Podcast ghi chú | Đối thoại cùng Galaxy Digital: Tác động tiềm năng của ETF Bitcoin giao ngay đối với thị trường
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Podcast ghi chú | Đối thoại cùng Galaxy Digital: Tác động tiềm năng của ETF Bitcoin giao ngay đối với thị trường
Việc ra mắt các quỹ ETF bitcoin giao ngay sẽ mở ra một kênh mới cho dòng vốn đầu tư vào thị trường bitcoin, khi cho phép các cố vấn quản lý tài sản bị hạn chế trước đây có thể cung cấp các khoản đầu tư bitcoin cho khách hàng của họ.
Chuyên sâu báo cáo Web3Thực hiện & biên dịch: TechFlow
Tập podcast Bankless lần này, người dẫn David và Ryan đã thảo luận cùng khách mời Alex Thorne về tác động tiềm năng của các quỹ ETF Bitcoin. Alex Thorne là Trưởng bộ phận Nghiên cứu tại Galaxy Digital, ông chia sẻ quan điểm về các quỹ ETF Bitcoin, đặc biệt là sự quan tâm đến ETF Bitcoin giao ngay và những ảnh hưởng thị trường có thể xảy ra.
Người dẫn chương trình: David & Ryan, podcast Bankless
Diễn giả chính: Alex Thorn, Trưởng bộ phận Nghiên cứu, Galaxy Digital
Tiêu đề gốc:《Bitcoin ETFs: Bullish or Bearish？》
Ngày phát sóng: 2 tháng 11
Ảnh hưởng hai chiều giữa ETF Bitcoin giao ngay và đầu tư truyền thống
-
Alex chỉ ra rằng quy mô tài sản quản lý toàn ngành tại Mỹ khoảng 48,3 nghìn tỷ USD, con số này không bao gồm các tài khoản tự quản lý cá nhân như tài khoản hưu trí (PRA) hay tài khoản môi giới tự quản lý. Ngành quản lý tài sản được chia thành ba nhóm chính: nhà môi giới (khoảng 27 nghìn tỷ USD), ngân hàng (khoảng 11,9 nghìn tỷ USD), và cố vấn đầu tư đăng ký (RIA) (khoảng 9,3 nghìn tỷ USD).
-
Alex nhấn mạnh, ETF Bitcoin giao ngay sẽ mở ra kênh đầu tư mới cho ngành quản lý tài sản – nơi hiện chưa thể mua trực tiếp Bitcoin. Mặc dù nhà đầu tư cá nhân có thể mua Bitcoin trực tiếp trên các sàn giao dịch tiền mã hóa (như Kraken), nhiều tổ chức quản lý tài sản lại bị hạn chế do yêu cầu tuân thủ và quy trình phê duyệt, nên không thể cung cấp dịch vụ đầu tư vào Bitcoin hoặc tiền mã hóa cho khách hàng.
-
Alex giải thích rằng nhiều ngân hàng và nhà môi giới không cho phép cố vấn tài chính đầu tư tiền khách hàng vào các sản phẩm tín thác Bitcoin hay ETF Bitcoin phái sinh thanh toán bằng tiền mặt, vì các sản phẩm này bị coi là quá rủi ro hoặc không phù hợp. Ông cho rằng sự ra đời của ETF Bitcoin giao ngay sẽ giúp các cố vấn quản lý tài sản bị hạn chế trước đây có thể cung cấp dịch vụ đầu tư Bitcoin cho khách hàng, từ đó mở ra một kênh dòng vốn mới chảy vào thị trường Bitcoin.
-
Alex nói thêm rằng các cố vấn quản lý tài sản không thể đơn giản mua Bitcoin trên các sàn tiền mã hóa (ví dụ như Kraken) vì điều này liên quan đến các vấn đề như tài khoản phụ, giám sát, lưu ký và tích hợp với các công cụ quản lý đầu tư. Lợi thế của ETF Bitcoin giao ngay nằm ở khả năng tích hợp vào các công cụ quản lý đầu tư và hệ thống vận hành hậu cần hiện có, khiến việc quản lý Bitcoin dễ dàng như các sản phẩm đầu tư khác.
-
Alex khẳng định rằng mặc dù toàn bộ 48 nghìn tỷ USD sẽ không đổ vào Bitcoin, nhưng vốn hóa thị trường Bitcoin hiện vẫn dưới 1 nghìn tỷ USD, nên ngay cả một phần nhỏ dòng vốn cũng có thể tạo ra tác động đáng kể đến giá Bitcoin.
-
Alex cho biết họ dự đoán trong năm đầu tiên, ETF Bitcoin giao ngay có thể thu hút 1,44 tỷ USD vốn流入. Con số này dựa trên phân tích ngành quản lý tài sản. Họ còn dự báo khi khả năng tiếp cận thị trường tăng lên, lượng vốn流入 năm thứ hai có thể đạt 2,65 tỷ USD. Alex nhấn mạnh, đây là dòng vốn ròng mới – tức là nếu không có ETF thì số tiền này sẽ không chảy vào thị trường Bitcoin, và các dự báo này đều dựa trên phân tích kênh quản lý tài sản.
