Tổng quan dữ liệu CoinGecko: Khối lượng giao dịch phái sinh DEX năm 2025 tăng vọt 346%, Hyperliquid lọt top 7 sàn giao dịch toàn cầu
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tổng quan dữ liệu CoinGecko: Khối lượng giao dịch phái sinh DEX năm 2025 tăng vọt 346%, Hyperliquid lọt top 7 sàn giao dịch toàn cầu
Một làn sóng di chuyển vốn quy mô lớn từ cơ sở hạ tầng tập trung sang cơ sở hạ tầng phi tập trung, được thúc đẩy bởi các nền tảng như Hyperliquid.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: CoinGecko
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Các số liệu cốt lõi trong Báo cáo thường niên của CoinGecko đã đủ để làm rõ vấn đề: Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn (perps) trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tăng mạnh 346% so với năm trước, trong khi khối lượng vị thế trên sàn giao dịch tập trung (CEX) giảm 20,8% cùng kỳ — điều này cho thấy một xu hướng di chuyển vốn hệ thống từ mô hình tập trung sang phi tập trung.
Bài viết này không chỉ liệt kê các con số, mà còn giải thích rõ ràng lý do vì sao sự dịch chuyển này xảy ra, tại sao Hyperliquid lại vượt mặt Coinbase International, và những nền tảng này thực chất đang trở thành gì sau HIP-3.
Toàn văn như sau:
Năm 2025 đánh dấu bước bùng nổ của các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn—đặc biệt là các nền tảng phi tập trung—với tổng khối lượng giao dịch đạt 92,9 nghìn tỷ USD (tăng 64,6% so với năm trước), từ đó chuyển đổi căn bản thị trường tiền mã hóa từ giao dịch tiền tệ (spot) sang cơ chế phát hiện giá chủ đạo dựa trên phái sinh.
Các điểm nổi bật:
- Khối lượng giao dịch perps trên DEX tăng 346%, đạt 6,7 nghìn tỷ USD; trong khi khối lượng vị thế trên CEX giảm 20,8%. Đây là minh chứng cho một cuộc di chuyển vốn quy mô lớn từ hạ tầng tập trung sang phi tập trung, được dẫn dắt bởi các nền tảng như Hyperliquid (xếp hạng toàn cầu thứ bảy, khối lượng giao dịch 2,9 nghìn tỷ USD).
- Hiệu quả sử dụng vốn thúc đẩy việc áp dụng: Perps cho phép nhà giao dịch tiếp cận vị thế bằng đòn bẩy với ít vốn hơn, kiếm lợi nhuận cả hai chiều (đặc biệt quan trọng trong đợt giảm giá quý IV/2025), đồng thời tránh được những rào cản phát sinh từ thanh toán thực tế.
- HIP-3 mở ra khả năng niêm yết không cần cấp phép đối với mọi tài sản có nguồn giá đáng tin cậy, biến các nền tảng như Hyperliquid từ “sàn giao dịch tiền mã hóa” thành hạ tầng tài chính toàn cầu hoạt động 24/7, nơi có thể giao dịch mọi loại tài sản — từ hàng hóa đến cổ phần công ty chưa IPO.
Tại sao tốc độ tăng trưởng của perps vượt xa giao dịch spot
Hình ảnh: Top 5 sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung có khối lượng giao dịch 24 giờ cao nhất trên CoinGecko tính đến ngày 2 tháng 3 năm 2026
Hiệu quả sử dụng vốn: Làm nhiều hơn với ít vốn hơn
Lợi thế cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn nằm ở hiệu quả sử dụng vốn. Trên thị trường spot, để mua Bitcoin trị giá 10.000 USD, nhà giao dịch phải bỏ ra đúng 10.000 USD và số tiền này bị khóa trong suốt thời gian nắm giữ. Trong thị trường perps, nhờ đòn bẩy, chỉ cần một phần nhỏ số vốn đó là đã có thể tạo ra vị thế tương đương, từ đó giải phóng thanh khoản để mở các vị thế khác hoặc triển khai chiến lược mới.
