Hiện trạng các sản phẩm tiền mã hóa hợp quy hiện nay ra sao khi ETF Bitcoin giao ngay đang đến gần?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Hiện trạng các sản phẩm tiền mã hóa hợp quy hiện nay ra sao khi ETF Bitcoin giao ngay đang đến gần?
Nếu SEC thông qua quỹ ETF Bitcoin giao ngay, thị trường sẽ tiếp cận được nguồn vốn lớn hơn với mức độ chấp nhận tốt hơn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: DigiFT
Dự đoán ETF: Sự thức tỉnh của thị trường tiền mã hóa
Trong hơn một thập kỷ qua, khi tiền mã hóa ngày càng tiến gần tới dòng chảy chính, từ GBTC của Grayscale, luồng vốn từ thị trường truyền thống đổ vào thị trường tiền mã hóa đã trở thành chủ đề được quan tâm nhiều hơn. Gần đây, sự phục hồi của thị trường có mối liên hệ chặt chẽ với các tổ chức truyền thống: theo số liệu thống kê dòng vốn tài sản mã hóa của CoinShares, kể từ đầu tháng Mười, ngoại trừ một tuần bán ròng nhỏ vào tháng Mười Hai, đã có hơn mười tuần liên tiếp ghi nhận dòng vốn ròng dương. Giá Bitcoin cũng tăng từ mức khoảng 25.000 USD lên trên 45.000 USD.
Thị trường cho rằng điều này phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về khả năng SEC Hoa Kỳ sẽ phê duyệt quỹ ETF Bitcoin giao ngay do nhiều công ty quản lý tài sản lớn nộp đơn trong tháng Một. Theo quy trình xét duyệt ETF trước đây, thời gian tối đa SEC đưa ra quyết định cuối cùng là 240 ngày. Hashdex và Ark&21 Shares, hai tổ chức nộp đơn xin cấp phép ETF Bitcoin giao ngay sớm nhất trong đợt này, buộc SEC phải đưa ra quyết định trước ngày 10 tháng Một năm 2024. Nếu ETF Bitcoin giao ngay này được chấp thuận, rất có thể các đơn xin tương tự từ các tổ chức như BlackRock, Fidelity cũng sẽ được thông qua.
Tuy nhiên, trước khi ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ được phê duyệt, thị trường vốn đã có những kênh hợp pháp để tiếp cận tài sản mã hóa. Ngay từ năm 2013, Grayscale đã ra mắt sản phẩm GBTC, cho phép nhà đầu tư mua cổ phần của quỹ tín thác này thông qua các kênh môi giới truyền thống, từ đó gián tiếp sở hữu Bitcoin.
Trong những năm qua, châu Âu cũng đã niêm yết hàng trăm sản phẩm ETP (Sản phẩm giao dịch trên sàn) liên quan đến tài sản mã hóa trên các thị trường chứng khoán truyền thống, giúp nhà đầu tư khu vực này dễ dàng mua tài sản mã hóa qua kênh truyền thống. Các tập đoàn quản lý tài sản lớn cũng phát hành sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay tại các thị trường không phải Mỹ, ví dụ như Fidelity tung ra ETF FBTC giao ngay trên Sở giao dịch chứng khoán Toronto (TSX) vào năm 2021.
Thị trường hiện nay không thiếu các kênh mua tài sản mã hóa, vậy tại sao mọi người lại đặc biệt chú ý đến ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ? Loại sản phẩm này khác biệt thế nào so với các kênh đầu tư mã hóa hợp pháp hiện có?
