HTX Ventures의 최신 리포트 해설: “수익형 달러” — 암호화폐 신생 은행이 글로벌 예금 구조를 어떻게 재편하는가?
최근 후오비 HTX 산하 글로벌 투자 부문인 HTX Ventures는 최신 리포트 『수익 창출형 통화의 부상: 암호화폐 신생 은행이 전통적 은행 모델에 도전하는 방식』를 발표했다. 이 보고서는 세계 금융 체계가 구조적 재편의 출발점에 서 있다고 분석한다. 한쪽은 고객 예금 103조 달러와 은행 면허를 핵심으로 하는 기존 체계이며, 다른 한쪽은 스테이블코인, 월렛, 자산 보관 및 체인 상 수익 프로토콜을 중심으로 하는 새로운 체계이다. 달러 자산이 ‘체인 상 형태’로 존재하게 되고, 동시에 보유·이동·수익 창출 기능을 모두 갖추게 되면, 전통 은행의 생명선인 예금 모델은 역사적인 재평가를 맞이하게 된다. 이러한 재편을 주도하는 핵심 동력은 스테이블코인이 단순한 ‘지불 수단’에서 ‘수익 창출형 달러 계좌’로 진화하고 있다는 점이며, 이를 실현하는 금융 형태가 바로 ‘암호화폐 신생 은행(crypto neobank)’이다.
세대별 디지털 은행: 사용 경험 개선에서 기반 구조 재구성까지
디지털 은행업은 두 차례의 물결을 거쳐 진화해 왔다. 첫 번째 물결은 2010년대 초반 치메(Chime), 누뱅크(Nubank), 레볼루트(Revolut), 몬조(Monzo) 등이 대표하는 핀테크 신생 은행들이 이끌었다. 이들은 은행의 ‘사용 방식’을 바꾸었지만, 아무리 프론트엔드가 원활하더라도 백엔드의 자금 정산은 여전히 ACH, SWIFT 등 전통 은행 체계에 의존하며, 본질적으로는 기존 은행 체계 위에 사용자 경험을 포장한 셈이었다.
진정한 구조적 의미를 지닌 변화는 코인베이스(Coinbase), 캐시앱(Cash App), 로빈후드(Robinhood), 크립토닷컴(Crypto.com) 등이 대표하는 암호화폐 신생 은행들에 의해 일어났다. 이 단계의 변화는 금융 자산의 정의와 보관 방식 자체를 건드린다. 즉, 은행 장부상의 부채 기록을 대체하는 원생 보관 계좌(native custody account)가 등장했고, 스테이블코인 결제 네트워크가 전통적 전신 송금 기간을 우회했으며, 통합형 수익 상품들이 기저 자산의 실제 수익률을 직접 사용자에게 전달하기 시작했다. 이는 더 이상 ‘은행을 어떻게 쓰는가’가 아니라, ‘돈이 어떻게 존재하고, 어떻게 이동하며, 어떻게 수익을 창출하는가’를 바꾸는 것이다.
암호화폐 신생 은행은 경계가 명확한 기관 유형이라기보다는 하나의 기능적 형태(functional form)이다. 이 중 선두 주자인 암호화폐 거래소들은 벌기(Earn) 사업, 스테이블코인 서비스, 체인 상 금융 상품 등을 통해 스스로 이 분야의 주요 참여자로 진화하고 있다.
