox cho biết hơn 17.000 chủ nợ đã nhận được bồi thường bằng BTC và BCH.
4. Chủ nợ Mt. Gox đã nhận lại tài sản BTC, BCH và ETH trong tài khoản Bitstamp.
5. CEO Kraken: Kraken đã hoàn trả Bitcoin và BCH cho các chủ nợ Mt. Gox.
【Phân tích và bình luận sự kiện 3, 4, 5】
Mt. Gox được thành lập năm 2010, là sàn giao dịch Bitcoin lớn nhất thế giới lúc bấy giờ, năm 2014 Mt. Gox bị tin tặc tấn công khiến 850.000 BTC bị đánh cắp, trị giá khoảng 480 triệu USD lúc đó, sau đó Mt. Gox nộp đơn phá sản. Năm 2023, Mt. Gox mở cửa sổ hoàn trả, tháng 5 năm nay công bố "kế hoạch hoàn trả", nhưng nói rằng sẽ không bán ngay lập tức Bitcoin.
Hiện tại, Mt. Gox đã thu hồi 140.000 BTC (khoảng 9 tỷ USD), áp lực bán tiềm tàng đã gây ra một mức độ hoảng loạn nhất định trên thị trường. Ngày 24 tháng 6, người được ủy thác Mt. Gox tuyên bố sẽ bắt đầu hoàn trả BTC và BCH từ tháng 7 năm nay, liên quan đến tài sản mã hóa trị giá tới 9 tỷ USD. Do ảnh hưởng này, thị trường mã hóa diễn ra cảnh "nhảy cầu", Bitcoin từng mất mốc 60.000 USD.
Theo thông tin, Mt. Gox có tổng cộng 127.000 chủ nợ (người dùng Nhật Bản chiếm chưa đến 1%), cần hoàn trả cho chủ nợ 142.000 BTC (giá trị hiện tại khoảng 8,58 tỷ USD) và 143.000 BCH (giá trị khoảng 53,311 triệu USD).
Tuy nhiên, tác động bán tháo từ Mt. Gox có thể đã bị thổi phồng, bởi họ không hoàn trả tất cả tài sản cùng một lúc. Kế hoạch hoàn trả của họ bao gồm phần hoàn trả cơ bản và phần hoàn trả theo tỷ lệ. Phần hoàn trả cơ bản cho phép mỗi chủ nợ yêu cầu khoản bồi thường đầu tiên là 200.000 yên sẽ được thanh toán bằng yên Nhật, phần hoàn trả theo tỷ lệ cung cấp hai lựa chọn linh hoạt cho chủ nợ, đó là "hoàn trả một lần sớm" hoặc "hoàn trả giữa kỳ và hoàn trả cuối kỳ". Trong đó, hình thức hoàn trả một lần sớm chỉ cho phép chủ nợ nhận được một phần bồi thường, phần vượt quá 200.000 yên có thể cho phép chủ nợ chọn hình thức hỗn hợp BTC, BCH và yên Nhật hoặc thanh toán toàn bộ bằng tiền pháp định. Đồng thời, Mt. Gox đặt hạn chót cho việc hoàn trả cơ bản, hoàn trả một lần sớm và hoàn trả giữa kỳ là ngày 31 tháng 10 năm 2024, nhưng nếu chủ nợ muốn nhận được tỷ lệ bồi thường cao hơn thì có thể phải chờ từ năm đến chín năm nữa. Cuối năm 2023, đã có nhiều chủ nợ Mt. Gox cho biết đã nhận được khoản bồi thường đầu tiên tính bằng yên Nhật, kế hoạch hoàn trả sắp tới là lần đầu tiên Mt. Gox hoàn trả bằng BTC và BCH.
Đồng thời, thời gian thanh toán bồi thường từ các sàn giao dịch cho chủ nợ cũng khác nhau. BitGo cần tối đa 20 ngày để thanh toán, quy trình thanh toán của Kraken và Bitstamp có thể mất tới 90 ngày. Ngoài ra, việc các chủ nợ cá nhân mua BTC từ sớm có bán tháo BTC hay không cũng còn nghi vấn. Nhìn chung, việc bán tháo từ Mt. Gox có thể không tồi tệ như dự kiến, sẽ không gây quá nhiều áp lực cho thị trường.