Hiện trạng các kênh đầu tư tài sản mã hóa hợp pháp
Dựa trên số liệu thống kê hàng tuần của CoinShares – tổ chức phát hành tài sản số – về dòng vốn vào các sản phẩm tài sản mã hóa hợp pháp trên toàn cầu, dữ liệu bao gồm các sản phẩm do các tổ chức phát hành, đầu tư vào tài sản mã hóa và giao dịch trên các kênh tài chính truyền thống, như các loại ETP (Sản phẩm giao dịch trên sàn) và các quỹ tín thác. Dữ liệu này phản ánh rõ tình hình dòng vốn vào/ra khỏi thị trường mã hóa từ hệ thống tài chính truyền thống, đặc biệt là từ các nhà đầu tư tổ chức. Số liệu mới nhất cập nhật đến ngày 31 tháng Mười Hai năm 2023. Phân theo khu vực sàn giao dịch, quy mô quản lý tài sản tại từng khu vực như sau:
Các tài sản được đầu tư chủ yếu qua các kênh này là:
Các nhà cung cấp tài sản chính gồm:
Tình hình và cấu trúc sản phẩm của năm nhà phát hành lớn nhất theo quy mô quản lý tài sản như sau:
Grayscale Investments LLC
· Giới thiệu: Grayscale Investments là tổ chức quản lý tài sản mã hóa hàng đầu toàn cầu, trụ sở tại Mỹ. Grayscale thành lập năm 2013, là công ty con của Digital Currency Group, và phát hành quỹ tín thác Bitcoin (GBTC) vào cùng năm.
· Sản phẩm chính: Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)
· Cấu trúc pháp lý: Quỹ tín thác (bảo đảm vật lý)
· Phí: 2% phí quản lý
· Sàn giao dịch: OTCQX
· Ngày phát hành: 25/09/2013 (ngày ra đời)
· Yêu cầu nhà đầu tư: Chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện và nhà đầu tư tổ chức
· Tổng quy mô quản lý tài sản mã hóa của nhà phát hành: 33.370 (triệu USD, tính đến 31/12/2023)
CoinShares XBT
· Giới thiệu: CoinShares là nhà tiên phong trong lĩnh vực ETP tiền mã hóa, cung cấp cho nhà đầu tư các sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) đáng tin cậy và tiện lợi để tiếp cận các tài sản kỹ thuật số đa dạng. XBT Provider của CoinShares là thực thể đầu tiên tại châu Âu cung cấp sản phẩm hợp pháp giúp nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận Bitcoin và Ethereum.
· Sản phẩm chính: Bitcoin Tracker One (COINXBT SS)
· Cấu trúc pháp lý: Chứng chỉ theo dõi (bảo đảm tổng hợp)
· Phí: 2,5% phí quản lý
· Sàn giao dịch: Nasdaq Stockholm
· Ngày phát hành: 18/05/2015
· Yêu cầu nhà đầu tư: Nhà đầu tư bán lẻ Bắc Âu
· Tổng quy mô quản lý tài sản mã hóa của nhà phát hành: 2.374 (triệu USD, tính đến 31/12/2023)
21 Shares AG
· Giới thiệu: 21Shares là nhà phát hành sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) tiền mã hóa lớn nhất toàn cầu, thành lập năm 2018, trụ sở tại Zurich, Thụy Sĩ. Sản phẩm của họ bao gồm ETP Bitcoin và Ethereum đầu tiên trên thế giới được bảo đảm vật lý.
· Sản phẩm chính: 21Shares Bitcoin ETP (ABTC)
· Cấu trúc pháp lý: Khoản nợ có bảo đảm (bảo đảm vật lý)
· Phí: 1,49% phí quản lý
· Sàn giao dịch: Sở giao dịch chứng khoán Thụy Sĩ
· Ngày phát hành: 25/02/2019
· Yêu cầu nhà đầu tư: Nhà đầu tư bán lẻ Bắc Âu
· Tổng quy mô quản lý tài sản mã hóa của nhà phát hành: 2.336 (triệu USD, tính đến 31/12/2023)
ProShares ETFs
· Giới thiệu: ProShares là một trong những nhà phát hành ETF lớn nhất toàn cầu, với quy mô tài sản quản lý vượt quá 65 tỷ USD.
· Sản phẩm chính: Bitcoin Strategy ETF (BITO)
· Cấu trúc pháp lý: ETF tương lai (bảo đảm tổng hợp)
· Phí: 0,95%
· Sàn giao dịch: NYSE Arca
· Ngày phát hành: 18/10/2021
· Yêu cầu nhà đầu tư: Nhà đầu tư bán lẻ Mỹ
· Tổng quy mô quản lý tài sản mã hóa của nhà phát hành: 1.846 (triệu USD, tính đến 31/12/2023)
Purpose Investments Inc ETFs
· Giới thiệu: Purpose Investments là một công ty quản lý tài sản, đang quản lý hơn 18 tỷ USD tài sản. Công ty kiên trì theo đuổi sáng tạo lấy khách hàng làm trung tâm và cung cấp nhiều sản phẩm đầu tư định lượng và có quản lý. Purpose Investments do doanh nhân nổi tiếng Som Seif lãnh đạo, là một bộ phận thuộc công ty dịch vụ tài chính độc lập, vận hành bằng công nghệ Purpose Financial.
