디지털 은행은 이미 은행 업무를 하지 않으며, 진정한 금광은 스테이블코인과 신원 인증에 있다
글: Vaidik Mandloi
번역: Chopper, Foresight News
디지털 은행의 진정한 가치는 어디로 흘러가는가?
전 세계 주요 디지털 은행들을 살펴보면, 그들의 기업 가치는 단순히 사용자 수에 의해 결정되지 않는다. 핵심은 고객 1인당 창출하는 수익 능력이다. 디지털 은행 Revolut이 대표적인 예다. Revolut의 사용자 수는 브라질의 디지털 은행 Nubank보다 적음에도 불구하고, 기업 가치는 이를 상회한다. 이유는 Revolut이 외환 거래, 증권 거래, 자산 관리, 프리미엄 멤버십 서비스 등 다양한 수익원을 보유하고 있기 때문이다. 반면 Nubank는 신용 대출과 이자 수입에 주로 의존하며 사업을 확장하고 있으며, 카드 수수료 수익에는 크게 의존하지 않는다. 중국의 WeBank(웨이중은행)은 또 다른 차별화된 경로를 걷고 있다. 극도로 낮은 운영 비용을 유지하면서 텐센트 생태계에 깊이 통합되어 성장하고 있는 것이다.
주요 신생 디지털 은행 기업 가치 비교
현재 암호화폐 기반 디지털 은행도 유사한 전환점에 도달해 있다. '지갑 + 은행카드' 조합은 더 이상 비즈니스 모델이라 할 수 없다. 어떤 기관이든 쉽게 이러한 서비스를 제공할 수 있기 때문이다. 플랫폼의 차별화된 경쟁 우위는 오히려 선택한 핵심 수익화 경로에 달려 있다. 일부 플랫폼은 사용자 계좌 잔액에서 발생하는 이자 수익을 얻고, 다른 플랫폼은 스테이블코인 결제 처리량을 통해 수익을 창출한다. 소수의 플랫폼은 스테이블코인 발행 및 관리에 성장 가능성을 두고 있는데, 이것이 시장에서 가장 안정적이고 예측 가능한 수익원이기 때문이다.
이는 왜 스테이블코인 분야의 중요성이 점점 부각되는지를 설명해 준다. 담보 기반 스테이블코인의 경우, 핵심 수익은 담보 자산 운용에서 나오며, 구체적으로는 단기 국채나 현금성 자산에 투자하여 발생하는 이자 수익이다. 이 수익은 스테이블코인을 단순히 보유 및 소비하는 기능만 제공하는 디지털 은행이 아니라, 스테이블코인을 실제로 발행하는 기관이 가져간다. 이와 같은 수익 구조는 암호화폐 업계만의 특징이 아니다. 전통 금융권에서도 디지털 은행은 고객 예금으로부터 직접 이자 수익을 벌어들이지 못하며, 실제 자금을 예탁·운영하는 협력 은행이 해당 수익을 가지게 된다. 스테이블코인이 등장함으로써 이른바 ‘수익 귀속권 분리’ 구조가 더욱 명확하고 집중적으로 드러났다. 즉, 단기 국채와 현금성 자산을 보유한 주체가 이자 수익을 취하고, 소비자에게 서비스를 제공하는 애플리케이션은 주로 고객 유치와 사용자 경험 최적화에 집중하게 되는 것이다.
스테이블코인 채택 규모가 커질수록 하나의 모순이 점차 나타난다. 사용자 유입, 거래 중개, 신뢰 구축을 담당하는 애플리케이션 플랫폼이 정작 하부 담보 자산에서 발생하는 수익을 취하지 못한다는 점이다. 이러한 가치 격차는 기업들이 수직 통합을 추구하도록 만들고 있으며, 단순한 프론트엔드 도구라는 위치에서 벗어나 자금 예탁 및 관리 권한을 가진 핵심 영역으로 다가서고 있다.
이러한 이유로 Stripe와 Circle 같은 기업들이 스테이블코인 생태계에 대한 투자를 강화하고 있다. 이제 더 이상 배포 단계에 머무르지 않고, 결제 처리와 담보 자산 관리 영역까지 확장하려는 움직임을 보이고 있는데, 바로 이 부분이 전체 시스템의 핵심 수익 구간이기 때문이다. 예를 들어 Stripe는 스테이블코인의 저비용 실시간 대량 송금을 위해 자체 블록체인 Tempo를 출시했다. Stripe는 기존의 이더리움이나 솔라나 같은 공개 블록체인에 의존하지 않고 자체 거래 채널을 구축함으로써 결제 프로세스, 수수료 책정, 트랜잭션 처리 용량을 직접 제어하고 있으며, 이러한 조치들은 모두 더 나은 경제적 효과로 이어진다.
