전 세계 상장, 24시간 주식 거래? 뉴욕증권거래소(NYSE)의 블록체인 기반 ‘명백한 전략’ 분석
글쓴이: 암호화 샐러드
2월 3일, 현실 자산 토큰화 플랫폼 온도 파이낸스(Ondo Finance)는 ‘온도 글로벌 상장(Ondo Global Listing)’ 서비스를 대대적으로 출시한다고 발표했다. 이 서비스는 미국 주식이 IPO로 공식 상장되는 동시에 ‘거의 실시간’으로 블록체인에 도입되어, 상장 첫날부터 주요 블록체인에서 개방적 거래가 가능하도록 한다고 주장한다. 이 조치는 월스트리트와 암호화폐 세계 사이의 ‘IPO 시차’를 해소하려는 시도일 뿐만 아니라, 25억 달러 이상의 자산 운용 규모와 누적 거래액 90억 달러를 바탕으로, 단순 ‘중개자’에서 ‘디지털 인수주관사’로의 전환을 향한 야심을 시장에 적극적으로 과시한 것이다.
그러나 온도가 아무리 화려하고 혁신적이더라도, 이는 암호화폐 원생 프로토콜이 주도하는 일종의 ‘하류 돌파’에 불과하다. 미국 주식 토큰화 물결의 상한선을 진정으로 결정하는 것은 여전히 전통적 인프라 거물들이다. 2026년 1월 19일, 뉴욕증권거래소(NYSE)는 토큰화된 증권 거래 및 블록체인 기반 결제를 위한 플랫폼을 개발 중이며, 해당 플랫폼에 대해 규제 당국으로부터 필요한 승인을 신청할 예정이라고 공식 발표했다.
이 소식은 전통 금융계와 암호화폐 업계 모두에서 적지 않은 논의를 촉발했지만, 대부분의 사람들은 이를 한마디로 요약해 “뉴욕증권거래소가 미국 주식 토큰화를 시작한다”고 표현했다. 이 말은 물론 맞지만, 훨씬 더 깊은 의미를 간과한 것이다. 만약 이를 단순히 ‘주식의 블록체인 이전’ 혹은 ‘전통 금융의 웹3 접근’으로만 이해한다면, 그 본질을 아직 보지 못한 것이다. 실제로 뉴욕증권거래소의 이번 조치는 신중하게 고민된 제도적 혁명이다.
암호화 샐러드는 이 뉴스 자체에서 출발해, 현재 미국 주식 토큰화의 전체 발전 과정을 체계적으로 정리해보고자 한다. 본 기사는 연재 시리즈의 첫 번째 편으로, 이번 중대한 뉴스가 구체적으로 무엇을 말하는지, 그리고 미국 주식 전통 산업 전반에 어떤 영향을 미칠지를 집중적으로 다뤄본다.
1. 뉴욕증권거래소 뉴스의 핵심 내용은 무엇인가?
뉴욕증권거래소의 공식 발표 내용에 따르면, 뉴욕증권거래소는 단순히 주식에 ‘토큰’이라는 라벨을 붙이는 수준을 넘어, 전체 증권 거래 체계의 전 과정을 완전히 재분석·재구성하려는 목표를 갖고 있다. 이 가운데 특히 주목할 네 가지 핵심 변화를 다음과 같이 정리해본다:
(1) 7×24 시간 거래
7×24 시간 거래는 암호화폐 금융시장과 전통 금융시장의 오랜 차이점 중 하나이다. 그러나 뉴욕증권거래소가 이번에 말하는 7×24 시간 거래는 단순히 거래 시간을 늘리는 것에 그치지 않는다. 핵심은 ‘거래 후 인프라(post-trade infrastructure)’에 명확히 초점을 맞춘다. 즉, 기존 매칭 엔진(Pillar)과 블록체인 기반의 거래 후 시스템을 통합하는 새로운 디지털 플랫폼을 구축함으로써, ‘거래-결제-위탁관리’라는 일련의 흐름이 지속적으로 작동할 수 있도록 하려는 것이다. 간단히 말해, 뉴욕증권거래소는 결제 체계 자체가 연속적인 운영을 수용할 수 있도록 새로운 기술 및 제도적 장치를 창출하려는 것이다.
전통 증권시장이 오랫동안 고정된 거래 시간을 유지해온 근본 이유는 결제, 자금 이체 등 다양한 절차가 은행 영업 시간과 정산 윈도우에 크게 의존하기 때문이다. 뉴욕증권거래소는 블록체인 기반 또는 토큰화된 자금 도구를 활용해 ‘비영업 시간의 자금 단절’을 해소함으로써, 기존의 ‘야간/주말 휴장 시간’을 사실상 활성화시키려는 것이다.
