Morpho: Bốn năm mài một thanh kiếm — Lãi suất cố định sẽ đưa hoạt động cho vay trên chuỗi ra ngoài phạm vi tiền mã hóa thuần túy
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Morpho: Bốn năm mài một thanh kiếm — Lãi suất cố định sẽ đưa hoạt động cho vay trên chuỗi ra ngoài phạm vi tiền mã hóa thuần túy
Lãi suất biến động đã đóng vai trò quan trọng trong việc định hướng thanh khoản trên chuỗi, nhưng chưa đủ để thúc đẩy bước phát triển tiếp theo của DeFi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Paul Frambot
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Paul Frambot, người sáng lập Morpho, chính thức công bố Morpho sắp ra mắt thị trường cho vay và đi vay với lãi suất cố định.
Lập luận của ông rất rõ ràng: lãi suất thả nổi chỉ là bước khởi đầu; vốn tổ chức cần các điều khoản cố định có thể dự báo được; còn cơ sở hạ tầng do Morpho xây dựng trong bốn năm qua — bao gồm các hợp đồng bất biến cộng với hệ sinh thái hơn 30 nhà quản lý thị trường độc lập — giờ đây mới chín muồi để triển khai đúng vào thời điểm này.
Đây không chỉ là một bản cập nhật sản phẩm, mà theo Frambot, đây chính là điểm khởi đầu cho “bước nhảy vọt về quy mô” của hoạt động cho vay trên chuỗi.
Toàn văn như sau:
Hoạt động cho vay trên chuỗi đã tiến rất xa: hàng chục tỷ đô la thanh khoản, hàng nghìn thị trường, cùng một hệ sinh thái ngày càng phát triển gồm các nhà quản lý thị trường và tổ chức. Tuy nhiên, thị trường lãi suất thả nổi mới chỉ là phần nổi của tảng băng — đó là tiềm năng thực sự mà hoạt động cho vay trên chuỗi có thể đạt tới.
Giai đoạn tiếp theo chính là lãi suất cố định. Đây là nguyên thủy nền tảng thiết yếu có thể thu hút các tổ chức và đưa quy mô hoạt động cho vay trên chuỗi tăng trưởng lên nhiều cấp độ.
Và đây chính là điều mà @Morpho sắp mang đến cho DeFi.
Tại sao chúng ta cần thị trường lãi suất cố định
Trong tài chính truyền thống, phần lớn các khoản vay đều được thiết lập dựa trên các điều khoản cố định. Các tầm nhìn dài hạn hoàn toàn không thể được tài trợ bằng nguồn vốn có thể rút lại bất cứ lúc nào. Lãi suất thả nổi đóng vai trò quan trọng trong việc dẫn dắt thanh khoản trên chuỗi, nhưng lại chưa đủ để hỗ trợ bước phát triển tiếp theo của DeFi.
Lãi suất cố định mang tính then chốt vì ba lý do cốt lõi sau:
Tính dự báo: Đây là lợi ích trực tiếp nhất. Đối với các trường hợp sử dụng thực tế — dù là chênh lệch giá xuyên chuỗi, dùng tài sản đòn bẩy để mua nhà hay huy động vốn vận hành doanh nghiệp — cả bên cho vay lẫn bên đi vay đều cần biết rõ số tiền họ sẽ kiếm được hoặc phải trả trong suốt thời hạn vị thế.
Xây dựng dành riêng cho tổ chức: Các ngân hàng lớn nhất, công ty quản lý tài sản và nhà đầu tư tổ chức luôn vận hành dựa trên các đầu vào cố định và điều khoản rõ ràng. Họ sẽ không tái cấu trúc toàn bộ quy trình quản lý kho bạc của mình xung quanh lãi suất thả nổi dao động theo bất kỳ đường cong nào; thay vào đó, họ muốn tự quyết định các điều khoản. Thị trường lãi suất cố định trên chuỗi mang đến cho họ một điểm tiếp cận tự nhiên — theo đúng cách thức và ngôn ngữ mà họ đã quen thuộc.
Thị trường nên định giá, chứ không phải giao thức: DeFi đã học cách chuyển giao việc lựa chọn rủi ro cho các nhà quản lý thị trường và nhà quản lý tài sản. Nhưng việc xác định lãi suất vẫn diễn ra bên trong giao thức — thông qua công thức toán học hoặc quản trị DAO. Trong một thị trường lãi suất cố định thực thụ, những người chịu rủi ro cũng chính là người xác định lãi suất. Chỉ khi đó, chúng ta mới đạt được định giá đáng tin cậy, chính xác và cạnh tranh.
Đã đến lúc nói về các điều khoản
Nếu lãi suất cố định quan trọng đến vậy, thì tại sao ngay từ đầu DeFi lại được xây dựng chủ yếu xung quanh lãi suất thả nổi?
