Token có phải là nhu cầu thiết yếu của giao thức DeFi không?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Token có phải là nhu cầu thiết yếu của giao thức DeFi không?
Hầu hết các dự án ra mắt token là do nhu cầu về vốn, và việc bán token là cách ưu tiên và đơn giản nhất để huy động vốn.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Ignas
Biên dịch: TechFlow
Hôm qua, tôi đã đặt câu hỏi trên Twitter rằng: một giao thức DeFi có thể vận hành nếu không có token hay không? Câu trả lời thật sự khiến tôi mở rộng tầm mắt. Một số người cho rằng giao thức không thể tồn tại nếu thiếu token, đương nhiên cũng có những ý kiến trái ngược. Hôm nay, hãy cùng thảo luận về quan điểm của tôi.
Theo tôi, hầu hết các dự án ra mắt token là vì nhu cầu vốn — việc bán token là cách thức huy động vốn ưa thích và đơn giản nhất. Nếu không có nguồn vốn này, sẽ không có nhiều dự án được thực hiện.
Thứ hai, token đóng vai trò dẫn dắt thanh khoản. Nếu không có khai thác thanh khoản (liquidity mining), Sushiswap sẽ không thể thu hút được TVL/người dùng nào, bởi vì so với Uniswap V2, nó không mang lại giá trị gia tăng nào đáng kể. Hơn nữa, tôi tự hỏi liệu Uniswap ra mắt $UNI có phải do mối đe dọa từ Sushi không?
Token cũng có thể được dùng như công cụ xây dựng cộng đồng. Tuy nhiên, việc xây dựng cộng đồng xoay quanh token thay vì bản thân giao thức là một chiến lược ngắn hạn. Khi giá sụt giảm mạnh, cộng đồng sẽ rời bỏ bạn.
Một số giao thức DeFi tích hợp token vào cơ chế hoạt động cốt lõi:
- $SNX, $GNS, $AMP, $RUNE hỗ trợ tạo và chuyển thanh khoản.
- $USDD, $USDN, $UST, $FRAX được đảm bảo bằng token nội bộ.
- $OHM gắn liền với thanh khoản.
Tuy nhiên, về mặt kỹ thuật, nhiều giao thức vẫn có thể vận hành mà không cần token:
- Sàn DEX, sàn phái sinh, trình tổng hợp DEX.
- Giao thức cho vay – đi vay.
- Trình tổng hợp lợi nhuận.
- Ổn định giá thế chấp.
- Ví tiền.
Mô hình kinh doanh cốt lõi của họ không phụ thuộc vào token.
Token của các giao thức (một phần) này thực tế thiên về một công cụ quản lý rủi ro hơn.
$MKR là lớp bảo vệ khi phá sản: Người nắm giữ chịu rủi ro bị pha loãng để bù đắp khoản nợ thiếu vốn. Các DEX vĩnh viễn sử dụng token để xây dựng quỹ bảo hiểm nhằm ứng phó với các lệnh thanh lý thất bại.
Việc quản lý rủi ro này còn mở rộng đến quyền sở hữu giao thức. Bạn có sử dụng Aave hay Compound không nếu một thực thể duy nhất kiểm soát toàn bộ tài sản và khóa thiết lập thông số giao thức? Giao thức có thể dùng multi-sig để ngăn điều đó xảy ra, nhưng token quản trị đã mở rộng multi-sig đến hàng triệu người.
Thật không may, không phải tất cả các giao thức đều đạt đến mức độ quản trị phi tập trung như vậy.
Nhưng phi tập trung là một cây cầu — một số đang ở đầu này, một số ở đầu kia, và token chỉ là một lựa chọn để trao quyền trong tương lai. Do đó, mặc dù ban đầu token là công cụ gây quỹ, nhưng tiện ích của nó có thể được bổ sung dần theo thời gian.
Khi giao thức trưởng thành, điều này phù hợp với tầm nhìn phi tập trung từng bước của A16z. Sau khi sản phẩm đạt được sự phù hợp thị trường (product-market fit), quyền kiểm soát và quản lý rủi ro sẽ được trao cho cộng đồng thông qua token. Việc tăng vốn hóa thị trường cũng tạo ra lớp bảo vệ mạnh mẽ hơn trước những hành vi xấu.
Cuối cùng, $UNI dường như là một chủ đề gây tranh cãi.
-
$UNI không quản lý rủi ro nào và hợp đồng thì bất biến.
-
Việc chia sẻ lợi nhuận sẽ làm tổn hại nghiêm trọng đến giá trị của LP.
Tuy nhiên, $UNI lại là token DeFi có vốn hóa lớn nhất.
Theo hiểu biết của tôi, giá trị của $UNI đến từ:
-
Tiềm năng được trao quyền trong tương lai.
-
Ảnh hưởng đến việc quản trị của các giao thức khác.
DAO của Uniswap bỏ phiếu quyết định triển khai trên zkSync, có khả năng giúp zkSync chiếm ưu thế trong cuộc đua zk-Rollup. Đó chính là quyền lực mà người nắm giữ $UNI sở hữu.
Tổng kết lại, chính nhờ vai trò của token trong việc gây quỹ và thu hút thanh khoản mà nhiều dự án mới có thể tồn tại. Chúng thúc đẩy việc xây dựng cộng đồng và phân phối lại doanh thu, nhưng cuối cùng, chúng ta nhận ra rằng việc đảm bảo an toàn cho giao thức và cơ chế quản trị chính là lý do sâu xa nhất để token tồn tại.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Ignas | DeFi Research
