2.5억 달러를 들여 회사를 인수한 지 얼마 안 되어 30%의 인원 감축을 단행하며 폴리곤(Polygon)이 새로운 생존 전략을 택했다
글: David, TechFlow
오늘 한 소식을 봤다. Polygon이 직원의 약 30%를 해고했다.
Polygon 공식적으로 아직 발표하지 않았지만, CEO 마르크 부아론(Marc Boiron)은 인터뷰에서 해고를 인정하면서도, 신규 인수한 팀들이 합류함에 따라 전체 인원은 안정적으로 유지될 것이라고 밝혔다.
SNS 상에서도 해고된 직원들이 게시물을 올리며 사실상 이를 입증하고 있다.
그런데 바로 같은 주에, Polygon은 2억 5천만 달러를 들여 두 회사를 인수한다고 발표했다. 인력을 줄이는 동시에 거액을 지출하는 것은 다소 이상하게 느껴지지 않는가?
순전히 축소 전략이라면 2억 5천만 달러를 들여 인수하지 않을 것이고, 확장 전략이라면 직원의 30%를 감축하지 않을 것이다. 두 가지를 함께 보면, 이는 단순한 구조조정라기보다는 '혈액 교체'에 가깝다.
기존 사업부의 인력을 정리하고, 그 자리에 새로 인수한 팀을 배치하는 것이다.
2.5억 달러는 라이선스와 결제 인프라를 사들인 것이다
인수된 두 회사는 Coinme와 Sequence이다.
Coinme는 2014년 설립된 오래된 기업으로, 법정화폐와 암호화폐 간의 교환 채널을 운영하며 미국 내 5만 개 이상의 소매점에서 암호화 ATM을 운영하고 있다. 가장 중요한 자산은 라이선스로, 미국 48개 주에서 통화송금 라이선스(Money Transmitter License)를 보유하고 있다. 이 라이선스는 미국에서 취득하기 매우 어려우며, PayPal이나 Stripe 같은 기업들도 수년간 노력해 겨우 취득한 바 있다.
Sequence는 지갑 인프라 및 크로스체인 라우팅 서비스를 제공한다. 쉽게 말해 사용자가 브릿지나 가스 전환 등의 복잡한 절차 없이 한 번의 클릭으로 체인 간 송금을 할 수 있도록 해준다. 고객에는 Polygon, Immutable, Arbitrum 등 블록체인이 있으며 Google Cloud와도 유통 협력 관계를 맺고 있다.
두 건의 인수에 총 2.5억 달러를 지불했다. Polygon은 이를 통합해 'Open Money Stack'이라는 이름을 붙였으며, 스테이블코인 결제 중간 플랫폼으로 정의하고 은행, 결제사, 송금업체 등 B2B 고객에게 판매하려 한다.
내가 이해하는 논리는 다음과 같다:
Coinme는 규제 준수 기반의 법정화폐 입출금 채널을 제공하고, Sequence는 사용자 친화적인 지갑과 크로스체인 기능을 제공하며, Polygon 자체 블록체인이 결제 계층을 담당한다. 이 세 요소가 결합되면 완전한 스테이블코인 결제 인프라가 완성된다.
문제는, 왜 하필 Polygon이 이 길을 걷기로 했는가 하는 점이다.
L2로서의 길, 이미 막힌 듯하다
2025년 상황은 명확하다. Base가 승리했다.
Coinbase 산하 L2인 Base는 작년 초 31억 달러의 TVL에서 56억 달러로 증가하며 전체 L2 시장의 50%를 차지했다. Arbitrum은 30%를 유지했지만 거의 성장하지 못했다. 나머지 수십 개의 L2들은 대부분 에어드랍 이후 활동이 뚝 끊겼다.
Base가 승리한 이유는 무엇인가? Coinbase는 수억 명의 등록 사용자를 보유하고 있기 때문에 어떤 기능을 출시하든 자연스럽게 유입이 발생한다.
예를 들어, 대출 프로토콜 Morpho는 Base에서 예금액이 작년 초 3.54억 달러에서 현재 20억 달러로 증가했는데, 그 핵심 이유는 Coinbase 앱에 통합되었기 때문이다. 사용자는 앱을 열기만 하면 사용할 수 있고, L2나 Morpho가 무엇인지 알 필요조차 없다.
Polygon은 이런 진입점을 갖고 있지 않다. 2024년에도 한 차례 구조조정을 진행했는데, 당시엔 20%를 감축하며 약세장 속 모든 기업이 비용을 줄이는 분위기였다.
하지만 이번은 다르다. 여유 자금이 있음에도 불구하고 인력을 감축한 것은, 이는 단순 생존을 위한 조치가 아니라 방향 전환을 위한 의도적인 선택임을 의미한다.
예전에 Polygon이 강조했던 것은 기업 적용 사례였다. 디즈니와의 액셀러레이터, 스타벅스 NFT 멤버십 프로그램, 메타의 인스타그램 민팅, Reddit 아바타 등이 대표적이었다.
4년이 지난 지금, 대부분의 협업은 더 이상 소식이 없다. 스타벅스의 Odyssey 프로그램 역시 작년에 종료됐다.
L2 시장에서 Base와 정면 승부를 벌이는 것은, Polygon에게 거의 승산이 없다. 기술적 격차는 좁힐 수 있지만, 사용자 진입점은 따라갈 수 없다. 이길 수 없는 전장에서 시간을 낭비하기보다는 새로운 기회를 찾는 것이 현명하다.
