Morpho tăng trưởng nhanh, liệu có phải đối thủ tiềm năng của Aave?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Morpho tăng trưởng nhanh, liệu có phải đối thủ tiềm năng của Aave?
Triển vọng của dịch vụ Morpho Blue mới ra mắt như thế nào, liệu có gây ảnh hưởng đến vị trí dẫn đầu của Aave và Compound không? Và những tác động tiềm tàng khác là gì?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Alex Xu
Lời mở đầu
Sau chu kỳ tăng-giảm từ 2020-2023, chúng tôi nhận thấy rằng trong thế giới thương mại Web3, các mô hình kinh doanh thực sự thành công ở lớp ứng dụng hiện tại vẫn chủ yếu chỉ là DeFi. Trong đó, DEX, cho vay và stablecoin tiếp tục là ba trụ cột chính của DeFi (phái sinh cũng đã phát triển đáng kể trong vài năm gần đây). Ngay cả trong thị trường gấu, hoạt động kinh doanh của những lĩnh vực này vẫn rất vững chắc.
Trước đây, Mint Ventures đã viết nhiều báo cáo nghiên cứu và bài phân tích về DEX và stablecoin, bao gồm các dự án theo mô hình ve(3,3) như Curve, Trader Joe, Syncswap, Izumi và Velodrome; các dự án stablecoin như MakerDao, Frax, Terra, Liquity, Angle, Celo... Bản tin Clips lần này sẽ tập trung trở lại vào mảng cho vay - đi vay, đặc biệt chú ý đến Morpho – một lực lượng mới nổi có tốc độ tăng trưởng dữ liệu kinh doanh nhanh chóng trong năm qua.
Bài viết này sẽ hệ thống lại hoạt động hiện tại của Morpho và dịch vụ nền tảng cho vay mới được công bố gần đây Morpho Blue, đồng thời cố gắng trả lời những câu hỏi sau:
-
Hiện trạng cấu trúc thị trường trong lĩnh vực cho vay phi tập trung là gì?
-
Morpho bao gồm những hoạt động nào, giải quyết vấn đề gì? Tình hình phát triển hiện tại ra sao?
-
Triển vọng của sản phẩm Morpho Blue mới ra mắt sẽ ra sao, có đe dọa được vị trí dẫn đầu của Aave, Compound không? Những ảnh hưởng tiềm năng khác là gì?
Các nội dung dưới đây phản ánh quan điểm giai đoạn của tác giả tại thời điểm xuất bản, có thể tồn tại sai sót hoặc thiên kiến về dữ kiện và quan điểm, chỉ nhằm mục đích thảo luận. Rất mong nhận được sự góp ý từ cộng đồng nghiên cứu đầu tư cùng ngành.
Cấu trúc thị trường cho vay phi tập trung
Nhu cầu tự nhiên trở thành xu hướng chủ đạo, màu sắc Ponzi suy giảm
Cho vay phi tập trung luôn nằm trong top đầu về tỷ trọng dung lượng vốn, hiện nay TVL đã vượt qua DEX, trở thành phân nhánh có sức chứa vốn lớn nhất trong lĩnh vực DeFi.
Nguồn: https://defillama.com/categories
Cho vay phi tập trung cũng là một trong số ít lĩnh vực Web3 đạt được "PMF" (sự phù hợp giữa sản phẩm và nhu cầu). Mặc dù trong làn sóng DeFi Summer 2020-2021, nhiều dự án đã trợ cấp lãi suất vay bằng token với mức cao, nhưng hiện tượng này đã giảm mạnh khi bước vào thị trường gấu.
Như biểu đồ bên dưới cho thấy, kể từ tháng 12/2022, doanh thu giao thức của Aave – dự án hàng đầu trong lĩnh vực cho vay – đã vượt qua phần thưởng token rút ra, và đến nay đã vượt xa (tháng 9: doanh thu giao thức 1,6 triệu USD, phần thưởng token Aave rút ra 230 nghìn USD). Ngoài ra, phần thưởng token Aave chủ yếu dùng để khuyến khích người nắm giữ token staking Aave nhằm đảm bảo thanh toán khi xảy ra nợ xấu mà kho bạc không đủ bù đắp, chứ không dùng để kích thích hành vi gửi-vay của người dùng. Do đó, hoạt động gửi-vay trên Aave hiện nay hoàn toàn “tự nhiên”, không phải cấu trúc Ponzi dựa trên khai thác thanh khoản.