· Sản phẩm chính: Purpose Bitcoin ETF (BTCC)
· Cấu trúc pháp lý: ETF giao ngay (bảo đảm vật lý)
· Phí: 1,00%
· Sàn giao dịch: Sở giao dịch chứng khoán Toronto (TSX)
· Ngày phát hành: 25/02/2021
· Đối tượng nhà đầu tư: Nhà đầu tư bán lẻ Bắc Mỹ
· Tổng quy mô quản lý tài sản mã hóa của nhà phát hành: 1.764 (triệu USD, tính đến 31/12/2023)
Sự khác biệt giữa các sản phẩm này so với ETF giao ngay?
Phân theo cấu trúc pháp lý, các sản phẩm tiền mã hóa hợp pháp hiện nay trên thị trường có thể chia thành ETP (Sản phẩm giao dịch trên sàn) và quỹ tín thác (Trust). Trong đó, ETP có thể chia nhỏ hơn thành ETN (giấy tờ giao dịch trên sàn), ETF (quỹ giao dịch trên sàn) và ETC (hàng hóa giao dịch trên sàn), chủ yếu tập trung ở ETF và ETN đối với tài sản mã hóa.
ETF mang lại tính thanh khoản tốt hơn cho nhà đầu tư, có thể đầu tư vào nhiều tài sản cùng lúc, phí thấp hơn và phù hợp với đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, ETF dễ gặp sai số theo dõi (tracking error), nghĩa là giá trị tài sản trong ETF khác biệt so với giá trị chuẩn cần theo dõi, dẫn đến khả năng lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng. Ngoài ra, ETF còn phức tạp hơn về thuế, quy trình mua/bán, thanh khoản.
ETN là một cấu trúc nợ, thường là công cụ nợ không được bảo đảm do các tổ chức tài chính phát hành; nhà đầu tư mua vào thực chất là mua khoản nợ của bên phát hành, do đó chịu rủi ro tín dụng cao hơn. So với cấu trúc ETF, nói chung ETN có tính thanh khoản kém hơn. Tuy nhiên, ưu điểm của ETN là cung cấp nhiều loại tài sản đa dạng hơn, không có vấn đề sai số theo dõi, và linh hoạt hơn về mặt thuế. Trong các sản phẩm nêu trên, 21Shares Bitcoin ETP là một ví dụ điển hình về ETN.
Cấu trúc quỹ tín thác tương đối phức tạp, thường chỉ giao dịch trên thị trường OTC. Ví dụ, GBTC của Grayscale chỉ giao dịch trên OTCQX, nơi có thanh khoản thấp và số lượng nhà đầu tư ít; toàn bộ nền tảng OTCQX có khối lượng giao dịch trung bình mỗi ngày chỉ đạt 1,3 tỷ USD (tính đến 02/01/2024). Hơn nữa, GBTC của Grayscale sử dụng cấu trúc tín thác, chỉ cho phép mua vào một chiều mà không thể hoàn trả; nhà đầu tư phải chờ sáu tháng sau khi mua mới nhận được cổ phần và giao dịch trên thị trường thứ cấp. Chính đặc điểm này khiến GBTC thường có mức chênh lệch dương trong thị trường tăng mạnh, và chênh lệch âm khi thị trường suy yếu.
Hơn nữa, nếu phân loại theo tài sản cơ sở, các sản phẩm trên có thể chia thành hai nhóm: được bảo đảm vật lý (physically backed) và được bảo đảm tổng hợp (synthetically backed).