24시간 연중무휴 거래가 금융시장과 개인 투자자에게 과연 이득인지 해악인지에 대해서는 암호화 샐러드가 신중한 검토가 필요하다고 본다. 그러나 미국 주식 자체에 대한 관점에서는 분명 이득이 더 크다. 결국 미국 주식은 세계 최핵심 자산 풀로서, 거래 시간이 계속해서 미국 현지 시간에 고정되어 있다면, 더 나아가 글로벌 자산 유동성의 기반이 되기란 사실상 불가능해지기 때문이다.
(2) 스테이블코인 기반 실시간 결제
앞서 언급한 바에 따르면, 뉴욕증권거래소는 거래 시간 연장을 위해 새로운 ‘블록체인 기반 또는 토큰화된 자금 도구’를 활용하려 한다. 그 중 가장 핵심적인 도구 중 하나가 바로 결제 도구이다.
뉴욕증권거래소 공식 보도자료에는 ‘즉시 결제(instant settlement)’와 ‘스테이블코인 기반 자금 지원(stablecoin-based funding)’이라는 용어가 사용되었으며, 플랫폼이 ‘블록체인 기반 거래 후 시스템’을 통해 블록체인 상 결제를 실현할 것임이 명시되었다. 여기서 우리는 두 가지 핵심 포인트를 꼭 짚어야 한다:
- 첫째, 뉴욕증권거래소는 ‘스테이블코인으로 주식을 사는 것’ 같은 기초 수준의 아이디어를 제시하는 것이 아니라, 스테이블코인이 결제 및 마진 관리 도구로서의 역할을 수행하도록 하려는 것이다.
- 둘째, ‘즉시 결제’란 기존의 T+1 방식에서 벗어나, 거의 실시간 거래로 전환한다는 의미이다.
이로 인해 가장 직접적인 효과는 거래와 결제 사이의 시간 차이에서 비롯되는 다양한 리스크를 피할 수 있다는 점이다. 뉴욕증권거래소는 특히 BNY 멜론(BNY Mellon)과 시티은행(Citibank)과 협력해 ‘토큰화 예금(tokenized deposits)’을 추진 중이라고 밝혔는데, 이는 청산 회원사들이 은행 비영업 시간에도 자금 이체 및 관리, 마진 충당, 그리고 시차 및 관할권을 넘나드는 자금 수요를 충족시킬 수 있도록 하기 위함이다.
(3) 분할 주식 거래(Fractional Shares)
거래 인프라 혁신에 대해 살펴보았다면, 이제 비미국 투자자들에게 가장 큰 혜택을 가져올 변화에 대해 이야기해보자.
미국 주식 토큰화 서사가 지금까지 발전해오면서, 분할 주식의 장단점에 대해서는 이미 여러 차례 분석해왔다. 그러나 뉴욕증권거래소의 이번 뉴스는 공식적으로 ‘분할 주식 거래’ 개념을 처음으로 제시한 사례라고 볼 수 있다. 보도자료에서는 플랫폼이 기존의 1주(share) 단위에서 벗어나, ‘금액 기반 자산 배분(amount-based allocation)’에 더 가까운 거래 단위로 전환하려 한다고 밝혔다. 예를 들어, 현재 테슬라 1주는 약 400달러인데, 일반 소규모 투자자로서는 부담이 커서 구매하기 어렵다. 그러나 새 플랫폼에서는 10달러만으로도 테슬라 주식의 0.025주를 살 수 있다면, 매우 매력적이지 않은가?
물론, 투자 역량이 평범한 소규모 투자자들의 기쁨을 주는 것이 뉴욕증권거래소의 최우선 목표는 아니다. 뉴욕증권거래소는 증권의 최소 거래 단위를 재정의하여, 이를 토큰화 및 블록체인 기반 결제의 세밀한 단위(granularity)에 적합하도록 하려는 것이다.
이 조치가 초래할 영향은 다양하다. 첫째, 시장조성(market making) 및 유동성 공급 방식이 근본적으로 바뀔 것이다. 유동성이 더 이상 정수 주식의 깊이에만 국한되지 않고, 다른 기준(예: 금액)을 중심으로 재구성될 것이기 때문이다. 둘째, 플랫폼이 ‘토큰화 주식과 기존 발행 증권이 상호 교환 가능’하도록 허용할 경우, 분할 주식은 동일 자산의 서로 다른 형태가 다양한 시스템 간에 보다 쉽게 정산·교환·연결될 수 있게 만든다. 이 설명은 다소 추상적이지만, 쉽게 말해 ‘지폐를 동전으로 쪼개고, 통일된 화폐 단위로 만들어 각각의 상점에서 자유롭게 사용·환전할 수 있게 하는 것’과 유사하다.
