Phỏng vấn nhà đầu tư Hashed: Tiết lộ cơ cấu bộ phận của Hashed, trò chơi không mang lại nhóm người dùng tỷ tiếp theo
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phỏng vấn nhà đầu tư Hashed: Tiết lộ cơ cấu bộ phận của Hashed, trò chơi không mang lại nhóm người dùng tỷ tiếp theo
Hành trình của Edward bước vào thế giới tiền mã hóa đánh dấu sự rẽ ngang khỏi nền tảng tài chính truyền thống của anh.
Chuyên sâu báo cáo Web3Phỏng vấn: Marco Manoppo
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu khách mời:
Edward Tan làm việc tại Hashed – quỹ đầu tư tiền mã hóa lớn nhất Hàn Quốc, nơi ông thực hiện nghiên cứu và đầu tư. Edward từng học kế toán và tài chính tại Trường Kinh tế Luân Đôn (LSE), sau đó làm việc hai năm tại Fraser Property Limited trước khi bước vào lĩnh vực bất động sản vốn cổ phần tư nhân.
Trước khi gia nhập Hashed vào năm 2021, Edward cũng từng giữ vị trí quản lý quỹ tại LOGOS, một doanh nghiệp hậu cần đang mở rộng hoạt động tại 10 quốc gia châu Á - Thái Bình Dương. Cuối cùng, Edward chính thức bước chân vào lĩnh vực tiền mã hóa vào năm 2021.
Tóm tắt nội dung chính:
-
Yếu tố then chốt khiến Edward ngày càng quan tâm đến tiền mã hóa là hiệu quả sử dụng vốn trong DeFi;
-
Hiện nay Hashed có 5 bộ phận và hơn 250 nhân viên;
-
Bối cảnh tiền mã hóa ở Đông Á và Đông Nam Á rất khác biệt, thị trường bán lẻ ở khu vực trước mạnh mẽ rõ rệt hơn so với khu vực sau;
-
Cần hoàn thiện sự cân bằng giữa cổ phần và token để đảm bảo cả hai đều phục vụ mục tiêu kinh doanh tổng thể và cung cấp con đường rõ ràng cho lợi nhuận nhà đầu tư;
-
Quan điểm trái chiều: Game tiền mã hóa sẽ không mang lại tỷ người dùng tiếp theo.
Thời điểm quyết định nào đã thu hút anh đến với thế giới tiền mã hóa?
Hành trình của Edward tiến vào thế giới tiền mã hóa đánh dấu sự rẽ hướng từ nền tảng tài chính truyền thống mà anh quen thuộc – lĩnh vực bất động sản vốn cổ phần tư nhân với tính ổn định và lợi nhuận tương đối nhẹ nhàng.
Trong lĩnh vực này, một thương vụ tốt có thể mang lại suất sinh lời nội bộ (IRR) khoảng 15%, phản ánh sự cân bằng giữa rủi ro thấp và lợi nhuận vừa phải.
Tuy nhiên, vào cuối năm 2020, khi các mức lợi suất hàng năm cao (APY) trong tiền mã hóa thu hút sự chú ý của Edward, mọi thứ đã thay đổi đáng kể. Điều này tạo nên sự tương phản rõ rệt với lĩnh vực bất động sản rủi ro thấp và cổ phiếu rủi ro cao mà anh từng biết. Tiền mã hóa giới thiệu một phạm vi rủi ro - lợi nhuận hoàn toàn khác biệt, không chỉ lợi nhuận cao hơn mà còn tăng trưởng theo cấp số nhân, hứa hẹn lợi nhuận vượt xa các hình thức đầu tư truyền thống.
Khi Edward sẵn sàng chấp nhận rủi ro lớn hơn, tiềm năng bất đối xứng của tiền mã hóa trở nên hấp dẫn hơn bao giờ hết. Xu hướng này được củng cố thêm qua cuộc trao đổi với một người bạn học – một cử nhân tài chính xuất sắc đang làm việc tại JPMorgan và lúc đó đang cân nhắc chuyển sang một quỹ tiền mã hóa. Những cuộc trò chuyện của họ trước đây xoay quanh phân tích đầu tư và cổ phần truyền thống bắt đầu chuyển sang các chủ đề như tài chính phi tập trung (DeFi), khai thác thanh khoản (liquidity mining), v.v.