ETP bảo đảm vật lý: Mua và nắm giữ tài sản cơ sở thật, nhờ đó giá cổ phần sản phẩm theo sát giá tài sản cơ sở. Hiệu suất của sản phẩm loại này phụ thuộc trực tiếp vào biến động giá tài sản liên quan. Ví dụ, BTCC của Purpose Investment là một ETF giao ngay niêm yết trên Sở giao dịch Toronto, mỗi đơn vị ETF đại diện cho một lượng Bitcoin nhất định do ban quản lý quỹ nắm giữ trực tiếp, thường được lưu ký bởi các tổ chức chuyên nghiệp như Gemini Trust Company và Coinbase Trust Company.
ETP bảo đảm tổng hợp: Sử dụng thỏa thuận hoán đổi (swap) với đối tác (thường là ngân hàng) để mang lại lợi nhuận tương ứng tài sản mục tiêu. Để đảm bảo thanh toán lợi nhuận hàng ngày, đối tác swap thường phải ký quỹ tài sản (thường là trái phiếu chính phủ hoặc cổ phiếu blue-chip) tại một tổ chức lưu ký độc lập. Giá trị tài sản ký quỹ thay đổi theo giá trị tài sản cơ sở. Ví dụ, ProShares BITO là một ETF tương lai Bitcoin giao dịch trên NYSE, quỹ này đầu tư vào các hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME.
Nếu SEC phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, ảnh hưởng thị trường sẽ ra sao?
Các sản phẩm tài chính tiền mã hóa hiện nay giao dịch trên các kênh tài chính truyền thống đã cung cấp cho nhà đầu tư một cửa để tiếp cận tài sản mã hóa, giúp họ tránh được nhiều rào cản kỹ thuật và pháp lý khi tự mua trực tiếp Bitcoin, Ethereum... như quản lý khóa riêng, thuế, chuyển đổi tiền pháp định, v.v., từ đó thu hút hàng nghìn tỷ USD vốn vào thị trường tiền mã hóa.
So với các sản phẩm hiện có, tại sao việc SEC Hoa Kỳ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay lại quan trọng đến vậy? Có hai lý do chính:
Truy cập vào nguồn vốn lớn hơn:
· Nhiều nhà đầu tư hơn: Mỹ là một trong những thị trường tài chính lớn nhất thế giới. Việc niêm yết ETF Bitcoin giao ngay trên các sàn giao dịch chính quy sẽ mở rộng tiếp cận tới cả nhà đầu tư đủ điều kiện, tổ chức và nhà đầu tư cá nhân. Trong khi đó, các sản phẩm dạng tín thác như GBTC chỉ giao dịch trên thị trường OTC và giới hạn cho nhà đầu tư đủ điều kiện. Các ETF Bitcoin giao ngay tương tự tại châu Âu, Canada dù đã tồn tại nhưng thanh khoản và quy mô vốn vẫn thua xa thị trường Mỹ.
· Kênh đầu tư rộng hơn: Các bộ phận quản lý tài sản truyền thống như các quỹ đầu tư, cố vấn tài chính khó lòng đưa tài sản mã hóa vào danh mục nếu chưa có ETF Bitcoin giao ngay.
Độ chấp nhận cao hơn:
· Các sản phẩm ETF Bitcoin giao ngay do BlackRock, Fidelity phát hành sẽ được thị trường chấp nhận dễ dàng hơn nhờ uy tín và sự bảo chứng thương hiệu từ các tổ chức này.
· Giải quyết vấn đề hợp pháp hóa tài sản mã hóa: Những sản phẩm này sẽ có khung pháp lý minh bạch hơn, thu hút thêm vốn đầu tư và thúc đẩy phát triển hệ sinh thái liên quan.
Mỹ là thị trường vốn lớn nhất thế giới. Nếu ETF Bitcoin giao ngay được thông qua, điều này sẽ tạo ra tác động to lớn đến thị trường tài sản mã hóa – không chỉ mở ra nguồn vốn khổng lồ mới, mà còn thúc đẩy quá trình hợp pháp hóa các bên tham gia mạng lưới Bitcoin toàn cầu, cũng như thay đổi hoạt động trên mạng lưới Bitcoin. Chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi tác động của quá trình hợp pháp hóa này đến tài sản mã hóa, và kỳ vọng vào việc tài sản mã hóa sẽ định hình lại thế hệ thị trường vốn mới.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@DigiFTTech
