비트코인 초기 아키텍트 애덤 백(Adam Back): BTC는 한 번도 실패한 적 없으며, 고통은 단지 성장의 대가일 뿐이다
저자: Helene Braun
번역·편집: TechFlow
TechFlow 리드: 최근 비트코인의 격렬한 변동성과 조정으로 인해 시장 심리는 불안정해졌다. 초기 비트코인 선구자인 애덤 백(Adam Back)은 마이애미에서 열린 회의에서 이러한 변동성이 4년 주기의 역사적 패턴에 완전히 부합하며, 투자 논리의 붕괴가 아니라고 지적했다. 그는 기관 자금의 진입이 여전히 매우 초기 단계에 있으며, 채택률 확대와 함께 비트코인은 아마존 주식 초기 시절과 유사한 ‘격렬한 변동성’ 기간을 거친 후 마침내 성숙기에 진입할 것이라고 전망했다. 본 기사는 이 암호학 OG(Original Gangster)가 현재 시장 상황에 대해 제시한 심층 통찰을 소개한다.
주요 포인트 요약:
- 비트코인 원본 백서에서 이미 언급된 초기 인물인 애덤 백은, 최근 암호화폐의 하락세가 과거 4년 주기 패턴과 일치하며, 이는 내재적 변동성을 반영한 것이지 투자 논리의 붕괴가 아니라고 말했다.
- 미국 정책 환경이 더욱 우호적으로 변화했고, 현물 비트코인 ETF도 이미 출시되었음에도 불구하고, 지난 1년간 비트코인은 약 26% 하락했으며, 금과 은 등 전통적 안전자산은 오히려 큰 폭의 상승을 기록했다.
- 백은 기관의 비트코인 참여가 여전히 초기 단계에 있으며, 시간이 지남에 따라 보다 광범위한 채택이 가격의 극심한 변동성을 완화시킬 것이라고 주장했다.
기관 진입 관련 여러 이정표적 사건들이 연이어 발생한 후 투자자들은 시장 움직임이 다소 안정될 것으로 기대했으나, 비트코인의 최근 하락으로 실망감을 표했다. 그러나 2008년 비트코인 백서에 이미 언급된 초기 사이퍼펑크(cypherpunk) 중 한 명인 애덤 백은 장기 관측자라면 이런 변동성에 놀라지 않아야 한다고 말했다.
“비트코인은 일반적으로 변동성이 크죠.” 백은 화요일 마이애미 비치에서 열린 iConnections 컨퍼런스에서 이렇게 말했다. “매우 긍정적인 소식들이 많긴 하지만 [...] 과거 4년 시장 주기상 지금은 가격이 하락하는 구간에 거의 정확히 해당합니다.”
그는 일부 시장 참여자들이 기본적 요인보다는 이런 역사적 규칙을 기반으로 거래를 하고 있을 수 있다고 지적했다. “시장에는 이제 다양한 유형의 투자자들이 등장했기 때문에 시장 흐름이 달라질 것이라는 기대나 가능성도 있었습니다. 따라서 일부 사람들은 올해 말쯤 가격이 다시 반등할 것이라고 생각하고 있는 것 같습니다.”
워싱턴 당국의 친암호화폐 정책 전환과 기다리고 기다리던 현물 ETF에 대한 규제 투명성 확보가 올해 기관의 심층적 참여를 촉발시킬 것이라는 기대가 있었다.
많은 투자자에게 이는 일종의 시험대였다. 오랫동안 비트코인의 핵심 매력 포인트는 희소성, 정부 통화정책으로부터의 독립성, 그리고 통화 가치 하락에 대비한 디지털 가치 저장 수단으로서의 역할에 집중되어 왔다.
미국 재정 적자가 사상 최고 수준에 달하고, 달러의 장기적 구매력에 대한 의문이 지속되는 상황에서, 거시적 환경은 이 투자 논리와 매우 잘 부합해 보였다.