-
Người dẫn chương trình đặt câu hỏi rằng hành vi nhà đầu tư có thể không đồng đều và lý tính như mô hình bảng tính: nếu giá Bitcoin tăng, nhà đầu tư có thể FOMO, ngay cả những người ủng hộ cực đoan Bitcoin cũng xem nó là tài sản nắm giữ dài hạn, điều này có thể khiến thực tế dòng vốn vào biến động hơn dự kiến. Alex giải thích rằng so với nhà đầu tư cá nhân, các cố vấn quản lý tài sản thường ít giao dịch hơn, họ thiên về lập kế hoạch dài hạn thay vì phản ứng ngắn hạn trước thị trường.
-
Alex nói họ thích so sánh Bitcoin với vàng, vì cả hai đều là tài sản khan hiếm và có điểm tương đồng trong công cụ đầu tư. Sau khi ETF vàng được chấp thuận, thị trường vàng trải qua một đợt tăng giá dài hạn và rõ rệt trong thập kỷ tiếp theo. Họ dự đoán rằng lượng vốn đầu tư tương đương vào Bitcoin sẽ tác động đến giá Bitcoin gấp 8 lần so với giá vàng.
-
Alex nhấn mạnh rằng dự báo này mang tính lạc quan cực độ, và các tính toán của họ dựa trên ước lượng đơn giản. Ông cũng nhận thức rằng đà tăng giá vàng vào giữa những năm 2000 không chỉ nhờ khả năng tiếp cận tốt hơn mà còn chịu ảnh hưởng bởi các sự kiện vĩ mô như khủng hoảng tài chính.
-
Alex cho biết dòng vốn vào ETF không xảy ra ngay lập tức mà tăng dần theo thời gian. Trong phân tích của họ, khi thị trường Bitcoin mở rộng, hệ số nhân ảnh hưởng mỗi tháng sẽ giảm dần, vì tỷ trọng Bitcoin trong danh mục đầu tư tăng cùng với vốn hóa thị trường.
-
Alex nhấn mạnh rằng phân tích của họ là cách tiếp cận có cơ sở, nhưng tuyệt đối không phải đảm bảo chắc chắn. Họ dự đoán rằng nếu các dự báo dòng vốn vào từ các phân tích khác là đúng, giá Bitcoin có thể tăng khoảng 75% trong vòng một năm kể từ khi ra mắt ETF.
Các động lực thị trường tiềm năng trong tương lai
-
Alex và người dẫn chương trình thảo luận về phản ứng của thị trường trước kỳ vọng dòng vốn đổ vào, đặc biệt là khi giá tăng, có thể dẫn đến hành vi mua trước, hành vi này có thể "rút cạn nhu cầu tương lai".
-
Về ảnh hưởng của hành vi mua trước đến nhu cầu, Alex cho rằng đây là vấn đề phức tạp. Một mặt, nếu giá Bitcoin tăng, một số nhà đầu tư có thể cho rằng giá quá cao và chọn chờ đợi giá giảm; mặt khác, khi biến động giảm và quy mô thị trường tăng, nhà đầu tư thực tế có thể phân bổ nhiều vốn hơn cho Bitcoin.
-
Alex nói họ sử dụng tỷ lệ Sharpe và điều chỉnh rủi ro để xác định tỷ trọng đầu tư. Nếu thị trường Bitcoin lớn hơn và biến động thấp hơn, từ góc độ điều chỉnh rủi ro, có thể phân bổ nhiều vốn hơn vào Bitcoin. Ngoài ra, một số nguồn vốn rất lớn như quỹ tài sản chủ quyền hoặc ngân hàng trung ương có thể chỉ tham gia khi thị trường Bitcoin trưởng thành, biến động giảm và tính thanh khoản tăng.
-
Alex nhấn mạnh rằng mặc dù phân tích của họ dựa trên nhu cầu hiện tại và thực trạng ngành quản lý tài sản chưa tiếp cận được Bitcoin, nhưng dòng vốn thực tế có thể bị ảnh hưởng bởi kỳ vọng thị trường và các sự kiện vĩ mô khác.
-
Người dẫn chương trình nói rằng một khi ETF Bitcoin được chấp thuận, sẽ kích hoạt hàng loạt hoạt động quảng bá và giáo dục thị trường nhằm thu hút sự chú ý của nhà đầu tư và giành thị phần, điều này sẽ góp phần nâng cao tính hợp pháp và mức độ tổ chức hóa của Bitcoin.
-
Alex đồng tình và bổ sung rằng trong các đợt ra mắt ETF trước đây, thị trường cũng từng chứng kiến làn sóng quảng bá tương tự. Ông cho rằng nếu ETF Bitcoin được chấp thuận, đây sẽ là sự công nhận mức độ trưởng thành của Bitcoin, cho thấy cơ quan quản lý hài lòng với các vấn đề giám sát, lưu ký và chuyển nhượng tiền mã hóa.
