Giá trị trọn đời của hoạt động kinh doanh mã hóa: Phân tích chi tiết mô hình doanh thu từ blockchain, DEX, cho vay, tiền ổn định và các trình tổng hợp lợi suất
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giá trị trọn đời của hoạt động kinh doanh mã hóa: Phân tích chi tiết mô hình doanh thu từ blockchain, DEX, cho vay, tiền ổn định và các trình tổng hợp lợi suất
Mỗi nguyên thủy mã hóa đều cung cấp các dịch vụ rất giống với những dịch vụ thấy trong thế giới thực, nhưng do đặc điểm của môi trường mà chúng tồn tại nên có cơ chế hơi khác một chút.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: KERMAN KOHLI, Người sáng lập ARCx
Biên dịch: TechFlow
Vào khoảng thời điểm này năm ngoái, tôi bắt đầu viết về các doanh nghiệp mã hóa và cách mà kinh tế học đơn vị của chúng bị phá vỡ theo một cách khiến phần lớn các ngành khác trở nên như trò đùa. Chỉ đến khi FTX sụp đổ, mọi người mới thực sự bắt đầu chú ý.
Kể từ đó, tôi không chỉ suy nghĩ về những vấn đề này mà còn xây dựng các thành phần cần thiết để giải quyết chúng. Trước lúc đó, tôi sẽ chia sẻ thêm một số suy ngẫm của mình về khung khái niệm giúp định hình việc suy nghĩ về những vấn đề này.
Giá trị vòng đời khách hàng (LTV)
Đây có thể là một trong những chỉ số quan trọng nhất đối với bất kỳ doanh nghiệp nào. Nó đại diện cho giá trị phí trung bình mà một khách hàng mang lại cho doanh nghiệp trong suốt vòng đời của họ. Điều then chốt ở đây là mỗi doanh nghiệp kiếm phí theo những cách khác nhau, vì vậy cần hiểu sâu cơ chế hoạt động để nắm được cách tạo ra giá trị và thu thập giá trị sau đó. Dưới đây là một khung khái niệm sơ bộ để suy nghĩ về các vấn đề thuộc các loại hình khác nhau.
Tất cả các mô hình này đều tính theo từng người dùng, vì vậy đương nhiên, càng nhiều người dùng thì thu nhập càng cao – điều này ai cũng biết. Nhưng yếu tố then chốt ở đây là chất lượng người dùng rất quan trọng.
Mạng lưới (Chain)
Mặc dù mạng lưới về bản chất thuần túy không giống như một doanh nghiệp, nhưng việc biết mỗi người dùng trung bình mang lại bao nhiêu phí có thể nói lên rất nhiều điều về sức khỏe của mạng lưới. Đây là thách thức đối với các mạng L1 và L2 có thông lượng cao, bởi vì phí của chúng thấp hơn nhiều so với Ethereum. Chúng cần thể hiện mức độ hoạt động cao hơn hoặc bổ sung các dịch vụ tạo ra phần lớn doanh thu (ví dụ như rạp chiếu phim, nơi vé xem phim rẻ nhưng lợi nhuận thực sự đến từ bán đồ ăn nhẹ).
Đối với mạng lưới/sàn tính toán tổng quát, công thức tính của chúng ta là: Phí thu được = Mức độ phức tạp giao dịch (Gas) * Giá tính toán (Giá Gas).
Điều này có nghĩa là các nền tảng tính toán (mạng lưới và L1) nên cân nhắc hai chiều kích sau:
-
Làm thế nào để tăng mức độ phức tạp của giao dịch? DeFi là một ví dụ, trò chơi blockchain cũng là một ví dụ khác (miễn là gameplay diễn ra trên chuỗi).
-
Làm thế nào để liên tục nâng cao giá trung bình của tính toán (giá Gas)? Khi giá Gas trên Ethereum biến động cực độ, phí giao dịch trên Ethereum tăng mạnh. Ngoài ra, hoạt động liên tục cũng là một chiều kích khác để tăng phí giao dịch trung bình mà mỗi người dùng phải trả.
Đây không phải là một khung hoàn chỉnh, mà là những đòn bẩy cần được nghiên cứu.
DEX
Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) có một khung đơn giản hơn để hiểu giá trị vòng đời khách hàng, bởi vì nó thực sự chỉ cần xem xét hai yếu tố: Phí thu được = Quy mô giao dịch * Phí giao dịch (tỷ lệ %).
Hai chiều kích mà DEX cần tối ưu là:
-
Làm thế nào để tăng quy mô giao dịch trung bình xảy ra trên DEX của tôi? Điều này có thể đạt được bằng cách tập trung vào các lĩnh vực chuyên biệt (ví dụ như chiến lược của Curve đối với stablecoin) hoặc các đồng tiền đầu cơ ít thanh khoản (Uniswap). Mặc dù cả hai đều cố gắng chiếm thị phần của nhau.
-
Làm thế nào để tăng phí trung bình mà tôi có thể thu được cho mỗi giao dịch? Đây là nơi mà các sàn NFT gặp khó khăn, bởi vì họ đang tham gia vào một cuộc đua "giảm giá xuống 0%", phí giao dịch không chỉ về 0% mà kinh tế học đơn vị còn âm do phải chi trả phần thưởng.
Cho vay - Đi vay
Mọi giao thức cho vay đều có cùng kinh tế học đơn vị, và cách họ giải quyết các thách thức này là tùy thuộc vào họ, nhưng về cơ bản, phương trình của họ như sau: Phí thu được = Lợi nhuận người cho vay nhận được (%) * Tỷ lệ phí trên lợi nhuận (%).
