창신 메모리 첫날 453% 폭등으로 A 주 거래 기록 경신, 온체인에서는 2 주 전 이미 더 높은 가격을 예측했다

저자: 클로드, TechFlow

TechFlow 가이드:7 월 27 일 창신과기가 커촹반에 상장되어 시가 기준 471.59% 상승한 49.5 위안을 기록, 시가총액 3.31 조 위안으로 공상은행을 제치고 A 주 시가총액 1 위 에 등극했으며 종일 거래액 901 억 위안으로 개별 종목 단일 일 거래 기록을 경신했습니다. 이 시가총액은 이미 마이크론의 46% 에 해당하지만 자유 거래 가능한 물량은 마이크론의 3% 에 불과합니다. 또한 A 주 상장 전 2 주 전, Hyperliquid 위의 CXMT 장전 계약 가격은 이미 8.64 달러까지 올라갔는데 이는 약 58 위안에 해당하며 시가보다 18% 높습니다.

창신과기는 하루 만에 A 주 기록 두 가지를 다시 썼습니다.

7 월 27 일, 이 국산 DRAM 선두 주자는 8.66 위안의 발행가로 상하이 증권거래소 커촹반에 상장되어 시가 49.5 위안, 상승률 471.59%, 총 시가총액 3.31 조 위안을 기록하며 즉시 공상은행을 제치고 A 주 시가총액 1 위가 되었습니다. 종가 상승률은 453% 였으며 종일 거래액 901 억 위안은 동방재부가 2024 년 10 월 9 일 기록한 900 억 위안을 초과하여 A 주 개별 종목 단일 일 거래액의 새로운 고점이 되었습니다.

진정으로 암호화 시장이 관심 가진 것은 또 다른 라인입니다. 7 월 14 일, Trade.xyz 는 Hyperliquid 의 HIP-3 프레임워크를 통해 창신과기의 장전 영구 계약을 상장했으며 코드는 xyz:CXMT 입니다. 5 달러를 초기 참조 가격으로 설정했고 최대 5 배 레버리지를 지원하며 USDC 로 정산됩니다. 계약 상장 후 가격은 차례로 6 달러, 7.2 달러, 8.64 달러에 도달했습니다. 7 월 중순 약 6.77 의 환율로 환산하면 8.64 달러는 주당 58.5 위안에 해당하며 13 일 후 A 주에서 나온 49.5 위안보다 18% 높습니다.

시가 기준 A 주 시가총액 1 위 등극, 단일 일 거래액은 구 기록보다 1 억 많을 뿐

창신과기 이번 IPO 의 규모 자체가 기록입니다. 실제 조달 자금 총액은 약 579.19 억 위안이며 초액 배정 선택권 전액 행사 후 약 666.07 억 위안으로 커촹반 사상 최대 IPO 가 되어 SMIC(중신국제) 의 2020 년 532 억 위안을 초과했습니다.

주식을 확보하려는 사람들도 기록을 세웠습니다. 온라인 유효 청약 가구 수는 942.88 만 가구, 당첨률은 약 0.47%, 온라인 추첨 당첨 번호는 770.22 만 개이며 각 당첨 번호당 500 주를 청약합니다. 시가 49.5 위안 기준 한籤 당첨 시 미실현 수익은 20420 위안이며 종가 47.89 위안 기준 실취 시 한籤 당 약 1.96 만 위안을 손에 쥡니다.

공급 측은 잠겼습니다. 발행 후 총 주식 수는 668.81 억 주이며 첫날 유통 가능 주식은 45.03 억 주뿐으로 비중은 6.73% 입니다. 커촹반 신규 주식 상장 전 5 개 거래일은 상하한가 제한이 없으며 주가 변동이 30%, 60% 두 단계 임계치에 도달 시 임시 정지됩니다. 극소한 유통 물량에 상하한가 없는 전 5 일이 결합되어 901 억 위안의 거래액이 이렇게 만들어졌으며 이 숫자는 구 기록보다 1 억 위안 많을 뿐입니다.

기본면이 일부를 받쳐줍니다. 2026 년 1 분기 매출은 508 억 위안으로 전년 동기 대비 719.13% 증가했으며 모회사 순이익은 247.62 억 위안입니다. 회사는 상반기 모회사 순이익을 500 억 위안에서 570 억 위안으로 예상하며 전년 동기 대비 22 배 이상 대폭 증가할 것입니다.<cite index="14-1">2025 년 4 분기 DRAM 매출액 기준 창신 글로벌 시장 점유율은 7.67% 로 상승하여 글로벌 4 대 DRAM 제조사가 되었습니다.

회사 자체도 투자설명서에서 찬물을 끼얹는 말을 남겼는데 DRAM 업계는 강한 주기성, 고변동성 특징을 갖추며 현재 제품 가격은 고위에 위치해 있어 지속적인 대폭 상승은 지속 가능성이 없다고 밝혔습니다.

시가총액은 이미 마이크론의 절반, 팔 수 있는 물량은 마이크론의 3% 뿐

창신을 글로벌 저장장치 좌표계에 놓으면 위치가 더 명확해집니다.

47.89 위안의 종가와 668.81 억 주 총 주식 수 기준 계산 시 창신 총 시가총액은 약 3.20 조 위안이며 약 4731 억 달러로 환산됩니다. 동일 시점 글로벌 3 대 DRAM 제조사 마이크론 주가는 910.77 달러이며 약 11.3 억 주 총 주식 수에 대응해 시가총액은 약 1.03 조 달러입니다. 창신은 하루 만에 자신을 마이크론의 46% 로 만들었습니다.

