인터뷰 | 펀드스트랫(Fundstrat) 연구 책임자: 폭락을 정확히 예측한 후에도 비트코인 목표가격 11.5만 달러는 유지, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 100달러 전망
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인터뷰 | 펀드스트랫(Fundstrat) 연구 책임자: 폭락을 정확히 예측한 후에도 비트코인 목표가격 11.5만 달러는 유지, 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 100달러 전망
“저는 ‘항복형 청산’을 기다리고 있습니다. 만약 가격이 핵심 이동평균선을 다시 돌파하고 CME 미청산약정(미결제약정)이 증가한다면, 저는 투자 규모를 확대할 자신감을 더 얻게 될 것입니다.”
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰정리 및 번역: TechFlow
게스트: 션 패럴(Sean Farrell), 펀드스트랫(Fundstrat) 암호화폐 연구 책임자
진행자: 잭 가즈먼(Zack Guzman)
팟캐스트 출처: Coinage
원제: Why The Analyst Who Called Crypto's Crash Is Still Cautious
방송일: 2026년 3월 18일
핵심 요약
많은 투자자들이 비트코인을 비롯한 암호화폐가 이미 바닥을 친 것으로 보고 있지만, 시장의 불안정성과 이란 전쟁의 지속적인 불확실성이 일부 애널리스트에게 이러한 낙관론에 대한 신중한 태도를 유지하게 하고 있다.
올해 2월 시장 급락을 정확히 예측했던 펀드스트랫의 애널리스트 션 패럴이 코이나지(Coinage) 인터뷰에서 비트코인과 암호화폐 시장 리스크에 대한 자신의 관점을 공유했다. 그는 비트코인의 향후 잠재적 움직임, 위험 자산에 영향을 미칠 수 있는 요인, 그리고 왜 여전히 암호화폐 시장에 대해 신중한 입장을 고수하는지를 심층적으로 분석했다. 또한 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)의 다중 자산 확장 잠재력을 분석하며, 현재 암호화폐 분야에서 가장 주목할 만한 프로토콜 중 하나라고 평가했다.
주요 통찰력 요약
시장 타이밍 및 포지션: 지금은 트레이더들의 ‘줄다리기’ 시장
- 연초 시장은 극단적인 포지셔닝을 보였고, 변동성은 낮았지만 위험 자산 거래는 비정상적으로 활발했다. 더불어 마이너들이 비용을 무시한 채 매도에 나서면서, 나는 상반기에 위험 대비 수익률이 양호하지 않을 것이라고 판단했다.
- 현재 시장은 명확한 추세 시장이 아니며, 여전히 전형적인 트레이더 중심 시장이다. 상승 국면에서는 현금을 적절히 확보해두는 것이 더 현명한 선택이다.
- 자금 요율의 30일 이동평균이 음수로 전환된 것은 일반적으로 시장이 더 안정적인 바닥에 근접하고 있음을 시사한다. 다만, 연말 반전이 시작되기 전까지는 어려운 조정 기간이 추가로 필요할 것으로 예상된다.
기관 간 경합: 세일러(Saylor) 매수 뒤에 드러난 ‘보조 매수세’ 공백
- 대형 기관의 매수가 유동성을 주입했지만, 문제는 이 같은 현물 매수가 중단되면 시장이 충분한 ‘보조 매수세’를 확보하지 못해 단기적 변동성 리스크가 커질 수 있다는 점이다.
- 많은 알터너티브 자산운용사의 주가가 이미 타격을 받았으며, 신용 스프레드가 전면적으로 급등하기 시작하면 암호화폐와 같은 위험 자산에 대한 부정적 영향은 지연되긴 하지만 치명적일 것이다.
최고의 알파 종목: 하이퍼리퀴드(HYPE)의 범식적 전환
- 하이퍼리퀴드는 우리 포트폴리오에서 가장 매력적인 종목이다. 3월 첫 15일 동안 HIP-3 시장 거래량이 280억 달러에 달했는데, 이는 글로벌 거경제 불안 속에서 황금·원유 선물 계약에 대한 사용자 수요 증가 덕분이다.
- HYPE와 비트코인의 90일 상관관계는 약 0.4 수준으로, 일반적으로 암호화폐 간 상관관계(보통 1에 가까움)보다 훨씬 낮다. 이 낮은 상관관계는 암호화폐 투자 포트폴리오 구성 시 중요한 보완 자산이 되게 한다.