Circle 역시 유사한 전략을 취하고 있다. USDC를 위한 전용 결제 네트워크 Arc를 개발한 것이다. Arc를 통해 기관 간 USDC 송금은 실시간으로 완료되며, 공개 블록체인의 혼잡을 유발하지 않으며 고액의 수수료도 필요 없다. 본질적으로 Circle은 Arc를 통해 독립적인 USDC 백엔드 시스템을 구축함으로써 외부 인프라에 종속되지 않도록 하고 있다.
프라이버시 보호 또한 이러한 전략의 중요한 동기 중 하나다. Prathik이 글 "블록체인의 재도약"에서 언급했듯이, 공개 블록체인은 모든 스테이블코인 송금 내역을 투명한 장부에 기록한다. 이는 오픈 파이낸스 시스템에는 적합하지만, 급여 지급, 공급업체 결제, 자금 관리 등의 상업적 시나리오에서는 단점이 될 수 있다. 이런 상황에서는 거래 금액, 거래 상대방, 결제 패턴 등이 민감한 정보가 되기 때문이다.
실제 운영에서 공개 블록체인의 과도한 투명성 덕분에 제3자는 블록체인 탐색기와 체인상 분석 도구를 통해 기업의 내부 재무 상태를 쉽게 복원할 수 있다. 반면 Arc 네트워크는 기관 간 USDC 송금이 공개 블록체인 외부에서 결제될 수 있도록 허용하여, 스테이블코인의 고속 결제 장점을 유지하면서도 거래 정보의 기밀성을 보장한다.
USDT와 USDC의 자산 담보 구성 비교
스테이블코인이 낡은 결제 체계를 붕괴시키고 있다
스테이블코인이 진정한 가치 중심이라면, 기존 결제 체계는 점점 더 낙후되어 보인다. 현재의 결제 과정은 여러 중개자가 필요하다. 입금 게이트웨이가 자금을 수집하고, 결제 처리기가 거래 경로를 설정하며, 카드 조직이 거래 승인을 하고, 거래 당사자의 은행이 최종적으로 결제를 마친다. 각 단계마다 비용이 발생하며 거래 지연도 초래한다.
스테이블코인은 이러한 장황한 사슬을 직접 우회한다. 스테이블코인 송금은 카드 조직이나 수취 기관, 일괄 정산 시간을 기다릴 필요 없이, 기본 네트워크 위에서 피어 투 피어 방식으로 직접 이체된다. 이 특성은 디지털 은행에 큰 영향을 미친다. 사용자가 다른 플랫폼에서 즉시 자금을 이체할 수 있다면, 디지털 은행 내부의 번거롭고 비싼 송금 절차를 더 이상 감내하지 않을 것이기 때문이다. 디지털 은행은 안정코인 거래 채널을 심층적으로 통합하거나, 아니면 전체 결제 사슬에서 가장 비효율적인 고리로 전락할 수밖에 없다.
이러한 변화는 디지털 은행의 비즈니스 모델 자체도 재편하고 있다. 전통적 체계에서는 디지털 은행이 카드 거래를 통해 안정적인 수수료 수익을 얻을 수 있었는데, 결제 네트워크가 거래 흐름의 핵심을 장악하고 있었기 때문이다. 그러나 스테이블코인이 주도하는 새로운 체계 하에서는 이러한 수익 공간이 크게 줄어든다. 스테이블코인의 P2P 송금에는 수수료가 존재하지 않으며, 오직 카드 소비 수익에만 의존하는 디지털 은행은 완전히 무수수료 경쟁 환경에 직면하게 된다.
따라서 디지털 은행의 역할은 카드 발행 기관에서 결제 경로 제공자로 전환되고 있다. 결제 수단이 카드에서 스테이블코인 직접 송금으로 바뀌면서, 디지털 은행은 안정코인 거래의 핵심 흐름 노드가 되어야 한다. 안정코인 거래 흐름을 효율적으로 처리할 수 있는 디지털 은행이 시장을 선도하게 될 것이며, 한 번 사용자가 이를 자금 이체의 기본 경로로 인식하면 다른 플랫폼으로 전환하기 어렵게 된다.
신원 인증이 차세대 계정 운반체로 부상하고 있다
스테이블코인이 결제를 더 빠르고 저렴하게 만들었지만, 또 다른 동등하게 중요한 병목 현상이 부각되고 있다. 바로 신원 인증체계다. 전통 금융 시스템에서 신원 인증은 독립된 절차였다. 은행이 사용자 서류를 수집하고 정보를 저장한 후 백엔드에서 심사했다. 하지만 지갑 자금의 즉시 이체 상황에서는 매 거래마다 신뢰할 수 있는 신원 인증 체계가 필수적이며, 이 체계가 없으면 규제 준수 검토, 사기 방지 관리, 기본적인 접근 권한 관리조차 불가능하다.