Giai đoạn giữa đến cuối năm 2020, được gọi là “Mùa hè DeFi”, là thời điểm then chốt. Khi các giao thức DeFi mới như Uniswap, Curve và SushiSwap nổi lên, cộng đồng tiền mã hóa trở nên sôi động, mỗi giao thức đều đưa ra các khoản thưởng thanh khoản lớn. Dù lĩnh vực này còn non trẻ và liên tục phát triển, nhưng sức hấp dẫn của các mức APY ba chữ số vẫn rất lớn.
Một thời điểm then chốt: Yếu tố quyết định khiến sự quan tâm của Edward đến tiền mã hóa ngày càng tăng chính là hiệu quả sử dụng vốn trong DeFi. Đó là việc sử dụng nhanh chóng các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin và Ethereum làm tài sản thế chấp mà không cần bán chúng. Phương pháp sáng tạo này trong việc tận dụng vốn là một khái niệm cách mạng đối với Edward, khiến anh càng rơi sâu hơn vào "hố thỏ" (rabbit hole).
Hashed là gì?
Kể từ khi thành lập năm 2016, Hashed đã trải qua quá trình chuyển đổi lớn, ban đầu là một nhóm nhỏ do ba nhà sáng lập có nền tảng kỹ thuật dẫn dắt – những người từng khởi nghiệp thành công trong Web2 và bắt đầu tái đầu tư lợi nhuận vào ETH, dùng vốn tự có để xây dựng nền móng.
Những nỗ lực ban đầu của họ bao gồm sử dụng số vốn này tham gia vào các đợt ICO – hình thức huy động vốn chủ yếu vào các năm 2017-2018, sau đó dần phát triển thành đầu tư mạo hiểm.
Vào các năm 2018 và 2019, Hashed bắt đầu đầu tư vào một số giao thức sớm như Sky Mavis, trở thành nhà đầu tư vòng hạt giống và tham gia vào các dự án Axie Infinity và Ronin Chain, nhận cả cổ phần lẫn token. Danh mục đầu tư của họ không ngừng mở rộng, bao gồm các dự án nổi bật như Sandbox, Mythical Games và dYdX.
Ban đầu đặt trụ sở tại Hàn Quốc, sau đó họ nhận ra tầm quan trọng của việc kết nối với thị trường phương Tây, điều này thúc đẩy Hashed thành lập đội ngũ tại San Francisco và Los Angeles vào năm 2019.
Năm 2021, Hashed mở rộng hoạt động sang Singapore, và Edward – thành viên đầu tiên không phải người Hàn – gia nhập đội ngũ. Qua lần mở rộng này, Hashed hiện đang tập trung biến Singapore thành trung tâm đầu mối cho hoạt động tại Đông Nam Á. Ngoài ra, Hashed còn có các công ty danh mục đầu tư tại Việt Nam, Thái Lan và Philippines.
Ban đầu chỉ có đội ngũ 30 người, Hashed hiện đã phát triển thành một đội ngũ hùng hậu gồm 250 chuyên gia, chia thành năm bộ phận chính:
-
Bộ phận đầu tư: Bộ phận này có các đội tại Mỹ, Seoul và các địa điểm toàn cầu khác, vận hành ba thực thể: một công cụ vốn riêng tư dành cho giao dịch token, một quỹ LP dành cho giao dịch cổ phần – ban đầu có 100 triệu USD và nhanh chóng được giải ngân hết, cùng quỹ 200 triệu USD huy động năm 2021, tập trung vào lĩnh vực giải trí, NFT và metaverse, hiện đã triển khai 70%.
-
Chi nhánh Ấn Độ: Đội Ấn Độ được thành lập năm 2022, là một nhóm đa dạng dưới 15 người, phụ trách mọi khía cạnh quản lý quỹ bao gồm nghiên cứu, đầu tư, marketing, quản lý cộng đồng, nhân sự và pháp lý. Việc mở rộng này được thúc đẩy bởi nguồn nhân tài dồi dào tại Ấn Độ và nhu cầu về hỗ trợ vốn và quy mô, dẫn đến sự ra đời của Hashed Emergent do các đối tác có mối liên hệ sâu rộng với khu vực này sáng lập.
-
Factomind: Đây là công ty con quản lý tài sản của Hashed, cung cấp các dịch vụ từ tư vấn, trực quan hóa dữ liệu đến cung cấp thanh khoản. Đơn vị này được thành lập để đáp ứng nhu cầu quản lý chủ động cơ sở tài sản lớn của Hashed, do đội ngũ các cựu trader tài chính định lượng và kỹ sư lãnh đạo.