- 우리는 HYPE에 대해 목표가격을 약 100달러로 설정했는데, 현재(약 40달러) 대비 여전히 큰 상승 잠재력을 지닌다.
거시 리스크 심수구역: 사모 신용과 AI의 부정적 연계
- 내가 가장 주목하는 것은 사모 신용 시장의 압박이다. 많은 펀드가 강제 환매에 나서고 자산 평가액을 하향 조정하고 있다. 신용 스프레드가 확대되고 있으며, 스프레드가 전면적으로 급등한 후에야 대응한다면 이미 늦다.
- 사모 신용의 많은 대상이 소프트웨어 기업인데, AI의 급속한 발전은 이들 기업의 최종 가치(Terminal Value)를 낮출 수 있고, 이는 신용 품질 저하로 이어져 암호화폐 시장에도 외부 압력을 가할 수 있다.
규제 및 연준: 불확실한 촉매제
- 은행업계 로비 단체의 강력한 반대와 스테이블코인 수익률 관련 논란으로 인해 관련 법안 통과 전망이 불투명해졌다. 이 싸움은 예상보다 오래 지속되고 있다.
- 투자자들은 연준이 금리 인하 기대를 2027년까지 연기할지 여부를 주의 깊게 살펴봐야 한다. 만약 그렇게 된다면 현재의 전쟁 리스크 프리미엄이 확대되어 자산 가격에 부정적 영향을 미칠 것이다.
- 나는 ‘항복형 청산(Capitulation)’을 기다리고 있다. 가격이 핵심 이동평균선을 다시 돌파하고 CME 미결제약정량이 증가한다면, 나는 더 자신 있게 투자 규모를 확대할 것이다.
장기 비전: 목표가격은 유지
- 단기적 신중함에도 불구하고, 나는 연말 목표가격 11만 5천 달러를 조정할 계획이 없다. 유리한 요인이 올해 하반기에 집중적으로 나타날 가능성이 높다.
숀 패럴이 말하는 “암호화폐 시장 붕괴 예측”
잭 가즈먼：신규 에피소드 Coinage에 오신 것을 환영합니다. 오늘 특별히 펀드스트랫의 디지털 자산 전략 책임자 션 패럴을 다시 모셨습니다.
당신은 연초에 우리 프로그램에 출연해 당시 시장 하락을 정확히 예측하셨습니다. 지금 비트코인은 일정 폭의 반등을 경험한 후에도 여전히 변동성이 크죠. 최근 당신은 특히 암호화폐 일부 분야에 대해 신중한 태도를 촉구하는 보고서를 다시 발표하셨는데요. 현재 시장 변동성에 대한 당신의 견해와, 이러한 변동성이 암호화폐 시장에 어떤 영향을 미치는지 말씀해 주시겠습니까?
숀 패럴:
먼저 연초 상황을 되돌아보겠습니다. 당시 나는 시장에 대해 매우 신중한 태도를 취했습니다. 당시 시장은 극단적인 포지셔닝을 보였고, 변동성은 낮았으나 위험 자산 거래는 비정상적으로 활발했으며, 자금 유동성 역시 불투명했습니다. 많은 투자 상품의 거래 가격이 순자산가치(NAV) 근처 혹은 그 이하로 형성되었고, 비트코인 마이너들은 시장 압박을 이유로 비용을 무시한 채 보유 비트코인을 매도했습니다. 이러한 신호들을 종합해 나는 상반기 암호화폐 시장은 위험 대비 수익률 면에서 양호하지 않으며, 더 큰 변동성을 겪을 것이라고 판단했습니다. 이 판단은 실제로 맞았습니다.
2월 5일 우리는 시장의 조정을 실제로 목격했습니다. 그러나 나는 이 하락이 단순한 단기적 거래 기회에 가깝다고 보며, ‘단기 보유’에는 적합하지만 ‘장기 매수’에는 부적합하다고 생각합니다. 이후 시장은 일부 반등을 보이긴 했지만, 전반적으로 암호화폐 시장의 외부 효과 및 변동성은 여전히 주의 깊게 관찰해야 할 주요 과제입니다.