Các rủi ro và thách thức tiềm tàng
-
Alex nói rằng việc phê duyệt và ra mắt ETF Bitcoin có thể gây ra phản ứng "mua tin đồn, bán sự thật", một số nhà đầu tư có thể mua Bitcoin sớm trước khi ETF được chấp thuận, rồi bán ra sau khi ra mắt, từ đó ảnh hưởng đến dòng vốn vào ETF.
-
Ông nhấn mạnh rằng ngay cả khi thị trường lạc quan về ETF Bitcoin, tốc độ dòng vốn vào có thể chậm hơn dự kiến. Bởi ngay cả các nền tảng lạc quan nhất cũng cần vài tháng để triển khai ETF, và còn phải trải qua quy trình phê duyệt rủi ro.
-
Alex cũng đề cập đến các vấn đề pháp lý có thể ảnh hưởng đến dòng vốn vào ETF Bitcoin. Dù Bitcoin có thể không phải là điểm chú ý chính của cơ quan quản lý trong hệ sinh thái tiền mã hóa, nhưng các vấn đề khác như quy định của Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN) đối với toàn bộ lĩnh vực tiền mã hóa có thể ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường.
-
Ông chỉ ra rằng tất cả các công ty xin cấp phép ETF Bitcoin đều cập nhật hồ sơ S1 của mình, bổ sung thông tin về rủi ro khai thác, đặc biệt là việc tiêu thụ điện năng trong khai thác có thể gây phản ứng chính trị, dẫn đến thay đổi pháp lý.
-
Alex nhắc đến các chính trị gia như Thượng nghị sĩ Mỹ Elizabeth Warren có thể mang thái độ tiêu cực với tiền mã hóa tự lưu ký, điều này bất lợi cho cả Bitcoin và toàn bộ thị trường tiền mã hóa.
-
So với ETF Bitcoin giao ngay, ETF phái sinh Bitcoin do chi phí rollover và suy giảm, không phải công cụ đầu tư tốt cho nhà đầu tư dài hạn. Các cố vấn quản lý tài sản thiên về đầu tư dài hạn, điều này có thể ảnh hưởng đến mức độ quan tâm của họ đối với ETF Bitcoin.
ETF Bitcoin ảnh hưởng thế nào đến ETF Ethereum?
-
Alex và người dẫn chương trình cho rằng nếu ETF Bitcoin giao ngay được chấp thuận, khả năng ETF Ethereum cũng được phê duyệt trong vài tháng tới là khá cao. Dù khả năng ETF Ethereum thấp hơn ETF Bitcoin, nhưng một khi ETF Bitcoin được thông qua, quá trình xét duyệt ETF Ethereum có thể được đẩy nhanh.
-
Về tác động thị trường của ETF Bitcoin và Ethereum, Alex cho rằng mặc dù phân tích của họ chủ yếu so sánh Bitcoin với vàng, nhưng xét về tính khả thi tiếp cận, ảnh hưởng của ETF Bitcoin đối với thị trường cũng tương tự với Ethereum. Hiện nay, nhiều cố vấn không thể tiếp cận Bitcoin giao ngay hay Ethereum giao ngay, do đó ETF sẽ làm tăng đáng kể khả năng tiếp cận các tài sản này.
-
Alex nói cộng đồng đầu tư hiện vẫn đánh giá Ethereum thấp hơn Bitcoin. Bitcoin được xem rộng rãi như "vàng kỹ thuật số", trong khi Ethereum lại được xem nhiều hơn như tài sản rủi ro hoặc đầu tư công nghệ. Do đó, ETF Bitcoin và Ethereum có thể thu hút các nhóm nhà đầu tư khác nhau.
-
Alex cho rằng Ethereum thường được xem là đầu tư vào đổi mới công nghệ chứ không chỉ đơn thuần là một hàng hóa kỹ thuật số. Nếu ETF Ethereum được chấp thuận, nó có thể tác động lớn đến giá Ethereum. Vì vốn hóa Ethereum thấp hơn và mức độ hợp pháp trong tài chính truyền thống kém hơn Bitcoin, nên ETF có thể tạo hiệu ứng khuếch đại giá.
-
Một điểm độc đáo của Ethereum là chức năng staking, được ví như trái phiếu internet. Nếu tương lai có ETF Ethereum kèm chức năng staking, điều này có thể mang lại lợi nhuận bổ sung cho nhà đầu tư, từ đó tăng sức hấp dẫn.
-
Dù Bitcoin và Ethereum đều là token cung cấp năng lượng cho mạng lưới và đều có mức độ khan hiếm tương đối, nhưng vai trò và ảnh hưởng của chúng trong mắt nhà đầu tư là khác nhau. Độ khan hiếm của Bitcoin là có thể dự đoán, trong khi Ethereum được xem nhiều hơn như một nền tảng công nghệ.
-
Alex nói ông đồng ý với quan điểm của các nhà phân tích Bloomberg Intelligence là Eric Balchunas và James Seyffart, những người am hiểu sâu về tiến độ pháp lý và phê duyệt ETF Bitcoin. Alex cho rằng thời điểm khả thi nhất để ETF Ethereum được chấp thuận là ngày 10 tháng 1 năm 2023 hoặc sớm hơn.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
