시장 점유율 61% 초과: 토큰화 주식 분야의 압도적 선두주자인 온도(OnDo)에 새로운 관심 포인트가 있을까?
저자: TechFlow
서론
2026년 3월 16일, 엔비디아 GTC 2026 컨퍼런스가 정식 개막했으며, 황인순(젠슨 황) CEO의 기조연설이 다시 한번 시장의 열기를 불태웠다.
연설을 들은 당신은 엔비디아가 이 AI 글로벌화 물결의 핵심 수혜 기업이 될 것이라 확신하고, 즉시 엔비디아 주식에 투자했다.
복잡한 계좌 개설 절차도 없었고, 미국 주식시장 개장 시간을 기다릴 필요도 없었다. 단지 마우스를 몇 차례 클릭하는 것만으로, 블록체인 기반의 대표화된 엔비디아 주식이 이미 당신의 월렛에 들어왔다. 수수료 또한 거의 무시할 수 있을 정도로 낮았다.
몇 년 전만 해도 이는 거의 상상조차 할 수 없는 일이었다. 오늘날, 대표화 주식 시장 규모는 이미 10.7억 달러를 돌파했다.
그러나 일반 투자자와 세계적 수준의 우량 자산 사이를 가로막는 벽을 허문 주요 세력이라면, 단연코 Ondo를 빼놓을 수 없다.
2025년 9월, RWA 분야 선두 프로젝트인 Ondo Finance는 Ondo Global Markets를 출시한다고 발표했다. 100종 이상의 주식과 ETF가 동시에 거래 가능해지며, 대표화 주식은 산발적인 시험 단계에서 본격적인 규모 확장 단계로 진입했다. 이제 겨우 반 년여가 지났을 뿐인데, Ondo 하나의 플랫폼이 대표화 주식 시장 전체 점유율의 60% 이상을 차지하며, 이 분야에서 거의 논란의 여지가 없는 선두주자로 자리매김했다.
사실 진정으로 주목해야 할 것은 바로 이 부분이다:
잠재력이 무한하고 경쟁자가 부족하지 않은 시장에서, 폭발적 성장의 첫 단계부터 이미 우회하기 어려운 중심축이 형성된 것이다.
‘블록체인 상에서 자유롭게 주식을 거래한다’는 개념이 더 이상 멋진 이야기가 아닌 현실이 되었을 때, 이러한 ‘절벽식 선두’라는 압도적 우위는 더욱 강렬한 호기심을 자극한다:
누구나 기회를 눈치 챘던 곳에서, 누가 먼저 그 기회를 자신의 영역으로 만들어냈을까? Ondo는 도대체 무엇을 바탕으로 그렇게 했을까?
Ondo 심층 데이터 분석: 표면에서 내면까지, 단절적 선두
‘Ondo는 왜 이처럼 선두에 설 수 있었을까?’라는 질문에 답하기 전에, 우선 Ondo의 선두가 경쟁사들과 얼마나 큰 격차를 벌렸는지를 살펴보자.
시장 경쟁 구도를 판단하는 데 있어 가장 직접적인 방식은 바로 데이터다.
특히 대표화 주식처럼 아직 초기 폭발 단계에 있는 분야에서는, 누가 선두를 달리고 있고, 누가 따라오고 있는지를 보여주는 데이터가 어떤 스토리보다도 솔직하다.
대부분의 사람들은 대표화 주식 시장의 경쟁 구도를 설명할 때 자주 ‘양강 구도’라는 표현을 사용하며, Ondo와 xStocks가 나란히 서 있다고 말한다. 그러나 자금 규모는 이미 다른 답을 제시하고 있다.
RWA.xyz 데이터에 따르면, 현재 블록체인 상의 대표화 주식 총 가치는 10.7억 달러를 넘었다. 그중 Ondo 혼자서 약 6.53억 달러를 차지하고 있다. 더 거슬러 올라가 보면, 이미 2026년 1월부터 Ondo의 블록체인 상 대표화 주식 가치는 다른 모든 플랫폼의 총합을 넘어섰으며, 지금에 이르러서는 이 우위가 오히려 더욱 확대되고 있다.
시장 점유율 측면에서도, Ondo는 대표화 주식 시장에서 61% 이상의 점유율을 확보하고 있으며, 2위인 xStocks는 24.65%를 기록하고 있다.
‘양강 구도’라는 표현과 비교할 때, 2위보다 2.47배나 높은 점유율을 차지하는 Ondo는 이미 충분히 눈에 띄는 격차를 벌렸다.