So sánh hàng tháng giữa phần thưởng nhận được và doanh thu giao thức của Aave
Ngoài ra, kể từ tháng 3/2023, giao thức cho vay hàng đầu trên BNB Chain là Venus cũng đã đạt được vận hành lành mạnh với doanh thu giao thức vượt phần thưởng, và hiện nay cơ bản đã ngừng trợ cấp cho hành vi gửi-vay.
So sánh hàng tháng giữa phần thưởng nhận được và doanh thu giao thức của Venus
Tuy nhiên, cung-cầu của nhiều giao thức cho vay vẫn phụ thuộc vào trợ cấp token lớn, giá trị trợ cấp hành vi gửi-vay còn lớn hơn nhiều so với doanh thu mà giao thức thu được.
Ví dụ, Compound V3 vẫn đang trợ cấp token COMP cho hành vi gửi tiền và vay tiền.
Gần một nửa lãi suất gửi USDC trên mạng chính Ethereum của Compound V3 đến từ trợ cấp token
84% lãi suất gửi USDC trên mạng chính Base của Compound V3 đến từ trợ cấp token
Nếu nói Compound duy trì thị phần thông qua trợ cấp token cao, thì một giao thức khác là Radiant lại là cấu trúc Ponzi thuần túy.
Trên trang thị trường cho vay của Radiant, ta có thể thấy hai hiện tượng bất thường:
Thứ nhất, lãi suất cho vay tài sản rõ ràng cao hơn lãi suất thị trường. Lãi suất stablecoin phổ biến trên thị trường tiền tệ thường dao động 3-5%, trong khi Radiant lên tới 14-15%; đối với các tài sản khác, lãi suất còn cao gấp 8-10 lần so với thị trường tiền tệ phổ thông.
Thứ hai, giao diện sản phẩm nhấn mạnh vào cho vay vòng lặp (flash loan), tức khuyến khích người dùng sử dụng cùng một tài sản làm tài sản thế chấp để liên tục thực hiện thao tác: gửi vào – rút ra, qua đó khuếch đại “tổng lượng gửi-vay” nhằm tối đa hóa lợi nhuận đào token RDNT của nền tảng. Về bản chất, đội ngũ phát triển Radiant đang gián tiếp bán token RDNT cho người dùng thông qua việc thu phí vay.
Tuy nhiên vấn đề nằm ở chỗ nguồn gốc phí của Radiant – tức hành vi vay của người dùng – không đến từ nhu cầu vay thật sự, mà chỉ nhằm mục đích nhận token RDNT, tạo nên một cấu trúc kinh tế Ponzi kiểu “chân trái đạp chân phải”. Trong quá trình này, nền tảng không có “người tiêu dùng tài chính” thực sự nào. Cho vay vòng lặp không phải là mô hình cho vay lành mạnh, vì người gửi và người vay cùng một tài sản đều là chính người dùng, và nguồn chia sẻ lợi nhuận từ token RDNT cũng chính là người dùng. Người hưởng lợi duy nhất không rủi ro là đội ngũ dự án – họ thu 15% lợi nhuận từ lãi suất. Dù đội ngũ đã sử dụng cơ chế staking dLP để làm chậm áp lực “xoáy tử thần” ngắn hạn khi giá RDNT giảm, nhưng về dài hạn, trừ khi Radiant dần chuyển đổi từ mô hình Ponzi sang mô hình kinh doanh bình thường, nếu không xoáy tử thần chắc chắn sẽ xảy ra.
Tuy nhiên nhìn chung, các dự án hàng đầu đại diện bởi Aave trong thị trường cho vay phi tập trung đang dần thoát khỏi tình trạng phụ thuộc trợ cấp cao để duy trì doanh thu, hướng tới mô hình kinh doanh lành mạnh hơn.