거래에 나올 수 있는 물량은 완전히 차원이 다릅니다. 창신 첫날 유통 가능 45.03 억 주는 종가 기준 유통 시가총액 약 2156 억 위안이며 318 억 달러로 환산됩니다. 마이크론의 주식은 기본적으로 모두 자유 매매가 가능합니다. 총 시가총액은 마이크론의 46% 하지만 자유 거래 가능 부분은 마이크론의 3.1% 뿐입니다.

3.2 조 시가총액의 출처는 여기에 있습니다. 이를 지탱하는 것은 3.2 조의 현금이 아니라 318 억 달러의 떠다니는 물량이 901 억 위안의 거래 회전에서 정해진 가격일 뿐입니다.

평가 배수의 격차가 더 적나라합니다. 상반기 500 억에서 570 억 위안의 순이익 예고를 단순 연환산하면 창신 2026 년 순이익은 1000 억에서 1140 억 위안 구간에 위치합니다. 발행가 대응 주가수익비율은 약 5.8 배로 삼성, SK 하이닉스와 동일 수준이지만 종가 대응 주가수익비율은 약 30 배로 점프했습니다. 마이크론 현재 선远期 주가수익비율은 6.77 배입니다.

이번 저장장치 주기의 선두 주자는 이미 후퇴 중입니다. 마이크론 52 주 고점은 1255 달러였으나 7 월 26 일 910.77 달러로 마감하여 고점 대비 약 27% 하락했습니다. 커촹 50 지수는 7 월 24 일 종가 기준 1787.20 포인트이며 7 월 이후 누적 하락은 약 17%, 6 월 30 일 고점 대비 약 19% 후퇴했습니다.

2 차 시장에서 받으려는 투자자는 다음 데이터를 고려할 수 있습니다:

3% 의 유통 비율은 오르면 빠르면 떨어질 때도 빠르다는 뜻이며 30 배 주가수익비율은 주기가 계속 상승한다는 가정을 이미 충분히 반영했다는 뜻이고 주기 자체의 선두 주자는 아래로 가고 있습니다.

5 달러起步의 온체인 장전 시장, 13 일 만에 73% 밀려 올라감

HIP-3 는 Hyperliquid 가 서드파티에 개방한 일종의 권한으로 누구나 충분한 증거금을 걸면 스스로 영구 계약 시장을 배포할 수 있으며标的는 암호화 화폐에 국한되지 않습니다. Trade.xyz 는 이를 이용해 창신과기의 장전 시장을 열었습니다.

이 계약은 시장이 창신 상장 후 주당 가치에 대한 기대를 거래하는 것으로 현금 정산되며 추적하는 것은 일반 A 주 1 주의 달러 가치이며 회사 총 시가총액이 아닙니다.

계약 보유 시 IPO 배정, 배당, 의결권 획득 불가하며 상장 후에도 실제 주식으로 교환 불가합니다.

Trade.xyz 가 인위적으로 5 달러의 초기 참조 가격을 설정했으며 이후成交 가격은 주로 온체인 오더북의 매매 수요 공급에 의해 결정됩니다. 상장 전 거래 가능 현물이 없으므로 계약 가격이 8.66 위안 발행가에 근접할 필요는 없습니다. 누군가 한 번의 주문으로 가격을 끌어올리는 것을 방지하기 위해 계약에 가격 가드레일을 설정했고 단일 단계 Discovery Bound 는 20%이며 상향, 하향 각각 7 회 재앵커링을 허용하므로 가격이 차례로 6 달러, 7.2 달러, 8.64 달러에 도달했습니다.

현재 이 풀의 규모는 작지 않습니다. 7 월 16 일 기준 CXMT 표시 가격은 약 7.37 달러이며 24 시간 거래액은 약 5056 만 달러, 미결제 계약 명목 가치는 약 2307 만 달러입니다. 오늘 시가 후 거래량은 더 뚜렷한 상승을 나타냈습니다.

이전 매도 측과 기관이 준 중립 구간은 30 에서 45 위안이며 대응 상승률은 약 240% 에서 420% 입니다. 민간 계산은 더 보수적이며 일부 견해로는 시장이 뜨거워도 단시간 최대 상승률은 400% 를 돌파하지 못할 것이며 대응 주가는 43.3 위안이라고 봅니다. 이 두 그룹 예측 모두 49.5 위안의 실제 시가보다 낮습니다.

온체인이 준 것은 또 다른 답입니다. 7 월 16 일  Trade.xyz 는 약 49.9 위안이며 11 일 후 A 주 시가 49.5 위안과 0.8% 차이입니다. 피크 8.64 달러는 58.5 위안 환산으로 실제 시가보다 18% 높습니다.

방향과 규모 면에서 온체인이 매도 측보다 진실에 더 가깝습니다.

이것이 온체인 장전 시장이 처음 답에 근접한 것은 아닙니다. 올해 5 월 AI 칩 회사 Cerebras 상장 전 Hyperliquid 장전 계약과 나스닥 시가 차이는 1.3% 뿐이었으며 6 월 SpaceX IPO 당일 온체인 계약 단일 일 거래는 13.8 억 달러였습니다. 하지만 A 주 커촹반 标的 조준은 이것이 처음입니다.

IPO 추적자에게 이 온체인 곡선은 이제 참고 가치가 있지만 샘플은 세 개뿐이며 그중 두 개는 미국 주식입니다. 이를 A 주 가격 책정의 선행 지표로 사용하는 것은 아직 이릅니다.