거래량과 사용자 수를 비교하면, 그 차이는 더욱 명확해진다.
공식 데이터에 따르면, Ondo의 누적 거래량은 이미 127억 달러를 돌파했으며, 하루 최고 거래량은 1.7억 달러, 월간 거래량은 21.8억 달러에 달한다.
동시에 RWA.xyz 데이터에 따르면, 현재 대표화 주식 분야의 총 보유자(Holder) 수는 약 19.9만 명인데, 이 중 Ondo 플랫폼의 보유자 수는 8.29만 명으로, 전체의 약 41.7%를 차지한다. 이는 xStocks 플랫폼의 12.18만 명보다는 약간 낮지만, Ondo의 월 활성 주소 수(4.86만 개)는 xStocks(3.52만 개)보다 높다.
이 두 가지 데이터가 의미하는 바는, 보다 빈번한 거래와 보다 활발한 사용자 활동이며, 이를 통해 다음과 같은 결론을 도출할 수 있다: Ondo의 선두는 단순히 ‘자금이 여기로 모인다’는 의미가 아니라, ‘진정으로 주식 시장이 블록체인 위에서 실현된다’는 것을 의미한다.
더 주목할 만한 사실은, 이 시장의 성장세가 여전히 지속되고 있다는 점이다:
RWA.xyz 데이터에 따르면, 지난 30일 동안 Ondo의 사용자 수는 11.03% 증가했다. 이미 61%의 시장 점유율을 확보한 상태에서 매달 두 자릿수의 사용자 증가율을 유지한다는 것은, 현재 Ondo의 선두가 고착화된 정체 상태가 아니라, 오히려 가속화되는 동적 과정임을 보여준다.
어느 관점에서 분석하더라도, 모든 데이터는 한 방향을 가리킨다: Ondo는 대표화 주식 시장의 명백한 선두주자다.
하지만 데이터는 단지 ‘얼마나 앞서 있는가’만 알려줄 뿐, ‘왜 앞서 있는가’에 대한 답은 주지 않는다.
단 하나 확실한 것은, 이런 다차원적이고 단절적인 선두가 단순한 한 번의 제품 결정에서 우연히 나온 결과가 아니라는 점이다. 그것은 일관된 전략과 체계적인 실행을 반영한 결과물이다.
그리고 바로 그 전략이야말로 진정으로 분석해볼 가치가 있는 부분이다.
절대적인 C-위치(Center Stage)의 비밀: 자산 커버리지, 거래 경험, 생태계 진입점의 ‘삼중주’
대표화 주식을 제대로 구현하려면, 단순히 주식을 블록체인으로 옮기는 작업을 넘어서는 많은 노력이 필요하다.
265종의 대표화 주식 지원 — 블록체인 상 주식시장의 ‘매대’를 가득 채우다
265개. 이것이 Ondo가 지원하는 대표화 주식의 수이다. 어느 플랫폼도 이보다 많지 않다.
이 265개의 대표화 자산은 미국 상장기업, 중국계 미국기업(중개주), 에너지 및 원자재 관련 자산, 채권, 지수 기반 ETF, 그리고 레버리지 및 인버스 ETF 등 다양한 자산 유형을 아우른다.
매대가 풍부할수록 선택의 폭도 넓어지고, 더 많은 사용자의 니즈를 충족시킬 수 있으며, 사용자를 머물게 하는 이유도 자연스럽게 늘어난다.
더 빠르고, 더 좋으며, 더 저렴함 — 블록체인 상 주식 거래 경험 극대화
물론 더 많은 주식을 블록체인으로 이전한 후에는, 이제 ‘왜 블록체인에서, 또 왜 바로 여기서 주식을 거래해야 하는가?’라는 질문에 대한 답이 중요해진다.
즉, 이제는 사용자 경험(UX)이 승부처가 된다.
타 플랫폼과 비교해 Ondo는 5×24시간 거래를 지원한다. 이는 사용자가 미국 주식시장 개장 시간을 기다리거나 밤샘할 필요가 없음을 의미한다. 또한 Ondo는 유동성이 더 뛰어나고, 스프레드가 작으며, 수수료도 낮다. 대규모 거래 시 슬리피지(slipage)는 일반적으로 0.03% 미만이며, 가격은 나스닥 실시간 가격과 거의 일치한다. 게다가 발행·환매·관리 수수료는 전혀 부과하지 않는다.
빠르고, 좋고, 저렴하다는 각각의 작은 요소들이 모두 사용자가 가장 민감하게 반응하는 포인트를 정확히 타격한다.