Biểu đồ bên dưới cho thấy sự thay đổi về khối lượng khoản vay hoạt động trên thị trường cho vay Web3 từ tháng 5/2019 đến tháng 10/2023: từ vài trăm nghìn USD ban đầu, đỉnh cao 22,5 tỷ USD vào tháng 11/2021, xuống thấp nhất 3,8 tỷ USD vào tháng 11/2022, hiện nay khoảng 5 tỷ USD. Khối lượng kinh doanh thị trường cho vay đang phục hồi chậm rãi sau đáy, vẫn thể hiện khả năng chống chịu tốt trong thị trường gấu.
Rào cản cạnh tranh rõ ràng, độ tập trung thị trường cao
Cùng là hạ tầng DeFi, so với cuộc cạnh tranh khốc liệt trong thị trường DEX, các dự án hàng đầu trong lĩnh vực cho vay có rào cản cạnh tranh mạnh mẽ hơn hẳn, cụ thể thể hiện ở:
1. Thị phần ổn định hơn. Biểu đồ bên dưới cho thấy sự thay đổi tỷ lệ khối lượng cho vay hoạt động của các dự án từ tháng 5/2019 đến tháng 10/2023. Kể từ giữa năm 2021 khi Aave bứt phá, thị phần của nó luôn ổn định trong khoảng 50-60%. Dù thị phần của đối thủ xếp thứ hai là Compound bị ép hẹp liên tục, nhưng đến nay vị trí vẫn khá vững chắc.
Ngược lại, sự thay đổi thị phần trong lĩnh vực DEX khắc nghiệt hơn nhiều. Dự án hàng đầu Uniswap sau khi ra mắt nhanh chóng chiếm tới gần 90% khối lượng giao dịch, nhưng sau đó thị phần đã từng rơi xuống 37% do sự tăng trưởng nhanh của Sushiswap, Curve, Pancakeswap, hiện nay mới phục hồi về khoảng 55%. Ngoài ra, số lượng dự án trong lĩnh vực DEX cũng nhiều hơn rất nhiều so với lĩnh vực cho vay.
2. Các dự án trong lĩnh vực cho vay có khả năng sinh lời mạnh hơn. Như đã nói ở phần trước, các dự án như Aave hiện đã có thể tạo ra dòng tiền dương mà không cần trợ cấp hành vi gửi-vay, doanh thu chênh lệch lãi suất hàng tháng khoảng 1,5-2 triệu USD. Trong khi đó, phần lớn các dự án DEX hoặc như Uniswap chưa bật phí ở cấp giao thức (chỉ bật phí ở giao diện người dùng), hoặc giá trị phát hành token dùng cho khuyến khích thanh khoản cao hơn nhiều so với doanh thu phí giao thức, thực tế đang vận hành trong trạng thái thua lỗ.
Nguồn gốc rào cản cạnh tranh của các giao thức cho vay hàng đầu có thể khái quát là uy tín an toàn, cụ thể có thể chia thành 2 điểm:
-
Lịch sử vận hành an toàn lâu dài: Từ DeFi Summer 2020, không ít dự án fork Aave hay Compound ra đời trên các blockchain khác nhau, nhưng phần lớn đã sớm gặp phải mất cắp hoặc tổn thất nợ xấu lớn. Aave và Compound đến nay chưa từng gặp sự cố mất cắp nghiêm trọng hay nợ xấu khó chịu đựng. Hồ sơ lịch sử vận hành an toàn lâu dài trong môi trường mạng thực tế này là minh chứng an toàn quan trọng nhất đối với người gửi tiền. Còn các giao thức cho vay mới, dù có thể có khái niệm hấp dẫn hơn, APY ngắn hạn cao hơn, nhưng trước khi trải qua thử thách theo năm tháng, rất khó giành được niềm tin của người dùng, đặc biệt là các cá voi.
-
Ngân sách an toàn dồi dào hơn: Các giao thức hàng đầu có doanh thu thương mại cao hơn, kho bạc đầy đủ, có thể chi ngân sách dồi dào cho kiểm toán an toàn, quản lý rủi ro tài sản. Điều này cực kỳ quan trọng đối với việc phát triển chức năng mới và đưa vào tài sản mới trong tương lai.
Nhìn chung,cho vay là một thị trường đã chứng minh được nhu cầu tự nhiên,mô hình kinh doanh lành mạnh, và thị phần tương đối tập trung.