최근 시장에는 몇 가지 긍정적 신호도 나타났습니다. 예를 들어, 공포 감정이 완화되었고, 주식시장과 채권시장의 변동성도 상승했는데, 이는 투자자들이 시장 리스크를 재평가하기 시작했음을 의미합니다. 암호화폐 시장에서도 감정이 정리되는 징후가 보이고 있습니다. 예컨대 자금 요율의 30일 이동평균이 음수로 전환된 점이 그러합니다. 일반적으로 이는 시장이 더 안정적인 바닥에 근접하고 있음을 시사합니다. 또한 전략(Strategy)이 최근 다시 대규모로 비트코인을 매수한 것도 시장에 일정 수준의 유동성을 주입했습니다.
그럼에도 불구하고, 나는 시장 전체의 포지셔닝에 대해 여전히 신중한 입장을 유지합니다. 현재 시장 환경은 여전히 큰 불확실성을 안고 있으며, 특히 1월과 2월 기간 동안 현금 비중은 사상 최저 수준이었습니다. 주요 주가지수 및 광범위한 주식시장을 고려할 때, 현재 시장의 가격 책정은 여전히 지나치게 낙관적으로 보이며, 이는 시장이 아직 전면적인 청산을 겪지 않았을 가능성을 시사합니다.
불확실성이 여전히 크더라도, 나는 비트코인의 장기 전망에 대해서는 여전히 낙관적입니다. 나는 연말까지 시장이 명확한 상승 반전을 맞이할 가능성이 높지만, 그 이전에 암호화폐 시장은 비교적 어려운 조정 기간을 거쳐야 할 것이라고 봅니다.
투자자들에게는 글로벌 거시경제 환경을 면밀히 주시하는 것이 매우 중요합니다. 특히 연준의 통화정책, 지정학적 리스크, 사모 신용 시장의 잠재적 압박 등을 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 이러한 요인들은 전통 금융시장뿐 아니라 외부 효과를 통해 암호화폐 시장에도 심층적으로 영향을 미칩니다. 그럼에도 불구하고, 나는 비트코인의 기본적 가치는 여전히 탄탄하며, 장기적으로 보면 그 가치는 계속해서 성장할 것이라고 믿습니다.
이러한 리스크는 반드시 현실화될까요? 그렇지는 않습니다. 그러나 나는 이러한 리스크가 여전히 존재한다고 봅니다. 특히 시장 내 잠재적 불확실성 요인이 많기 때문입니다. 예를 들어 지정학적 리스크는 여전히 주목해야 할 핵심 이슈입니다. 동시에 국제 유가도 배럴당 약 100달러 수준으로 여전히 높고, 신용 시장 역시 악화 징후를 보이고 있습니다. 이 문제들이 모두 지정학적 리스크에서 비롯된 것은 아니지만, 시장이 무시할 수 없는 도전 과제임은 분명합니다.
또한 내일 연준이 회의를 개최합니다. 현재 시장의 금리 인하 기대를 보면, 올해 금리 인하는 이미 수익률 곡선 상에서 사실상 ‘배제’된 상태입니다. 나는 연준의 정책 조정이 올해 하반기에 시장에 어느 정도 긍정적 영향을 줄 수 있다고 보지만, 현재 연준 내부의 분열과 정책 불확실성을 고려할 때, 단기간 내 시장을 지원하기 위한 명확한 완화적 입장을 취할 것이라고 예측하기는 어렵습니다.
스트래티지의 지속적 매수, 비트코인 자금 흐름 및 시장 리스크
잭 가즈먼: 연초에 당신은 시장이 극심한 변동성을 겪을 것이라고 언급했고, 이 예측은 정확히 맞았습니다. 비트코인은 단기간 내 6만 달러 근처로 급락했으며, 이 저점에서 한동안 머무르기도 했습니다. 흥미로운 점은 이란 전쟁 충돌이 발생하기 이전에 이미 당신이 이런 경고를 발신했다는 점입니다. 이는 나로 하여금 유사한 지정학적 사건들도 시장 리스크 평가에 포함시켜야 할지 생각하게 합니다.
또한 코인셰어스(CoinShares)가 제공한 자금 유입 데이터에 따르면, 디지털 자산 투자 상품은 이미 3주 연속 자금 유입을 기록하고 있습니다. 당신은 마이클 세일러(Michael Saylor)와 스트래티지의 대규모 매수 행위를 언급했습니다. 만약 시장이 다른 방향으로 흘렀다면, 아마도 세일러의 매수는 지금처럼 주목받지 못했을 것입니다. 그러나 이러한 요소들을 종합해 보면, 분명 주목할 만한 추세가 드러납니다. 이는 ‘몰림 효과(Crowding Out Effect)’를 초래할 수 있을까요? 즉, 다른 시장 참여자들의 열기를 억누르는 결과를 낳을 수 있을까요?
