폴리곤 생태계 위기: AAVE와 Lido의 일제 퇴장, 화근은 '남의 닭으로 계란 만들기' 제안에 있었다
글: Frank, PANews
다중 체인 상호 운용성, 제로 나이 지식 증명(제로 나이 증명) 애플리케이션, DeFi 및 NFT 생태계의 주요 추진 세력으로서 폴리곤(Polygon)은 이전 번 돼지 시장 사이클에서 큰 성과를 거두었다. 그러나 지난 1년간 폴리곤을 비롯한 많은 퍼블릭 블록체인 프로젝트들은 새로운 돌파구를 마련하지 못했으며, 솔라나(Solana), 수이(Sui), 베이스(Base) 등 새로운 경쟁자들의 부상에 가려 점차 존재감을 잃고 있다. 최근 폴리곤이 다시 소셜 미디어에서 논의되기 시작했지만, 중요한 업데이트 때문이 아니라 AAVE와 Lido 등의 핵심 생태 파트너들이 떠나는 사건 때문이었다.
「닭을 빌려 알 낳기」제안, 우려 촉발
12월 16일, Aave 컨트리뷰터 팀인 Aave Chan은 커뮤니티에 폴리곤의 지분 증명(PoS) 체인에서 대출 서비스를 철수하겠다는 제안을 발표했다. 이 제안은 Aave Chan 창립자 마르크 젤러(Marc Zeller)가 작성하였으며, 향후 발생할 수 있는 보안 리스크를 방지하기 위해 폴리곤 내 Aave 대출 프로토콜을 단계적으로 종료하자는 내용이다. Aave는 폴리곤 상에서 가장 큰 탈중앙화 애플리케이션(DApp)로서 PoS 체인에 4.66억 달러 이상의 예금을 보유하고 있다.
같은 날 유동성 스테이킹 프로토콜 Lido 역시 몇 개월 내에 폴리곤 네트워크에서의 서비스를 공식 중단하겠다고 발표했다. Lido 커뮤니티는 전략적으로 이더리움 중심으로 재집중하며, 폴리곤 PoS의 확장성 부족이 Lido 서비스 중단의 주요 원인이라고 밝혔다.
단 하루 만에 두 개의 주요 생태 애플리케이션을 잃은 폴리곤은 치명적인 타격을 입게 되었다. 이 모든 것은 바로 12월 13일 폴리곤 커뮤니티가 발표한 「폴리곤 PoS 크로스체인 유동성 계획」Pre-PIP 개선 제안에서 비롯된 것이다. 이 제안의 주요 목적은 PoS 체인 브리지에 예치된 10억 달러 이상의 스테이블코인 자산을 활용해 수익을 창출하는 것이다.
현재 폴리곤 PoS 브리지에는 약 13억 달러 규모의 스테이블코인 자산이 보관되어 있으며, 커뮤니티는 이를 활용해 선정된 유동성 풀에 배치함으로써 수익을 창출하고 폴리곤 생태계 발전을 촉진하자고 제안하고 있다. 현재 대출 금리를 기준으로 연간 약 7000만 달러의 수익 창출이 가능하다고 한다.
제안서는 이러한 자금을 점진적으로 ERC-4626 표준을 충족하는 트레저리(treasury)에 투입할 것을 권고하고 있다. 구체적인 전략은 다음과 같다.
DAI: 메이커(Maker) 생태계의 공식 수익형 토큰인 sUSDS에 예치한다.
USDC 및 USDT: 주 수익원으로 모포 바우츠(Morpho Vaults)를 사용하며, 리스크 관리는 알레 랩스(Allez Labs)가 담당한다. 초기 시장은 슈퍼스테이트(Superstate)의 USTB, 메이커의 sUSDS, 앵글(Angle)의 stUSD 등을 포함한다.
또한, 이 수익을 활용해 Yearn이 새로운 생태계 인센티브 프로그램을 운영하며, Polygon PoS와 더 광범위한 AggLayer 생태계 내 활동을 장려할 예정이다.
주목할 점은 이번 제안서에 서명한 주체가 바로 Allez Labs, Morpho Association, Yearn이라는 사실이다. Defillama의 12월 17일 데이터에 따르면, 폴리곤의 전체 TVL(총 가치 잠금액)은 12.3억 달러이며, 이 중 AAVE의 TVL은 약 4.65억 달러로 전체의 약 37.8%를 차지한다. 반면 Yearn Finance의 TVL은 생태계 내 26위에 불과하며, 약 369만 달러에 그친다. 이런 이유로 AAVE가 보안 문제를 이유로 폴리곤 탈퇴를 결정한 것이 설명된다.
물론 Lido의 철수는 이 제안과 직접적인 관련이 없을 수도 있다. Lido가 폴리곤 재평가 제안과 투표를 한 달 전부터 진행했기 때문에, 단지 시기가 맞물렸을 뿐이다.
