온체인 미국 주식이 이번 메타의 메인 테마로 부상, ONDO 3 주 만에 30% 상승, 자금은 어떤 촉매재를 노리고 있나?

작성자: 쿠리, TechFlow

시황이 좋지 않을 때 누가 오르는지 살펴보는 것은 어떤 프로젝트가 다음 움직임을 보일지 판단하는 하나의 지표일 수 있습니다.

비트코인은 6 만 3 천 달러에서 거의 한 달 동안 횡보했으며, 대부분의 알트코인은 바닥을 기며 주목받지 못하고 있습니다. 올해 상반기 암호화 시장의 기본 상태는 밈 코인 열기가 식은 후 자금과 주목도가 다음 목적지를 찾는 것이었습니다.

Robinhood 의 밈 코인도 일부이지만 현재 주춤하는 추세이며, RWA 는 또 다른 확신 있는 전쟁터입니다.

예를 들어 ONDO 토큰은 7 월 초만 해도 0.31 달러였으나 현재 0.40 달러 근처까지 올라 3 주 만에 거의 30% 상승했습니다. 물론 이는 세력의 매수 조작일 수도 있고 시가총액 관리일 수도 있습니다. 하지만 더 흥미로운 점은 ONDO 의 상승이 더 큰 배경 속에서 발생했다는 것입니다.

Hyperliquid 에서 7 월 셋째 주 토큰화 주식 및 원자재 거래량은 251 억 달러를 기록했으며, Startup Fortune 에 따르면 이는 플랫폼 내 암호화 자산 거래량을 처음으로 초과한 것입니다.

Trade[XYZ] 는 SpaceX 및 최신 창신 메모리의 온체인 계약을 상장했으며, 토큰화 주식은 이미 Hyperliquid 상위 30 대 자산 중 23 개를 차지하고 있습니다. Binance 도 이에 뒤따라 CEX 시장 RWA 무기한 계약 점유율 56% 를 확보했습니다. SEC 조차 토큰화 주식 거래에 '혁신 면제' 구멍을 열어주는 것을 논의하고 있습니다.

다시 말해, 온체인에서 미국 주식을 거래하는 것은 분명 이번 버전의 암호화 메인 테마입니다. 그리고 Ondo 는 최근 이 메인 테마에서 가장 활발하게 움직이는 주체입니다.

Hyperliquid 의 미국 주식 계약들, 그 배후에는 Ondo 가 공급한 자산이 많습니다

ONDO 가 이번 라운드에서 30% 상승했는데, 단순히 '또 다른 RWA 개념 코인이 올랐다'고만 본다면 손해입니다. Ondo 는 이 판에서의 위치가 Hyperliquid 나 Binance 와 다릅니다.

Hyperliquid 와 Binance 는 거래량을 차지하려 합니다.

trade[XYZ] 는 RWA 무기한 계약 부문에서 미결제 약정의 79% 를 기록했으며, Binance 는 1 분기 RWA 무기한 계약 거래액 누계 4500 억 달러를 기록했습니다.

적절하지 않은 비유일 수 있지만, 그들은 레스토랑을 운영하는 것이고 Ondo 는 식재료를 공급하는 것입니다.

trade[XYZ] 가 상장한 토큰화 주식 계약의 기초 자산 상당 부분은 Ondo Global Markets 에서 나옵니다. AInvest 에 따르면 Hyperliquid 가 올해 5 월 Felix Protocol 을 통해 접속한 온체인 토큰화 주식 역시 Ondo 가 발행한 토큰을 사용했습니다.

RWA.xyz 데이터에 따르면 Ondo Global Markets 는 토큰화 주식 발행 부문에서 점유율 70% 를 초과하며, TVL 은 50 억 달러를 초과하고 누적 거래량은 180 억 달러를 초과합니다.

플랫폼에는 260 개 이상의 토큰화 미국 주식 및 ETF 가 있으며, 이더리움, Solana 및 BNB Chain 에 배포되어 Binance, Bitget, MetaMask, Blockchain.com 등의 채널을 통해 유통됩니다.

7 월 15 일 DTCC 소식이 나왔을 때 ONDO 는 당일 18% 상승했는데, 오래된 코인임에도 시장 반응이 이처럼 강했던 이유는 바로 여기에 있습니다.