-
Studio ươm tạo UNOPND: Là bộ phận lớn nhất của Hashed, UNOPND hiện đang ươm tạo ba dự án trong lĩnh vực NFT, metaverse và K-pop. Đáng chú ý, họ đang sáng tạo một thương hiệu K-pop phi tập trung tên Modhaus, cho phép người hâm mộ tham gia ra quyết định bằng cách bỏ phiếu về các khía cạnh sản xuất âm nhạc, đồng thời sử dụng NFT để trò chơi hóa sự tham gia của người tiêu dùng.
-
Hashed Open Research: Đơn vị chuyên nghiên cứu chính sách và khung pháp lý. Bộ phận này đóng vai trò trung gian giữa khu vực công và tư (bao gồm các nhà đầu tư mạo hiểm và nhà đầu tư), nhằm phối hợp các kế hoạch chính phủ với các sáng kiến tư nhân trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Sự khác biệt giữa bối cảnh tiền mã hóa Đông Á và Đông Nam Á là gì?
Ở thị trường bán lẻ Đông Á, lấy Hàn Quốc làm ví dụ, quốc gia này thể hiện một thị trường bán lẻ cá nhân mạnh mẽ, được chứng minh qua khối lượng giao dịch lớn trên các sàn giao dịch tập trung như Upbit và Bithumb.
-
Thị trường Hàn Quốc rất mạnh mẽ, bất kỳ cặp tiền mã hóa mới nào niêm yết cũng có thể dẫn đến tăng giá mạnh, phản ánh nhu cầu giao dịch và sở hữu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư cá nhân trong lĩnh vực tiền mã hóa, được hỗ trợ bởi một cộng đồng lớn và năng động.
Ngược lại, Đông Nam Á lại hiện ra một bức tranh khác biệt.
Chẳng hạn tại Singapore, tỷ lệ tham gia của nhà đầu tư cá nhân thấp rõ rệt, và việc nói về tiền mã hóa như một chủ đề giải trí cũng không phổ biến như ở các buổi gặp gỡ xã hội tại Hàn Quốc. Các nhà đầu tư ở đây thể hiện hành vi thận trọng rủi ro và kỷ luật hơn trong đầu tư. Tuy nhiên, tại các quốc gia như Thái Lan và Việt Nam, sự nhiệt tình với tiền mã hóa có thể sánh ngang với Hàn Quốc.
-
Về sự tham gia của tổ chức, Đông Nam Á đang chứng kiến ngày càng nhiều dòng vốn đổ vào lĩnh vực tiền mã hóa, chủ yếu thông qua đầu tư quỹ chứ không phải tham gia trực tiếp.
-
Khác với Hàn Quốc, nơi các tập đoàn lớn như Samsung và Kakao tích cực tham gia phát triển hạ tầng blockchain, các tổ chức tại Đông Nam Á thích đầu tư thông qua quỹ, có lẽ do khả năng tham gia trực tiếp vào ngành bị hạn chế.
Tuy nhiên, Thái Lan cũng có một số sáng kiến đáng chú ý, ví dụ như SCBX đang hợp tác với Hashed phát triển mô hình đầu tư mạo hiểm để thử nghiệm các công cụ tài chính dựa trên blockchain tại thị trường địa phương.
Tương tự, tập đoàn công nghệ lớn FPT của Việt Nam đã ra mắt Aura Network – một blockchain nhằm thúc đẩy việc áp dụng tại các thị trường mới nổi.
Nhìn chung, so với sự tham gia trực tiếp và nhiệt huyết tại Hàn Quốc, sự áp dụng tiền mã hóa tại Đông Nam Á thường có tính cấu trúc và thận trọng hơn.
Với sự xuất hiện của các dự án stablecoin mới như Ethena Labs và Mountain Protocol, anh có quan điểm gì về các mô hình stablecoin mới?
Edward chỉ ra rằng, dù các khái niệm này có thể không mới, nhưng thành công phụ thuộc vào sự hoàn thiện của hạ tầng và cơ sở lý luận đằng sau việc tạo ra chúng.
-
Anh nghiên cứu mô hình stablecoin delta trung tính của Ethena, trong đó người dùng gửi ETH, sau đó giao thức bán khống trên các sàn giao dịch tập trung (CEX) để duy trì trạng thái delta trung tính. Chiến lược này phát hành token biên nhận ETH cho người dùng, đồng thời hướng tới việc tạo ra một loại stablecoin giảm rủi ro và sinh lời.
Khi đánh giá việc triển khai của Ethena, Edward nhấn mạnh tầm quan trọng của việc sở hữu một đội ngũ phù hợp và hỗ trợ tài chính vững chắc để thực hiện dự án đầy tham vọng này.