지불 매개체에서 수익 자산으로: 스테이블코인의 기능 진화
암호화폐 신생 은행이 성립할 수 있는 전제 조건은 스테이블코인 자체의 역할이 근본적으로 변화했다는 점이다. 2026년 3월 기준, 전 세계 스테이블코인 시장 규모는 이미 3190억 달러를 돌파했으며, 미국 재무부 장관 제이슨 베이서(Jason Baser)는 이 규모가 이번 10년 말까지 3.7조 달러에 달할 것이라고 전망했다. 그러나 더 주목할 만한 것은 규모 증가 그 자체가 아니라 스테이블코인의 기능적 정체성이다. 초기 단계에서는 스테이블코인이 주로 세 가지 용도로 활용되었다: 거래소 간 결제 자산, 체인 상 거래의 달러 표시 매개체, 그리고 암호화폐 생태계 내 ‘달러 대체물’. 그러나 2024년 이후부터는 점차 더 많은 사용자들이 스테이블코인을 단순히 ‘사용’하는 것을 넘어 ‘보유’하기 시작했고, 이로써 스테이블코인은 자산 배분 및 현금 관리의 일부로 자리매김하고 있다.
이러한 진화를 이끄는 요인은 거시적 금리 환경과 상품 형태의 양면적 변화이다. 규제 준수 스테이블코인 발행사는 준비금을 단기 미국 국채 및 역환매(REPO)에 투자함으로써 전체 체계를 미국 기준 금리와 자연스럽게 연결시키고 있다. 동시에 플랫폼은 복잡한 기저 자산 배분을 단순한 ‘수익 창출형 계좌(yield-bearing account)’로 패키징하여, 사용자 경험을 ‘DeFi 프로토콜 참여’에서 ‘언제든지 인출 가능하면서도 수익을 창출하는 달러 계좌에 자금을 입금하는 것’으로 전환시키고 있다.
수익 분배 구조의 재편: 은행 내부 유보에서 사용자 외부 유출로
가장 결정적인 변화는 수익 분배 방식에서 발생한다. 전통 은행은 저비용 예금을 흡수해 고수익 자산에 배치하고, 그 이자 차익을 자체 대차대조표 내부에 보유하며, 사용자에게는 그 일부만 소액으로 공유한다. 반면 스테이블코인과 체인 상 수익 체계에서는 은행 체계 내부에서 소화되던 수익이 최종 보유자에게 훨씬 직접적으로 전달되고 있으며, 연간 수익률은 일반적으로 3%~8% 수준에 이른다.
이 변화는 선두 거래소들의 벌기(Earn) 사업에서 뚜렷이 드러난다. 암호화폐 신생 은행 분야의 핵심 참여자로서, 후오비 HTX는 벌기 상품 운영을 통해 거래소 환경 내 ‘수익 창출형 달러’의 전형적 형태를 구현하고 있다. 유동성 측면에서는 플랫폼이 자금의 자유로운 입출금을 지원하며, 전통 은행의 장기 정기 예금과는 명백히 차별화된다. 수익 측면에서는 후오비 HTX가 이미 시간 단위 복리 이자를 실현해 전통 은행의 월간 또는 분기 단위 이자 정산 방식보다 장기적으로 미세 자금의 활용 효율을 크게 제고했다. 상품 측면에서는 ‘간단 벌기’, ‘구조화 상품’, ‘체인 상 상품’이라는 세 가지 주요 라인업을 통해 300여 종의 암호화폐를 아우르며, 전문 자금의 헤징 수요를 충족시키기 위한 ‘듀얼 토큰 윈(Dual Token Win)’ 같은 구조화 파생상품도 제공한다. HTX Ventures는 이러한 ‘고빈도 복리 + 유연한 유동성 + 다원화된 자산 공급’ 조합이 암호화폐 신생 은행이 전통 저축 상품과 차별화되는 핵심 경쟁력의 근간임을 강조한다.
향후 진화의 세 가지 가능성
이처럼 기반이 되는 통화 형태와 비즈니스 모델 간의 경쟁은 어디로 나아갈 것인가? 보고서는 세 가지 가능한 전망을 제시한다: 첫째, 암호화폐 신생 은행이 전면 승리해 스테이블코인이 전 세계 지불 및 저축 시장을 주도하는 경우; 둘째, 전통 은행이 JP모건의 JPMD(JPMorgan Deposit)와 같은 토큰화 예금(tokenized deposit)을 통해 성공적으로 반격을 가해, 암호화폐 인프라는 은행의 기술 서비스 계층으로 후퇴하는 경우; 셋째, 비은행 스테이블코인과 토큰화 예금이 공존하는 혼합 금융 스택(hybrid financial stack)이 형성되는 경우—즉 전통 상업은행은 여전히 신용 창조의 핵심 기능을 유지하되, 기반 핵심 장부(core ledger)와 체인 상 프로토콜이 심층적으로 연계되는 경우이다.