Bên cạnh mục đích đầu cơ, hợp đồng vĩnh viễn còn giúp các chủ thể thị trường:
Phòng ngừa rủi ro cho vị thế hiện hữu mà không cần bán tài sản cơ sở (do đó tránh phát sinh sự kiện thuế); thực hiện chênh lệch giá (arbitrage) giữa các sàn giao dịch; biểu đạt quan điểm định hướng giá mà không vướng phải rào cản do thanh toán thực tế; đồng thời triển khai vốn vào nhiều cơ hội khác nhau.
Mỗi đô la trong thị trường perps đều phát huy tác dụng lớn hơn so với mỗi đô la trên thị trường spot. Đối với các nhà giao dịch, quỹ và tổ chức tài chính luôn tìm cách tối ưu hóa lợi nhuận trên vốn, cán cân đang nghiêng mạnh về phía perps.
Sự trưởng thành của thị trường: Đi theo con đường của tài chính truyền thống
Sự bùng nổ của phái sinh tiền mã hóa phản ánh một quy luật phổ quát từng diễn ra ở mọi thị trường tài chính trưởng thành. Trong tài chính truyền thống, quy mô thị trường phái sinh thường vượt xa thị trường spot cơ sở, thường đạt mức gấp 10–50 lần. Chẳng hạn, giá trị danh nghĩa của thị trường hoán đổi lãi suất vượt quá 400 nghìn tỷ USD, trong khi quy mô thị trường trái phiếu toàn cầu chỉ khoảng 130 nghìn tỷ USD.
Thị trường tiền mã hóa chỉ đang bắt kịp xu hướng này. Khi thị trường ngày càng trưởng thành và thu hút thêm nhiều nhà tham gia giàu kinh nghiệm, tỷ lệ khối lượng giao dịch phái sinh trên spot tiếp tục mở rộng. Riêng top 10 sàn giao dịch đã tạo ra khối lượng giao dịch perps lên tới 92,9 nghìn tỷ USD — vượt xa tổng khối lượng giao dịch spot trên toàn bộ các sàn giao dịch tiền mã hóa.
Yếu tố phòng hộ: Duy trì độ bền vững trong giai đoạn giảm giá
Bằng chứng thuyết phục nhất cho giá trị cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn xuất hiện trong giai đoạn giảm giá quý IV/2025. Khi thị trường spot co lại và tâm lý nhà đầu tư xấu đi, khối lượng giao dịch trên top 10 sàn giao dịch perps vẫn tăng 64,6% so với cùng kỳ.
Vì sao vậy? Bởi vì hợp đồng vĩnh viễn cho phép nhà giao dịch kiếm lợi nhuận cả hai chiều. Khi giá giảm, vị thế bán khống (short) mang lại lợi nhuận lớn, kéo theo hoạt động phòng hộ gia tăng mạnh. Khả năng biểu đạt quan điểm tiêu cực về giá giúp dòng vốn duy trì tính thanh khoản và khối lượng giao dịch cao, ngay cả khi nhu cầu mua trên thị trường spot đã cạn kiệt.
Trong một thị trường spot thuần túy truyền thống, giá giảm đồng nghĩa với việc hoạt động giao dịch suy giảm. Điều này được thể hiện rõ qua việc khối lượng giao dịch spot trên CEX giảm từ 2,21 nghìn tỷ USD vào tháng 1/2025 xuống mức thấp nhất 0,95 nghìn tỷ USD vào tháng 12.
Ngược lại, trong thị trường perps, mọi biến động giá đều là cơ hội. Dữ liệu năm 2025 chứng minh rằng động lực này đã làm thay đổi cấu trúc thị trường tiền mã hóa một cách căn bản.
