폴리곤 신규 토큰 업그레이드를 앞두고 MATIC은 매수 기회가 될까?
글: 1912212.eth, Foresight News
8월 22일 새벽, 코인베이스(Coinbase)가 폴리곤 에코시스템 토큰(POL)을 상장 로드맵에 포함시켰다는 소식이 알려지며 오랫동안 시장에서 잊혀졌던 폴리곤(Polygon)이 다시 주목받기 시작했다. 이에 따라 MATIC는 4시간 만에 6% 이상 상승하며 0.5 USDT 선을 돌파했다.
POL은 폴리곤(MATIC)의 마이그레이션 토큰이다. 폴리곤의 메인넷 업그레이드는 올해 9월 4일 예정되어 있으며, 커뮤니티의 승인 후 네이티브 토큰이 MATIC에서 POL로 전환될 예정이다.
MATIC는 과거 백배 이상의 수익률을 기록했던 알트코인이었으며, 지난 번 블룸 사이클 당시에는 아비트럼(Arbitrum), OP 등 경쟁 프로젝트들이 아직 메인넷을 출시하지 못한 상황에서 시장의 자금과 관심을 한 몸에 받았다. 당시 드래곤파이(Dragonfly)의 파트너는 심지어 "롤업(Rollups) 기술이 매우 기대되지만, 때를 잘못 만나 외면받지 않을까 걱정된다"는 글까지 게재할 정도였다.
세상은 변했고, 이더리움 레이어2(L2)는 큰 주목을 받지 못하고 있다. 지난 1년간 MATIC 가격은 최고 1배 조금 넘는 수준의 상승만 기록했다. 이번 브랜드 업그레이드가 MATIC의 부진한 흐름을 탈출시킬 수 있을까?
폴리곤 메인넷 MATIC 토큰 자동 업그레이드
암호화폐 업계에서는 일부 오래된 프로젝트들이 브랜드 리부팅이나 구시대 이미지 벗어던짐을 위해 종종 브랜드명 또는 토큰 심볼을 변경하여 새로운 활력을 불어넣고 브랜드 적합성을 강화하곤 한다. 이번 폴리곤의 토큰 업그레이드는 주로 토큰 명칭을 POL로 변경하는 것이며, 이 제안은 2023년 9월에 제안되어 통과되었으나 시행되지 않다가 9월 4일 정식으로 업그레이드가 진행될 예정이다.
현재 폴리곤 PoS 상의 MATIC는 별도의 조작 없이 메인넷 업그레이드 완료 후 자동으로 POL로 전환된다. 반면 이더리움 및 폴리곤 zkEVM, 그리고 각 거래소에 있는 MATIC는 이후 단계적으로 마이그레이션된다. 또한 이더리움 상의 MATIC는 키버(Kyber)나 카우스왑(CowSwap) 같은 DEX 어그리게이터를 통해 교환할 수 있다.
POL과 MATIC는 1:1 비율로 마이그레이션되며, 초기 공급량은 100억 POL이며 연간 발행량은 2%다(커뮤니티 의향에 따라 조정 가능). 검증자에게 인센티브를 제공하고 네트워크 보안을 확보하기 위해 전체 POL 공급량의 1%가 검증자의 스테이킹 보상으로 할당된다. 나머지 1%는 커뮤니티 재단(Treasury)에 배분되며, 폴리곤 생태계 발전을 지원하기 위한 목적으로 사용된다. 커뮤니티 재단은 커뮤니티가 관리하며 프로토콜 개발, 연구, 생태계 보조금, 채택 인센티브 등의 다양한 프로그램에 활용된다.
초기 단계에서 POL은 폴리곤 PoS의 가스비 및 스테이킹 토큰 역할을 수행한다. 업그레이드 완료 후 PIP-42 제안에 따라 폴리곤 PoS 검증자는 프로토콜 내 보상 및 트랜잭션 수수료를 얻기 위해 반드시 스테이킹을 해야 한다.
"스위스군용 나이프"는 왜 오랫동안 자취를 감췄나?
폴리곤은 이더리움 확장성 솔루션 분야에서 적극적인 태도와 행보로 업계의 주목을 받았었다. 지난 사이클 동안 핵심 제품인 사이드체인 폴리곤 PoS 이후, 자사 개발 또는 인수 방식을 통해 오픈소스 ZK 롤업 제품인 폴리곤 zkEVM, zk-OPRollup 클라이언트 폴리곤 미든(Polygon Miden), 그리고 폴리곤 SDK 등을 도입하며 이더리움 기반의 제로노울리지 증명 L2를 구축해왔다. 올해 초에는 크로스체인 전문 제품 애글레이어(Agglayer)도 출시했다.
