1분기 시장 리뷰: 전통 자산의 블록체인 기반 시대 개막, 암호화폐 시장 조정 국면 진입
글쓴이: Tanay Ved
번역: Chopper, Foresight News
요약
- 거시경제 및 지정학적 환경의 불확실성이 지속되는 가운데 암호화폐 시장은 여전히 압박을 받고 있으나, 본 분기 ETF 수요가 점진적으로 개선되며 비트코인 현재 가격에 지지력을 제공하고 있다.
- 체인 기반 거래 플랫폼과 자산 토큰화는 전통 자산을 7×24 시간 연중무휴 거래 시장으로 이어가는 데 기여하고 있으며, Hyperliquid 등 플랫폼에서 출시한 주식 및 지수 영구계약(perpetual contract), 그리고 주요 거래소에서 신규 도입된 주식 영구계약 상품들이 미결제 계약금액(Open Interest)의 안정적인 증가를 견인하고 있다.
- 스테이블코인 총 공급량은 약 3,000억 달러 수준에서 안정적으로 유지되고 있으며, 2026년 1분기 조정 후 송금 규모는 약 21.5조 달러로 상승하였다. 스테이블코인 수익률 및 발행 관련 규제 정책이 점차 명확해지면서 업계 전반에 지속적인 영향을 미치고 있다.
2026년 1분기가 막을 내렸으며, 이는 암호화폐 시장의 동향과 핵심 주제를 되짚어보는 데 있어 중요한 시점이다. 본 분기에는 지정학적·거시경제적 불확실성이 얽혀 시장 전반에 회피성 투자 성향과 높은 변동성이 나타났다. 암호화폐 시장은 어려움을 겪으며 시가총액이 약 22% 하락했으나, 토큰화된 주식 및 전통 자산의 체인 기반 거래 등이 업계의 주요 성과로 부각되었고, 산업 인프라는 실질적인 진전을 이루었다. 본 고에서는 2026년 1분기의 주요 흐름과 핵심 주제를 되짚어본다.
시장 동향
비트코인 가격은 2월 초 약 95,000달러에서 30% 이상 하락하였으며, 올해 들어 누적 하락폭은 22%에 달한다. 거시경제적 압박 외에도 리스크 자산 전반의 매도세와 파생상품 시장의 대규모 청산이 추가 하락을 가속화시켰으며, 이는 다시 한번 비트코인의 ‘위험 회피 자산’ 성격 및 가치 저장 기능에 대한 논의를 촉발시켰다.
다만, 2월 28일 이란 분쟁 발발 이후 비트코인은 주식 및 금보다 강세를 보이며 일정 수준의 탄력성과 수요 회복 징후를 보이고 있다.
자료 출처: Coin Metrics 및 구글 파이낸스
암호자산 내부에서도 성과 차이가 두드러졌으며, 강력한 스토리텔링과 실제 사용 증가를 겸비한 소수의 알트코인만이 시장을 상회했다.
성과가 두드러진 토큰으로는 Hyperliquid(HYPE), Bittensor(TAO), Morpho(MORPHO)가 있으며, 모두 분기 내 30% 이상 상승하였다. Hyperliquid는 HIP-3 시장(특히 원자재 및 주식 지수 카테고리)의 성장 혜택을 받아 사업 영역을 암호자산에서 더 광범위한 자산군으로 확장하였다. 한편 Bittensor와 Morpho는 각각 인공지능 인프라 및 탈중앙화 금융(DeFi) 대출 분야의 성장에 힘입어, 기관 투자자들의 탈중앙화 AI 및 금고 관리(Keeper Management) 사업에 대한 관심이 지속해서 높아지고 있다.
자료 출처: Coin Metrics
비트코인 수요 점진적 안정화
분기 초의 위험 회피 심리는 3월에 반전되었다. 시장 전반의 약세는 여전히 지속되었으나, 비트코인 현물 ETF 수요는 눈에 띄게 개선되어 2025년 11월 이후 계속된 자금 유출 흐름을 전환시켰다. 최근 30일 이동평균 데이터에 따르면 ETF 순유입 자금은 3만 개 이상의 비트코인에 달하며, 이는 비트코인이 70,000달러 근처에서 횡보하는 데 지지력을 제공하고 있다.