이러한 구조적 조정 속에서 분할 주식 거래의 의미 또한 재정의된다. 오랫동안 분할 주식은 소규모 투자자에게 제공되는 ‘편의 기능’으로 간주되어 왔으나, 이번 맥락에서는 오히려 금융공학 차원의 전제 조건에 가깝다. 자산이 표준화된 방식으로 분할될 때에야 비로소 추가적인 조합성(composability), 경로 설정 가능성(routability), 프로그래밍 가능성(programmability)을 확보할 수 있으며, 자동화된 정산 및 블록체인 기반 결제 체계에 통합될 수 있기 때문이다. 즉, 분할 주식은 ‘더 많은 사람이 살 수 있도록 하기 위한 수단’이 아니라, 자산 자체가 디지털 방식으로 원활히 유통될 수 있는 기술적 기반을 마련하기 위한 것이다.
(4) 토큰 기반 원생 증권 발행(Native Digital Securities)
‘토큰 기반 원생 증권 발행’ 개념에서도 뉴욕증권거래소는 매우 명확한 경계를 제시했다. 이는 나스닥처럼 기존 주식을 단순히 블록체인 상 증권 증서로 매핑하는 수준을 넘어서, 권리 확인 단계부터 모든 과정이 블록체인 상에서 원생적으로 실행되는 증권 형태를 탐구하려는 것이다.
이는 배당, 의결권, 기업 거버넌스 메커니즘 등이 오프체인 규칙으로 후보정되는 것이 아니라, 디지털 증권의 생애주기 전반에 걸쳐 직접 내재화됨을 의미한다. 이는 단순한 기술적 포장 업그레이드가 아니라, 증권의 존재 방식 자체를 재정의하는 것이다.
원생 발행이 허용되면, 증권의 권리 확인, 주주명부 관리 로직, 기업 배당, 의결, 거버넌스, 위탁 및 양도 제한 등이 전부 새롭게 설계되어야 한다. 동시에 더욱 흥미로운 점은, 뉴욕증권거래소가 배포 채널을 ‘자격 있는 브로커-딜러(broker-dealer)’로 한정함으로써, 규제 당국이 반드시 묻게 될 핵심 질문에 사전에 답변하려 한다는 점이다. 즉, 이것은 일반 투자자가 자유롭게 생성하고 자유롭게 유통시킬 수 있는 ‘야생 토큰 시장(wild token market)’이 아니며, 질서와 진입 장벽, 관리 체계를 유지하려는 의도임을 명확히 하고 있는 것이다.
2. 왜 지금인가?
왜 지금인가? 왜 뉴욕증권거래소는 이 시점에서 이렇게 ‘급진적’인 개혁을 제안한 것인가?
어떤 진정한 주류 시장 진입 금융 상품이든, 궁극적으로 검증받는 것은 설득력 있는 스토리텔링이 아니라, 하부 시스템의 안정성이며, 대규모 자금과 낮은 허용 오차율을 견딜 수 있는지 여부이다.
지난 몇 년간, ‘블록체인 이전’, ‘탈중앙화’, ‘효율성 혁명’에 관한 논의는 부족하지 않았다. 그러나 이러한 논의들이 현실에 적용되지 못했던 이유는, 그것들이 아직 성숙하지 못한 자금, 정산, 리스크 관리 기반 위에 서 있었기 때문이다.
뉴욕증권거래소 역시 매우 현명하게, 자사 중심의 블록체인 시스템을 구축하려 하지 않고, 토큰화를 기존 시장 인프라 내에 자연스럽게 통합하려는 전략을 취하고 있다.
자회사 ICE는 BNY 멜론, 시티은행 등 전통적 핵심 은행들과 협력해, 자사 청산소 체계 내에서 토큰화 예금 및 관련 자금 도구를 지원하고 있다. 이 조치는 청산 회원사가 은행 비영업 시간에도 자금을 이체하고, 마진 의무를 이행하며, 리스크 노출을 관리할 수 있도록 함으로써, 7×24 시간 거래를 실현할 수 있는 실제 자금 및 유동성 기반을 제공한다.