6. Nhân dịp kỷ niệm 10 năm ICO Ethereum, SEC Mỹ phê duyệt niêm yết giao dịch quỹ ETF Ethereum giao ngay. -7.23
VanEck lần đầu tiên tiết lộ kế hoạch xin cấp phép quỹ ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ vào năm 2021, nhưng sau đó rút lại. Việc xin cấp phép quỹ ETF Ethereum giao ngay bắt đầu từ nửa cuối năm 2023, bao gồm Grayscale, Invesco & Galaxy, BlackRock, Fidelity, Hashdex, VanEck, ARK 21Shares, v.v. Có thể do SEC Mỹ bận rộn với các vấn đề phê duyệt quỹ ETF Bitcoin, nên họ đã nhiều lần trì hoãn đưa ra quyết định về quỹ ETF Ethereum giao ngay, cho đến tháng 3 mới có bước ngoặt.
Trong khoảng thời gian từ tháng 3 đến tháng 4 năm nay, SEC Mỹ đã lấy ý kiến công chúng về quỹ ETF Ethereum giao ngay của các nhà phát hành, Grayscale, Coinbase cũng đã thảo luận với SEC về việc thay đổi quy tắc để ra mắt quỹ ETF Ethereum giao ngay. Bắt đầu từ tháng 5, các nhà phát hành như ARK Invest, 21Shares, Fidelity, Grayscale, Franklin Templeton đã xóa bỏ dịch vụ "stake Ethereum" trong hồ sơ xin cấp phép ETF, trong khi CoinShares, Valkyrie cho biết sẽ không xin cấp phép quỹ ETF Ethereum giao ngay, chủ yếu là do không có stake. Sau đó, việc phê duyệt quỹ ETF Ethereum đi vào đúng hướng. Do đó, các quỹ ETF Ethereum đều không cung cấp stake.
Dữ liệu từ The Block cho thấy, 9 quỹ ETF Ethereum giao ngay có tổng khối lượng giao dịch vượt quá 1,019 tỷ USD trong ngày đầu niêm yết tại Mỹ. Trong đó, Quỹ tín thác Ethereum của Grayscale (ETHE) dẫn đầu với khối lượng giao dịch 456 triệu USD, chiếm gần một nửa tổng khối lượng giao dịch; dòng tiền ròng vào ngày đầu là 106,6 triệu USD, nhưng sau đó 2 ngày đều âm, ngày 24 âm 133 triệu USD, ngày 25 âm 152 triệu USD.
Hiện tại, thị trường truyền thống chưa đạt được sự đồng thuận về Ethereum như với Bitcoin, do không có lợi nhuận từ stake nên quỹ ETF Ethereum cũng không hấp dẫn với cộng đồng crypto, do đó nhu cầu mua yếu hơn so với Bitcoin. Ngoài ra, do chênh lệch phí quản lý của Quỹ tín thác Ethereum Grayscale cao gấp hơn 10 lần, nên vẫn tồn tại không gian chênh lệch giá, tuy nhiên do Grayscale tách ra một quỹ tín thác nhỏ phí thấp, nên lượng bán có thể giảm.
7. Binance Labs đầu tư vào nền tảng phát hành Catizen.AI là PLUTO Studio. -7.23
Có một tin đồn, các VC đều đang theo dõi hệ sinh thái TON nhưng không thể xuống tay. Đó là vì các dự án trên TON thường chỉ có chu kỳ 2 tháng, nếu VC khóa 2 năm thì tự nhiên không thể ra tay. Vì vậy, có thể thấy Binance chọn công ty phát triển game phía sau Catizen. Đội ngũ Pluto đến từ Web2, có hơn 10 năm kinh nghiệm trong các trò chơi mini app Web2.
Tôi cho rằng Catizen là game mini TON thế hệ 2.0, vượt qua kiểu "nhấn nhấn" nhàm chán, thực sự là một trò chơi. Trò chơi này hiện đang là số 1 trên TON. Ngày 24 tháng 7, Giám đốc điều hành Telegram Pavel Durov cho biết Catizen có hơn 26 triệu người chơi, đã kiếm được 16 triệu USD từ mua trong ứng dụng. Số lượng người dùng và khả năng tạo doanh thu này thuộc hàng hiếm trong thế giới Web3 hiện nay.
