암호화폐 채굴 기업의 수익성 압박, 세무 계획이 돌파구가 될 수 있을까?
글: FinTax
1. 암호화폐 채굴업의 수익률 위기
2025년 11월, Marathon Digital Holdings(MARA)는 제3분기 실적 발표에서 전략적 전환을 밝히며 "앞으로 새로 채굴한 비트코인 일부를 매각하여 운영 자금 수요를 뒷받침할 것"이라고 발표했다. 이 조치는 현재 암호화폐 채굴업계가 수익률 축소라는 현실적인 압박에 직면해 있음을 부각시킨다.
또 다른 채굴업체 거물 Riot Platforms(RIOT)가 발표한 2025년 10월 생산 및 운영 업데이트에 따르면, 해당 월 비트코인 생산량은 437개로 전월 대비 2%, 전년 동기 대비 14% 감소했으며, 동시에 400개의 비트코인을 매각했다. 2025년 4월에도 RIOT는 475개의 비트코인을 매각했는데, 이는 2024년 1월 이후 처음으로 자체 채굴한 비트코인을 매각한 사례였다.
RIOT는 오랫동안 대부분의 비트코인을 보유하며 가격 상승 수익을 기대하는 'HODL' 전략을 고수해 왔으나, 블록 보상 반감 이후 새로운 사이클에서 보다 유연한 자금 운용 전략을 취하기 시작했다. 이 회사 CEO는 이러한 매각이 지분 희석 없이 기존 주주들의 손실을 줄이며 자본 조달 필요성을 낮출 수 있다고 설명했다. 이는 보유 전략을 고수하는 선도 채굴업체조차 시장과 운영 상황에 따라 적절한 시기에 일부 채굴된 비트코인을 매각하여 재무 건전성을 유지해야 함을 의미한다.
가격과 해시레이트 데이터를 보면 채굴 수익은 계속해서 줄어들고 있다. 2025년 말, 네트워크 해시레이트는 사상 최고치인 1.1 ZH/s까지 치솟았다. 동시에 비트코인 가격은 약 81,000달러로 하락했고, 해시레이트 가격은 35달러/PFLOPS 미만으로 떨어진 반면, 해시레이트 비용 중앙값은 44.8달러/PFLOPS에 달했다. 이는 경쟁이 심화되고 수익 공간이 축소되어 가장 효율적인 채굴업체조차도 겨우 손익분기점을 유지하고 있음을 의미한다.
채굴업체의 한계 수익은 감소하는 반면, 고정된 전기료와 자금 조달 비용은 여전히 높은 수준이다. 이러한 상황에서 일부 채굴업체들이 AI와 고성능 컴퓨팅(HPC) 분야로 빠르게 전환하고 있지만, 여전히 다양한 정도의 자금난과 생존 압박에 직면해 있다. 이때 효과적인 세무 계획은 자금 압박을 완화하고 장기 운영을 지원하는 핵심 전략이 된다. 다음에서는 미국을 예로 들어 세무 계획이 채굴업체의 전체 운영 압박을 얼마나 효과적으로 완화할 수 있는지 살펴보겠다.
2. 암호화폐 채굴업체의 세금 부담: 미국을 중심으로
2.1 법인 세무 체계
미국에서 법인은 패스쓰루 실체(Pass-through entity)와 C형 법인(C Corporation, 일반 주식회사) 두 가지 구조로 나뉜다. 미국 세법에 따르면 패스쓰루 실체는 이윤을 직접 주주에게 넘겨 개인 차원에서 개인 소득세율로 과세함으로써 단일 과세를 실현하고, C형 법인은 먼저 법인 차원에서 고정된 21% 세율로 과세한 후 배당 시 개인 차원에서 다시 과세하여 이중 과세를 형성한다.
구체적으로 독자사업(Sole Proprietorship), 합자회사(Partnership), S형 법인(S Corporation), 그리고 대부분의 유한책임회사(Limited Liability Company, LLC)는 패스쓰루 실체에 속하며 연방 법인 소득세를 납부하지 않는다. 패스쓰루 실체의 수입은 개인의 보통소득으로 간주되어 보통소득세율(최고 37%)로 신고된다(아래 표 참조).
