Những hiểu lầm và làm rõ về stablecoin: thuật toán, tài sản đảm bảo, neo giá/trôi nổi và nguồn gốc
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Những hiểu lầm và làm rõ về stablecoin: thuật toán, tài sản đảm bảo, neo giá/trôi nổi và nguồn gốc
Ổn định giá là một cơ sở hạ tầng DeFi bị hiểu lầm.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Tác giả: Patrick Collins
Biên dịch: TechFlow
Stablecoin là một cơ sở hạ tầng DeFi bị hiểu lầm, hãy cùng làm rõ một số vấn đề:
1. Quan điểm “stablecoin thuật toán thì xấu” là sai lầm;
2. Quan niệm “stablecoin được neo vào một tài sản khác” là sai lầm;
3. Stablecoin đến từ đâu? (Quan trọng)
Hãy cùng vạch trần những hiểu lầm này để nhận diện sự thật về vai trò của stablecoin trong DeFi.
1. Stablecoin thuật toán thì xấu
Theo tôi, việc phân loại stablecoin thành "thuật toán hay không thuật toán" là cách mô tả sai lệch nghiêm trọng nhất về stablecoin.
MakerDAO’s $DAI là dạng "thuật toán". Nó được quản lý bởi các hợp đồng thông minh trên chuỗi, hoạt động như một "thuật toán" – xác định thời điểm đúc hoặc tiêu hủy DAI dựa trên tài sản đảm bảo.
Tuy nhiên, điều này đặt ra câu hỏi: "Chúng ta nên phân loại các token như Terra-Luna thế nào?"
Để trả lời, chúng ta cần biết một trong ba thuộc tính của stablecoin: loại tài sản đảm bảo.
Loại tài sản đảm bảo
Stablecoin có thể có tài sản đảm bảo ngoại sinh hoặc nội sinh. Tài sản đảm bảo ngoại sinh là tài sản đến từ bên ngoài hệ thống, còn tài sản đảm bảo nội sinh đến từ bên trong hệ thống.
Một tiêu chí tốt để phân biệt là: "Nếu stablecoin sụp đổ, tài sản đảm bảo cũng sẽ sụp đổ theo không?"
Với $DAI, ta có thể hỏi: nếu DAI thất bại, tài sản đảm bảo ETH có thất bại theo không? Câu trả lời là "không", vì vậy ta nói DAI có tài sản đảm bảo ngoại sinh, nghĩa là nó không giống Terra-Luna.
Nếu UST thất bại, LUNA (hiện tại là LUNC) có sụp đổ không? Câu trả lời là có, do đó ta biết rằng LUNA (theo một cách gián tiếp) đã trở thành tài sản đảm bảo nội sinh cho hệ thống stablecoin UST.
2. Stablecoin được neo vào một tài sản khác
Cơ chế ổn định của một stablecoin hoặc chịu sự kiểm soát nhiều hơn bởi thuật toán, hoặc chịu sự kiểm soát nhiều hơn bởi yếu tố giám sát.
Các token như $USDC, $UST và $USDT mang tính "giám sát" cao hơn vì một thực thể tập trung hoàn toàn kiểm soát chúng.
Các đồng như $DAI, $RAI và UST/LUNA cũ mang tính "thuật toán" cao hơn vì sự ổn định của chúng chủ yếu đến từ các thuật toán tự chủ trên chuỗi. Đây là thuộc tính thứ hai của stablecoin: "mức độ ổn định tương đối".
Stablecoin tồn tại ở trạng thái "neo" hoặc "phiêu".
Các token như $DAI, $USDC và $USDT đều ở trạng thái "neo", vì chúng có thể được trao đổi 1:1 với đô la Mỹ. Chúng đạt được sự ổn định bằng cách liên kết với một tài sản khác vốn đã được coi là ổn định.
Nhưng tôi cho rằng ngay cả đồng đô la cũng không thực sự ổn định. Khi tìm kiếm một loại tiền tệ "ổn định", thực chất chúng ta đang tìm kiếm một loại tiền mà sức mua của nó không thay đổi quá nhiều theo thời gian. Do lạm phát, chúng ta biết rằng giá trị của một đô la giảm mỗi năm. Nhưng nếu có một đồng tiền mà hôm nay bạn dùng 1 đồng để mua 10 quả táo, và 20 năm sau bạn vẫn dùng 1 đồng đó để mua 10 quả táo thì sao?
Chúng ta sẽ coi đó là một tài sản ổn định hơn.
Đây chính là nơi "phiêu" phát huy tác dụng. Stablecoin như $RAI là dạng "phiêu" vì nó không được neo vào tài sản nào khác, mà nhằm duy trì sức mua ổn định theo thời gian.
3. Stablecoin đến từ đâu?
Chúng ta đã nói rất nhiều về lợi ích của stablecoin, vì chúng ta cần một cách định giá hàng hóa với biến động thấp, cần một loại tiền ổn định để giao dịch.
Nhưng ai là người đang đúc ra những token này?
Giả sử bạn chỉ quan tâm đến $ETH, bạn đã mua tất cả lượng ETH có thể, nhưng bạn muốn có thêm nữa.
Bạn có thể làm gì?
Trong Web2, bạn có thể vay tiền để mua thêm, và hy vọng rằng "số lượng ETH tăng lên" sẽ vượt qua khoản thanh toán vay... Và đây chính là cách phần lớn stablecoin được tạo ra.
Tức là việc tạo ra stablecoin chủ yếu bắt nguồn từ phương pháp "đòn bẩy" của các nhà đầu tư.
Chúng ta khao khát có một phương thức định giá đáng tin cậy lẫn nhau, vì vậy stablecoin ra đời, nhưng xin đừng quên rằng, bản chất của stablecoin là một trò chơi tài chính của các nhà đầu tư, và rủi ro của nó cũng xuất phát từ đây.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