8. Biden tuyên bố rút khỏi cuộc đua tổng thống Mỹ 2024, Harris tuyên bố tranh cử phó tổng thống, có thể được đề cử làm ứng viên tổng thống đảng Dân chủ vào ngày 19 tháng 8. -7.22
Khi Biden và Trump cạnh tranh, do tai bị trúng đạn, khẩu hiệu "Fight" dưới lá cờ Mỹ của Trump
đã giành được sự ủng hộ quan trọng từ dư luận Mỹ, thậm chí Elon Musk cũng bày tỏ ủng hộ ông trên Twitter. Trump cũng nhận được lời khen ngợi từ giới crypto从业者 nhờ tham gia crypto (phát NFT), phát biểu thân thiện với crypto, ban hành chính sách thân thiện với crypto. CEO Messari Ryan Selkis thậm chí đã từ chức do phát biểu quá khích ủng hộ Trump.
Tuy nhiên, sau khi Biden tuyên bố rút khỏi cuộc đua tổng thống, Harris với khả năng trở thành nữ tổng thống da màu đầu tiên của Mỹ cũng nhận được tỷ lệ ủng hộ rất cao, các cuộc thăm dò dư luận cho thấy tỷ lệ ủng hộ Harris cao hơn Trump. Tuy nhiên, Harris từ chối tham dự hội nghị Bitcoin 2024 do Bitcoin Magazine tổ chức, do đó trên thị trường dự đoán Polymarket, tỷ lệ ủng hộ Trump vẫn dẫn trước đáng kể. Cần lưu ý rằng, dưới tác động của cuộc bầu cử tổng thống Mỹ, doanh số giao dịch của Polymarket trong tháng 7 đã vượt quá 275 triệu USD, lập kỷ lục mới.
Ngoài ra, cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đã thúc đẩy mạnh mẽ các đồng tiền meme chính trị trên Solana.
Hai, Giới thiệu về lĩnh vực nổi bật (lĩnh vực stablecoin)
2. Giới thiệu cơ bản về ngành
2.1 Stablecoin là gì?
Stablecoin là một loại tiền mã hóa đặc biệt, giá trị của nó duy trì ổn định theo thời gian, khác với các loại tiền mã hóa khác dễ biến động. Stablecoin thường đạt được sự ổn định bằng cách neo giá trị của nó với một tài sản ổn định hơn, hoặc cũng có thể là stablecoin thuật toán không có tài sản đảm bảo.
Stablecoin được chia thành stablecoin tập trung và phi tập trung, cả hai đều xuất hiện lần đầu tiên vào năm 2014. Stablecoin tập trung đầu tiên là USDT do các thành viên cốt lõi của Bitfinex thành lập pháp nhân tập trung Tether tại Quần đảo Cayman. Hiện nay USDT đã trở thành stablecoin có vốn hóa lớn nhất và được sử dụng rộng rãi nhất. Hiện nay ngành có gần 50 loại stablecoin tập trung như USDT, USDC (Circle), FDUSD (First Digital), PYUSD (PayPal), TUSD (TrueUSD), USDY (Ondo), BUSD (Binance), GUSD (Gemini), v.v.
Stablecoin phi tập trung là loại stablecoin được phát hành và quản lý theo hình thức phi tập trung, neo tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ, không cần sự can thiệp của tổ chức/tập đoàn tập trung. Stablecoin phi tập trung được coi là "chiếc cốc thánh" của công nghệ tài chính, stablecoin phi tập trung đầu tiên cũng xuất hiện vào năm 2014, đó là BitUSD do bitShares phát hành. Tuy nhiên, sau 4 năm phát hành, BitUSD cũng mất neo với đô la Mỹ, từ đó sa sút. UST của Terra/Luna là stablecoin phi tập trung nổi tiếng nhất trong chu kỳ thị trường tăng giá trước, nhưng do rơi vào vòng xoáy tử thần đã gây tổn hại lớn cho ngành.
Hiệu suất của stablecoin khác nhau rất lớn, phụ thuộc cụ thể vào loại tài sản đảm bảo.