하지만 시장은 예상대로 흘러가지 않았다. 정책 환경이 더욱 지원적이고, 기관 진입 경로도 개선되었음에도 불구하고 지난 1년간 비트코인은 약 26% 하락했다. 이 자산은 거시적 불확실성과 분리되지 않았을 뿐 아니라, 오히려 더 광범위한 리스크 자산과 동조화되는 경우가 많았다.
한편 전통적 안전자산은 상승세를 보였다. 금은 사상 최고치를 기록했고, 은 역시 수년 만에 최고점을 경신했다. 인플레이션 우려와 지정학적 리스크를 피하려는 자금이 적어도 일부는 귀금속으로 흘러갔지 디지털 자산으로 흘러가지 않았다는 것을 시사한다.
현재 블록스트림(Blockstream) 및 비트코인 스탠다드 트레저리 컴퍼니(BSTR)의 CEO를 맡고 있는 백은 비트코인 보유자 집단의 구조적 변화도 지적했다.
“ETF 보유자들은 [...] 거래소에 있는 개인 투자자들보다 훨씬 더 높은 유착력을 가진 투자자들입니다.” 그는 이렇게 말했다. 개인 투자자들은 일반적으로 상승장에서 대부분의 자금을 투입하기 때문에 하락장에서는 ‘탄약(dry powder)’이 부족해진다. 반면 기관은 전체 포트폴리오 차원에서 재균형을 수행할 수 있다.
그럼에도 백은 기관의 채택이 여전히 초기 단계에 머물러 있다고 경고했다. “지금은 아직 그렇게 많은 기관 자금이 유입되지 않았다고 생각합니다.”
그는 주요 규제 장벽이 이미 해소되었고, 보다 명확한 규칙이 마련됨에 따라 향후 더 많은 기관 자금 유입이 가능해질 것이라고 전망했다. 다만, 대규모 자금 풀이 시장에 완전히 진입하기까지는 아직 시간이 필요하다고 강조했다.
백은 시간이 지남에 따라 보다 광범위한 채택이 변동성을 낮출 것이라고 예측했다. 그는 비트코인의 현재 단계를 초기 고성장 주식과 비교했다. “예를 들어 초기 아마존(AMZN) 주식을 참고해 볼 수 있습니다. 당시 주가는 시장의 불확실성 때문에 극도로 격렬하게 변동했습니다.”
“이처럼 급속한 채택 곡선 자체가 바로 변동성과 동반되는 것입니다.” 백은 이렇게 말했다. 그는 채택이 성숙 단계에 접어들고, 더 많은 기관, 기업, 그리고 주권 국가들이 노출을 확대함에 따라 비트코인 가격 변동성이 완화될 것이라고 전망했다. 그는 변동성이 완전히 사라질 것이라고 보진 않지만, 비트코인이 점차 금처럼 거래되게 되어, 보다 젊은 자산에 비해 거래의 격렬함은 줄어들 것이라고 믿고 있다.
백은 또한 비트코인의 장기적 잠재력을 평가할 때 금의 시가총액을 기준으로 삼는다고 밝혔다. 그는 두 자산의 시가총액을 비교하면 채택률을 가늠할 수 있는 대략적인 기준이 된다고 생각한다. 그에 따르면 현재 비트코인의 규모는 금보다 약 10~15배 작기 때문에, 비트코인이 계속해서 가치 저장 수단으로서 시장 점유율을 확대해 나간다면 엄청난 성장 여지가 남아 있다는 것이다.
단기적 가격 변동이 존재함에도 불구하고, 백은 비트코인의 장기 투자 논리가 여전히 탄탄하다고 판단했다. “자산 클래스로서 비트코인은 지난 10년간 전반적으로 다른 모든 자산 클래스를 압도하며 가장 높은 연평균 수익률을 기록해 왔습니다.” 그는 이렇게 말했다.
백에게 있어 변동성은 비트코인의 투자 논리와 모순되는 것이 아니라, 단지 채택 단계의 하나의 특징일 뿐이다. “변동성은 어차피 큰 그림의 일부입니다.” 그는 이렇게 말했다.
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