이 모든 것이 가능한 배경에는 Ondo의 바닥 기술 설계가 있다. 그중 가장 핵심적인 것은 ‘캡슐화(capsule) 방식의 대표화 + 즉시 원자적 발행 및 소각’ 설계다.
캡슐화 방식을 채택한 이유는 매우 명확하다. 원생(native) 대표화 방식은 대표화 토큰 자체가 법적 주식을 의미하며, 발행사의 주주명부에 직접 기재되어야 한다. 따라서 처리 속도가 느리고, 법적 절차가 복잡하다.
반면 캡슐화 방식은 더 실용적이며, 규모 확장에도 유리하다: 토큰은 실제 자산과 연결되며, 규제 당국의 감독을 받는 트러스티 기관과 성숙한 시장 인프라를 활용해 공개 거래되는 자산을 블록체인으로 가져온다. 이때 발행사의 직접 참여는 필요 없고, 토큰은 기초 주식에 대한 청구권을 나타내며, 해당 주식은 트러스티 기관이 보관한다.
캡슐화 방식이 수반하는 트러스티 리스크에 대해 Ondo 사장인 이안 드 보드(Ian De Bode)는 생동감 있는 비유를 제시한다: 스테이블코인 자체가 바로 캡슐화 토큰이다.
이는 흥미로운 논의를 이끈다: 이미 매우 성공적으로 정착된 ‘선구적 버전’인 스테이블코인을 통해 우리는 달러를 블록체인으로 가져오는 것을 받아들였는데, 왜 주식을 같은 방식으로 블록체인으로 가져오는 것을 받아들이지 못할까?
이에 대해 이안 드 보드 사장의 입장은 분명하다: 강력한 법적·트러스티·검증 프레임워크를 기반으로 구축된 캡슐화 모델은 현재로서는 현실 자산을 블록체인으로 이전하는 데 가장 효율적이고 확장 가능한 방법이다.
시장의 반응도 어느 정도 이를 입증하고 있다: Ondo의 캡슐화 모델은 시장 점유율의 60%를 차지하고 있으나, 보다 엄격하거나 원생 대표화 구조에 더 가까운 모델을 시도한 타 플랫폼들의 점유율은 한 자릿수에 불과하다.
캡슐화 대표화가 ‘어떻게 자산을 블록체인으로 가져올 것인가’에 대한 해답이라면, 즉시 원자적 발행 및 소각은 또 다른 핵심 질문, 즉 ‘이 자산들을 블록체인 상에서 어떻게 더 효율적으로 거래하게 할 것인가’에 대한 해답이다.
Ondo는 기존 방식처럼 미리 자산을 확보해 유동성을 스스로 조성하지 않는다. 대신 사용자가 주문을 접수하면, 그때서야 실제 주식을 매입하고, 블록체인 상에서 토큰 버전을 발행한다.
토큰이 발행되면, 이는 표준 ERC-20 토큰이 되어 7×24시간 블록체인 상에서 자유롭게 유통되며, 블록체인 금융 서비스에 참여할 수 있다.
사용자가 매도할 때는, Ondo가 토큰을 소각하고 나스닥에서 실제 주식을 매도한다.
이 메커니즘은 기존 ‘먼저 재고를 확보한 후 판매’하는 무거운 방식을 효과적으로 회피함으로써, Ondo에게 두 가지 대체 불가능한 장점을 제공한다: 첫째, 개방된 시장에서 더 강력한 유동성 — 전통 금융 시장의 수조 달러 규모 유동성에 직접 접근 가능; 둘째, 확장성 — 각 종목마다 사전에 자금풀을 준비할 필요가 없으므로, 수백 종 혹은 수천 종의 주식으로 쉽게 확장할 수 있다.
기술을 넘어서는 핵심 과제: 진입점 확보
‘술이 맛있으면 골목 안에서도 잘 팔린다’는 말이 있지만, 기술은 제품의 상한선을 결정할 뿐, 분배 전략은 성장 속도를 좌우한다.
따라서 기술 및 제품 내공을 다지는 것 외에도, Ondo의 또 다른 핵심 전략은 광범위한 협력을 통해 Ondo의 대표화 주식 및 ETF를 사용자들이 가장 자주 접하는 진입점에 깊이 통합하는 것이다.