이러한 이유로 신원 인증과 결제 기능이 빠르게 융합되고 있다. 시장은 각 플랫폼이 따로 진행하는 KYC 절차를 버리고, 서비스·국가·플랫폼을 넘나들 수 있는 이식 가능한 인증 신원 체계로 전환하고 있다.
이러한 변화는 이미 유럽에서 진행 중이며, EU 디지털 신원 지갑이 실용화 단계에 접어들었다. EU는 각 은행이나 애플리케이션이 별도로 신원 확인을 수행할 것을 요구하지 않고, 정부가 보증하는 통합 디지털 신원 지갑을 만들어 모든 거주자와 기업이 사용할 수 있도록 하고 있다. 이 지갑은 신원 정보 저장뿐 아니라 인증된 다양한 증명서(연령, 거주지 증명, 라이선스 자격, 세무 정보 등)를 포함하며, 전자 문서 서명 기능과 결제 기능도 내장하고 있다. 사용자는 하나의 절차 안에서 신원 인증, 정보 선택적 공유, 결제를 동시에 수행할 수 있어 전 과정이 원활하게 연결된다.
EU 디지털 신원 지갑이 성공적으로 정착한다면, 유럽 전체 은행 산업의 구조가 재편될 것이다. 신원 인증이 은행 계좌를 대체하여 금융 서비스의 핵심 진입점이 될 것이며, 이는 신원 인증을 공공재처럼 만들고, 은행과 디지털 은행 사이의 차이를 약화시킬 것이다. 단, 이 신뢰 가능한 신원 체계 위에서 부가가치 서비스를 개발하지 않는 한 말이다.
암호화폐 업계도 동일한 방향으로 나아가고 있다. 체인상 신원 인증 실험은 이미 수년간 진행되어 왔으며, 아직 완벽한 해결책은 없지만 모든 시도는 동일한 목표를 향하고 있다. 사용자가 자신의 신원 또는 특정 사실을 증명할 수 있되, 정보가 특정 플랫폼에 국한되지 않도록 하는 것이다.
다음은 몇 가지 사례이다:
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Worldcoin: 사용자 개인정보를 노출하지 않으면서도 실제 인간임을 증명하는 글로벌 인류 증명 시스템을 구축한다.
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Gitcoin Passport: 다양한 평판 및 인증 증명서를 통합하여 거버넌스 투표와 보상 지급 과정에서의 시빌 공격(Sybil attack) 리스크를 줄인다.
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Polygon ID, zkPass 및 ZK-proof 프레임워크: 사용자가 기본 데이터를 공개하지 않으면서도 특정 사실을 증명할 수 있도록 지원한다.
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이더리움 도메인 서비스(ENS) + 오프체인 증명서: 암호화 지갑이 자산 잔액만 표시하는 것이 아니라, 사용자의 소셜 정체성 및 인증 속성과도 연결되도록 한다.
대부분의 암호화폐 신원 인증 프로젝트는 동일한 목표를 가지고 있다. 사용자가 자신의 신원이나 관련 사실을 스스로 증명할 수 있도록 하되, 신원 정보가 특정 플랫폼에 묶이지 않도록 하는 것이다. 이는 EU가 추진하는 디지털 신원 지갑 개념과 궤를 같이한다. 하나의 신원 증명서가 다양한 애플리케이션을 자유롭게 넘나들며 반복적인 인증이 필요 없도록 하는 것이다.
이러한 흐름은 디지털 은행의 운영 방식도 바꾸게 될 것이다. 지금까지 디지털 은행은 신원 인증을 핵심 통제권으로 여겼다. 사용자 등록, 플랫폼 심사를 거쳐 결국 플랫폼에 속한 계정을 생성하는 것이다. 그러나 신원 인증이 사용자가 직접 휴대 가능한 증명서가 되면, 디지털 은행의 역할은 해당 신뢰 가능한 신원 체계에 접속하는 서비스 제공자로 전환된다. 이는 사용자 계좌 개설 절차를 간소화하고, 규제 준수 비용과 반복 심사 비용을 줄이며, 동시에 암호화 지갑이 은행 계좌를 대체하여 사용자의 자산과 신원의 핵심 운반체가 되도록 한다.