생태계 침체 속의 고육책
AAVE의 철수가 공식적으로 승인될 경우, 폴리곤의 TVL은 7.65억 달러로 감소하게 되며, Pre-PIP 개선 제안에서 언급한 10억 달러 자산 확보 목표도 달성 불가능해진다. 생태계 내 두 번째로 큰 Uniswap의 TVL은 약 3.9억 달러인데, 만약 Uniswap도 AAVE와 동일한 방침을 취한다면, 폴리곤의 TVL은 약 3.7억 달러 수준까지 급락할 것이다. 이 경우 연간 7000만 달러 수익 창출 목표는 물론이고, 거버넌스 토큰 가격, 활성 사용자 수 등 생태계 전반에 걸쳐 부정적 영향을 받게 된다. 실제 손실은 7000만 달러를 훨씬 초과할 수 있다.
결과적으로 볼 때, 이 제안은 현명한 선택이 아니었다. 그렇다면 왜 폴리곤 커뮤니티는 이런 방안을 제시한 것일까? 과연 최근 1년간 폴리곤 생태계는 어떤 상태였던가?
폴리곤 생태계가 가장 번성했던 시기는 2021년 6월로, 당시 TVL은 92.4억 달러에 달했으며, 현재의 7.5배 수준이었다. 이후 시간이 흐르면서 폴리곤의 TVL은 지속적으로 하락하여 2022년 6월부터는 약 13억 달러 수준에서 정체된 채 큰 변화 없이 유지되고 있다. 2023년에는 일시적으로 6억 달러 수준까지 추락하기도 했다. 2024년 들어 시장이 회복되면서 TVL이 다시 10억 달러를 넘겼지만, 대부분의 기간 동안 10억 달러 아래에서 머물렀고, 10월 이후 겨우 10억 달러를 넘어섰다.
활성 주소 수에서도, 10월 29일 기준 폴리곤 PoS의 활성 주소 수는 약 43.9만 개로, 1년 전과 거의 같은 수준이다. 올해 3월부터 8월 사이에는 최대 165만 개까지 증가한 적도 있지만, 왜인지 시장이 가장 뜨거웠던 시점에 오히려 급속히 위축되었다.
토큰의 시장 성과 또한 부진하다. 2024년 3월부터 11월까지 POL 토큰 가격은 비트코인 등 주요 암호화폐와 함께 상승하지 못하고 오히려 지속적으로 하락하여, 연초 1.3달러에서 최저 0.28달러까지 떨어졌으며,跌幅는 77%를 넘었다. 최근 1~2개월간 반등하기 시작해 현재는 약 0.6달러 선까지 회복되었지만, 약 3달러의 사상 최고점에 도달하려면 여전히 5배 이상의 상승이 필요하다.
기술 혁신 + 브랜드 리뉴얼보다 '현금 살포'가 효과
생태계 침체 속에서도 폴리곤은 기술 및 제품 면에서 포기하지 않고, 지난 1년간 여러 차례 기술 혁신과 제품 전략을 발표했다. 그중 가장 눈에 띄는 성과는 예측 시장 Polymarket의 최근 1년간 성장이다. 또한 10월에는 새로운 통합 블록체인 생태계 AggLayer를 발표했는데, 공식 설명에 따르면 AggLayer = 통합 체인(L1, L2, L∞)이지만, 이 새로운 생태계의 개념이 다소 모호하여 11월에는 공식적으로 이를 설명하는 별도의 글까지 게재하기도 했다.
또한, 생태계 내 ZK 증명 시스템 도구 키트인 폴리곤 Plonky3가 세계에서 가장 빠른 제로 나이 증명 시스템으로 인정받았으며, 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)도 트위터에서 "너희가 이 경주에서 승리했다"고 언급하며 인정했다.
기술 외에도, 올해 많은 기존 퍼블릭 블록체인들이 이름 변경 및 토큰 교체를 통해 브랜드 리부팅을 시도하고 있는데, 폴리곤은 이미 오래전 마틱(Matic)에서 폴리곤으로 브랜드 리뉴얼을 완료했다. 하지만 현재 시장 환경에서는 비약적인 기술 혁신이 아닌 이상, 프로젝트의 서사적 매력을 갖추기 어렵다는 현실이 드러났다. 이는 폴리곤처럼 기술 혁신에 집착하거나 통합을 통해 브랜드를 재정립하려는 프로젝트들에게 매우 냉혹한 현실이다.
사실상 사용자를 끌어들이고 관심을 유지시키는 데 가장 효과적인 방법은 보상 분배 또는 인센티브 프로그램이다. 예를 들어 최근 각광받고 있는 Hyperliquid가 좋은 예다. 폴리곤도 이런 방향으로 개혁을 시도하고자 했지만, 활용 가능한 수단은 제한적이었다. 체인상 수수료 수입은 하루 수만 달러 수준에 불과해, 사용자에게 매력적인 인센티브를 제공하기 어려운 실정이다. 결국 앞서 언급한 「닭을 빌려 알 낳기」제안이 나오게 된 것이다.
하지만 명백히, 「닭」의 주인은 이 거래에 동의하지 않았고, 폴리곤은 오히려 더 큰 손실을 입을 수 있게 되었다. 종합적으로 보면, 폴리곤 생태계의 정체 근본 원인은 충분한 사용자 인센티브와 새로운 서사를 만들어낼 수 있는 동력의 부재다. 경쟁이 치열해지는 시장 환경 속에서 폴리곤은 기술 혁신 외에도 더욱 매력적인 마케팅 전략을 찾아야 한다. 이는 현재 대부분의 기존 퍼블릭 블록체인들이 직면한 공통의 딜레마다.
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