Chúng tôi đã xây dựng một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung (Perp DEX), và tất cả mọi người đều nói rằng điều này thật phi thường.
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Chúng tôi đã xây dựng một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung (Perp DEX), và tất cả mọi người đều nói rằng điều này thật phi thường.
Perpl là DEX trên chuỗi đầu tiên không yêu cầu người dùng đưa ra lựa chọn nào, với khả năng thực thi hoàn toàn trên chuỗi, sổ lệnh giới hạn (CLOB) thực sự và hiệu quả gas đủ cao để hỗ trợ hoạt động làm thị trường — tất cả đều được xây dựng trên cơ sở lưu trữ L1 phổ quát, phi tập trung.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: @0x70626a, đồng sáng lập Perpl
Perp là một sản phẩm đã trưởng thành, nhưng các vấn đề về cơ sở hạ tầng của nó vẫn chưa được giải quyết.
Để xây dựng một sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn (Perp DEX) lý tưởng, giao thức cần đáp ứng ba điều kiện ở cấp độ giao thức:
- Thực thi hoàn toàn trên chuỗi
- CLOB thực sự tinh tế
- Chi phí Gas thấp + cập nhật nhanh
Vấn đề nằm ở chỗ mỗi thế hệ cơ sở hạ tầng blockchain đều khiến ít nhất một trong những điều kiện này không thể đạt được.
- Trên Ethereum L1, tốc độ tạo khối 12 giây khiến việc khớp lệnh trên chuỗi trở nên bất khả thi. Vì vậy, dYdX v2 đã chuyển CLOB ra ngoài chuỗi và chỉ thanh toán trên chuỗi — tuy nhiên, việc xử lý ngoài chuỗi tiềm ẩn rủi ro điểm lỗi đơn lẻ.
- Trên các chuỗi L2, tốc độ tạo khối nhanh hơn nhưng mức Gas không đủ để vận hành CLOB. Do đó, các nhà phát triển như GMX buộc phải chuyển sang mô hình Perp AMM — song AMM không phải là CLOB và mang lại trải nghiệm kém hơn cho nhà giao dịch.
- Trên các app-chain, mặc dù có thể vận hành CLOB, nhưng phải từ bỏ lợi ích về tính phi tập trung và hiệu ứng mạng, đồng thời phải tin tưởng vào bộ sắp xếp (sequencer) hoặc tập hợp “phi tập trung” gồm các trình xác thực.
- Trên SVM của Solana, dù sở hữu một L1 tốc độ cao, nhưng nó không tương thích EVM, do đó việc khớp lệnh trên chuỗi bị hạn chế. Các nhà xây dựng buộc phải chuyển sang DLOB, hoặc xa hơn nữa là prop-AMM do một nhà làm thị trường duy nhất điều hành.
Mỗi lựa chọn đều hàm ý một sự đánh đổi — cho đến khi Monad xuất hiện.
Perpl là sàn DEX đầu tiên trên chuỗi không yêu cầu bất kỳ sự lựa chọn nào: nó kết hợp thực thi hoàn toàn trên chuỗi, CLOB thực sự và hiệu quả Gas đủ cao để hỗ trợ hoạt động làm thị trường — tất cả đều dựa trên cơ sở lưu trữ L1 chung và phi tập trung.
Đây chính là toàn bộ câu chuyện về Perpl: đội ngũ, công nghệ và lý do vì sao nó đặc biệt quan trọng.
Phần 1: Tại sao lại là chúng tôi?
Tôi và đồng sáng lập AC đã cộng tác phát triển hơn 15 năm.
Cả hai đều từng là kỹ sư FPGA. Chúng tôi dành hàng chục năm để xây dựng các công cụ thiết kế phần cứng cho những hệ thống không được phép thất bại: nhiệm vụ không gian, khoan biển sâu, lò phản ứng hạt nhân… Trong những môi trường ấy, một lỗi phần mềm không chỉ dẫn đến hiệu suất kém mà còn đe dọa tính mạng con người.
Sau đó, chúng tôi tiếp tục xây dựng một số nguyên thủy DeFi và tiền mã hóa phức tạp nhất từng được triển khai trên chuỗi.