TechFlow 주석: 몰림 효과(Crowding Out Effect)는 경제학 및 금융 분야에서 사용되는 용어로, 특정 자금 또는 자원의 과도한 집중으로 인해 다른 분야 또는 시장의 자원이 압박받는 현상을 설명합니다. 암호화폐 시장에서는 이 개념이 ‘고래(Whale)’와 같은 대형 투자자가 특정 암호화폐(예: 비트코인)를 대규모로 매수함으로써 가격을 끌어올리고 시장의 주의를 끌어, 다른 투자자의 자금 및 관심이 다른 자산에 대한 투자를 줄이거나 철수하게 만드는 현상을 설명하는 데 사용됩니다.
숀 패럴:
이를 완전히 ‘몰림 효과’라 부르기엔 다소 망설여지지만, 분명 이는 시장 리스크의 일부라고 본다. 우리는 과거 여러 차례 비슷한 상황을 목격해 왔다: 단기간 내 암호화폐 자산의 실적이 주식시장을 크게 앞지르는데, 이 상승은 전략(Strategy)과 같은 대형 기관 투자자나 ‘고래’에 의해 주도되는 경우가 많다.
문제는 이러한 현물 매수가 중단되면 시장 전반의 지지력이 부족해질 수 있다는 점이다. 어느 주에라도 스트래티지 또는 다른 고래들의 보통주 수요가 약화된다면, 이들 대규모 매수가 철수한 후 시장은 충분한 ‘보조 매수세’를 확보하지 못해 추가 변동성과 단기 투자 리스크 증가로 이어질 수 있다.
왜 암호화폐 시장은 여전히 트레이더들의 놀이터인가
잭 가즈먼: 당신은 연초에 많은 펀드매니저들이 거의 현금을 보유하지 않고 있다고 언급했습니다. 당신의 관점에서, 현재의 시장 리스크-수익률 구도는 곧 시장에서 활용 가능한 매수 자금이 제한되어 있고, 투자자들이 매도에 나설 경우 비트코인 및 기타 암호화폐 자산이 가장 먼저 타격을 받을 수 있다는 의미일까요? 현재 당신이 가장 걱정하는 것은 무엇입니까?
숀 패럴:
당신의 관점에 동의합니다. 나는 동료들보다 시장을 전술적 관점에서 바라보는 데 더 경향이 있습니다. 현재 우리의 판단에 따르면, 시장은 바닥에 거의 다다랐고, 정점까지는 아직 여정이 남아 있습니다. 그러나 내 임무는 투자자들이 리스크를 더 잘 관리하도록 돕고, 시장 사이클에서 비트코인을 능가하는 성과를 내도록 하는 것입니다. 솔직히 말해, 현재 시장은 명확한 추세 시장이 아니며, 여전히 전형적인 트레이더 중심 시장입니다.
시장에서 우위를 점하고자 하는 투자자들에게는 단기적으로 명확하면서도 유연한 전술적 관점을 수립하는 것이 매우 중요합니다. 2월 초를 돌아보면 당시 시장은 하락했지만, 지금은 상당한 반등을 보였습니다: 비트코인 가격은 약 20~25% 상승했고, 알트코인의 상승폭은 더 컸습니다.
현재 리스크-수익 균형을 고려할 때, 나는 시장 상승 국면에서 ‘건조한 화약(Dry Powder)’, 즉 현금 또는 유동 자금을 적절히 확보해 두는 것이 더 현명한 선택이라고 봅니다.
숀 패럴의 하이퍼리퀴드에 대한 지속적 신뢰
잭 가즈먼: 아서 헤이스(Arthur Hayes)는 HYPE에 대해 100달러 이상의 목표가격을 제시했습니다. 우리가 HYPE의 실적을 뒷받침하는 실제 데이터를 분석할 때, 흥미로운 현상들이 많이 보입니다. 예를 들어 하이퍼리퀴드 플랫폼에서는 황금, 은, 원유 선물 계약 거래가 활발합니다. 이러한 요소들을 종합해 볼 때, 당신도 아서 헤이스와 같이 HYPE를 낙관적으로 보시는지요? 가능하다면, 당신의 HYPE 목표가격은 얼마이며, DATs(디지털 자산 금고)에 대해서도 언급하신 것으로 알고 있는데, HYPE의 미래 전망은 어떻게 보십니까?