제품 포트폴리오 전반을 살펴보면 그 범위와 밀도 모두 다른 프로토콜들과 차별화된다. 그러나 지난 2년간 아비트럼과 OP라는 두 대표적인 OP 롤업 프로젝트가 등장하면서 폴리곤 PoS의 정통성이 약화되었고, 지속적으로 "사이드체인이지 진정한 L2가 아니다"라는 비판을 받아왔다. ZK 분야에서는 ZKSync가 해당 카테고리에서 압도적인 위치를 차지하며 여전히 그 누구도 추격하지 못하고 있다. 크로스체인 프로토콜 분야에서도 웜홀(Wormhole)과 레이어제로(LayerZero)가 시장의 주요 이슈를 장악하며 주목받아왔다. 이러한 '올인원' 전략은 오히려 다변화보다 전문화 부족이라는 약점을 노출시키고 말았다.
핵심 인력 유출도 부정적 영향을 미쳤다. 2023년 초, 폴리곤은 모듈러 블록체인 프로젝트 Avail을 독립 법인으로 분사했고, 폴리곤 공동창립자인 아누락 아르준(Anurag Arjun)이 폴리곤을 떠나 Avail을 인수했다. 폴리곤 연구 책임자 프라발 바너지(Prabal Banerjee)도 이에 동참해 퇴사 후 Avail에 합류했다. 같은 해 10월에는 또 다른 공동창립자인 제인티 카나니(Jaynti Kanani)가 네트워크 운영 일선에서 물러난다고 발표하며 앞으로 새로운 도전에 집중하겠다고 밝혔다. 또한 2022년 3월부터 폴리곤 랩스(Polygon Labs)의 최고운영책임자(COO)를 맡아온 마이클 블랭크(Michael Blank) 역시 2024년 4월 퇴사했다.
여러 핵심 임원 및 공동창립자들의 퇴사는 시장에서 폴리곤의 성장 잠재력이 기대에 못 미칠 것이라는 우려를 낳고 있다.
경쟁사 대비 저평가 논란
올해 6월, 그레이스케일(Grayscale) 산하 펀드는 MATIC 토큰을 포트폴리오에서 제외하기까지 했다. 그럼에도 불구하고 MATIC는 여전히 매수 가치가 있을까? 우선 주요 L2 데이터를 비교해보자. 아비트럼과 OP를 예로 들면, 현재 MATIC의 시가총액은 약 53억 달러이며 토큰은 거의 전량 유통 상태다. 이후 연간 인플레이션율은 2% 수준이다. ARB는 시가총액 약 20억 달러, FDV는 57억 달러다. OP는 시가총액 18억 달러, FDV는 67억 달러다. 두 경쟁사는 FDV 면에서 폴리곤을 크게 앞서고 있다.
메사리(Messari)의 데이터에 따르면, 올해 2분기 말 기준 폴리곤 PoS의 평균 트랜잭션 수수료는 0.01달러로 전분기 대비 41.1% 하락했다. 일일 활성 주소는 120만 명(전분기 대비 +47.6%), 일평균 트랜잭션 수는 410만 건(전분기 대비 +3.9%)을 기록했다.
일평균 트랜잭션 수 기준으로 보면, 아비트럼은 200만 건으로 폴리곤의 절반 수준이고, OP는 40만 건으로 폴리곤의 5분의 1 수준이다.
스테이블코인 시가총액 측면에서 아비트럼은 40억 달러, OP는 12억 달러, 폴리곤은 18억 달러로 OP보다 많지만 아비트럼에는 미치지 못한다.
일일 활성 주소 및 일평균 트랜잭션 수를 고려하면 폴리곤은 명백한 우위를 점하고 있으며, 추가적인 매도 압박도 적은 편이다. 과거 블룸 사이클에서의 선점 효과를 감안하면 현재 50억 달러 이상의 시가총액은 아비트럼의 2배 수준에 불과하며, 합리적인 범위 내에 있다고 볼 수 있다.
또한 폴리곤의 토큰 명칭 변경이라는 명확한 호재 속에서, 시장 전반의 추세가 상승 국면에 접어들면 일반적으로 토큰 가격은 호재 소멸 시점까지 진동 상승하다가 이후 하락하는 경향이 있다.
게다가 모듈러 블록체인 Avail은 폴리곤과 긴밀하게 연결되어 있으며, 에어드랍 대상은 주로 MATIC 스테이킹 이용자들로 구성되어 있어 사용자들의 스테이킹 의욕을 크게 높이고 있다. 현재 폴리곤의 제품인 zkEVM과 크로스체인 프로토콜 애글레이어는 아직 에어드랍을 실시하지 않았으며, 향후 시장 열기가 회복되면 다시 한번 에어드랍 기대감으로 주목받을 가능성이 있다.
거시경제 측면에서 보면, 연준(Fed)의 금리 인하 가능성이 높아지고 있어 위험자산에 대한 자금 유입이 계속될 전망이다. L2 분야가 다소 침체된 상태지만, 제품과 생태계를 갖춘 프로젝트들은 여전히 자금의 주목과 선호를 받을 것이다.
요약
밈(MEME)은 영원하지 않으며, 이제 '가치 투자'의 시대가 올지도 모른다. 폴리곤은 이번 토큰 정식 업그레이드와 더불어 토큰 이코노믹스 효용을 강화함으로써, 시장 전반이 회복 국면에 접어들면 다시 한번 생명력을 발휘할 기회를 맞이할 수 있을 것이다.
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