Nội dung kinh doanh và tình hình vận hành hiện tại của Morpho
Nội dung kinh doanh: Tối ưu hóa lãi suất
Dịch vụ hiện tại của Morpho là một giao thức cho vay ngang hàng (P2P) xây dựng trên nền tảng Aave và Compound (hay còn gọi là bộ tối ưu hóa lãi suất), nhằm cải thiện tình trạng hiệu quả vốn thấp do tiền gửi và tiền vay không được khớp hoàn toàn trong các giao thức cho vay theo nhóm như Aave.
Giá trị cốt lõi đơn giản và rõ ràng: mang lại lãi suất tốt hơn cho cả người gửi và người vay, tức người gửi hưởng lợi nhuận cao hơn, người vay chịu lãi suất thấp hơn.
Lý do mô hình nhóm của Aave và Compound gặp vấn đề hiệu quả vốn thấp là do cơ chế quy định tổng quy mô tiền gửi (nhóm) luôn lớn hơn tổng quy mô tiền cho vay (điểm). Phần lớn trường hợp là thị trường tiền tệ USDT có tổng gửi 1 tỷ USD, nhưng chỉ có 600 triệu USD được vay ra.
Đối với người gửi, do 400 triệu USD tiền nhàn rỗi cũng phải cùng chia sẻ lãi suất từ 600 triệu USD tiền vay, mỗi người nhận được ít lãi hơn; đối với người vay, mặc dù chỉ sử dụng một phần nhóm vốn, nhưng thực tế phải trả lãi cho toàn bộ nhóm vốn, mỗi người chịu lãi nhiều hơn. Đây chính là vấn đề do không khớp giữa gửi và vay.
Chúng ta hãy lấy mô-đun tối ưu hóa lãi suất trên Aave V2 – nơi có khối lượng gửi tiền lớn nhất hiện nay của Morpho – làm ví dụ để xem Morpho giải quyết vấn đề này như thế nào.
-
Gửi tiền: Người gửi BOB gửi 10.000 Dai vào Morpho, Morpho sẽ gửi số tiền này vào thị trường tiền tệ Aave V2, với lãi suất gửi là 3,67% theo lãi suất thị trường Aave.
-
Thế chấp vay: Người vay ALICE trước tiên gửi tài sản thế chấp là 20 ETH vào Morpho và yêu cầu vay 10.000 Dai, Morpho sẽ gửi tài sản thế chấp vào thị trường tiền tệ Aave V2.
-
Khớp lệnh gửi-vay: Sau đó, Morpho rút lại 10.000 Dai mà BOB đã gửi vào Aave và trực tiếp cho ALICE vay. Lưu ý, lúc này tiền gửi của BOB và tiền vay của ALICE được khớp hoàn toàn, không còn tiền gửi nhàn rỗi; ALICE chỉ trả lãi cho 10.000 Dai mà cô ấy vay, chứ không phải cho toàn bộ nhóm vốn. Trong trường hợp khớp lệnh này, BOB nhận được lãi suất gửi cao hơn mô hình nhóm 3,67% của Aave, là 4,46%; ALICE chịu lãi suất vay thấp hơn mô hình nhóm 6,17% của Aave, cũng là 4,46%. Lãi suất của cả hai bên đều được tối ưu.
*Ghi chú: Lãi suất P2P 4,46% trong ví dụ này nghiêng về giới hạn dưới (APY gửi) hay giới hạn trên (lãi vay) của giao thức nền tảng phụ thuộc vào tham số của Morpho, mà tham số này do quản trị quyết định.
-
Giải quyết sai lệch: Giả sử lúc này BOB muốn rút lại khoản Dai đã cho vay, nhưng ALICE vẫn chưa trả nợ, nếu không có người cho vay nào khác trên Morpho, Morpho sẽ dùng 20 ETH của ALICE làm tài sản thế chấp để vay từ Aave số tiền gốc-lãi 10.000+ Dai, cung cấp cho BOB hoàn tất việc rút tiền.