Chính thành tích thực tế này giúp chúng tôi huy động được khoản tài trợ 9,25 triệu USD do Dragonfly dẫn đầu, với sự tham gia từ các tổ chức như BHD, Mirana, L1D, HashKey, Cambria và CMS. Lý do rất đơn giản: chúng tôi đã từng giao hàng những sản phẩm thực sự.
Hiện tại, chúng tôi đang dẫn dắt một đội ngũ 10 người, kiên định theo đuổi một mục tiêu: xây dựng sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn DEX “phiên bản cuối cùng”, điều mà nhiều người cho rằng không thể thực hiện được.
Phần 2: Perpl là gì?
Một câu ngắn gọn để hiểu đúng về Perpl: nếu Uniswap biến thành một sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn có CLOB.
Monad mang đến cho chúng ta khả năng chưa từng có: tốc độ cực cao mà không hy sinh tính phi tập trung hay khả năng tương thích EVM. Nhờ đó, chúng tôi đã xây dựng thứ mà trước đây tất cả đều cho là không thể thực hiện trên chuỗi: một CLOB thực sự, với cơ chế làm thị trường thực sự.
Chi phí ước tính để nhà làm thị trường đăng và hủy lệnh rơi vào khoảng 100.000 Gas. Tại thời điểm viết bài (giá MON là 0,02 USD), chi phí này chỉ khoảng 0,0001 USD — nghĩa là 1 USD có thể thực hiện tới 10.000 lần đăng/hủy lệnh.
Hiện tại, hiệu năng của Perpl gấp đôi dYdX V4, và chúng tôi không cần vận hành chuỗi riêng. Với mức tiêu thụ Gas 500 triệu mỗi giây và chiếm 20% dung lượng khối, Perpl có thể xử lý 1.000 lần đăng/hủy lệnh mỗi giây. Xét rằng mức sử dụng Gas trung bình của Monad trong 4 tháng qua chỉ khoảng 3%, và 95% dung lượng khối còn lại được dành riêng, về mặt lý thuyết Perpl có thể đạt gần 5.000 lần đăng/hủy lệnh mỗi giây. Khi Monad tăng ngân sách Gas, hiệu năng sẽ còn tiếp tục cải thiện.
Perpl sở hữu: chia sẻ cùng không gian khối với phần còn lại của hệ sinh thái DeFi trên Monad; hỗ trợ gốc đối với mọi loại tài sản thế chấp ERC-20; khả năng kết hợp hoàn toàn; khả năng mở rộng hoàn toàn; không bị kiểm soát bởi quốc gia nào; và không bao giờ xuất hiện cổ chai tập trung.
Phần 3: Perpl được xây dựng như thế nào?
Từ ban đầu, Perpl được thiết kế nhằm tối ưu hóa chi phí Gas cho hoạt động làm thị trường ở mức cao nhất. Khác với app-chain hay DEX ngoài chuỗi, mỗi lần đăng/hủy lệnh trên chuỗi đều phát sinh chi phí Gas — đây là chi phí cận biên thực tế mà mỗi giao dịch đều phải chịu.
Dưới đây là các phương pháp cụ thể chúng tôi áp dụng để tối ưu hóa Gas.
Cấu trúc dữ liệu
Thiết kế sổ lệnh gồm hai cây chỉ mục nhị phân và một bản đồ danh sách phân vùng. Danh sách liên kết trong bản đồ cho phép chèn/xóa lệnh trên sổ lệnh theo thứ tự ưu tiên giá-thời gian với độ phức tạp hằng số O(1). Thông qua các thao tác con trỏ, chúng tôi cũng có thể thay đổi hiệu quả mức giá, thời hạn hết hạn và khối lượng lệnh.
Hai cây chỉ mục nhị phân được dùng để theo dõi lệnh và mức giá. Cây ID lệnh có độ sâu 2 lớp (256²), cho phép mỗi thị trường chứa tối đa khoảng 65.000 lệnh. Cây mức giá có độ sâu 3 lớp (256³), cho phép tối đa khoảng 1,6 triệu mức giá.
Để dễ hình dung: bạn có thể đặt lệnh mua Bitcoin từ 0 USD đến 1,6 triệu USD ở mức giá 0,10 USD mà không gặp vấn đề nào. Bạn có thể tìm mức giá mua cao nhất hoặc mức giá bán thấp nhất đang hoạt động trong thời gian hằng số, chỉ cần đọc tối đa 3 ô nhớ.