스테이블코인 결제는 좋은 방향이지만, 경쟁은 치열하다
스테이블코인 결제는 확실히 성장 중인 시장이다.
2025년 스테이블코인 시가총액은 3000억 달러를 돌파했으며, 전년 대비 45% 증가했다. 용도도 변화하고 있는데, 과거에는 주로 거래소 간 아비트리지를 위해 사용되었다면, 이제는 국경 간 결제, 기업 재무, 급여 지급 등 다양한 영역으로 확대되고 있다.
하지만 이 시장은 이미 포화 상태다.
Stripe는 작년에 11억 달러를 들여 스테이블코인 인프라 기업 Bridge를 인수했고, 최근에는 Hyperliquid의 USDH 스테이블코인 발행권도 획득했다. PayPal의 PYUSD는 솔라나에서 이미 스테이블코인 점유율 7%를 차지하고 있다.
Circle은 자체적으로 Payments Network를 추진 중이며, JP모건, 웰스파고, Bank of America 같은 대형 은행들도 연합을 구성해 자체 스테이블코인 발행을 준비 중이다.
Polygon 창립자 샌딥 네일왈(Sandeep Nailwal)은 포춘지 인터뷰에서 이번 인수가 Stripe와의 경쟁 관계를 형성하게 됐다고 말했다.
솔직히 말해, 다소 과장된 표현이다.
Stripe는 11억 달러를 투입했고, Polygon은 2.5억 달러를 지불했다. Stripe는 수백만 개의 상업 고객을 보유한 반면, Polygon의 주요 고객은 개발자 중심이다. 무엇보다 Stripe는 수년간 축적된 결제 라이선스와 은행 네트워크를 보유하고 있다.
정면 대결한다면, 양측은 동등한 레벨에 있지 않다.
하지만 Polygon은 다른 전략을 고려하고 있을지도 모른다. Stripe는 스테이블코인을 자신의 폐쇄 생태계 안으로 흡수해, 상인들이 여전히 Stripe를 사용하면서 결제 계층만 스테이블코인으로 전환되게 만드는 방식이다.
Polygon은 누구나 사용할 수 있는 오픈 인프라를 만들고자 하며, 은행이나 결제회사가 자유롭게 위에 서비스를 구축할 수 있도록 하고자 한다.
즉, 하나는 수직 통합이고, 다른 하나는 수평적 접근이다. 두 모델은 직접적인 경쟁이라기보다는 동일한 고객의 주목을 놓고 경쟁하는 형태다.
새로운 생존 방식, 그러나 앞날은 불투명
결국 돌아와서 말하자면, 암호화 업계에서 최근 몇 년간 구조조정은 흔한 일이다.
OpenSea는 50%를 감축했고, Yuga Labs, Chainalysis도 모두 축소 중이다. ConsenSys는 작년에 20%를 감원했고 올해 또 다시 감원했다. 대부분은 자금 부족으로 인한 수동적 생존 조치였다.
Polygon은 다르다. 여전히 자금이 충분하고, 2.5억 달러를 들여 인수를 감행하면서도 30%의 인력을 감축했다.
혈액을 교체하며 새로운 생존 방식을 시도하는 것이지만, 리스크도 존재한다.
Polygon이 인수한 Coinme의 주요 사업은 암호화 ATM으로, 미국 전역 5만 개 이상의 소매점에 기기를 설치해 현금으로 암호화폐를 구매하거나 반대로 환전할 수 있게 한다.
문제는, 이 사업이 작년에 문제가 있었다는 점이다.
캘리포니아 주 당국은 Coinme에 30만 달러의 벌금을 부과했는데, ATM이 사용자의 일일 1,000달러 상한을 초과한 출금을 허용했다는 이유였다. 워싱턴주는 더 심각하게, 작년 12월까지 영업 금지 명령을 내렸다.
Polygon의 CEO는 Coinme의 규제 준수 상황이 "요구사항을 초월한다"고 말했지만, 규제 기관의 처벌은 백지흑자로 기록된 사실이다. 아무리 좋은 말로 포장해도 이를 무시할 수는 없다.
이러한 상황을 $POL 토큰의 가치 제안(Narrative)과 연결해보면, 이야기가 달라진다.
예전에는 Polygon 체인이 많이 사용될수록 POL 토큰의 가치가 오를 것이라는 서사였다. 하지만 인수 후에는 Coinme의 매 거래에서 수수료를 받는다는 현실적인 수익 구조가 추가된다. 이는 단순한 토큰 서사가 아닌 실제 현금 흐름이다. 회사 측은 연간 1억 달러 이상의 수익을 기대하고 있다.
실현된다면 Polygon은 '프로토콜'이 아닌 '기업'으로 변모할 수 있다. 수익과 이익, 평가 기준이 존재하는 기업 말이다. 이는 암호화 업계에서는 희귀한 존재다.
다만, 전통 금융기관들의 진출 속도가 빨라지고 있어, 암호화 네이티브 기업들에게 남은 기회 창은 점점 좁아지고 있다.
업계에는 "약세장에서는 건설하고, 강세장에서는 수확한다"는 말이 있다.
Polygon이 현재 직면한 문제는, 아직도 건설 중인데, 강세장에서 수확할 주인공이 이미 다른 누군가가 되었을지도 모른다는 점이다.
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