2.2 Câu chuyện (Narrative)
Trong thế giới Crypto, stablecoin là nền tảng của DeFi, nó cung cấp phương tiện giao dịch ổn định, người dùng không cần đổi lại tiền pháp định để mua bán.
Câu chuyện về stablecoin chủ yếu tập trung vào đặc điểm của nó, đó là "ổn định" + "tiền tệ". Thông thường stablecoin ít biến động hơn nhiều so với các loại tiền mã hóa khác như BTC, ETH, và với tư cách là một loại tiền mã hóa, nó có đặc tính "thanh toán điện tử ngang hàng" mà Satoshi Nakamoto hình dung, stablecoin phi tập trung còn có ưu điểm chống kiểm duyệt theo tinh thần crypto. Đối với stablecoin thuật toán, nó phù hợp hơn với tinh thần mã hóa và lý tưởng phi tập trung.
Trong hai năm gần đây, stablecoin được coi là cầu nối kết nối Web2 và Web3, so với các phương thức thanh toán xuyên biên giới truyền thống như SWIFT, stablecoin có chi phí thấp hơn và hiệu quả thanh toán cao hơn. Ở châu Phi, USDT và P2P Binance được ưa chuộng rộng rãi. Châu Phi rộng lớn và phân mảnh, có liên hệ chặt chẽ với nước ngoài, thanh toán xuyên biên giới rất phổ biến, stablecoin là một loại tiền tệ thanh toán quan trọng. Ví dụ, phiên bản TRON của USDT chiếm vị trí thống trị mạnh mẽ ở các thị trường mới nổi, ở Nam Mỹ, châu Phi, Thổ Nhĩ Kỳ, thị phần phiên bản TRON của USDT từng vượt quá 70%, thậm chí 80%. Gã khổng lồ thanh toán PayPal có hơn 430 triệu người dùng, chiếm 40% thị phần thị trường thanh toán, stablecoin PYUSD của họ có ảnh hưởng lớn trong Web2. JD.com nhắm vào stablecoin đô la Hồng Kông cũng là để nhắm vào thị trường xanh chưa khai thác kết hợp giữa stablecoin hợp pháp và thanh toán, thanh toán xuyên biên giới.
Ngoài ra, ở các nước đang phát triển này, do in tiền đô la, lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng dẫn đến lạm phát và mất giá tiền tệ ở các khu vực rất nghiêm trọng, stablecoin là một phương tiện rất tốt để phòng ngừa lạm phát và mất giá tiền tệ, rất phù hợp với lý tưởng ban đầu của Satoshi Nakamoto chống lại ngân hàng trung ương.
Về câu chuyện stablecoin phi tập trung, DAI của MakerDAO đứng đầu. DAI có tên như vậy vì người sáng lập biết tiếng Trung, nghĩa là "vay", một tên tiền tệ dự phòng khác là "JIAO", là loại tiền giấy chính thức đầu tiên trên thế giới được phát hành vào thời Bắc Tống. Đồng thời, DAI cũng nhằm tôn vinh nhà tiên phong tiền kỹ thuật số, người sáng lập B-money Dai Wei.
Tuy nhiên, stablecoin thường không ổn định, dù là stablecoin tập trung hay phi tập trung. Tháng 3 năm 2023, Ngân hàng Silicon Valley nộp đơn phá sản, khiến một phần dự trữ tiền mặt của Circle tại ngân hàng bị đóng băng, dẫn đến sự sụt giảm niềm tin vào USDC, xảy ra tình trạng rút tiền hàng loạt và bán tháo, giá USDC từng giảm xuống 0,878 USD. USDC mất neo kéo theo DAI, FRAX, MIM và các stablecoin phi tập trung khác cũng mất neo ở mức độ nhất định.
LUNA sụp đổ, thị trường mất 2 năm để tiêu hóa, năm nay xu hướng thị trường nói chung tốt, stablecoin cũng đón làn sóng đổi mới, stablecoin phi tập trung trở lại sân khấu. Năm nay, cùng với việc nâng cấp mô hình sinh lời tài sản, câu chuyện stablecoin sinh lời trở thành phạm式 chủ đạo trên thị trường, bao gồm các ví dụ nổi bật như USDe của Ethena, USDB của Blast, USDY của Ondo, USDM của Mountain Protocol, eUSD của Lybra, v.v. Nguồn lợi nhuận của các stablecoin này đa dạng hơn, bao gồm trái phiếu kho bạc Mỹ, lợi nhuận stake Ethereum, lợi nhuận từ chiến lược cấu trúc, v.v.