Tính năng EVM
EVM sở hữu nhiều đặc tính thú vị, và việc hiểu rõ những đặc tính này là vô cùng quan trọng khi phát triển một sản phẩm quy mô lớn như vậy — đặc biệt là cách nó định giá các thao tác đọc/ghi trên chuỗi. Phương pháp tối ưu hiển nhiên là giảm thiểu số lần đọc/ghi trên chuỗi, nhưng nếu bạn muốn DEX của mình chạy hoàn toàn trên chuỗi thì điều này rất khó thực hiện. Tuy nhiên, chúng ta vẫn có thể áp dụng một số thủ thuật để tối ưu. Như minh họa trong bảng dưới đây, việc ghi vào một ô trống có chi phí rất cao. Chi phí ghi → xóa → ghi lại cao hơn nhiều so với việc ghi đè lên cùng một ô.
Một đặc tính thú vị khác là sự chênh lệch giữa việc đọc dữ liệu “nóng” và “lạnh”. Nếu bạn tổ chức dữ liệu một cách thống nhất và dự đoán được (ví dụ: sổ lệnh), bạn có thể sử dụng eth_createAccessList để “làm nóng” các ô nhớ dự kiến truy cập, từ đó giảm đáng kể chi phí đọc dữ liệu từ chuỗi.
Thuật toán
- Vốn ảo
Xử lý giao dịch trên chuỗi một cách đơn giản — ngay cả khi sử dụng cấu trúc dữ liệu chưa tối ưu và khai thác EVM chưa hiệu quả — cũng có thể tốn kém rất nhiều Gas. Ví dụ, việc thanh toán rõ ràng từng sự kiện vốn trên chuỗi sẽ phát sinh chi phí Gas đáng kể, bởi vì một hợp đồng phái sinh vĩnh viễn có thể đồng thời sở hữu hàng trăm đến hàng nghìn vị thế.
Để giải quyết vấn đề vốn, bắt buộc phải thực hiện thanh toán ảo. Điều này có nghĩa là hiệu lực của thanh toán vốn được thể hiện ngay sau một giao dịch duy nhất, giúp toàn bộ người dùng hợp đồng phái sinh vĩnh viễn tiếp tục hoạt động như thể việc thanh toán đã hoàn tất, mà không cần cập nhật trạng thái cá nhân của từng vị thế trong hợp đồng.
Perpl lần đầu tiên giới thiệu một giải pháp mới nhằm thanh toán ảo hiệu quả toàn bộ khoản thanh toán vốn cho mọi vị thế trong hợp đồng phái sinh vĩnh viễn. Giải pháp này dựa trên cải tiến thuật toán ký quỹ và lệnh ảo, từ đó loại bỏ nhu cầu thanh toán vốn định kỳ rõ ràng.
- Lệnh đảo chiều
Tùy theo chiến lược, nhà làm thị trường có thể đặt lệnh cả phía mua và bán trên sổ lệnh để thu lợi từ chênh lệch giá. Để xử lý hiệu quả tình huống vị thế làm thị trường chuyển đổi giữa mua và bán trên blockchain, chúng tôi tạo ra phương pháp đảo chiều vị thế.
Điều này tránh việc cấp phát và giải phóng lại bộ nhớ vị thế, cho phép tái sử dụng cùng một vùng bộ nhớ vị thế khi chuyển từ vị thế mua sang bán hoặc ngược lại. Ngoài ra, khi có lệnh cho thấy vị thế thay đổi, lượng tính toán giảm từ các thao tác giảm vị thế/đóng vị thế và mở vị thế trước đây xuống chỉ còn một phép tính đảo chiều vị thế.
- Thay đổi lệnh
Một tính năng quan trọng khác là thay đổi lệnh. Nhà làm thị trường thường áp dụng chiến lược Post-cancel: đăng nhiều lệnh, sau đó hủy, rồi đăng lại lệnh mới. Nếu hệ thống đơn giản cấp phát – giải phóng – và cuối cùng cấp phát lại trạng thái ô nhớ để thực hiện chuỗi post-cancel-post trong một hoặc nhiều khối, thì chiến lược này sẽ cực kỳ kém hiệu quả khi triển khai trên chuỗi.