-
Thứ tự khớp lệnh: Do chi phí Gas, việc khớp lệnh P2P ưu tiên "khớp vốn lớn trước", càng lớn càng được ưu tiên. Như vậy tỷ lệ tiêu hao Gas trên mỗi đơn vị vốn sẽ thấp. Khi chi phí Gas vượt quá tỷ lệ hợp lý so với lượng vốn khớp, việc khớp sẽ không được thực hiện để tránh tổn thất quá mức.
Qua giải thích trên, ta thấy rằng: Bản chất hoạt động của Morpho là sử dụng Aave và Compound như một nhóm đệm vốn, thông qua việc khớp lệnh để cung cấp dịch vụ tối ưu hóa lãi suất cho người gửi và người vay.
Điểm tinh tế trong thiết kế này là nhờ tính kết hợp (composability) trong thế giới DeFi, Morpho thu hút được vốn người dùng một cách "không tốn vốn". Đối với người dùng, sức hấp dẫn nằm ở:
1. Dù tệ nhất thì họ cũng nhận được lãi suất tài chính tương đương Aave và Compound, và khi có khớp lệnh, lợi nhuận/chí phí sẽ được tối ưu đáng kể.
2. Sản phẩm Morpho chủ yếu xây dựng trên Aave và Compound, sao chép hoàn toàn các tham số rủi ro, vốn được phân bổ trong Aave và Compound, do đó thừa hưởng mạnh mẽ uy tín thương hiệu của hai giao thức lâu đời này.
Thiết kế tinh tế và giá trị cốt lõi rõ ràng này giúp Morpho chỉ sau hơn một năm ra mắt đã đạt được quy mô gửi tiền gần 1 tỷ USD, về dữ liệu chỉ đứng sau Aave và Compound.
Dữ liệu kinh doanh và tình hình token
Dữ liệu kinh doanh
Biểu đồ bên dưới cho thấy xu hướng hoạt động tổng gửi tiền (đường xanh lam), tổng vay (đường nâu nhạt) và số tiền khớp (nâu đậm) của Morpho.
Nhìn chung, mọi chỉ số kinh doanh của Morpho đều tăng trưởng liên tục, tỷ lệ khớp vốn gửi đạt 33,4%, tỷ lệ khớp vốn vay đạt 63,9%, dữ liệu rất ấn tượng.
Tình hình token
Nguồn: Tài liệu chính thức
Tổng cung token Morpho là 1 tỷ, trong đó 51% dành cho cộng đồng, 19% bán cho nhà đầu tư, người sáng lập và công ty phát triển Morpho Labs cùng tổ chức vận hành Morpho Association sở hữu 24%, phần còn lại dành cho cố vấn và đóng góp viên.
Đáng chú ý, token Morpho tuy đã phát hành và được dùng trong bỏ phiếu quyết sách, khuyến khích dự án, nhưng đang ở trạng thái không thể chuyển nhượng. Do đó, nó chưa có giá thị trường thứ cấp; người dùng và nhà đầu tư nhận token có thể tham gia quản trị bỏ phiếu, nhưng không thể bán tháo.
Khác với các dự án như Curve mã hóa cứng quy định sản lượng và khuyến khích token trong tương lai, phần thưởng token Morpho được quyết định theo từng đợt, theo quý hoặc theo tháng, giúp đội ngũ quản trị linh hoạt điều chỉnh mức độ và chiến lược khuyến khích tùy theo biến động thị trường.
Theo tôi đánh giá, đây là cách tiếp cận thực dụng hơn, có thể trở thành mô hình phân phối phần thưởng token phổ biến trong doanh nghiệp Web3 tương lai.
Về đối tượng được khuyến khích, Morpho đồng thời khuyến khích hành vi gửi và vay. Tuy nhiên hiện tại lượng token phân bổ cho khuyến khích không nhiều, trong hơn một năm qua chỉ phân bổ 30,8 triệu, chiếm 3,08% tổng cung. Và xét từ biểu đồ bên dưới về thời điểm khuyến khích và lượng token phân bổ tương ứng, có thể thấy đội ngũ đang nhanh chóng giảm chi tiêu token cho khuyến khích, mà tốc độ tăng trưởng kinh doanh của Morpho không hề chậm lại.