표 1: 2025년 미국 연방 보통소득세율 및 과세 등급
암호화폐는 재산으로 간주되며 채굴 수익과 매각 수익의 과세 성격은 변하지 않지만, 납세 주체에 따라 실제 세금 부담이 달라질 수 있다:
(1) 암호화폐 채굴업체가 패스쓰루 실체에 속할 경우 연방 소득세를 납부할 필요가 없으며, 주주는 자신이 분담하는 이윤 비율에 따라 개인 소득세를 신고하면 된다. 암호화폐 취득 및 거래 시 과세 항목에는 보통소득세와 자본이득세가 포함된다. 우선, 패스쓰루 실체가 채굴, 스테이킹, 에어드랍 등을 통해 얻은 암호화폐는 주주가 개인 차원에서 보통소득으로 신고하여 과세받아야 하며(세율 10~37%), 이후 코인을 매각, 교환 또는 사용할 때는 자본이득세도 납부해야 한다. 보유 기간이 1년 이하일 경우 단기 자본이득으로 간주되어 보통소득세율(10~37%)이 적용되며, 보유 기간이 1년을 초과할 경우 장기 자본이득으로 간주되어 0%, 15%, 20%의 우대세율이 적용되며, 정확한 세율은 과세 소득 금액에 따라 결정된다(아래 표 참조).
표 2: 미국 장기 자본이득세율 및 과세 등급
(2) 암호화폐 채굴업체가 C형 법인일 경우 21%의 통일된 연방 법인세를 부과받으며 동시에 주 세금도 납부해야 한다. C형 법인이 채굴, 스테이킹, 에어드랍 등을 통해 얻은 암호화폐는 공정가치를 기준으로 법인의 수익에 포함되며, 매각, 교환 또는 사용 시 발생하는 자본이득(장단기 구분 없음) 역시 법인 수익에 포함된다. 원가 및 관련 비용을 차감한 순이익은 21%의 연방 법인세율로 과세되며 각 주의 기준에 따라 주 세금도 함께 납부한다. C형 법인이 주주에게 배당할 경우, 이자 소득 차원에서 추가 과세가 발생하여 이중 과세가 이루어진다.
2.2 다중 세금 부담의 도전
미국 내에서 MARA, RIOT, Core Scientific 등과 같은 대규모 공개 모집 또는 상장을 준비하는 채굴업체들은 거의 모두 C형 법인 형태로 운영되고 있으며, 소규모 또는 초기 단계의 채굴업체는 패스쓰루 실체 구조를 더 선호한다.
기업마다 자금 조달 요구, 현금 유보 전략 및 세무 고려사항이 다르기 때문에 회사 구조 선택도 달라진다. 암호화폐 채굴업은 자본 집약 산업으로 확장기에는 내부 유보 수익에 대한 수요가 크므로, C형 법인 구조는 이윤 유보에 유리하며 세금 부담을 즉시 소유자에게 전가하지 않아 미배당 이윤에 대한 소유자의 세금 납부로 인한 현금 유출 압박을 줄일 수 있다. 대부분의 LLC는 패스쓰루 실체 구조를 채택하는데, 초기에는 세무 유연성을 제공하여 파트너십이나 S형 법인 방식으로 과세함으로써 세금 부담을 줄일 수 있으며, 일정 규모 이상으로 성장한 후에는 C형 법인으로 재편성할 수도 있다. 따라서 많은 초기 채굴업체들이 초기에는 LLC 구조를 사용하다가 규모와 자금 조달 요구가 커짐에 따라 점차 C형 법인으로 전환한다.
서로 다른 회사 구조를 사용하더라도 암호화폐 채굴업체는 모두 다중 세금 부담에 직면해 있다. 패스쓰루 실체의 사업 수익은 소유자 수준으로 '통과'되며, 채굴자가 코인을 채굴하는 순간 과세 소득을 획득한 것으로 간주되고, 이후 처분 시 가치 증가분에 대해서도 다시 신고해야 하므로 소유자는 두 단계에서 연속적으로 세금 부담을 진다. 반면 C형 법인은 채굴 또는 관련 사업에서 발생한 수익을 법인 대차대조표에 포함시켜 기업이 통합하여 이익을 계산하고 법인세를 납부하며, 기업이 주주에게 이익을 분배할 경우 다시 이자 소득 차원에서 과세된다. 그러나 적절한 세무 계획을 통해 채굴업체는 합법적으로 세금을 줄일 수 있으며, 기존의 세금 부담을 채굴 수익 압박 속에서의 기업 경쟁력으로 전환할 수 있다.