Nhìn tổng quan, chúng tôi nhận ra nhà làm thị trường thực chất chỉ đang thay đổi lệnh của họ — điều này thúc đẩy chúng tôi đổi mới bằng cách tạo ra thao tác thay đổi lệnh, cho phép chỉnh sửa đồng thời giá, khối lượng hoặc khối hết hạn trong một giao dịch hiệu quả. Như vậy, trạng thái không cần trải qua chu kỳ tái cấp phát tốn kém. Hơn nữa, trạng thái bộ nhớ lệnh sẽ không bao giờ bị giải phóng về 0 sau khi sử dụng ban đầu, mà được tái sử dụng hiệu quả thông qua bộ đếm ID lệnh duy nhất, luôn chọn địa chỉ bộ nhớ lệnh khả dụng thấp nhất.
Điều này có nghĩa là thao tác đắt đỏ nhất trong EVM — chuyển đổi trạng thái ô nhớ từ 0 sang giá trị khác — chỉ diễn ra một lần duy nhất trong suốt vòng đời sàn giao dịch đối với mỗi ô nhớ lệnh. Sau đó, các thao tác cấp phát sẽ là chuyển đổi rẻ hơn nhiều từ giá trị X sang Y, trong đó cả X và Y đều khác 0.
Bit Packing
Mảnh ghép cuối cùng là bit packing — tức là tối đa hóa lượng thông tin có thể lưu trữ trong một ô nhớ 256 bit. Ngoài ra, để giảm số lần đọc, các thông tin được truy vấn thường xuyên sẽ được đóng gói cùng nhau nhằm tối ưu hóa mẫu truy cập. Phần lớn các biến không cần đạt kích thước tối đa 2^256 (1,1579209e+77), do đó cần cân nhắc cẩn thận (làm tròn, tràn số) để thu nhỏ kích thước bộ chứa cho từng biến nhằm đóng gói dữ liệu hiệu quả nhất.
Kết quả cuối cùng là: xây dựng sổ lệnh CLOB trên chuỗi hiệu quả Gas nhất từ trước đến nay.
Phần 4: Vì sao phải trên chuỗi?
- Vòng xoáy thanh khoản
Nói cho cùng, nhà giao dịch đánh giá một sàn Perp DEX dựa trên ba tiêu chí: chất lượng thực thi, độ sâu sổ lệnh và chênh lệch giá (spread).
App-chain có thể cung cấp mức giá rẻ, nhưng trong môi trường cô lập, mức giá rẻ không thể xây dựng thanh khoản sâu. Nhà giao dịch cần đa dạng tài sản thế chấp, khả năng kết hợp với các giao thức cho vay và phòng ngừa rủi ro, cũng như cơ sở hạ tầng đáng tin cậy mà không phải phụ thuộc vào bộ sắp xếp tập trung.
Trên Perpl, người dùng có thể thực hiện phòng ngừa rủi ro Delta, sử dụng vị thế LP làm tài sản thế chấp, hoặc vay ký quỹ một cách liền mạch trên cùng một chuỗi.
Perpl cung cấp hiệu quả Gas của app-chain cho nhà làm thị trường — mà không cần hy sinh bất kỳ yếu tố nào. Các thao tác O(1), thay đổi lệnh, thời hạn hiệu lực lệnh (TIF), trên máy chủ L1 phi tập trung, mỗi lần đăng/hủy lệnh chỉ tốn 100.000 Gas — và đằng sau là toàn bộ hệ sinh thái DeFi trên Monad hỗ trợ đầy đủ.
Chi phí báo giá thấp hơn, nhiều công cụ quản lý rủi ro hơn, nhiều lựa chọn tài sản thế chấp hơn, nhiều lý do giữ chân người dùng hơn.
Chênh lệch giá nhỏ hơn, sổ lệnh sâu hơn, thực hiện giao dịch tốt hơn, thu hút thêm nhà giao dịch.
- Sinh ra dành riêng cho vốn tự chủ
Perpl là nền tảng đầu tiên cho phép bất kỳ ai fork toàn bộ sàn giao dịch Perpl. Toàn bộ trạng thái sổ lệnh và toàn bộ trạng thái blockchain đều có thể sao chép cục bộ và thử nghiệm mô phỏng bằng Hardhat hoặc Foundry.