Đây là tín hiệu tốt, cho thấy PMF của Morpho khá vững chắc, nhu cầu người dùng ngày càng tự nhiên. 51% cổ phần cộng đồng, hiện còn lại gần 48%, để dành ngân sách dồi dào cho việc khuyến khích các mô-đun kinh doanh mới trong tương lai.
Tuy nhiên, Morpho hiện chưa thu phí dịch vụ.
Đội ngũ và gọi vốn
Đội ngũ cốt lõi Morpho đến từ Pháp, phần lớn thành viên đặt trụ sở tại Paris. Các thành viên cốt lõi đã công khai danh tính, ba người sáng lập đều đến từ ngành viễn thông và máy tính, có kinh nghiệm khởi nghiệp và phát triển blockchain.
Morpho đã gọi vốn hai lần: vòng hạt giống 1,3 triệu USD vào tháng 10/2021, và vòng A 18 triệu USD vào tháng 7/2022 do A16z, Nascent và Variant dẫn vốn.
Nguồn: Website chính thức
Nếu số tiền gọi vốn trên tương ứng với 19% cổ phần nhà đầu tư được công bố, thì định giá tổng thể dự án khoảng 100 triệu USD.
Morpho Blue và những ảnh hưởng tiềm năng
Morpho Blue là gì?
Đơn giản, Morpho Blue là một lớp nền tảng cho vay không cần giấy phép (permissionless). So với Aave, Compound, Morpho Blue mở hầu hết các chiều kích cho vay, do đó bất kỳ ai cũng có thể xây dựng thị trường cho vay dựa trên Morpho Blue, với các lựa chọn bao gồm:
-
Sử dụng tài sản nào làm tài sản thế chấp;
-
Sử dụng tài sản nào làm tài sản cho vay;
-
Sử dụng oracle nào;
-
Tỷ lệ cho vay (LTV) và tỷ lệ thanh lý (LLTV) là bao nhiêu;
-
Mô hình lãi suất (IRM) như thế nào;
Điều này mang lại những giá trị gì?
Trong bài viết chính thức, đặc điểm của Morpho Blue được tóm tắt gồm:
-
Không cần tin tưởng (Trustless), vì:
-
Morpho Blue không thể nâng cấp, không ai có thể thay đổi nó, tuân thủ nguyên tắc quản trị tối thiểu
-
Chỉ 650 dòng mã Solidity, đơn giản và an toàn
-
-
Hiệu quả, vì:
-
Người dùng có thể chọn LTV cao hơn, lãi suất hợp lý hơn
-
Nền tảng không cần trả phí cho dịch vụ kiểm toán, quản lý rủi ro bên thứ ba
-
Sử dụng hợp đồng đơn thể (singleton smart contract – nghĩa là giao thức dùng một hợp đồng duy nhất để thực thi, thay vì tổ hợp nhiều hợp đồng, Uniswap V4 cũng dùng mô hình này), giúp giảm 70% chi phí Gas
-
-
Linh hoạt, vì:
-
Xây dựng thị trường và quản lý rủi ro (oracle, tham số cho vay) không cần giấy phép, không còn dùng mô hình thống nhất, tức toàn bộ nền tảng tuân theo một bộ tiêu chuẩn do DAO thiết lập (mô hình Aave và Compound)
-
Thân thiện nhà phát triển: Áp dụng nhiều mẫu mã hợp đồng thông minh hiện đại, quản lý tài khoản đạt chức năng tương tác không cần GAS và trừu tượng tài khoản, cho vay chớp nhoáng miễn phí cho phép bất kỳ ai truy cập tài sản từ mọi thị trường trong một lần gọi, miễn là hoàn trả trong cùng giao dịch
-
Morpho Blue áp dụng tư duy sản phẩm kiểu Uni V4, tức chỉ làm lớp nền tảng cho một loại dịch vụ tài chính lớn, mở toàn bộ các mô-đun phía trên, cho phép nhiều người tham gia cung cấp dịch vụ.
Điểm khác biệt với Aave là: dù Aave cho phép gửi-vay không cần giấy phép, nhưng việc gửi-vay tài sản nào, quy tắc kiểm soát rủi ro là thận trọng hay mạo hiểm, dùng oracle nào, thiết lập lãi suất và tham số thanh lý ra sao – đều do Aave DAO và các nhà cung cấp dịch vụ phía sau như Gauntlet và Chaos quyết định và quản lý, họ giám sát và quản lý hơn 600 tham số rủi ro hàng ngày.