현재의 규제 동향과 산업 진화 속도를 고려할 때, 세 번째 경로가 가장 현실적인 가능성을 지닌다. 『GENIUS 법안』, 『CLARITY 법안』, EU의 MiCA(Markets in Crypto-Assets Regulation), 홍콩의 스테이블코인 규제 등 주변에서 벌어지는 규제 논의는 ‘통화 정의권’을 둘러싼 경쟁이 어느 한쪽의 완전한 승리로 끝나지 않을 것이며, 제도적 조율을 통해 다층적 공존 구조가 형성될 것임을 시사한다.
맺음말
이 변화의 핵심은 스테이블코인이 계속 성장할 수 있을지 여부가 아니라, 통화, 예금, 수익, 정산, 규제 사이의 관계가 어떻게 재정의될 것인지에 있다. 암호화폐 플랫폼 입장에서 경쟁의 승패는 단순히 수익률의 높낮이에 달려 있는 것이 아니라, 수익을 넘어서 검증 가능한 보안 경계와 제도적 신뢰를 얼마나 확고히 구축할 수 있느냐에 달려 있다. 진정한 승자는 전통 금융과 체인 상 세계 사이를 잇는 ‘다리’가 될 참가자들일 것이다.
벌기 상품의 고빈도 복리와 유연한 유동성에서부터 글로벌 암호화폐 금융 인프라에 대한 장기 투자 및 육성에 이르기까지, 후오비 HTX와 HTX Ventures가 실천해 온 것은 바로 이런 ‘다리 짓기’의 역할이다. 규제 준수와 혁신 사이에서 균형을 찾아, 사용자가 체인 상 세계의 효율성과 수익성을 누릴 수 있도록 하면서도, 선두 플랫폼이 제공하는 보안 경계와 신뢰 기반을 확보할 수 있게 한다.
HTX Ventures 소개
HTX Ventures는 후오비 HTX의 글로벌 투자 부문으로, 투자, 인큐베이션, 연구를 통합한 조직이다. 전 세계에서 가장 우수하고 영리한 팀들을 발굴하고 지원하며, 업계 선구자로서 블록체인 구축 경험 11년 이상을 자랑한다. 특히 이 분야의 선도적 기술과 신생 비즈니스 모델을 식별하는 데 능숙하다. 블록체인 생태계 내 성장을 촉진하기 위해, 당사는 프로젝트에 자금 조달, 자원, 전략적 조언 등 전방위적 지원을 제공한다.
HTX Ventures는 현재 300개 이상의 프로젝트를 지원하고 있으며, 다양한 블록체인 분야를 아우르고 있다. 이 중 일부 고품질 프로젝트는 이미 후오비 HTX에서 거래되고 있다. 또한 세계 최고 수준의 FOF(Fund of Funds) 펀드 중 하나로서, 전 세계 30개의 최정상급 펀드에 투자하고 있으며, 폴리체인(Polychain), 드래곤플라이(Dragonfly), 뱅클리스(Bankless), 깃코인(Gitcoin), 피그먼트(Figment), 노마드(Nomad), 아노미카(Animoca), 해크 VC(Hack VC) 등 세계적 블록체인 펀드들과 협력하여 블록체인 생태계를 공동으로 구축하고 있다. 당사 홈페이지를 방문하세요.
투자 및 협업 문의는 언제든지 VC@htx-inc.com으로 연락 주십시오.
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