DTCC 는 미국 주식 거래의 결제 및 청산 허브로, 거의 모든 미국 주식 거래는 결국 이를 거쳐야 합니다. Ondo 가 DTCC 토큰화 서비스를 통해 발행한 온체인 미국 주식 증서는 BlackRock, J.P. Morgan, Goldman Sachs, Nasdaq 와 동일한 참여자 명단에 이름을 올렸습니다.

이는 단순한 '협력 발표' 수준의 소식이 아니라, 유통 채널 수준의 소식입니다.

Ondo 가 공급업체에서 직접 가게를 운영하기로 할 때, Perps 데이터 분석

상류 시장에서 70% 의 점유율을 차지한 후 Ondo 는 하류 시장으로 진출하기 시작했습니다.

7 월 7 일 상장된 Ondo Perps 는 Ondo 가 직접 거래 플랫폼을 연 것과 같습니다. 미국 주식, ETF 및 원자재 무기한 계약으로, 최대 20 배 레버리지를 제공합니다.

이 플랫폼에는 다른 곳이 당분간 못하는 기능이 있습니다: Ondo 가 발행한 토큰화 주식을 직접 증거금으로 사용할 수 있습니다. 온체인에서 애플 또는 엔비디아 토큰을 보유하면 바로 포지션을 개설할 수 있습니다.

Hyperliquid 또는 기타 perps 플랫폼에서는 자산 거래 플랫폼과 자산 발행자가 다르기 때문에 자산을 먼저 USDC 또는 USDT 로 교환해야 증거금으로 사용할 수 있습니다. Ondo 는 발행과 거래를 하나로 묶어 중간 마찰을 제거했습니다.

DefiLlama RWA Perps 순위에 따르면, 7 월 28 일 기준 Ondo Perps 의 24 시간 거래액은 2 억 2100 만 달러로 4 위를 기록했습니다.

성장 속도는 확실히 빠르지만 미결제 약정은 4992 만 달러에 불과하여 전체 시장의 1.15% 를 차지합니다. 거래액을 미결제 약정으로 나눈 값은 4.4 배로, 자금이 들어왔다가 당일 빠져나가며 overnight 포지션이 매우 얇다는 것을 의미합니다.

비교해 보면 trade[XYZ] 의 동일 지표는 1.6 배로, 자금 잠재력이 확실히 더 두텁습니다.

2.21 억 달러의 일일 거래 데이터는 Hyperliquid 의 251 억 달러 주간 거래량과 비교하면 확실한 일부에 불과합니다. 하지만 Ondo Perps 는 동일한 사용자 층을 대상으로 하지 않습니다.

이들이 하는 일은 50 억 달러 이상의 자산 풀에 있는 보유자를 거래자로 전환하여 발행 수수료에서 거래 수수료로 수익을 옮기는 것입니다. 이 논리의 게임은 일일 거래액이 Hyperliquid 를 쫓을 수 있는지 여부보다는 미결제 약정이 5000 만 달러에서 더 올라갈 수 있는지가 더 중요합니다. 거래액은 마켓 메이킹과 인센티브로 촉진할 수 있지만 overnight 포지션은 촉진할 수 없습니다.

언급할 만한 점은 DefiLlama 의 RWA Perps 종합 순위와 Ondo Perps 프로토콜 페이지에 제시된 숫자가 두 그룹으로 나뉘어 거의 3 배 차이가 난다는 것입니다 (프로토콜 페이지는 24 시간 거래 7753 만, 미결제 1030 만 표시). 이 라인과 관련된 사람들은 하나의 기준을 고정하여 세로 비교를 하는 것이 좋으며, 기준을 초월하여 가로 비교하면 실수하기 쉽습니다.

약속했던 Ondo 퍼블릭 체인은 하지 않나요?

7 월 27 일, Ondo 는 Ondo Network 를 발표하며 이전에 1 년 이상 추진하겠다고 했던 Ondo Chain 퍼블릭 체인 계획을 대체했습니다.

