Threebody Capital: 메타버스의 거품
2년여 전, 우리는 『게임의 다음 단계』에서 게임이 더욱 몰입감 있는 경험으로 진화하는 방식에 대해 처음 언급했다. 그로부터 1년 후, 우리는 처음으로 "메타버스(metaverse)"라는 용어를 사용하며 우리가 주목하는 여러 신생 기회들을 개괄했다.
물론, 이러한 논평들을 작성한 이후 상황은 크게 변화했다. 한때 우리는 텐센트가 메타버스를 주도할 주요 기업 중 하나라고 생각했으며, 지금은 명확하지 않지만 여전히 사실일 가능성이 있다. 이 과정에서 세심하게 관찰하는 모든 사람들에게 메타데이터의 성장은 활발하게 진행되고 있었다. 한편으로는 로블록스(Roblox), 포트나이트(Fortnite), 마인크래프트(Minecraft) 같은 기업들이 자신들의 담장 안에서 메타버스 개념을 구축하고 있다. 다른 한편으로는 암호화폐 세계에서 액시 인피니티(Axie Infinity), 디센트랄랜드(Decentraland), 샌드박스(Sandbox) 등의 기업들이 또 다른 길을 제시하고 있으며, 이는 일부 사례에 불과하다.
윙클보스(Winklevoss) 쌍둥이가 페이스북(현재의 메타)의 담장을 벗어나 메타버스를 구축하기 위해 4억 달러를 조달함으로써 이번 주에는 이념적 분열이 더욱 부각되었다. 아직 구체적인 내용은 거의 없지만, 그들이 주목하는 바를 지켜보는 것은 흥미로울 것이다.
이러한 디지털 국가들의 기원이 펼쳐지고, 그것들을 어떻게 운영할 것인지, 그리고 그 안의 자산들을 어떻게 평가할 것인지에 대한 견해가 형성됨에 따라(특히 모든 것이 무형인 상황에서), 특히 신흥 세계에서는 사용자들이 즐거움과 일자리를 찾아 이러한 생태계로 빠르게 몰려들고 있다.
따라서 지금 우리는 "메타버스"라는 말이 이국적인 영역에서 일반 용어로 자리 잡았다는 것을 알 수 있다. 누구나 메타버스 기업이 되기를 원하며, 거대한 규모의 자본이 움직이고 있다. 메타버스는 수조 달러 규모의 기회일 수도 있으며, 다양한 형태와 크기의 판매자 연구 기관들이 이제 이야기의 물결에 동참하고 있다.
우리가 지난주 액시 인피니티에 대해 쓴 내용은 일반적인 메타버스에도 적용되며, 그러나 이것은 시작에 불과하다.
미래를 현재로 당겨오기
현실을 직시하자. 우리는 점점 커지는 잠재적 버블을 마주하고 있다. 인플레이션이 통제력을 상실하고, 잠재적인 금리 인상과 우리가 목격한 최대 규모의 장기간 호황이 완전히 붕괴될 것을 생각하면 다른 시장들은 공포에 떨지만, 일부 선택된 분야는 여전히 매우 큰 열정을 가지고 상승하고 있으며, 그 공통점은 모두 '메타버스' 게임이라는 점이다.
일반적인 견해와는 반대로 버블이 모두 나쁜 것은 아니다. 최근의 비이성적 번영은 종종 전문가들과 애널리스트들이 단기적으로는 정당화되기 어려운 매우 공격적인 장기 예측을 하게 만들지만, 그들이 예측한 추세는 장기적으로는 지속될 수 있다.
조지 소로스(George Soros)의 유명한 버블에 관한 말이 떠오른다. "내가 버블이 형성되는 것을 보면, 나는 들어가서 돈을 투자하고 불에 기름을 붓는다. 이건 비합리적이지 않다."
분명히 이것은 버블이다.
버블은 회의를 억제시키며 인간의 비이성을 통해 자본이 현재로 앞당겨져 자본 배분 관점에서 비현실적인 프로젝트를 자금 지원할 수 있게 한다. 이러한 현상은 최근 저금리/제로 금리 환경 덕분에 더욱 가속화되었다.
모두가 이 파이에서 자신의 몫을 차지하고 싶어 한다. 일부 후보자는 실제로 해당 분야의 주요 참여자이지만, 다른 이들은 위장자로서 직접적인 연관성을 활용해 스스로를 메타버스 참여자로 홍보하고 있다.
언제나 그렇듯이, 신중함이 생존의 핵심이다.
여러 가지 측면에서
주목할 점은 우리가 두 가지 이전에는 관련성이 없었던 자산 클래스—주식과 암호화폐—에서 동시에 버블이 형성되는 것을 처음으로 목격하고 있다는 것이다.
우리가 오랫동안 주장해온 바와 같이, 어떤 것이 흥미로운 기회인지 결정할 때 이러한 '자산 클래스'라는 라벨링은 우리에게 중요하지 않다. 하지만 타인에게 중요한 것은 우리에게도 중요하며, 라벨은 보다 넓은 시장에 있어서—아주 많은—중요하다.
주식 시장에서는 엔비디아(Nvidia)와 로블록스(Roblox) 같은 이름들이 주목받고 있다. 암호화폐 분야에서는 샌드박스(The Sandbox)와 디센트랄랜드(Decentraland) 같은 기업들이 관심도 순위를 주도하고 있다. 그런데 이러한 상황은 광범위한 기술주 시장과 암호화폐 시장이 침체된 가운데 발생하고 있다. 얼마나 큰 분산 현상인가?
근본적으로 보면 이는 놀라운 일이 아니다. 주식 시장은 항상 특정 주제에 따라 분산되어 왔으며, 암호화폐에서는 전통적으로 자금 흐름이 BTC나 ETH 같은 '기반(base)'을 통해 이루어졌지만, 오늘날에는 트레이더(또는 투자자)들이 단순히 신용카드를 이용해 원하는 토큰에 바로 접근할 수 있다. 옳든 그르든, 더 이상 모든 길이 BTC나 ETH로 통하지는 않는다. 분산이 존재한다. 유동성의 역학 또한 변화했다.
물론 이러한 추세 뒤에 있는 근본 스토리는 변함없이 유지되고 있으며, 엔비디아의 컨퍼런스 발표와 최근 실적을 통해 확인할 수 있듯이, 그들이 메타버스(혹은 그들의 표현으로는 궁극적으로 더 큰 이야기인 '옴니버스(omniverse)')에 대비해 준비한 도구들이 이미 사용 가능하다.
올바른 도구를 갖추는 것은 좋은 출발점이지만, 할 일은 여전히 많다.
우리는 전 세계의 창작자들과 디자이너들이 이러한 새로운 도구 모음과 비즈니스 모델에 손을 대고 싶어 한다고 믿지만, 건설에는 시간이 필요하다. 실험, 실패, 개선, 반복이 필요하다.
우리는 다가오는 버블을 피하지 않을 것이다. 이는 큰돈을 벌 수 있는 좋은 기회이기 때문이다. 하지만 혹독한 현실은 버블이 결국 터진다는 것이며, 그러므로 지속되는 동안 이를 즐기자.
그리고 몇 년 후, 초기의 비이성적 낭만주의가 진정으로 현실이 되었을 때, 이 버블조차 바다의 한 방울처럼 보일지도 모른다.
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