자료 출처: Coin Metrics Network
이러한 수요가 지속되고 가속화될지는 크게 거시경제 환경과 정책 방향에 달려 있다. 지정학적 리스크 완화, 인플레이션 둔화, 금리 인하 기대 재부상, 그리고 ETF 및 암호자산 금고(DAT) 자산 배분 수요 증가(예: Strategy 등 기관의 420억 달러 규모 비트코인 자금 조달 계획 포함)는 모두 자금 유입을 더욱 공고히 할 잠재적 요인들이다.
연중무휴 체인 기반 시장 및 토큰화된 주식
Hyperliquid와 전통 자산 분야
올해 핵심 트렌드 중 하나는 자산 토큰화 발행 및 연중무휴 거래를 통한 전통 금융 시장과 체인 기반 인프라 간 융합이 가속화되고 있다는 점이다. 전통 자산을 기초자산으로 하는 영구계약의 성장은 이러한 추세를 가장 직관적으로 보여주는 사례이다.
Hyperliquid가 주식, 지수, 원자재 등을 포괄하는 HIP-3 시장을 출시한 후, 본 분기 비암호자산 거래 비중은 약 45%까지 크게 증가하였다. 지정학적 분쟁 영향으로 거래자들은 금속 및 원유 등 자산에 대한 연중무휴 노출(exposure)을 원하게 되었고, 이에 따라 플랫폼 전체 거래량과 미결제 계약금액이 눈에 띄게 증가하였다. 특히 HIP-3 전통 자산의 미결제 계약금액은 플랫폼 전체의 약 28%를 차지한다.
자료 출처: Coin Metrics
주식 영구계약의 부상
이 세부 분야에서 거래 플랫폼의 사업 확장과 함께 주요 주식 및 지수 상품이 가장 빠르게 성장하는 카테고리가 되고 있다. Kraken은 2월에 xStocks 주식 영구계약을 출시하였고, Coinbase 국제 거래소는 주식 영구계약 상품을 상선하여 미국 주식에 대한 레버리지 노출을 투자자에게 제공하였다. 동시에 Hyperliquid의 최대 HIP-3 배포사 [XYZ]는 S&P 다우존스 지수사와 협력하여 첫 공식 S&P 500 영구계약을 출시함으로써 글로벌 주식 노출 거래 시장을 한층 풍부하게 만들었다.
자료 출처: Coin Metrics
Hyperliquid의 주식 및 지수 영구계약 미결제 계약금액은 안정적으로 상승하고 있으며, XYZ100(나스닥 100), S&P 500 등 핵심 지수는 이미 플랫폼 내 미결제 계약금액 상위 거래 품목에 진입하였다. 또한 엔비디아(NVDA), 마이크론(MU) 등 개별 종목 역시 상당한 유동성을 확보하였다.
동시에 토큰화된 주식 및 펀드 발행도 동반 증가하고 있는데, xStocks 프레임워크부터 온도(Ondo) 등 기관이 이더리움 및 솔라나에서 발행한 토큰화된 머니마켓펀드(MMF) 및 주식형 펀드까지 폭넓게 성장하고 있다.
토큰화된 주식 및 현실 세계 자산(RWA) 영구계약의 성장은 하나의 추세를 입증한다. 즉, 체인 기반 플랫폼은 단순한 암호자산 중심의 거래소를 넘어 전통 금융 시장의 연중무휴 확장판으로 서서히 자리매김하고 있다는 것이다.
스테이블코인: 공급 안정, 실용성 지속 향상
스테이블코인은 체인 기반 유동성의 기반이라는 역할을 꾸준히 수행하고 있다. 시장 전반의 하락에도 불구하고, 2026년 1분기 스테이블코인 총 공급량은 약 3,000억 달러 수준에서 안정적으로 유지되었으며, 2월 말 공급량 증가율은 소폭 반등하였다.
스테이블코인 중 가장 두드러진 성장을 보인 것은 USDS로, 스카이 프로토콜(Sky Protocol, 전 MakerDAO)이 암호자산 및 현실 세계 자산을 담보로 발행한 달러 연동형 스테이블코인으로, 공급량이 43% 증가하여 약 80억 달러에 달하였다. 서클(Circle)이 발행한 USDC는 770억 달러 규모를 기록했고, USDT는 약 1,840억 달러 수준에서 안정세를 보였다.