간단히 말해, Ondo 는 이제 거래를 두 단계로 나눕니다. 실행 (매칭, 증거금, 청산) 은 하드웨어 인클로저에서 실행되며, 이는 칩 내부에 구분된 폐쇄 공간으로 서버 관리자도 내부에서 무엇이 실행되는지 볼 수 없으며 속도는 중앙화 거래소에 가깝습니다. 결제 (누가 무엇을 소유하는지) 는 여전히 이더리움에서 이루어집니다. Ondo Perps 는 이 아키텍처 위에서 실행됩니다.

자체 체인을 만들지 않는 이 선택은 제 생각에는 억지로 L1 을 만드는 것보다 현실적입니다.

지난 2 년간 L1 섹터의 교훈은 충분했습니다. 자체 체인을 만드는 것은 유동성과 생태계를 0 부터 쌓아야 함을 의미하지만, Ondo 의 자산은 이미 이더리움, Solana 등 여러 체인에 배포되어 있습니다. 실행 계층을 별도로 분리하여 가벼운 장비로 출발하면 위험이 훨씬 적습니다.

하지만 현재 아키텍처에는 Ondo 도 인정하는 두 가지 타협이 있습니다.

첫째, 실행은 단일 인클로저에서 실행되며 분산 네트워크가 아닙니다. 거래 검증은 '증인'이라고 불리는 독립 운영자 그룹에 맡겨지지만 수, 명단 및 신원은 공개되지 않아 탈중앙화가 다소 부족합니다.

둘째, 인클로저 방안의 안전성은 칩 제조사에 연결되어 있습니다. Ondo 는 어떤 업체의 어느 세대 칩 하드웨어를 사용하는지 공개하지 않았으며, 칩 안전성이 도대체 어떠한지 의문입니다.

이러한 기술적 세부 사항은 매매 신호를 구성하지 않지만, 이는 Ondo Network 가 현재 '검증 가능한 중앙화 실행 계층'에 더 가깝다는 것을 의미하며, 백서에 설명된 탈중앙화 종국까지는 거리가 있습니다.

하지만 ONDO 토큰에 관심 있는 사람들에게 더 중요한 것은 CEO 가 ONDO 토큰이 미래 네트워크 탈중앙화에서 인센티브 및 거버넌스 역할을 담당할 것이라고 말했지만, 증인 경제 모델, 스테이킹 배분 방식은 모두 '가능한 방향'에 기록되어 있을 뿐 그 어느 것도 일정표가 없다는 점입니다.

현재 ONDO 의 상승률은 무엇을 선반영하고 있는가?

세부적으로 보면, 18% 의 상승률은 DTCC 소식에서 비롯되었으며, 이는 Ondo 의 유통 채널 업그레이드에 가격을 매기는 것으로, 구체적으로는 'BlackRock, Goldman 과 동일한 명단'이라는 신분에 가격을 매기는 것입니다.

또한 약 10% 는 SBI Group 협력 (일본 시장 진입로) 과 전체 RWA 섹터 상승의 베타에서 비롯되었습니다.

7 월 27 일 발표된 아키텍처 업그레이드가 L1 이 아닌 거래 계층을 만든다는 정보는 토큰 가격 변화에 매우 제한적인 영향만 미쳤습니다.

따라서 이 홍보 신호는 사실 매우 명확합니다: 촉매제는 기술 아키텍처가 아닌 RWA 발행 부문의 70% 점유율과 기관 유통 채널에서 더 많이 비롯됩니다.

투자 관점에서 ONDO 의 현재 가격은 0.38 달러이며, 시가총액은 약 20 억 달러로 52 주 최고가 1.13 달러 대비 약 65% 하락했습니다.

온체인에서 미국 주식을 거래하는 것이 수년 동안 지속될 구조적 트렌드가 될 것이라고 생각한다면 (Hyperliquid 의 그 주 데이터는 적어도 트렌드가 존재함을 보여줍니다), 발행 부문 70% 점유율을 차지한 Ondo 는 확실히 하층 논리적 지지를 가지고 있습니다.

Ondo 는 확실히 큰 일을 하고 있으며, 토큰화 주식도 확실히 이번 버전의 주인공이지만, 암호화 시장 전체의 침체에 제약받아 단기 촉매제가 장기 구조적 상승을 구성하기는 어렵며, 대부분 단기 이벤트에 대한 반응과 자금 게임입니다.