숀 패럴:
작년 우리는 HYPE에 대해 약 100달러 수준의 목표가격을 설정했으며, 현재 가격(녹화 당시 HYPE 가격은 40.55달러)과 비교할 때 여전히 상당한 상승 잠재력을 지니고 있습니다.
기본적 관점에서 보면, 하이퍼리퀴드는 우리 포트폴리오에서 가장 매력적인 종목 중 하나입니다. 이는 하이퍼리퀴드 토큰 HYPE뿐 아니라, 이와 관련된 디지털 자산 금고 기업 하이퍼리퀴드 스트래티지스(Hyperliquid Strategies)도 포함되며, 후자의 실적 역시 매우 훌륭합니다.
최근 하이퍼리퀴드는 누구나 시장을 개설할 수 있는 무허가 시장(permissionless market)인 HIP-3 시장을 출시했습니다. 이 시장은 상품 및 주식을 추적하는 영구선물계약(perpetual futures contract) 등 거래 가능한 자산으로 구성됩니다.
나는 다음 차트도 공유했습니다: 3월 첫 15일 동안 HIP-3 시장 거래량은 280억 달러에 달했는데, 이는 최근 다중 자산의 가격 변동성과 글로벌 거시경제 불안 덕분입니다. 우리는 많은 투자자들이 주말에 원유 선물 계약을 거래하고 있음을 확인했으며, 그 이전에는 귀금속 거래가 핫한 주제였습니다.
이러한 거래 활동은 하이퍼리쿼드에 수익을 가져다줄 뿐 아니라, 더 중요한 점은 이 수익이 암호화폐 생태계 외부의 외부 자산에서 유래한다는 점입니다. 이것이 바로 우리가 HYPE와 비트코인 간 상관관계가 현저히 낮아졌음을 관찰하는 이유입니다. 전통적으로 암호화폐 간 상관관계는 매우 높아 일반적으로 1에 가까웠습니다. 그러나 올해(지난주까지) HYPE와 비트코인의 90일 상관관계는 약 0.4 수준에 불과하며, 이 낮은 상관관계는 HYPE를 암호화폐 자산 투자 포트폴리오 구성 시 중요한 보완 자산으로 만듭니다.
지난 몇 주간 HYPE의 가격 상승폭도 상당했으며, 단기적으로는 상승폭을 소화하기 위한 조정이 필요할 수도 있습니다. 그러나 장기적으로는 하이퍼리쿼드 프로토콜의 전망에 대해 여전히 자신감을 갖고 있습니다.
암호화폐 규제, 클래리티 액트(Clarity Act) 및 시장 구조
잭 가즈먼: 현재 시장의 공포 감정을 해소하기 위해, 클래리티 액트의 원활한 통과 외에 당신이 주목하고 있는 다른 요소는 무엇입니까? 혹은 당신이 톰(Tom) 및 기타 암호화폐 강세론자들과 같이 암호화폐 시장이 다시 화려한 부흥을 맞이할 것이라 믿기 위해 필요한 마지막 촉매제는 무엇입니까?
숀 패럴:
먼저 규제 문제부터 이야기하겠습니다. 연초에는 클래리티 액트의 전망에 대해 비교적 낙관적인 입장을 유지했고, 결국 통과될 가능성도 있다고 봤습니다. 이 낙관론은 두 가지 이유에서 비롯됐습니다. 첫째, 올해는 중간선거년(midterm year)이며, 공화당의 의회 내 입지는 불안정합니다. 둘째, 페어셰이크(Fairshake)와 같은 단체가 관련 입법 작업을 지원하기 위해 약 2억 달러 규모의 ‘전쟁 자금(war chest)’을 조달한 점입니다. 따라서 당시 리스크-수익 균형은 클래리티 액트의 통과 가능성을 시사했습니다.