Tuy nhiên, biểu hiện của stablecoin là chỉ báo quan trọng của thị trường tăng giá, nó phản ánh xu hướng vốn bên ngoài và thái độ, tâm lý của họ đối với thị trường mã hóa.
2.3 Biểu hiện dữ liệu tổng thể
Theo dữ liệu từ DefiLlama và Wintermute, tổng vốn hóa thị trường ngành stablecoin (bao gồm hàng trăm token) lần đầu tiên tăng lên trên 164 tỷ USD kể từ khi Terra sụp đổ vào tháng 5 năm 2022, trở lại mức thị trường tăng giá trước đó. Wintermute cho biết, điều này "cho thấy tâm lý lạc quan ngày càng tăng của nhà đầu tư, hỗ trợ triển vọng tăng giá. Việc tăng nguồn cung stablecoin cho thấy tiền đang được gửi vào hệ sinh thái chuỗi để tạo ra hoạt động kinh tế, bất kể là mua trực tiếp trên chuỗi có thể thúc đẩy tăng giá, hay thông qua các chiến lược tạo lợi nhuận cải thiện thanh khoản thị trường. Hoạt động này cuối cùng sẽ thúc đẩy tăng trưởng tích cực trên chuỗi."
Stablecoin tập trung
Hiện nay, vốn hóa thị trường stablecoin được đảm bảo bằng tiền pháp định là 151,99 tỷ USD (chiếm 92,4% thị phần trong toàn bộ thị trường stablecoin), đã trở lại mức thị trường tăng giá trước đó.
Do ảnh hưởng từ việc Ngân hàng Silicon Valley phá sản, vốn hóa thị trường USDC thu hẹp, trong khi tỷ lệ USDT đạt 75,2%.
Stablecoin phi tập trung
Hiện nay trên thị trường có hơn 100 loại stablecoin phi tập trung, tổng vốn hóa thị trường là 11,89 tỷ USD, chưa trở lại mức 30 tỷ USD của chu kỳ tăng giá trước đó. Trong đó, DAI của MakerDAO chiếm vị trí chủ đạo với 43,55%, vốn hóa thị trường là 5,181 tỷ USD.
Từ đầu năm nay, USDe của Ethena thể hiện tốt nhất, vốn hóa thị trường đã vượt quá 3,3 tỷ USD, trở thành stablecoin phi tập trung lớn thứ hai, các stablecoin phi tập trung khác đều có vốn hóa thị trường chưa vượt quá 1 tỷ USD.
Đáng chú ý, trong lĩnh vực stablecoin phi tập trung trị giá 11,89 tỷ USD, có 9,131 tỷ USD stablecoin nằm trên mạng chính Ethereum, chiếm 76,79%, trong đó DAI chiếm 51,33%.
Cần lưu ý rằng, trong top 10 stablecoin phi tập trung, USDe xếp thứ hai với vốn hóa thị trường 3,3 tỷ USD đều nằm trên mạng chính Ethereum, trong khi USDY xếp thứ sáu có 338 triệu USD vốn hóa thị trường đều nằm trên Blast. Các giao thức hàng đầu khác đều đa chuỗi chủ yếu.
Vốn hóa thị trường stablecoin thuật toán là 1,47 tỷ USD, chiếm 12,35% toàn bộ vốn hóa thị trường stablecoin phi tập trung. Nhưng kể từ sau vụ sụp đổ Luna, stablecoin thuật toán suy sụp, xu hướng tổng thể vẫn đi xuống. Hiện nay các dự án nổi bật bao gồm USDD do Sun Yuchen ra mắt (vốn hóa thị trường 737 triệu USD), FRAX, các stablecoin thuật toán khác đều có vốn hóa thị trường chưa vượt quá 100 triệu USD.