Hình ảnh: So sánh khối lượng giao dịch spot và perps trên CEX và DEX
Cuộc di chuyển lớn: DEX so với CEX
Hình ảnh: Khối lượng giao dịch của top 10 sàn perps CEX và perps DEX
Nguồn: Báo cáo ngành tiền mã hóa năm 2025 của CoinGecko
Mặc dù các sàn tập trung vẫn chiếm ưu thế tuyệt đối về quy mô, câu chuyện thực sự của năm 2025 lại là sự trỗi dậy mạnh mẽ của các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn phi tập trung. Khối lượng giao dịch perps DEX tăng vọt 346%, đạt mức kỷ lục 6,7 nghìn tỷ USD trong cả năm.
Để hình dung rõ mức độ tăng trưởng này: riêng trong tháng 10/2025 — đỉnh điểm về khối lượng — perps DEX đã xử lý 1,18 nghìn tỷ USD, cao hơn gấp bốn lần so với mức của tháng 1/2025.
Sự phá局 của DEX
Đến năm 2025, perps DEX đã giải quyết được những vấn đề về khả năng sử dụng vốn là nguyên nhân khiến người dùng trước đây gắn bó với các nền tảng tập trung:
- Tương đương trải nghiệm người dùng: Quan niệm “DEX khó sử dụng” đã chấm dứt vào năm 2025. Hyperliquid và Lighter cung cấp giao diện gần như không thể phân biệt được với Binance hay Coinbase. Độ sâu sổ lệnh đủ lớn, thời gian khớp lệnh gần như tức thì, khiến nhà giao dịch bình thường hoàn toàn không cảm nhận được mình đang sử dụng nền tảng phi tập trung.
- Cấu trúc phí cạnh tranh: Giai đoạn đầu, DEX thường tính phí cao hơn để đổi lấy tính phi tập trung. Đến năm 2025, nhờ cạnh tranh và tiến bộ công nghệ, phí giao dịch perps trên DEX đã giảm xuống mức ngang bằng hoặc thậm chí thấp hơn CEX. Một số nền tảng như Hyperliquid thậm chí bắt đầu cung cấp hoàn lại phí cho người nhận lệnh (taker) lên tới 90%, ngang bằng với cấu trúc phí cạnh tranh nhất của CEX.
- Hiệu năng quy mô lớn: Các DEX dựa trên blockchain giai đoạn đầu không thể xử lý khối lượng giao dịch cần thiết cho các giao dịch phái sinh nghiêm túc. Sự xuất hiện của các chuỗi Layer 1 chuyên biệt và các rollup được tối ưu hóa đã giải quyết vấn đề này. Ví dụ, chuỗi L1 tùy chỉnh của Hyperliquid có thể xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây, thời gian xác nhận dưới một giây — hiệu năng ngang bằng với hạ tầng tập trung.
Sự phân hóa về khối lượng vị thế
Theo Báo cáo ngành tiền mã hóa thường niên 2025 của CoinGecko, khối lượng vị thế trên CEX giảm 20,8% trong năm 2025, trong khi khối lượng vị thế trên DEX tăng vọt 229,6%.
Khối lượng vị thế — tổng giá trị các hợp đồng phái sinh chưa đóng — đại diện cho số vốn đã cam kết và niềm tin đã đặt vào thị trường. Sự phân hóa này cho thấy nhà giao dịch không chỉ đang “thử nghiệm” DEX để giao dịch nhanh; họ đang xây dựng các vị thế dài hạn đáng kể trên chuỗi.
Sự chuyển dịch này biểu thị việc tái phân bổ vốn từ hạ tầng tập trung sang phi tập trung. Một khi xu hướng này bắt đầu, hiệu ứng mạng sẽ đẩy nhanh tốc độ của nó: thanh khoản tăng thu hút thêm nhà giao dịch, từ đó thu hút thêm nhà tạo lập thị trường, làm sâu sắc thêm thanh khoản.