그러나 시간이 지나면서 상황은 더욱 복잡해졌습니다. 업계 내 정보에 따르면, 은행업계 로비 단체가 이 법안에 대해 강력히 반대하고 있으며, 스테이블코인 수익률을 둘러싼 논란도 예상보다 훨씬 오래 지속되고 있어, 이 ‘싸움’은 많은 이들이 예상했던 것보다 훨씬 오래 갈 것으로 보입니다. 동시에 의회 내에서는 우선순위가 더 높은 다른 의제들이 산재해 있어 클래리티 액트의 전망은 더욱 불투명해지고 있습니다.
그럼에도 불구하고, 시장이 간과하고 있는 사실 하나는 어떠한 경우든 미국 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)는 관련 규칙 제정(rulemaking)을 계속 추진할 것이라는 점입니다. 따라서 나는 올해 하반기에 시장 구조 측면에서 긍정적인 변화가 일부 긍정적 영향을 미칠 것이라고 예상합니다. 물론 나는 클래리티 액트가 결국 통과되기를 여전히 희망하며, 이는 중요한 이정표가 될 것입니다.
당신이 언급한 ‘다시 진영을 바꾸거나’ 내 관점을 바꾸기 위한 조건에 대해 말하자면, 나는 보다 광범위한 위험 자산 시장에서 ‘항복형 청산(capitulation)’이 나타나는 것을 기다리고 있습니다. 이는 낮은 가격에서 매수하는 데 대한 내 자신감을 높여줄 것입니다.
또 다른 가능성이 있는 시나리오는 지정학적 리스크 프리미엄이 하락하고, 금리에 대한 시장의 기대가 안정되며, 신용 시장이 정상화되는 것입니다. 동시에, 시장이 내가 말하는 ‘추세 시장’으로 진입해 보다 명확한 방향성을 보인다면, 나는 더 적극적으로 행동할 의사가 있습니다.
구체적으로 말하자면, 시장 가격이 핵심 이동평균선을 다시 돌파하고, 기관 자금이 유입되며, CME 미결제약정량이 증가하고, 기준차(basis)가 확대된다면, 나는 투자 규모를 확대하는 데 더 자신감을 갖게 될 것입니다.
사모 신용 압박 및 광범위한 시장 리스크
잭 가즈먼: 당신의 시장 판단에서 거시경제 리스크를 얼마나 중시합니까? 현재 시장 리스크를 좀 더 거시적인 관점에서 바라볼 때, 특히 신용 시장의 압박을 고려해 보겠습니다. 그러나 제 직업적 경험에 따르면, 시장을 하락시키는 진짜 원인은 널리 논의되는 리스크가 아닌 경우가 많습니다. 그렇다면 이 신용 시장의 압박이 암호화폐 시장에도 추가적인 압박을 가할 수 있을까요?
숀 패럴:
확실히 어느 정도 영향을 미칠 것으로 보며, 때때로 사람들은 중요한 사실을 빠르게 잊어버리기도 합니다. 예를 들어, 최근 모두가 이란 전쟁 및 그것이 상품 가격에 미치는 영향에 주목하고 있는데, 이는 물론 중요합니다. 그러나 실제로 이러한 사건이 발생하기 이전에도, 우리는 보다 광범위한 시장에서 무시할 수 없는 많은 문제를 이미 목격해 왔으며, 그 주요 원인 중 하나는 바로 사모 신용 시장의 악화입니다.
최근 우리는 많은 사모 신용 펀드가 강제 환매를 시행하고, 보유 자산의 평가액을 하향 조정하는 모습을 보았습니다. 물론 이 사모 신용 자산 전체의 신용 품질을 나는 완전히 파악하지 못하지만, 이들 자산 간 차이가 매우 크기 때문입니다. 그러나 이러한 부정적 뉴스를 반복적으로 접하게 되면, 이 추세에 대해 경계를 늦출 수 없습니다.
시장 실적을 보면, 많은 알터너티브 자산운용사의 주가는 이미 심각한 타격을 받았습니다. 동시에 우리는 신용 스프레드(기업 자금 조달 비용의 중요한 지표)가 점차 확대되는 현상을 관찰하고 있으며, 이는 알터너티브 자산운용사 주가 하락과 일치하는 흐름입니다. 현재 스프레드의 절대 수준은 여전히 낮지만, 더 주목할 점은 스프레드 확대 속도이며, 이 속도는 낙관적이지 않습니다. 신용 스프레드가 전면적으로 급등한 후에야 대응한다면 이미 늦습니다.