Nhà giao dịch có thể backtest chiến lược dựa trên dữ liệu sổ lệnh thực tế; các giao thức có thể kiểm tra tích hợp trước khi triển khai; các agent có thể xác minh trước khi thực thi. Không có sổ lệnh ngoài chuỗi hay app-chain nào có thể cung cấp khả năng như vậy.
Nếu không thể fork, thì không thể tin tưởng.
https://x.com/hosseeb/status/2024136762424185208
- Hào thành tự tăng cường
Mỗi lần Monad nâng cao ngân sách Gas, thông lượng của Perpl đều tăng lên. Mỗi giao thức DeFi mới trên Monad đều là đối tác tiềm năng về khả năng kết hợp. Mỗi đề xuất ERC mới đều có thể tích hợp liền mạch. Mọi cải tiến công cụ EVM đều tự động mang lại lợi ích cho Perpl.
App-chain phải tự xây dựng mọi thứ. Perpl có thể hưởng miễn phí toàn bộ đổi mới từ hệ sinh thái EVM. Thời gian càng dài, hào thành càng sâu.
Perpl được xây dựng cho tương lai của tài chính — chứ không phải quá khứ.
Phần 5: Vì sao lại là lúc này?
Tháng 3 năm 2025, các trình xác thực của Hyperliquid đã bỏ phiếu quyết định gỡ niêm yết một token nhất định và bắt buộc thanh toán vị thế theo mức giá do họ lựa chọn. Nhà giao dịch thua lỗ không phải do thị trường, mà do quyết định quản trị của đội vận hành trên chuỗi.
Đây không phải là sự phi tập trung thực sự. Đây chỉ là một sàn giao dịch tập trung (CEX) với thêm vài bước vận hành trên chuỗi.
Đây không phải là trường hợp cá biệt. Đây là hệ quả tất yếu của kiến trúc nơi trình xác thực, sàn giao dịch và cầu nối đều do cùng một thực thể kiểm soát. Khi xảy ra sự cố, đội vận hành trên chuỗi sẽ quyết định ai chịu tổn thất. Nếu chính chuỗi là điểm lỗi đơn lẻ, thì việc “trên chuỗi” sẽ trở nên vô nghĩa.
Và điều này vẫn tiếp tục xảy ra: hai phần ba quyền kiểm soát đa chữ ký của các cầu nối chéo chuỗi tập trung vào một nhóm nhỏ cá nhân; các nút sắp xếp của app-chain do đội phát triển kiểm soát; việc khớp lệnh trên sổ lệnh ngoài chuỗi không thể xác minh trước khi thực thi, chỉ có thể xác nhận sau khi hoàn tất. Mỗi chu kỳ đều đưa ra cùng một bài học: những cơ sở hạ tầng trông có vẻ phi tập trung, nếu thực tế không phi tập trung, thì cuối cùng hành vi của chúng cũng sẽ chứng minh điều đó.
Đồng thời, nhu cầu đang tăng trưởng mạnh mẽ chưa từng thấy.
Khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng mạnh theo quý, vốn hóa ổn định coin đạt mức cao kỷ lục, và các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) đang tích cực di chuyển giao dịch và thanh toán sang quỹ đạo mã hóa. Những quỹ từng e dè DeFi hai năm trước giờ đang chủ động tìm kiếm các sàn giao dịch đảm bảo tính minh bạch tuyệt đối và không có rủi ro đối tác.
Bên cạnh đó là các Agent — các hệ thống giao dịch tự chủ đang tăng trưởng theo cấp số nhân, và chúng có nhu cầu rõ ràng đối với một số cơ sở hạ tầng nhất định — trong khi Perpl lại vừa khéo đáp ứng được những nhu cầu đó.
Nhiều vốn hơn sẽ đổ vào chuỗi. Nhiều tổ chức hơn sẽ yêu cầu tính minh bạch. Nhiều Agent hơn sẽ thực thi tự chủ. Nhiều giao thức hơn sẽ hợp tác lẫn nhau.
Và Perpl có thể đáp ứng tất cả những điều này.
Phần 6: Khi nào xảy ra?
Ngày 24 tháng 2 năm 2026
Chúng tôi đã hiện thực hóa điều bất khả thi.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@0x70626a