여기서 암호화 샐러드가 강조하고 싶은 점은, 자금 자체가 토큰화되기 시작할 때, 우리가 논의하는 것은 더 이상 ‘개념 자산(conceptual asset)’이 아니라 ‘돈(money)’ 그 자체라는 점이다. 따라서 규제, 리스크 관리 및 진입 기준은 극도로 높은 수준으로 끌어올려야 하며, 그렇지 않으면 시스템 자체가 주류 사회의 신뢰를 감당할 수 없다.
그렇기 때문에 뉴욕증권거래소는 시장 구조 설계에서 ‘완전히 새로운 출발’을 시도하지 않았다. 플랫폼은 준법 프레임워크 내에서의 ‘비차별적 접근(non-discriminatory access)’을 강조하지만, 이 비차별성은 분명한 경계를 갖는다—즉, 오직 자격 있는 브로커-딜러에게만 개방되며, 모든 거래 행위는 여전히 기존 시장 구조 및 규제 논리 내에 포함되어, 규제 체계 밖에서 유영하지 않도록 한다. 따라서 앞으로 시장에서 입지를 굳힐 수 있는 주체는 새로운 ‘거래 상대방’이 아니라, 준법 거래 체계 위에서 사용자 이해, 자산 배분, 거래 진입처를 담당하는 인프라 계층이 될 것이다.
대세의 흐름 속에서, 생태계 내 입지 선점 및 블록체인 상 유동성 진입처 확보는 온도, 크라켄(Kraken), MSX 등 다양한 플랫폼 참여자들에게 필수적인 경쟁이 되었다. 이 경쟁은 온도 같은 암호화폐 원생 거물뿐 아니라, 미국 주식 토큰화 특화 분야에서 오랜 기간 치열하게 경쟁해온 MSX와 같은 플랫폼도 고빈도로 신규 파생상품을 선별·상장함으로써 자신만의 방어적 ‘모래성(moat)’을 구축하는 방식으로 진행되고 있다. 이러한 반응 속도가 빠르고, 타깃이 정확한 중소형 플레이어라면, 이번 물결 속에서 자신의 자리를 단단히 잡을 수만 있다면, 미래의 가능성은 무궁무진하다.
한편, 토큰화는 증권의 법적 속성을 변경하지 않으며, 토큰화 주주는 법적으로 여전히 전통 증권에 대응하는 배당권 및 거버넌스 권리를 완전히 보유한다. 회의 논의에서 이 점은 극도로 중요하다고 간주되었다. 즉, 어떤 상품이 주류 자본시장에 진입하려 할 때, 권익의 명확성과 권리 확인의 안정성은 기술적 경로보다 훨씬 더 중요한 요소라는 것이다.
더 거시적인 관점에서 보면, 뉴욕증권거래소가 해결하려는 문제는 단순한 거래 효율성 문제가 아니라, 전통 시장이 오랫동안 고민해온 유동성 분산(fragmentation) 문제이다. ‘높은 신뢰도의 제도적 장치’와 ‘더 높은 효율의 기술 수단’을 결합함으로써, 기존에 다크풀(dark pool), 오프마켓 구조, 비규제 플랫폼으로 흘러가던 거래 수요를, 투명하고 감사 가능하며 책임 소재가 명확한 체계로 다시 유입시키려는 것이다. 회의에서 반복적으로 등장하는 공감대는 다음과 같다: 진정한 주기(cycle)를 넘어서는 혁신은 가장 급진적인 것들이 아니라, 준법성과 인프라 차원에서 가장 엄격한 검증을 견뎌낸 형태들이다. 일단 이런 구조가 실현 가능함이 입증되면, 전통 자금의 유입은 더 이상 저항이 아니라 오히려 가속기(accelerator)가 된다.
법률가의 관점에서 보면, 이 과정의 심층적 의미는 단순한 기술 업그레이드를 넘어서, 자본 형성 방식의 일정 단계에 따른 진화에 더 가깝다. 블록체인 기반 정산 및 위탁 관리를 통해, 전통 금융기관은 기존 증권법 및 규제 프레임워크를 뒤엎지 않고도, 자산 배분을 더욱 글로벌하고 시간적으로 연속적으로 만들 수 있게 된다. 이는 ‘기존 체계가 새로운 기술에 의해 대체되는 것’이 아니라, ‘새로운 기술이 기존 체계의 가장 핵심적이고 엄격한 운영 논리 내부로 흡수되는 것’이다. 바로 이것이 주류 금융이 어떤 새로운 형태를 진정으로 받아들이기 시작하는 전제조건이다.
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