Sự trỗi dậy của Hyperliquid và Lighter
Xếp hạng các sàn giao dịch hợp đồng vĩnh viễn năm 2025 tiết lộ một thay đổi lớn trong cấu trúc thị trường. Hai nền tảng phi tập trung mạnh mẽ lọt vào top 10, thay thế các đối thủ tập trung lâu đời:
- @HyperliquidX: Xếp hạng toàn cầu thứ bảy, khối lượng giao dịch năm 2,9 nghìn tỷ USD;
- @Lighter_xyz: Xếp hạng toàn cầu thứ mười, khối lượng giao dịch năm 1,3 nghìn tỷ USD.
Năm 2025, khối lượng giao dịch của Hyperliquid đã vượt mặt Coinbase International. Nền tảng phi tập trung ra đời chưa đầy hai năm này đã vượt qua một sàn giao dịch được hỗ trợ bởi tổ chức niêm yết, sở hữu hàng tỷ USD vốn và nhiều năm vận hành.
Coinbase International xử lý khoảng 1,4 nghìn tỷ USD trong năm 2025. Còn Hyperliquid đạt mức 2,9 nghìn tỷ USD — cao hơn gấp đôi.
Hạ tầng là yếu tố chiến thắng
Bí quyết thành công của Hyperliquid không nằm ở chiến dịch marketing thông minh hay các chương trình khuyến khích bằng token, mà ở hạ tầng. Nền tảng này xây dựng chuỗi blockchain Layer 1 riêng (HyperCore), được tối ưu hóa đặc biệt cho giao dịch hợp đồng vĩnh viễn.
Quyết định kiến trúc này đã chấm dứt hoàn toàn quan niệm “DEX chậm”. Bằng việc kiểm soát toàn bộ stack kỹ thuật — từ cơ chế đồng thuận đến động cơ khớp lệnh — Hyperliquid đạt được: thời gian xác nhận giao dịch dưới một giây; nhà tạo lập thị trường không phải trả phí gas; thông lượng xử lý hơn 20.000 lệnh mỗi giây; và tỷ lệ hoạt động liên tục đạt 100% trong suốt năm 2025.
So sánh với các DEX dựa trên Ethereum, vốn chịu ảnh hưởng nặng nề bởi tắc nghẽn mạng và chi phí gas biến động, hay các giải pháp L2 khác phụ thuộc vào hạ tầng bên ngoài, Hyperliquid nhờ tích hợp dọc (vertical integration) đã mang lại trải nghiệm người dùng không khác gì sàn tập trung, đồng thời vẫn đảm bảo an ninh hoàn toàn phi tập trung.
Lighter đi theo lộ trình tương tự, dù cách triển khai kỹ thuật có khác biệt. Kết luận là rõ ràng: Để cạnh tranh với các sàn tập trung, DEX buộc phải tự chủ về hạ tầng.
Vượt ra ngoài tiền mã hóa: Cuộc cách mạng HIP-3 của Hyperliquid
Vào cuối năm 2025, Hyperliquid triển khai HIP-3 (Đề xuất cải tiến Hyperliquid số 3), làm thay đổi căn bản cấu trúc thị trường của mình.
Niêm yết không cần cấp phép
Trước đây, việc mở một thị trường perps mới đòi hỏi sự phê duyệt của các validator — một quy trình nửa tập trung. HIP-3 giới thiệu cơ chế triển khai thị trường perps không cần cấp phép.
Bất kỳ nhà phát triển nào giờ đây đều có thể tạo thị trường perps cho bất kỳ tài sản nào có nguồn giá đáng tin cậy. Không cần token, không cần xin phép, không cần phí niêm yết.
Tác động tức thì là mang tính bùng nổ. Chỉ trong vài tuần, các thị trường perps cho những tài sản chưa từng được giao dịch trên chuỗi đã xuất hiện trên nền tảng.
Cầu nối với tài chính truyền thống
Tính đến tháng 2/2026, ảnh hưởng của HIP-3 ngày càng rõ nét. Các nền tảng như Hyperliquid không còn chỉ là “sàn giao dịch phái sinh tiền mã hóa”, mà đang trở thành hạ tầng tài chính toàn cầu.