자료 출처: Coin Metrics
공급량이 안정적으로 유지되는 가운데, 스테이블코인의 유통 속도 및 활용 규모는 크게 확대되었다. 1분기 스테이블코인 조정 후 송금 총액은 21.5조 달러에 달해 2025년 동기 대비 약 3배 수준이다. 이 중 80% 이상이 USDC에서 발생하였으며, USDC의 거래 이용 비중은 USDT 대비 지속적으로 확대되고 있다. 이 활성화는 주로 Base 체인 상의 USDC에 의해 주도되었는데, 해당 체인에서만 1분기 송금 규모가 13조 달러에 달하였다.
최근 보고서에서 분석한 바에 따르면, 이러한 자금 흐름 대부분은 최종 사용자의 결제 또는 지불 행위가 아닌, 유동성 공급자 재균형(Liquidity Provider Rebalancing), 플래시 로ーン(Flash Loan) 등 디파이(DeFi) 인프라 활동에서 비롯된 것이다. 다만 후자의 사용 사례 역시 동반 성장하고 있다.
자료 출처: Coin Metrics
앞으로 스테이블코인 산업의 방향성은 수익 창출 메커니즘 및 발행 규정에 따라 좌우될 가능성이 높다. 최근 발표된
코인베이스(Coinbase)의 경우, 스테이블코인 수익이 총 수익의 25% 이상을 차지하고 있어 USDC 수익 제한은 자금 유치 및 유지를 위한 경쟁력을 약화시킬 수 있다. 반면 서클(Circle)은 상대적으로 덜 영향을 받을 것으로 보이며, 고금리 환경이 지속되고 규제가 명확해진다면 결제 및 거래 관련 수익이 오히려 확대될 가능성도 있다. 법안 심의가 진행됨에 따라, 디파이 대출, 수익형 스테이블코인, 토큰화된 국채 등 다양한 분야에 미칠 영향을 지속적으로 주시할 필요가 있다.
미국 SEC, 디지털 자산 분류 프레임워크 발표
본 분기에는 규제 측면에서 중요한 명확화 신호가 있었다. 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 공동 해석 문서를 발표하고, 다섯 가지 디지털 자산 분류 체계를 도입하였으며, 각 자산이 기존 증권법 및 상품법 하에서 어떻게 위치 지정되는지를 명확히 하였다:
- 디지털 상품(Digital Commodities): 핵심 네트워크 원생 토큰으로, 그 가치가 주로 암호화 시스템 기능 및 시장 수요·공급에 의존하는 자산(예: 주요 퍼블릭 블록체인 토큰). 증권이 아닌 상품으로 분류된다.
- 디지털 컬렉티블 및 도구(Digital Collectibles & Utility Tokens): NFT, 게임 내 자산, 가스비(Gas Fee) 토큰, 접근 권한 토큰 등은 일반적으로 증권 규제 적용 대상이 아니나, 분할(fractionalization)이나 투자 상품으로서의 마케팅이 주된 목적일 경우 예외로 한다.
- 지불용 스테이블코인(Payment Stablecoins): 법정화폐 및 현실 세계 자산을 담보로 하는 지불용 스테이블코인은 ‘화폐 유사 도구’로 간주되나, 수익 지급 기능이나 비규제 설계를 갖춘 품목은 여전히 증권 여부 심사를 받아야 한다.
- 디지털 증권(Digital Securities): 토큰화된 주식, 채권, 대출 등 현실 세계 자산 기반 금융 상품은 체인 기반 여부와 무관하게 전면적으로 증권 범주에 속한다.
- 스테이킹, 마이닝, 래핑(Staking, Mining, Wrapping): 원생 스테이킹, 마이닝, 에어드랍, 래핑 행위 자체는 증권 거래가 아니나, 집합 스테이킹, 수익 래핑 / 구조화 토큰 등 투자자에게 수익을 보장하는 형태의 상품은 투자계약(investment contract)으로 간주될 수 있다.
신규 토큰 분류 프레임워크,
맺음말
암호자산 가격은 여전히 거시경제 및 지정학적 요인에 크게 영향을 받고 있으나, 산업의 기반 인프라는 지속적으로 진화하고 있다. 비트코인은 현재 가격대에서 점차 지지력을 확보하고 있으며, 체인 기반 플랫폼은 주식, 원자재, 현실 세계 자산 등의 연중무휴 거래 시장에 한층 더 깊이 침투하고 있다. 동시에 뉴욕증권거래소(NYSE), 나스닥(NASDAQ) 등 전통 금융 거대 기업들도 적극적으로 토큰화 전략을 추진하며 주식 거래 체계의 현대화를 가속화하고 있다.
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