2.4 Các loại stablecoin phi tập trung
Stablecoin phi tập trung chủ yếu được chia thành stablecoin được đảm bảo bằng tài sản mã hóa và stablecoin thuật toán thuần túy không có tài sản đảm bảo. Hiệu suất của stablecoin cũng chủ yếu chịu ảnh hưởng từ tài sản đảm bảo. Dựa trên tài sản đảm bảo, có thể chia stablecoin phi tập trung thành stablecoin đảm bảo quá mức, stablecoin thuật toán, stablecoin thuật toán hỗn hợp, stablecoin Delta trung tính.
Stablecoin đảm bảo quá mức
Stablecoin đảm bảo quá mức là loại phổ biến của stablecoin phi tập trung, tài sản của nó thường đến từ các tiền mã hóa như BTC, ETH. Đại diện cho loại này là DAI của MakerDAO, nó gửi ETH và các token ERC20 khác vào hợp đồng thông minh, và phát hành DAI tự động theo một tỷ lệ đảm bảo nhất định thông qua hợp đồng thông minh, tương đương với một "ngân hàng trung ương phi tập trung". Ưu điểm của loại này là đầu tư tương đối ổn định, nhưng việc đảm bảo quá nhiều tài sản cũng làm giảm hiệu quả vốn, khi tài sản đảm bảo biến động lớn có thể gây ra thanh lý. Hiện nay, MakerDAO cũng đang khám phá khả năng sử dụng RWA làm tài sản đảm bảo.
Stablecoin thuật toán
Stablecoin thuật toán sử dụng cung cầu thị trường để duy trì giá cố định, không cần tài sản đảm bảo thực tế, bản thân nó được neo với đô la Mỹ dựa trên công thức toán học và cơ chế khuyến khích. Các stablecoin này sử dụng thuật toán và hợp đồng thông minh để tự động quản lý nguồn cung nhằm duy trì giá ổn định. Stablecoin thuật toán có ba loại: Rebase (cơ chế điều chỉnh cung linh hoạt), Seigniorage (thuế鑄 tiền) và Stablecoin phân đoạn. Ampleforth sử dụng Rebase, không giới hạn nguồn cung, tự động điều chỉnh nguồn cung dựa trên nhu cầu thị trường để cân bằng giá. Khi giá cao hơn 1 USD, nguồn cung tăng, khi giá thấp hơn 1 USD, nguồn cung giảm.
Cơ chế thuế鑄 tiền sử dụng mô hình hai token, thường bao gồm một stablecoin và một token quản trị. UST và LUNA của Terra được thiết kế như vậy. UST neo tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ, người dùng có thể hủy 1 USD LUNA trên thị trường để鑄 1 UST, ngược lại cũng vậy. Nếu UST vượt quá giá neo, có thể đổi 1 USD LUNA lấy 1 UST có giá trị vượt quá 1 USD và bán ra để kiếm lợi nhuận. Nếu UST thấp hơn giá neo, có thể đổi 1 UST lấy 1 USD LUNA. Trong cơ chế thuế鑄 tiền, nền tảng khuyến khích người dùng套利 chủ động để duy trì sự ổn định động giá stablecoin.
Stablecoin thuật toán hỗn hợp (Stablecoin phân đoạn)
Loại thứ ba của stablecoin thuật toán là Stablecoin phân đoạn, còn gọi là stablecoin thuật toán hỗn hợp, sử dụng một phần thuật toán, một phần phương pháp đảm bảo, tỷ lệ đảm bảo thường nhỏ hơn hoặc bằng 100%. Cách này cho phép người dùng hỗ trợ với tổng giá trị bằng đô la hoặc tiền mã hóa ít hơn, nâng cao hiệu quả vốn. Nếu giá stablecoin vượt quá 1 USD, hệ thống thuật toán sẽ tự động tạo thêm stablecoin cho đến khi giá giảm về 1 USD, nếu giảm xuống dưới 1 USD, stablecoin sẽ được coi là đảm bảo quá mức, thuật toán sẽ hủy bỏ phần thừa. Frax là đại diện của loại này.
Stablecoin Delta trung tính
Stablecoin Delta trung tính là một chiến lược quản lý rủi ro danh mục đầu tư, nó thực hiện Delta trung tính bằng cách mua dài hạn bằng tiền mặt tương đương và bán khống hợp đồng tương đương, kiếm lợi nhuận từ phí tài chính. Ethena là đại diện tiêu biểu.
Ba. Sinh thái ngành
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