3. 암호화폐 채굴업체의 세무 최적화 가능성
미국을 예로 들면, 암호화폐 채굴업체는 절세를 위해 다양한 세무 최적화 경로를 계획할 수 있다.
3.1 채굴 장비 감가상각 활용을 통한 당기 세금 부담 최적화
미국이 올해 시행한 <큰 것이 아름답다 법안>(One Big Beautiful Bill Act)은 세법 제168조(k)항에 규정된 100% 가속 감가상각 정책을 복원했다. 미국 세법 §168(k)는 채굴 장비나 서버 등의 고정자산을 구매한 해에 그 전체 비용을 일시에 공제함으로써 과세 소득을 줄일 수 있도록 허용한다. 본래 이 혜택의 감가상각률은 2018년부터 2022년 사이 100%였으나, 2023년부터 매년 감소하기 시작해 2027년에는 0%로 낮아질 예정이었으나, <큰 것이 아름답다 법안>은 이를 복원하고 연장하여 2025년 1월 19일 이후 2030년 1월 1일 이전에 구매하여 사용 개시된 적격 자산에 대해 100% 가속 감가상각을 다시 적용하도록 했다. 또한 <큰 것이 아름답다 법안>은 세법 제179조의 감가상각 한도를 상향 조정하여 일시에 전액 공제 가능한 설비 지출 상한선을 100만 달러에서 250만 달러로 높였다. 이는 채굴업체에게 매우 중요한 의미를 갖는데, 구매한 채굴 장비, 전력 인프라, 냉각 시스템 등의 고정자산을 첫 해에 비용 처리함으로써 당해 과세 소득을 직접 줄이고 당기 현금 흐름을 크게 개선할 수 있기 때문이다. 절세 외에도 '가속 감가상각법'은 자금의 현재 가치를 높이는 데도 유리하다.
다만 가속 감가상각법을 사용할 때는 해당 연도의 비용 상황을 고려하여 이익 손실과 이후 결손금 이월을 피해야 한다. 예를 들어, 미국의 한 채굴업체가 2024년에 40만 달러의 수입을 올렸고 50만 달러를 투자해 채굴 장비를 구매했다고 하자. 이 회사가 해당 연도에 50만 달러의 비용을 일시에 공제한다면 수입이 낮기 때문에 공제 후 10만 달러의 계정상 손실(NOL, Net Operating Loss)이 발생한다. 비록 당기 이익이 마이너스라 소득세를 납부할 필요는 없지만, 이는 현금이 남아 있더라도 기업이 이익을 인출하거나 분배할 수 없다는 것을 의미한다. 세무 처리상 NOL은 다음 연도로 이월할 수 있으나, 그 금액의 80%까지만 당해 과세 소득에서 공제할 수 있다. 따라서 이익이 낮은 연도에 무작정 가속 감가상각을 사용하는 것은 현명하지 못하다.
3.2 합리적인 국경 간 구조 설계를 통한 자본이득 수익 계획
각 사법 관할권마다 암호화폐 세금 정책이 다르다. 미국에서는 드물게 코인을 매각하든 자주 거래하거나 영업 활동을 하든, 과세 거래가 발생하고 수익이 발생하면 반드시 신고하여 납세해야 하는데, 이런 '모든 수익에 세금 부과'라는 균등한 과세 설계는 미국 내 암호화폐 채굴자들에게 큰 세금 부담을 준다. 반면 싱가포르와 홍콩의 암호화폐 세금 정책은 훨씬 더 유리하다. 이 두 지역은 현재 개인 및 기업이 비정기적인 투자로 얻은 암호화폐 자본이득에 대해 모두 과세하지 않고 있으며, 관련 거래가 비정기적 투자 수익으로 인정되면 자산 가치 상승분에 대해 세금을 낼 필요가 없어 장기 보유 시 0% 세율의 혜택을 누릴 수 있다. 물론 자주 거래하거나 영업 활동을 하는 경우 여전히 이익에 대해 법인세 또는 개인소득세를 납부해야 한다. 싱가포르의 법인세율은 약 17%, 홍콩은 16.5%이다. 자주 거래하는 자라도 세금을 내야 하지만, 미국의 21% 연방 법인세와 비교하면 싱가포르와 홍콩의 세율은 명백히 더 경쟁력 있다.