Đối với hai chiều kích này, bạn cần quy mô kinh doanh lớn để tạo ra hoạt động ý nghĩa:
-
Làm thế nào để tăng lợi nhuận mà người cho vay có thể kiếm được? Đây có lẽ là biến số ít được tối ưu nhất, bởi vì trong một thị trường mà tài sản cơ sở có thể tăng gấp 10 lần trong một năm, người đi vay tương đối ít nhạy cảm về giá (nhưng stablecoin là ngoại lệ). Tuy nhiên, rất ít người đi vay sẵn sàng trả phí trên hai chữ số, điều đó có nghĩa là trường hợp tốt nhất cũng chỉ khoảng 10% (đã là khá cao rồi).
-
Làm thế nào để thu giữ một phần lợi nhuận mà người cho vay kiếm được? Điều này làm mọi thứ trở nên khó khăn, bởi vì lợi nhuận đã rất nhỏ, mà việc thu giữ một phần lợi nhuận sẽ khiến tình hình còn tồi tệ hơn. Ví dụ, Aave thu 10% trên lợi nhuận mà người cho vay kiếm được, nhưng nếu người cho vay kiếm được 5% từ stablecoin, thì 50 điểm cơ bản (0,5%) là lợi nhuận thuần và giá trị của khách hàng đó đối với Aave.
Stablecoin
Stablecoin là loại hình kinh doanh mà ai cũng thích, bởi vì điều đó đồng nghĩa với việc bạn sở hữu một cỗ máy in tiền. Thông thường, để thúc đẩy các hoạt động này, bạn cần chi rất nhiều tiền cho các khoản thưởng thanh khoản để thu hút khách hàng. Tuy nhiên, để chứng minh tại sao các hoạt động này sinh lời, bạn chỉ cần nhìn vào cấu trúc phí của chúng: Phí thu được = Lãi suất thu được * Giá trị tài sản được đi vay.
Chỉ vậy thôi. Bạn đặt lãi suất và khuyến khích người đi vay mượn càng nhiều tài sản càng tốt. Khi xem xét hai đòn bẩy của bạn, bạn chỉ cần hiểu:
-
Làm thế nào để đảm bảo rằng tôi có thể thu mức lãi suất cao nhất có thể, đồng thời vẫn duy trì tính cạnh tranh? Điều này phụ thuộc rất nhiều vào hành động của đối thủ cạnh tranh (thị trường tiền tệ) và chi phí tôi phải trả để có được thanh khoản.
-
Làm thế nào để khiến người đi vay mượn tài sản càng nhiều càng tốt? Đây là điều rất thách thức, bởi vì chất lượng tài sản sẽ quyết định rủi ro của nền tảng và khả năng duy trì thanh khoản của bạn.
Bất kỳ khoản tiền nào bạn kiếm được đều là lợi nhuận của bạn. Vấn đề duy nhất là chi phí của bạn dùng để đảm bảo stablecoin luôn neo giá hoặc có nhu cầu nội tại mạnh.
Trình tích hợp lợi nhuận
Loại hình này về cơ bản bao gồm mọi dịch vụ tuyên bố “gửi tiền cho tôi, tôi sẽ giúp bạn kiếm được nhiều tiền nhất”. Những doanh nghiệp này rất tuyệt vời khi mới ra mắt, nhưng thách thức lớn nhất nằm ở khả năng phòng thủ và hiệu ứng mạng tiêu cực. Cấu trúc phí tương tự như doanh nghiệp cho vay, nhưng cơ chế kinh doanh nền tảng lại khác biệt.
Phí thu được = Quy mô tiền gửi * Lợi nhuận người gửi kiếm được * Phí hiệu suất (%).
Lý do tôi đưa vào quy mô tiền gửi ở đây là vì tiền gửi càng lớn mà trình tích hợp lợi nhuận có, thì lợi nhuận tạo ra cho người dùng khác càng giảm. Thực tế, nó mang hiệu ứng mạng tiêu cực!
-
Là một trình tích hợp lợi nhuận, bạn chắc chắn muốn có nhiều vốn để kiếm được nhiều lợi nhuận hơn và thu phí hiệu suất. Thách thức duy nhất là bạn không muốn quá nhiều vốn, vì sẽ khó tạo ra lợi nhuận tăng trưởng cho tất cả người gửi tiền, điều này sẽ làm giảm phí hiệu suất của bạn.
-
Để tăng lợi nhuận mà người gửi tiền kiếm được, thách thức lớn nhất là mọi chiến lược bạn triển khai trên chuỗi đều có thể bị bất kỳ ai sao chép – và rất nhanh chóng. Hơn nữa, bạn bị ép ở cả hai phía.
-
Phí hiệu suất. Đây cũng là một yếu tố rất khó tối ưu, bởi vì bất kỳ tỷ lệ phần trăm nào bạn thu từ người gửi tiền, về mặt kỹ thuật, họ đều có thể loại bỏ bạn và trực tiếp đến tận nguồn. Điều này giống như các nhà đầu tư limited partner đầu tư trực tiếp vào các startup mà quỹ đầu tư mạo hiểm của họ phát hiện ra.
Kết luận
Như bạn thấy, mỗi nguyên lý mã hóa đều cung cấp các mô hình kinh doanh rất giống với những gì thấy trong thế giới thực, nhưng do đặc thù môi trường vận hành nên có cơ chế hơi khác biệt. Ngoài ra, mối quan hệ giữa chi phí và lợi nhuận là một mối quan hệ tinh tế, trong đó tồn tại yếu tố “độ co giãn của các khoản thưởng”.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@kermankohli
