뱅크 오브 아메리카와 시티그룹이 동시에 목표가를 하향 조정했음에도 양측 모두 매수했다, 코닝은 2 분기에 도대체 무슨 일이 있었나

작성: Rita

코닝의 2 분기 기업 광통신 사업은 65% 성장했으며, 전체 매출은 예상치를 상회했습니다. 3 분기 매출 가이던스 중간값은 49.5 억 달러로 시장 예상보다 낮았습니다. 주가는 하루 만에 19% 하락했습니다.

BofA 증권은 목표가를 243 달러에서 200 달러로 인하했으나 매수 의견을 유지했습니다. 시티 연구는 목표가를 240 달러에서 220 달러로 인하했으며 매수 의견을 유지했습니다. 두 기관의 판단에는 이견이 없으며, 하락한 것은 사업 자체가 아닌 밸류에이션 거품이라고 봅니다. 이견은 얼마나 하락해야 바닥인지에 대한 폭에만 있습니다.

성장세 둔화로 밸류에이션 거품 꺼져, AI 수요 사라지지 않아

2 분기 코닝 기업 광통신 수익은 65% 성장했으며, 생성형 AI 관련 매출은 전분기 대비 거의 두 배 증가했습니다. 광통신 부문 전체의 전년 동기 대비 32% 성장세도 여전히 주목할 만합니다. BofA 는 이번 성장이 수평적 확장 수요만 반영했을 뿐, 수직적 확장과 공패장 광학 (CPO) 두 차례 수요는 아직 시작되지 않았다고 추정합니다. 시티는 더 직접적으로, 코닝 광통신의 이익은 미터 단위로 판매하는 베어 광섬유가 아닌 고가치 연결 솔루션에서 나오며 기술 장벽은 여전히 존재한다고 말합니다.

3 분기 가이던스 중간값은 49.5 억 달러로, 전년 동기 대비 성장률은 17% 에서 16% 로 하락했습니다. 광통신 사업의 전년 동기 대비 성장률은 81% 에서 32% 로 떨어지며 3 분기 연속 하락세입니다. 문제는 방향이 아닌 템포에 있습니다. 주가는 이전 52 주 최고치인 271.78 달러까지 치솟았으며, 시장은 2026 년 예상 주가수익비율 (PER) 을 60 배 이상으로 평가했으나 5 년 평균은 22 배에 불과했습니다. 코닝의 스토리는 문제없으나 가격만 지탱되지 못할 뿐입니다.

시티는 구조적 변화를 언급했는데, 장기 공급 계약이 광통신 사업의 안정장치로 변모하고 있으며 선금, 생산 능력 예약, Take-or-Pay 조항 등이 포함되어 주문 가시성이 이전보다 훨씬 길어졌다고 합니다.

두 대형 은행, AI 인프라 지속 가능성에 대해 각기 다른 계산

BofA 는 밸류에이션 배수를 37 배에서 31 배로 축소했고, 2028 년 주당순이익 (EPS) 예측은 6.50 달러에서 6.46 달러로 조정하며 4 센트만 변동했습니다. BofA 는 명확히 밝혔는데, 배수 조정은 데이터센터 건설이 얼마나 지속될지에 대한 시장의 우려를 반영하기 위함입니다. 31 배는 여전히 비싸며 역사적 중앙값은 15 배에 불과하지만 이전보다는 수렴되었습니다.

시티는 2028 년 주당순이익이 7.03 달러에 도달할 것으로 예상하며 BofA 보다 낙관적입니다. 배수는 35 배에서 32 배로 하락했으며, 내포된 EV/EBITDA 는 약 27 배입니다. 시티는 20 억 달러 연간 수익 런레이트가 한 분기 조기 달성될 것이며, 2026 년에서 2030 년까지 19% 의 수익 복합 성장률 가이던스는 변함없고, 이익이 수익보다 빠르게 성장하며 자유현금흐름은 계속 확대될 것이라고 봅니다.

두 기관의 목표가 차이는 불과 20 달러입니다. BofA 는 배수 측면에서 더 보수적이고, 시티는 이익 측면에서 더 낙관적입니다. AI 인프라의 자본 지출이 얼마나 지속될 수 있을지에 대해 두 기관의 알고리즘은 다르며 답변도 다릅니다.

폭락으로 수정된 것은 밸류에이션, 펀더멘털은 훼손되지 않음

두 기관 모두 매도 관점으로 전환하지 않았습니다. BofA 는 3 분기 기업 광통신 사업이 전분기 대비 계속 성장할 것으로 예상하며, 태양광 공장 가동 중단 종료 후 이익이 회복되기 시작하고 운영 이익률이 전년 동기 대비 184 베이시스포인트 확장된 20.9% 가 될 것으로 봅니다. 시티는 태양광 수익성이 3 분기에 반등할 것이며 가동 중단 영향은 이미 해소되었고, 경영진은 태양광 사업에 여전히 확신을 가지고 있어 30 억 달러 이상, 이익률은 업계 평균을 초과하는 것을 목표로 한다고 판단합니다.

소비자 전자 제품 부진은 경영진이 극복할 수 있다고 보며, 단말기당 가치 향상과 신제품 도입에 의존할 수 있습니다.

코닝의 장기 논리는 변하지 않았습니다. 시장은 폭발적 예상에서 지속 가능한 성장 템포로 전환되고 있습니다. BofA 는 200 달러, 시티는 220 달러를 제시하며 현재 주가보다 각각 67% 와 83% 높지만, 이러한 상승폭을 실현하려면 시장이 30 배 이상의 밸류에이션을 인정해야 합니다. 코닝은 이제 스토리를 말할 필요 없이 연속된 몇 분기의 실적으로 신뢰를 되찾으면 됩니다.

면책 조항

본 문서는 TechFlow Research 가 서드파티 증권사 연구 보고서 (BofA 증권, 2026 년 7 월 28 일; 시티 연구, 2026 년 7 월 28 일) 를 정리 및 해석하고 공개 시장 정보를 결합한 것입니다. 본문에 인용된 등급, 목표가, 수익 예측 및 관련 판단은 모두 해당 증권사 애널리스트의 견해로, 소속 기관의 입장을 대표할 뿐 TechFlow Research 의 견해를 대표하지 않으며 어떠한 투자 조언도 구성하지 않습니다.
시장에는 위험이 있으며 결정은 독립적으로 내려져야 합니다. 본 문서는 어떠한 증권도 매매하는 근거로 사용되어서는 안 됩니다.