표 3: 미국, 홍콩, 싱가포르 세율 비교
각 사법 관할권의 세제 차이를 기반으로 미국의 암호화폐 채굴업체는 국경 간 구조 설계를 통해 합법적으로 암호화폐 세금 부담을 줄일 수 있다. 미국의 한 비트코인 채굴장 회사를 예로 들면, 싱가포르에 자회사를 설립하여 일상적으로 채굴한 비트코인을 시장의 공정가격으로 해당 자회사에 판매한 후, 자회사가 글로벌 시장에 다시 판매하는 방식을 취할 수 있다. '내부 거래 후 외부 판매'의 거래 구조를 통해 미국 본사는 최초 채굴 수익에 대해서만 법인소득세를 납부하면 되고, 싱가포르 자회사가 보유한 비트코인의 가치 상승 이익은 조건을 충족할 경우 싱가포르의 자본이득세 비과세 정책을 적용받아 자본이득세를 면제받을 수 있다. 이러한 국경 간 구조 설계의 절세 효과는 명확하며, 핵심은 암호화 자산 가치 상승 과정을 고세율 지역에서 면세 또는 저세율 지역으로 합법적으로 이전함으로써 수익 유지를 극대화하는 데 있다.
3.3 채굴 장비 위탁-임대 구조를 활용한 경제적 실체 및 세금 부담 계획
채굴 장비 위탁-임대 구조는 암호화폐 채굴업계 전반에 널리 존재하며, 자산 소유권과 채굴 운영 활동을 분리함으로써 자금과 자원의 배분 효율을 높이는 상업적 논리를 가지고 있다. 이 모델은 자연스러운 상업적 안배 아래에서 이익 분배를 만들며, 거래에서의 역할에 따라 서로 다른 실체가 각각 수익을 인식하게 된다. 예를 들어, 저세율 관할 지역에 위치한 해외 실체가 채굴 장비의 구매, 보유 및 임대를 담당하고, 미국 내 실체는 채굴 운영에 집중하며 해외 실체에 임대료 또는 위탁 관리료를 지불하는 방식이다. 이 경우 저세율 관할 지역 실체가 얻는 장비 수익은 낮은 세율을 적용받을 가능성이 있다. 비록 채굴 장비 위탁-임대 구조가 본래 세무 목적에서 비롯된 것은 아니지만, 실제 상업적 배경을 갖추고 있어 국경 간 세무 계획에 일정한 활용 가능성을 제공한다.
물론 동일 실체 내에서 이 구조를 사용할 때는 일정한 준수 요건을 충족해야 한다. 예를 들어, 해외 임대 실체는 경제적 실체를 가져야 하고, 실제로 채굴 장비 자산을 보유해야 하며, 임대료는 독립 거래 원칙에 따라 시장에서 합리적인 수준 내에서 책정되어야 한다.
4. 결론
다양한 요인의 영향으로 채굴 수익이 지속해서 낮아지면서 글로벌 암호화폐 채굴업계는 조용히 새로운 산업 사이클로 접어들고 있다. 이러한 전환점에서 세무 계획은 더 이상 재무 차원의 선택적 도구를 넘어, 채굴업체가 자본 건전성을 유지하고 경쟁력을 강화하는 돌파구가 될 수 있다. 채굴업체는 자신의 사업 특성, 수익 구조 및 자본 투입 상황을 종합적으로 고려하여 모든 안배가 규제 및 세법 요건을 준수한다는 전제 하에 체계적인 세무 계획을 수행함으로써 세금 부담을 경쟁 우위로 전환하고 장기적 안정 발전의 기반을 마련할 수 있다.
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