시장 하락 시에는 금이 방패가 되고, 반등 시 비트코인은 창이 된다
글: Juan Leon, Mallika Kolar
번역: AididiaoJP
달러의 지속적인 약세는 많은 투자자들이 금과 비트코인 중 어느 쪽에 자산을 배분해야 할지 고민하게 만들고 있다. 과거 사례를 보면 둘 다 선택하는 것이 더 나은 전략일 수 있다.
브릿지워터 어소시에이츠(Bridgewater Associates) 설립자이자 헤지펀드 역사상 가장 영향력 있는 인물 중 한 명인 레이 달리오(Ray Dalio)는 최근 투자자들은 포트폴리오의 15%를 금과 비트코인에 배분해야 한다고 주장하며 화제를 모았다.
그의 근거는 무엇인가? 급증하는 연방 부채와 계속된 적자 지출은 달러의 추가 약세를 예고하고 있으며, 이러한 환경에서는 투자 포트폴리오의 회복력을 강화하고 구매력 손실을 방어할 수 있는 자산을 보유하는 것이 더욱 중요해진다는 것이다.
이 조언은 우리에게도 큰 관심을 불러일으켰다. 따라서 우리는 달리오의 주장을 검증하기로 결정했다. 지난 10년간 주요 시장 하락 국면에서 전통적인 60/40 포트폴리오(주식 60%, 채권 40%)와 그 변형 형태들 — 각각 15%를 비트코인 또는 금에 배분하거나 둘 모두에 배분한 경우 — 의 성과를 분석했다.
결과는 매우 흥미로웠다. 모든 경우에서 금과 비트코인이 함께 작용할 때 단독으로 하나만 보유하는 경우보다 더 나은 성과를 냈으며, 이 두 자산은 기존의 60/40 포트폴리오를 보완하는 최강의 조합 중 하나로 나타났다.
'버퍼'와 '스프링'
지난 10년 동안의 주요 주식시장 하락기 — 2018년, 2020년, 2022년 및 2025년의 관세전쟁 — 을 살펴보면, 금은 시장 조정기에 효과적인 버퍼 역할을 했다.
2018년 미중 무역 마찰 심화, 글로벌 경기 둔화 우려, 연준의 매파적 통화정책 등으로 인해 주식시장은 19.34% 폭락했다. 비트코인 역시 40.29% 하락했지만, 금은 오히려 5.76% 상승했다.
2020년 신종 코로나 팬데믹으로 세계경제가 마비되며 주식시장은 33.79% 급락했다. 비트코인은 다시 한번 38.10% 하락했고, 금도 3.63% 떨어졌지만 하락폭은 훨씬 작았다.
2022년에는 인플레이션 급등, 연준의 공격적인 금리 인상, 팬데믹 여파로 인한 공급망 문제 등 복합 요인으로 시장이 충격을 받았고, 주식시장은 24.18% 하락했다. 비트코인은 FTX 파산이라는 특수한 리스크로 인해 59.87%라는 큰 폭으로 추락했지만, 금은 8.95% 하락에 그치며 상대적으로 월등히 좋은 방어 성과를 보였다.
2025년 트럼프 대통령이 관세 인상과 무역전쟁 격화를 선언하면서 시장이 조정될 때도 유사한 양상이 반복됐다. 주식시장은 16.66% 하락했고, 비트코인은 24.39% 내렸지만, 금은 5.97% 상승했다.
그렇다면 비트코인은 아예 제외하고 오직 금만 보유하는 것이 낫지 않을까? 서두르지 말라. 이번엔 시장 회복기의 움직임을 살펴보자.
2018년 하반기 바닥을 친 후, 주식시장은 이후 1년간 39.89% 상승했다. 금은 18.14% 올랐지만, 비트코인은 무려 78.99% 급등했다.
2020년 정부의 대규모 재정 지원 발표로 팬데믹 공포가 진정되면서 주식시장은 77.80% 반등했고, 금은 111.92% 상승했다. 그러나 비트코인은 774.94%라는 엄청난 폭으로 반등했다.
2023년 인플레이션이 완화되고 연준의 금리 인하 전환 기대감이 커지며 주식시장은 22.82% 상승했고, 금은 17.53% 올랐다. 비트코인은 약 40.16% 상승했다.
2025년 관세 위기에서 회복된 이후 주식시장은 38.65% 상승했고, 금은 44.79% 급등했다. 비트코인은 현재까지 14.04% 상승에 그쳐 두 자산에 비해 부진한 모습을 보이고 있으나, 아직 회복기 1년 주기가 2026년 4월까지 남아 있어, 비트코인이 다시 앞서갈 가능성은 여전히 열려 있다.
핵심 결론은 무엇인가? 만약 과거가 미래의 지표가 된다면, 시장 조정기에는 금을, 회복기에는 비트코인을 보유하는 것이 이상적이다.
전체 사이클 분석
이 데이터를 보면 직관적으로 쉽게 판단할 수 있을 것 같다. 하락장 시작 직전에 금을 매수한 후, 시장 바닥 도달 순간 정확히 비트코인으로 교체하면 된다. 하지만 이는 현실적으로 불가능하다. 실제로 하락이 임박했다는 것을 알고 있다면, 차라리 주식을 포함한 모든 자산에서 완전히 철수하는 것이 가장 좋은 선택일 것이다.
더 현실적인 접근은 전체 사이클에 걸친 성과를 종합적으로 고려하는 것이다. 그리고 바로 이 지점에서 데이터는 명확한 결론을 제공한다. 역사적으로 볼 때, 금과 비트코인을 동시에 포함하는 전략이 하락장의 충격을 완충하면서도 회복기의 수익을 극대화하는 데 있어 최적의 균형을 제공한다. 통계적으로 표현하면, 금과 비트코인을 모두 포함한 포트폴리오의 샤프 지수(Sharpe Ratio)는 0.679로, 전통적 포트폴리오의 0.237보다 거의 3배 가깝게 높으며, 금만 포함하고 비트코인은 없는 포트폴리오의 0.436보다도 훨씬 높다. 비트코인만 포함한 포트폴리오는 샤프 지수가 가장 높은 0.875를 기록하지만, 그 변동성은 금-비트코인 조합보다 훨씬 크다.
금, 비트코인, 그리고 두 자산 동시 포함 포트폴리오의 성과 비교
출처: 비트와이즈 자산운용(Bitwise Asset Management), 블룸버그 데이터 활용. 참고: 「하락 후 1년」「전체 사이클」지표는 2018년, 2020년, 2022년 각각의 하락 이후 완전한 12개월 회복기를 포함한 값이며, 2025년 하락 이후 기간은 포함되지 않았음.
전체 사이클에 걸쳐 두 자산을 동시에 보유함으로써 포트폴리오는 하락장에서 금의 방어적 특성을, 회복장에서는 비트코인의 공격적 특성을 모두 누릴 수 있게 된다. 금과 비트코인 중 어느 쪽을 선택해야 하느냐는 질문은 종종 '둘 중 하나'의 이분법적 논쟁으로 설정되기 쉽다. 하지만 데이터가 보여주는 바, 역사적으로 가장 좋은 해답은 '둘 다'다.
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