월렛 측면에서는 MetaMask, Trust Wallet, Ledger 등 유명 월렛 프로젝트와 협력했고, 거래소 측면에서는 바이낸스(Binance), 비트겟(Bitget), 게이트(Gate) 등 주요 거래소와 연동되었다. DeFi 측면에서는 Morpho, PancakeSwap, 1inch 등 활발히 운영 중인 프로토콜들과 통합되었으며, 멀티체인 확장 측면에서는 이더리움, 솔라나(Solana), BNB 체인 등 사용자 기반이 방대한 주요 체인에 이미 진입했고, 향후에는 Ondo Chain으로도 확장될 예정이다.
이 협력의 중요성은 단지 화려한 파트너십 목록을 자랑하는 데 그치지 않는다. 이는 사용자의 접근 경로 자체를 근본적으로 바꾸는 일이다.
월렛, 거래소, DeFi 프로토콜이 모두 Ondo의 분배 채널이 되었을 때, 이는 사용자가 굳이 Ondo를 찾아가지 않아도, 자신이 원래 익숙하게 사용하던 경로 속에서 계속해서 Ondo를 만나게 된다는 것을 의미한다.
한 번 진입점이 확보되면, 고객 확보 비용, 사용 장벽, 이전 난이도는 모두 동시에 재정의된다.
데이터로 보면, 이 전략의 효과는 매우 즉각적이다: 솔라나 통합이나 바이낸스 알파(Binance Alpha)와의 협력 모두 Ondo의 거래량 및 활성 사용자 수 증가에 명확한 기여를 했다. 공식 데이터에 따르면, 2025년 9월 Ondo와 협력 시작 이후 1inch 애그리게이터를 통해 처리된 대표화 주식 및 ETF 거래량은 이미 25억 달러를 넘었다.
자산 다양성, 거래 경험, 생태계 진입점이라는 이 세 가지 역량이 결합되면서, Ondo는 사용자가 가장 궁금해하는 세 가지 질문에 이미 답을 주었다: ‘여기에 내가 사고 싶은 것이 있나요?’, ‘구매 과정이 편한가요?’, ‘어디서든 사용할 수 있나요?’
이 질문들이 이미 해결되었기 때문에, Ondo의 선두를 분석하는 데 그치지 않고, 앞으로의 미래를 명확히 하고자 하는 욕구가 자연스럽게 생겨난다.
150조 달러 규모의 주식 시장이 블록체인으로 이동하기 직전, Ondo의 ‘신형 블록체인 기반 자산 인프라’ 서사
대표화 주식 시장에서 성장 가능성을 논할 때, 시선은 단지 블록체인 상의 현황에만 머무를 수 없다.
현재만 봤을 때, 대표화 주식 시장은 이미 상당한 관심을 받고 있다: 시장 규모는 10억 달러를 돌파했고, 논의热度는 급속도로 높아지고 있으며, 선두 플랫폼이 부상하고 있고, 점점 더 많은 사용자들이 블록체인 상에서 익숙한 미국 주식 및 ETF를 처음으로 구매하고 있다.
그러나 전 세계 주식 시장의 총 시가총액은 약 150조 달러에 달한다. 이에 비해 10억 달러 규모의 대표화 주식 시장은 정말로 ‘바다 한 줌’에 불과하다.
대표화 주식 시장은 경쟁이 치열하다기보다는, 아직 문틈만 살짝 열린 초대형 시장에 가깝다.
이것이 바로 Ondo의 미래 성장 가능성을 별도로 논의할 만한 출발점이다.
이 시장의 개척률이 아직 0.001%에도 미치지 못하는 상황에서, 전통 주식 시장의 증권사 수수료, 트러스티 수수료, 환전 손실, T+2 결제 시간 비용, 계좌 개설 장벽 등 수많은 마찰 요인이 존재한다. 블록체인 상 주식이 거래 시간, 지역 간 접근성, 결제 효율성, 유동성 조정, 사용 비용 등 여러 측면에서 전통 방식을 지속적으로 능가한다면, 앞으로 더 많은 사용자가 이쪽으로 이주할 것이며, 더 많은 자산이 블록체인으로 이전할 것이다.
이러한 전제 위에서, Ondo의 규제 준수 관련 진전은 성장을 더욱 가속화시킬 것이다: 지금까지 규제 요구사항에 따라 Ondo의 대표화 주식은 엄격한 지역 제한을 받았으며, 미국 시민 또는 거주자는 참여할 수 없었다. 그러나 2025년 11월, 미국 증권거래위원회(SEC)는 2년간 진행된 조사를 종료하고, Ondo에 대한 제재 조치를 권고하지 않았다. 이보다 조금 앞서, Ondo는 SEC 등록 브로커 딜러인 오아시스 프로 마켓스(Oasis Pro Markets) 인수를 발표했다. 이 두 가지 조치는 모두 Ondo의 미국 시장 진출을 가속화시킬 것이다.