Trong khi đó, Morpho Blue giống như một hệ điều hành cho vay mở, bất kỳ ai cũng có thể xây dựng một tổ hợp cho vay tối ưu theo ý mình trên Morpho Blue như Aave, và các tổ chức chuyên nghiệp về quản lý rủi ro như Gauntlet và Chaos cũng có thể tìm đối tác trên thị trường, bán dịch vụ quản lý rủi ro để thu phí tương ứng.
Theo tôi, giá trị cốt lõi của Morpho Blue không phải là không cần tin tưởng, hiệu quả hay linh hoạt, mà là cung cấp một thị trường tự do cho vay, thuận tiện cho các bên tham gia trong mọi khâu của thị trường cho vay hợp tác tại đây, mang lại nhiều lựa chọn phong phú hơn cho khách hàng ở mọi khâu.
Morpho Blue có đe dọa Aave không?
Có thể.
Morpho khác biệt so với nhiều đối thủ thách thức Aave trước đây, trong hơn một năm qua, nó đã tích lũy một số lợi thế:
-
1 tỷ USD khối lượng tài sản quản lý, đã cùng bậc với Aave ở mức 7 tỷ USD. Dù số vốn này hiện nay đang nằm trong chức năng tối ưu hóa lãi suất của Morpho, nhưng có nhiều cách để chuyển chúng sang chức năng mới;
-
Morpho là giao thức cho vay có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong năm qua, cộng với token chưa lưu hành chính thức, để lại không gian tưởng tượng lớn, chức năng mới quan trọng dễ dàng thu hút người dùng tham gia;
-
Ngân sách token Morpho dồi dào và linh hoạt, có khả năng thu hút người dùng bằng trợ cấp ban đầu;
-
Lịch sử vận hành ổn định và khối lượng vốn giúp Morpho tích lũy được uy tín an toàn nhất định;
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa Aave chắc chắn sẽ处于 thế yếu trong cuộc đối đầu tương lai, vì phần lớn người dùng có thể không có năng lực hoặc ý chí lựa chọn dịch vụ từ vô số phương án cho vay. Sản phẩm cho vay do Aave DAO cung cấp theo mô hình thống nhất hiện nay cuối cùng có thể vẫn là lựa chọn được ưa chuộng nhất.
Thứ hai, Morpho Optimizer thừa hưởng đáng kể uy tín an toàn từ Aave và Compound, khiến ngày càng nhiều vốn yên tâm sử dụng. Nhưng Morpho Blue là sản phẩm hoàn toàn mới, mã nguồn riêng biệt, các cá voi chắc chắn sẽ có giai đoạn do dự trước khi sẵn sàng rót vốn lớn. Dù sao sự kiện hack thị trường cho vay không cần giấy phép thế hệ trước như Euler vẫn còn đó.
Thứ ba, Aave hoàn toàn có khả năng xây dựng chức năng giống Morpho Optimizer trên giải pháp hiện tại để đáp ứng nhu cầu nâng cao hiệu quả khớp vốn của người dùng, đẩy Morpho ra khỏi thị trường cho vay P2P. Dù khả năng này hiện tại dường như nhỏ, vì hồi tháng 7 năm nay Aave còn cấp học bổng cho NillaConnect – một sản phẩm cho vay P2P tương tự Morpho – thay vì tự làm.
Cuối cùng, mô hình kinh doanh cho vay của Morpho Blue về cơ bản không khác bản chất so với giải pháp hiện tại của Aave, Aave hoàn toàn có thể quan sát, sao chép các mô hình cho vay tốt trên Morpho Blue.
Dù sao đi nữa, sau khi Morpho Blue ra mắt, nó sẽ cung cấp một sân chơi thử nghiệm cho vay mở rộng hơn, tạo khả năng tham gia và tổ hợp ở mọi khâu, liệu trong các tổ hợp cho vay mới được nối kết này có xuất hiện giải pháp đủ sức thách thức Aave?
Hãy cùng chờ xem.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Mint Ventures