Bởi vì môi trường ban đầu khiến việc triển khai gần như bất khả thi.
Thiếu đủ số lượng người tham gia trưởng thành: Người dùng DeFi giai đoạn đầu chủ yếu là những người dùng thụ động; không đủ số lượng “người chơi chuyên nghiệp” có khả năng chủ động quản lý rủi ro và định giá quy mô lớn, cũng như không đủ thanh khoản để thu hút các đối tác trưởng thành.
Phí gas quá cao: Điều này buộc mọi người dùng phải chia sẻ chung một cơ chế kế toán dưới dạng chỉ số lãi suất duy nhất.
Trong bối cảnh ấy, việc đánh đổi khả năng biểu đạt và cá nhân hóa lãi suất để đổi lấy sự đơn giản là một lựa chọn hợp lý.
Sau đó, hệ sinh thái đã tiến rất xa. Hiện nay, không gian khối rẻ hơn, thanh khoản tăng trưởng lên nhiều cấp độ, và trên chuỗi đã xuất hiện một loạt các bên tham gia trưởng thành, tích cực — như các nhà quản lý thị trường và nhà tạo lập thị trường — những người vừa am hiểu hệ sinh thái mã hóa, vừa nắm vững cấu trúc kỳ hạn cố định truyền thống.
Các nỗ lực thử nghiệm lãi suất cố định ban đầu là hữu ích và đã dạy chúng ta một bài học quan trọng: cần xây dựng thị trường lãi suất thả nổi trên nền tảng thị trường lãi suất cố định — chứ không phải ngược lại.
Các nguyên thủy nền tảng và hệ sinh thái phải đồng thời sẵn sàng. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử điều này trở thành hiện thực.
Bốn năm xây dựng của Morpho, hội tụ tại đây
Một thị trường lãi suất cố định quy mô lớn đòi hỏi sự phân chia vai trò phù hợp, một hệ sinh thái sôi động và một cơ sở hạ tầng thực sự trung lập. Morpho đã dành bốn năm để xây dựng cả ba yếu tố này.
Một cuộc chơi cơ sở hạ tầng: Theo tầm nhìn của Morpho, giao thức không phải là một ngân hàng, mà là cơ sở hạ tầng phục vụ ngân hàng. Các nhà quản lý thị trường chịu trách nhiệm quản lý rủi ro, trong khi Morpho cung cấp stack kỹ thuật và mạng lưới. Giờ đây, đã đến lúc chuyển giao thêm cả chức năng quản lý lãi suất.
Một hệ sinh thái nhà quản lý thị trường phi tập trung: Hơn 30 nhà quản lý thị trường độc lập hiện đang quản lý hàng tỷ đô la trên Morpho. Họ liên tục thực hiện định giá, phân bổ và quản lý rủi ro một cách chủ động và quy mô lớn mỗi ngày. Một thị trường lãi suất cố định chỉ có thể vận hành hiệu quả khi có sự tham gia của các bên tham gia trưởng thành. Và Morpho đã có họ.
Cơ sở bất biến: Các hợp đồng cốt lõi của Morpho không thể bị bất kỳ ai — kể cả chính chúng tôi — thay đổi hay nâng cấp. Trong thị trường lãi suất cố định, các bên ký kết hợp đồng cần đảm bảo rằng các quy tắc sẽ không thay đổi giữa chừng. Một lớp cơ sở bất biến, không có quản trị, là nền tảng duy nhất cho phép họ hợp tác cùng nhau.
Tiếp theo là gì
Kể từ khi Morpho Blue ra mắt, chúng tôi đã không ngừng xây dựng giải pháp này, tích hợp bốn năm học hỏi, lặp lại và nỗ lực không ngừng nhằm hoàn thiện nó. Thị trường lãi suất cố định quy mô lớn là một trong những bài toán khó nhất của DeFi, và chúng tôi sẽ không ra mắt trước khi hoàn tất.
Morpho sắp ra mắt (tên gọi chính thức sẽ được công bố sau) sẽ mang toàn bộ cấu trúc kỳ hạn lên chuỗi, giúp quy mô hoạt động cho vay trong DeFi tăng trưởng vọt lên nhiều cấp độ. Đây là bước đi quan trọng nhất của Morpho cho đến nay: một trong những mảnh ghép còn thiếu, sẽ giúp hoạt động cho vay trên chuỗi thoát khỏi phạm vi “sinh ra từ mã hóa”, mở cửa cho mọi nhà đầu tư, kho bạc hoặc tổ chức tài chính mong muốn triển khai vốn dài hạn trên chuỗi.
Thông tin chi tiết sẽ sớm được công bố. 🦋
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@MorphoLabs