이 상황은 시장에 어느 정도 영향을 미칠 수 있지만, 나는 이것이 시스템적 리스크로 확대될 것이라고 보지 않으며, 일부 문제는 AI의 영향을 받는 기술 기업과 관련이 있을 수 있습니다. 예를 들어, 많은 사모 신용 투자 대상은 소프트웨어 기업인데, 이 기업들은 AI의 급속한 발전으로 인해 시장 점유율이 분산되는 문제를 겪을 수 있습니다. 또한 AI는 이 기업들의 최종 가치(terminal value)를 낮출 수 있어, 이는 평가액에 추가로 영향을 미칠 수 있습니다.
따라서 이것은 제가 주의 깊게 관찰하고 있는 문제입니다. 나는 이 문제가 어떤 형태로 표출될지, 그리고 구체적으로 언제 나타날지 아직 파악 중이지만, 어쨌든 이는 주목해볼 만한 방향입니다.
왜 그는 여전히 비트코인 목표가격을 변경하지 않는가
잭 가즈먼: 당신이 매번 프로그램에 출연할 때마다 우리는 당신의 장기 가격 전망에 대해 이야기합니다. 예를 들어, 나는 당신이 연초에 제시한 비트코인 목표가격이 11만 5천 달러였다는 것을 기억합니다. 1월 당시의 이러한 전망을 되돌아보며, 당신은 이를 조정해야 한다고 느끼시나요? 아니면 2026년 말에 가까워짐에 따라 이 목표가격을 재평가하실 계획이신가요?
숀 패럴:
지금은 3월 중순일 뿐인데, 이 시점에서 장기 전망을 조정하는 것은 현명하지 않다고 생각합니다. 나는 우리가 이전에 강조했던 유리한 요인들로부터 혜택을 받게 될 것이라고 여전히 믿으며, 이 요인들은 올해 하반기에 나타날 가능성이 높습니다. 따라서 현재 나는 연말 목표가격을 조정할 계획이 없습니다.
현재 내 초점은 여전히 단기 시장 변동성을 관리하는 데 있으며, 시장이 보다 명확한 추세적 전환을 보일 때 투자 규모를 확대하는 데 있습니다.
연준 회의: 암호화폐 투자자들이 주의해야 할 점은?
잭 가즈먼: 이번 수요일에 열릴 연준 회의에서 당신은 특히 어떤 점을 주의 깊게 살펴보실 건가요? 연준이 성명을 발표할 때, 당신은 이를 어떻게 해석하시겠습니까? 암호화폐 투자자들이 특히 주의 깊게 살펴봐야 할 내용은 무엇입니까?
나는 당신이 최근 보고서에서 시장이 이미 일부 ‘비둘기파’ 기대를 사전에 소화하고 있으며, 연준의 파월 의장이 회의에서 완화 신호를 방출할 가능성이 있다고 언급했던 것을 기억합니다. 그러나 당신이 지적한 바에 따르면, 이는 줄다리기와 같으며, 한편으로는 AI로 인한 고용 대체 우려를 반영한 고용시장의 약세가 많은 우려를 낳고 있고, 다른 한편으로는 인플레이션 리스크가 다시 부각되고 있습니다.
숀 패럴:
당신의 관점에 동의합니다. 대부분의 사람들은 파월 의장이 이번 회의에서 상대적으로 ‘중립적’ 태도를 취할 것으로 예상하며, 그는 현재 정책에서 지나치게 강경한 입장을 취할 만한 충분한 이유가 없기 때문입니다.
투자자들은 연준의 점도표(Dot Plot) 및 경제 전망 요약(Economic Projections Summary)을 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 이 도구들은 연준이 향후 인플레이션, 경제 성장, 실업률에 대해 제시하는 최신 전망을 밝혀줄 뿐 아니라, 향후 금리 인하 경로에 대한 시사도 담고 있습니다.
만약 점도표가 연준의 금리 인하 기대를 2027년까지 연기할 것임을 시사한다면, 이는 자산 가격에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 조정은 시장의 주의를 다른 리스크 요인으로 돌리게 만들 수 있으며, 현재 시장에 존재하는 전쟁 리스크 프리미엄을 더욱 확대시킬 수도 있습니다. 물론 최종 시장 반응은 연준이 발표하는 구체적 내용에 따라 달라질 것입니다.
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