Edward chỉ ra các rủi ro nội tại, bao gồm lỗ hổng hợp đồng thông minh liên quan đến việc stake ETH, cũng như sự chênh lệch thời gian giữa việc nhận và bán khống phòng hộ ETH. Anh đề cập đến việc sử dụng mô hình gương với ví lưu ký như Fireblocks để giảm rủi ro từ sàn giao dịch tập trung, cùng các giải pháp sáng tạo trong việc quản lý lãi suất ngắn hạn.
Ngoài ra, anh cũng nói đến mô hình token hóa trái phiếu kho bạc trên chuỗi của Mountain Protocol và việc phân phối lại lợi nhuận cho người nắm giữ, thừa nhận đây không phải khái niệm độc đáo, nhưng nhấn mạnh tiềm năng mở rộng khi tích hợp vào hệ sinh thái DeFi.
Nhìn chung, Edward hoan nghênh các mô hình stablecoin sáng tạo. Anh cho rằng chiến lược tích hợp và quản lý rủi ro của họ là yếu tố then chốt để các stablecoin này đạt được thành công.
Anh nhìn nhận như thế nào về việc tích lũy giá trị trong chu kỳ tiếp theo? Chúng ta cần giải quyết những vấn đề gì?
Edward nhấn mạnh tầm quan trọng của việc xác định rõ chiến lược đầu tư từ góc độ cổ phần và token, đồng thời nhấn mạnh rằng nhà đầu tư và dự án cần thống nhất về các mục tiêu dài hạn (ví dụ như tăng trưởng, mở rộng quy mô và phát triển cộng đồng), từ đó đạt được thoái vốn thành công, dù là qua phát hành token hay IPO.
Edward cho biết, trong giai đoạn đầu tư, việc phân biệt rõ nguồn tạo giá trị chính là điều then chốt – đó là thông qua cổ phần với mô hình kinh doanh truyền thống, hay qua token nhằm khuyến khích và theo dõi sự tham gia của người dùng.
Edward lấy ví dụ về các dự án cơ sở hạ tầng thanh toán, cho thấy không phải công ty blockchain nào cũng cần token để thúc đẩy giao dịch người dùng.
-
Ví dụ, một dự án tập trung phát triển các giải pháp thanh toán trên chuỗi như thẻ ghi nợ không lưu ký (non-custodial debit card) có thể không cần token. Thay vào đó, dự án nên đánh giá cách cổ phần tạo giá trị, từ đó có thể dẫn đến khả năng bị thâu tóm hoặc IPO.
Tuy nhiên, Edward cũng nhận thức được vai trò tiềm năng của token trong việc nâng cao trải nghiệm người dùng và lòng trung thành.
Anh gợi ý rằng, các điểm thưởng tích lũy được từ thẻ thanh toán dựa trên blockchain có thể tương đương với hệ thống token, khuyến khích mức độ tham gia cao và cho phép theo dõi hoạt động người dùng, tương tự bảng xếp hạng trong game hoặc điểm hoạt động trên các nền tảng như Friend Tech.
Khi thảo luận về chu kỳ tạo giá trị tiếp theo, Edward cho rằng cần hoàn thiện sự cân bằng giữa mô hình cổ phần và token, đảm bảo mỗi mô hình đều đạt được mục đích, phù hợp với các mục tiêu kinh doanh tổng thể và cung cấp con đường rõ ràng cho lợi nhuận nhà đầu tư.
Việc giải quyết sự cân bằng này đòi hỏi sự tích hợp suy xét kỹ lưỡng giữa cổ phần và token, nhận thức rõ khi nào cả hai là cần thiết và cách chúng bổ trợ nhau trong tăng trưởng và phân phối giá trị của hệ sinh thái.
Hỏi nhanh – Đáp gọn
1. Nội dung nào mà mọi chuyên gia đầu tư đầy tham vọng nên đọc/xem?
Finematics trên YouTube và bản tin Economic Design.
2. Sai lầm đầu tư lớn nhất của anh là gì?
Thiếu khả năng quản lý rủi ro bằng cách điều chỉnh định kiến khi cần thiết.
3. Trường hợp sử dụng nào của tiền mã hóa bị đánh giá thấp nhất?
Thanh toán hoặc quyền riêng tư.
4. Quan điểm ngược chiều nhất của anh về tiền mã hóa hiện nay là gì?
Game sẽ không mang lại tỷ người dùng tiếp theo.
5. Rủi ro lớn nhất mà lĩnh vực tiền mã hóa đang đối mặt là gì?
Rủi ro về quy định.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@ManoppoMarco