향후 전망
요약하면, 디지털 은행 체계 내에서 과거의 핵심 요소들이 점차 경쟁력을 잃고 있다. 사용자 규모는 더 이상 진입 장벽이 되지 않으며, 은행카드도, 심지어 간결한 사용자 인터페이스조차도 더 이상 차별 요소가 되지 않는다. 진정한 차별화된 경쟁 우위는 세 가지 차원에서 드러난다. 디지털 은행이 선택한 수익 제품, 기반으로 삼는 자금 흐름 채널, 그리고 연동하는 신원 인증 체계 말이다. 이외의 기능은 점차 동일화되고, 대체 가능성은 더욱 높아질 것이다.
앞으로 성공할 디지털 은행은 전통 은행의 경량화 버전이 아니라, 지갑 중심의 금융 시스템이 될 것이다. 이들은 특정 핵심 수익 엔진에 기반을 두며, 이 엔진이 곧 플랫폼의 수익성과 경쟁 장벽을 결정짓는다. 일반적으로 핵심 수익 엔진은 다음 세 가지 유형으로 나뉜다.
이자 중심형 디지털 은행
이 유형의 플랫폼은 사용자가 스테이블코인을 보관하는 최우선 채널이 되는 것을 핵심 경쟁력으로 삼는다. 대규모 사용자 잔액을 유치할 수 있다면, 담보 기반 스테이블코인 이자, 체인상 수익, 스테이킹 및 리스테이킹 등을 통해 수익을 창출할 수 있으며, 대규모 사용자 기반에 의존할 필요가 없다. 이들의 장점은 자산 보유 수익률이 자산 이동 수익률보다 훨씬 높다는 점이다. 이 유형의 디지털 은행은 소비자용 애플리케이션처럼 보이지만, 실상은 지갑 형태를 띤 현대적 저축 플랫폼이며, 핵심 경쟁력은 사용자에게 매끄러운 코인 예치 및 수익 창출 경험을 제공하는 데 있다.
결제 흐름 중심형 디지털 은행
이 유형의 플랫폼 가치는 거래 규모에서 비롯된다. 사용자의 스테이블코인 수취, 지출, 소비의 주요 채널이 되며, 결제 처리, 가맹점, 법정화폐와 암호화폐 간 교환, 국제 송금 채널 등을 심층적으로 통합한다. 수익 모델은 글로벌 결제 대기업들과 유사하며, 단건 거래 수익은 적지만, 사용자의 주요 자금 이동 채널이 되면 방대한 거래량을 통해 상당한 수익을 누적할 수 있다. 이들의 진입 장벽은 사용자 습관과 서비스 신뢰성, 즉 자금 이체가 필요할 때 사용자가 자연스럽게 선택하는 디폴트 채널이 되는 데 있다.
스테이블코인 인프라 중심형 디지털 은행
이는 가장 깊이 있고, 잠재 수익이 가장 높은 분야다. 이 유형의 디지털 은행은 단순히 스테이블코인의 흐름 채널에 머무르지 않고, 스테이블코인 발행권 자체를 장악하거나, 적어도 그 하부 인프라를 통제하려 한다. 업무 범위는 스테이블코인 발행, 환매, 담보 자산 관리, 결제 처리 등 핵심 영역까지 확장된다. 이 분야의 수익 잠재력이 가장 크며, 담보 자산의 통제권이 바로 수익 귀속을 결정하기 때문이다. 이 유형의 디지털 은행은 소비자 서비스 기능과 인프라 확장 욕구를 결합하며, 단순한 애플리케이션을 넘어 전기능 금융 네트워크로 발전한다.
요컨대, 이자 중심형 디지털 은행은 사용자의 예치 코인으로 수익을 창출하고, 결제 흐름 중심형 디지털 은행은 사용자의 송금 활동으로 수익을 창출하며, 인프라 중심형 디지털 은행은 사용자의 어떤 행동이든 관계없이 지속적으로 수익을 창출한다.
시장은 두 개의 진영으로 분화될 것으로 예상된다. 첫 번째 진영은 기존 인프라를 통합하는 소비자 중심 애플리케이션 플랫폼으로, 제품이 간단하고 사용하기 쉬우나 사용자 전환 비용이 매우 낮다. 두 번째 진영은 가치가 집중되는 핵심 영역으로 나아가며, 스테이블코인 발행, 거래 경로, 결제 처리, 신원 인증 통합 등의 사업에 집중한다.
후자의 정체성은 더 이상 애플리케이션에 머무르지 않고, 소비자 서비스 외형을 갖춘 인프라 제공자로 진화한다. 이들의 사용자 유착도는 매우 높은데, 체인상 자금 흐름의 핵심 시스템이 되기 때문이다.
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