한편, 또 다른 강력한 성장 동력은 Ondo가 대표화 주식 시장에서 무시할 수 없는 리더십을 확보했다는 점에서 비롯된다.
물론 업계의 장기적 건강한 발전 관점에서 보면, 커뮤니티가 특정 플랫폼의 장기간 독점적 지위를 바람직하게 여기지는 않을 수 있다. 경쟁은 언제나 좋은 것이며, 다원적 생태계는 혁신을 촉진한다.
하지만 상업적 현실과 시장 원칙에 비추어 볼 때, 우리가 인정해야 할 사실은 다음과 같다: 일단 중심이 형성되면, 그 중심은 쉽게 교체되지 않으며, 현재 Ondo는 분명 그 중심이 되었다.
금융 시장은 결코 유동성, 깊이, 브랜드, 신뢰, 협업을 중시하는 분야일수록, 특히 블록체인 금융에서는 ‘맷태 효과(Matthew Effect)’가 뚜렷하게 나타난다: 사용자는 유동성이 가장 깊은 곳으로 몰리고, 자금은 가장 강한 공감대를 형성한 플랫폼으로 흘러가며, 협력 파트너 역시 인프라로 자리매김할 가능성이 가장 높은 플레이어를 우선적으로 연결한다. 일단 양의 피드백 루프가 형성되면, 신규 진입자들이 따라잡기는 점점 더 어려워진다.
시장 공간과 중심 효과 외에, 더 주목할 만한 세 번째 성장 논리는 바로 DeFi의 조합성(composability)이다.
전통 시장에서는 한 종목의 주식을 보유한다는 것은 보통 단순히 ‘오르고, 내리고, 배당금을 받는다’는 의미밖에 없다.
하지만 한 종목의 주식이 블록체인 상에서 대표화되면, 그것은 더 이상 ‘거래 가능한 자산’이 아니라 ‘조합 가능한 자산’이 된다.
이 둘 사이에는 단순한 기능의 차이가 아니라, 상상력 전체의 차이가 있다.
당신은 그것을 보유할 수도 있고, 거래할 수도 있고, 담보로 활용할 수도 있으며, 집합 거래 네트워크에 연결하여 더 나은 유동성과 더 낮은 실행 비용을 위해 서로 다른 플랫폼 간에 자유롭게 이동시킬 수도 있다. 그것은 마치 금융 시스템 전체에 끼워넣을 수 있는 레고 블록과 같으며, 일단 기반 인터페이스가 열리면, 그것이야말로 대표화 주식이 진정으로 발휘할 수 있는 초거대 레버리지가 될 것이다.
Ondo가 DeFi 프로젝트들과의 협력 및 통합을 적극적으로 추진하는 모습을 보면, Ondo는 분명 이 점을 명확히 인식하고 있음을 알 수 있다.
예를 들어, 1inch와의 협력을 통해 Ondo 대표화 주식은 애그리게이터 기능을 기반으로 더 나은 유동성을 확보할 것이며, Morpho는 이미 Ondo의 주식 토큰을 담보로 수락할 것이라고 공식 확인했다. 앞으로 사용자들은 블록체인 상의 주식을 이용해 DeFi 대출을 받을 수 있게 될 것이다. 이는 대표화 주식의 실용성을 한층 높일 뿐 아니라, 더 이상 고립된 자산이 아니라, 더 많은 DeFi 구성 요소와 연결될 수 있는 노드가 되도록 한다. 더 많은 DeFi 모듈이 점차 완성됨에 따라, 이 잠재력은 계속해서 확대될 것이다.
이 세 가지 힘 중 어느 하나라도 작동한다면, Ondo의 지속적인 성장을 충분히 뒷받침할 수 있다.
그리고 만약 이 세 가지 힘이 향후 수년 내에 동시에 실현된다면, Ondo Global Markets의 서사는 더 이상 단순한 ‘대표화 주식 플랫폼’에 국한되지 않을 것이며, 더 큰 상상력을 자극하는 ‘신형 블록체인 기반 자산 인프라’로서의 성장 가능성’을 갖게 될 것이다.
그리고 바로 이것이, 향후 Ondo의 성장 외에 가장 주목해야 할 포인트일 것이다.
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