Các thị trường perps hiện có trên Hyperliquid bao gồm:
- Hàng hóa: Hợp đồng vĩnh viễn vàng và bạc theo dõi hợp đồng tương lai COMEX; dầu thô và khí đốt; nông sản (lúa mì, ngô, đậu nành).
- Cổ phần: Công ty chưa IPO như SpaceX và OpenAI; vị thế tổng hợp đối với các cổ phiếu công nghệ hàng đầu; hợp đồng vĩnh viễn chỉ số (S&P 500, Nasdaq 100).
- Tài sản thay thế: Thị trường dự đoán (kết quả bầu cử, chỉ số kinh tế); phái sinh cá cược thể thao; phái sinh thời tiết.
Sự mở rộng này hàm ý rằng perps DEX đang trở thành hạ tầng phát hiện giá toàn cầu hoạt động 24/7.
Thị trường không bao giờ đóng cửa
Các thị trường tài chính truyền thống đều có giờ đóng cửa — Sở Giao dịch Chứng khoán New York đóng cửa lúc 16 giờ theo giờ Đông Hoa Kỳ, thị trường phái sinh CME ngừng giao dịch vào tối Chủ nhật. Điều này gây ra ma sát, khoảng trống thông tin và chi phí cơ hội.
Ngược lại, thị trường perps dựa trên blockchain không bao giờ đóng cửa. Khi thị trường truyền thống ngừng hoạt động, thị trường trên chuỗi vẫn vận hành liên tục, cập nhật thông tin mới theo thời gian thực.
Hãy tưởng tượng: Một tin tức lớn bất ngờ xuất hiện vào tối Chủ nhật — khủng hoảng địa chính trị, phá sản doanh nghiệp, hành động bất ngờ của ngân hàng trung ương. Thị trường truyền thống phải đợi đến sáng thứ Hai mới định giá thông tin này, dẫn đến khả năng xảy ra khoảng trống giá (gap) và sai lệch.
Các hợp đồng vĩnh viễn trên nền tảng như Hyperliquid sẽ định giá thông tin ngay lập tức. Khi thanh khoản của các thị trường này ngày càng sâu sắc, chúng có thể bắt đầu ảnh hưởng đến giá mở cửa của thị trường truyền thống — giá 24/7 trên chuỗi đang trở thành điểm tham chiếu mà thị trường truyền thống phải “bắt kịp” vào sáng thứ Hai.
Kết luận: Biên giới mới của hợp đồng vĩnh viễn
Dữ liệu năm 2025 kể một câu chuyện rõ ràng: Hợp đồng vĩnh viễn đã trở thành lực lượng thống trị trong giao dịch tiền mã hóa, trong khi các nền tảng phi tập trung đang nhanh chóng thu hẹp khoảng cách với đối thủ tập trung.
Các con số tự nói lên tất cả: Khối lượng giao dịch của top 10 sàn perps đạt 92,9 nghìn tỷ USD; khối lượng giao dịch perps DEX tăng 346%; khối lượng vị thế DEX tăng 229,6%; các DEX dẫn đầu đã chiếm vị trí của các CEX chủ chốt trong bảng xếp hạng.
Khi việc tạo thị trường không cần cấp phép trở nên khả thi, và hạ tầng blockchain đạt hiệu năng ngang bằng hệ thống tập trung, ranh giới giữa “sàn giao dịch tiền mã hóa” và “thị trường tài chính toàn cầu” đang dần biến mất. Các nền tảng này đang tiến tới mô hình “thị trường tài chính trên chuỗi” — nơi mọi tài sản có nguồn giá đều có thể được giao dịch 24/7, hoàn toàn tự quản lý (self-custody), và thanh toán minh bạch.
Mô hình giao dịch spot — mua và thanh toán thực tế tài sản — sẽ tiếp tục tồn tại. Tuy nhiên, trong lĩnh vực phát hiện giá, phòng hộ rủi ro và đầu cơ hiệu quả về vốn, hợp đồng vĩnh viễn sẽ chiếm vị thế thống trị.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
CoinGecko
